عوائد سوق السندات: ما تم عمله وما لم يحدث في عام 2013
ومع ذلك ، فإن المستثمرين لا يزال لديهم الكثير من الفرص لكسب المال في السندات . وفي الوقت الذي تراجعت فيه القطاعات الحساسة ذات المدى الأطول والأعلى جودة وأسرع معدلات الفائدة في السوق ، فقد انتهى عدد من المجالات - من بينها السندات ذات العائد المرتفع والقروض العليا والسندات قصيرة الأجل - من السنة في المنطقة الإيجابية. النتيجة: أن المستثمر الذي تنوع بشكل مناسب - أو الذي اختار الوصول إلى السوق مع السندات الفردية بدلاً من صناديق السندات - كان يمكن أن يدمر السنة بأقل ضرر على الرغم من الارتفاع الكبير في عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل.
بيانات عوائد سوق السندات لعام 2013
تتمثل عائدات فئات الأصول المختلفة في سوق السندات لعام 2013 كما يلي:
السندات الأمريكية ذات درجة الاستثمار (مؤشر باركليز الولايات المتحدة للركام ): -2.02٪
سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل (مؤشر باركليز لمدة عام واحد للحكومة الأمريكية): 0.37٪ من سندات الخزانة الأمريكية متوسطة الأجل (مؤشر باركليز للحكومة الأمريكية المتوسط): -1.25٪
سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل (مؤشر باركليز الحكومي الأمريكي الطويل): -12.48٪
TIPS (مؤشر باركليز لسندات الخزانة الأمريكية المرتبطة بالضغوط): -9.26٪
الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (مؤشر باركليز GNMA): -2.12٪
السندات البلدية (مؤشر بنك باركليز موني): -2.55٪
سندات الشركات (مؤشر باركليز للاستثمار في الشركات): -1.53٪
سندات الشركات طويلة الأجل (مؤشر باركليز طويل الأجل للاستثمار): -5.68٪
السندات ذات العائد المرتفع (مؤشر Credit Suisse High Yield Index): 7.53٪
القروض العليا (S & P / LSTA Leveraged Loan Index): 5.29٪
السندات الحكومية الدولية (SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3.59٪ سندات الأسواق الناشئة (JP Morgan EMBI مؤشر التنوع العالمي): -5.25٪
شاهد عائدات السندات الأمريكية المتداولة هنا .
التسلسل الزمني لعام 2013
على الرغم من أن عام 2013 سيذكر بأنه عام صعب بالنسبة لسوق السندات ، إلا أن الأشهر الأربعة الأولى من العام كانت حميدة نسبياً. وحتى مع استمرار التحذيرات بشأن الانكماش الوشيك في السندات في النفاذ إلى الصحافة المالية ، ظلت السندات مدعومة بسياسة الاحتياطي الفيدرالي المتكيفة مع الولايات المتحدة ، وطلب المستثمرين القوي ، ومزيج التضخم المنخفض والنمو البطيء.
اعتبارًا من 30 أبريل ، كانت السندات على مستوى الاستثمار في المنطقة الإيجابية مع ربح أقل بقليل من 1٪.
تبدلت هذه الخلفية الإيجابية فجأة في مايو عندما اقترح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد "ينحرف" قريباً عن سياسة التسهيل الكمي. كانت إضافة وقود إلى النار علامات على تقوية النمو الاقتصادي ، بقيادة الانتعاش في سوق الإسكان في الولايات المتحدة. رد فعل سوق السندات بعنف حيث هرع المستثمرون لجني الأرباح قبل أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في سحب دعمه: من 2 مايو إلى 25 يونيو ، ارتفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات من 1.63٪ إلى 2.59٪ - وهو تحرك غير عادي في مثل هذا البيع القصير. فترة من الزمن. (ضع في اعتبارك أن الأسعار والعوائد تتحرك في اتجاهين متعاكسين ). أدى هذا الارتفاع في العائدات إلى انخفاض حاد في سوق السندات بالكامل ، مع وجود شرائح حتى عادة ما تظهر حساسية منخفضة لأسعار الفائدة تعاني من خسائر كبيرة.
استمر سوق السندات في التراجع خلال الصيف ، مع بلوغ العائد على السندات لأجل 10 سنوات في نهاية المطاف عند 2.98٪ في 5 سبتمبر. من هذه النقطة ، نظمت السندات مسيرة لمدة شهرين كان السبب في ذلك جزئيا إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي المفاجئ في 18 سبتمبر أنه لن ينفد في الواقع في الوقت الحالي.
وقد ثبت أن هذا الارتداد لم يدم طويلا ، حيث ارتفعت العائدات مرة أخرى في نوفمبر وديسمبر ، حيث كانت المؤشرات على تحسن النمو قد جعلت الاستدانة على المدى القريب أكثر احتمالا.
أعلن المصرف الإحتياطي الفدرالي لأول مرة في الثامن عشر من ديسمبر / كانون الأول عن تخفيضه في حجم برنامج التسهيل الكمي من 85 مليار دولار من مشتريات السندات الشهرية إلى 75 مليار دولار. في حين كان رد الفعل الأولي في سوق السندات ضعيفًا ، إلا أن الجمع بين الأخبار المتناقصة - بالاقتران مع التقارير الاقتصادية القوية على نحو متزايد - قد أدى إلى ارتفاع العائد على السندات لأجل 10 أعوام بأكثر من 3٪ بحلول نهاية العام.
يوضح الجدول التالي مدى العوائد لسندات الخزانة ذات فترات الاستحقاق المختلفة خلال السنة.
| 12/31/12 | 5/2/13 منخفض | 12/31/13 | |
| 2 سنة | 0.25٪ | 0.20٪ | 0.35٪ |
| 5 سنوات | 0.73٪ | 0.65٪ | 1.75٪ |
| 10 سنوات | 1.76٪ | 1.63٪ | 3.03٪ |
| 30 سنة | 2.95٪ | 2.83٪ | 3.96٪ |
الأفراد يدورون من السندات إلى الأسهم
كان العامل المهم في الأداء الضعيف للسندات هو التدفقات الضخمة لأموال المستثمرين من صناديق السندات وصناديق ETF . دخل فيض من الأموال الجديدة فئة الأصول من 2010 و 2012 ، ومن المحتمل أن العديد من المستثمرين لم يكن لديهم إحساس واضح بالمخاطر.
وبمجرد أن بدأ السوق يتحول إلى الجنوب ، دخل المستثمرون في عملية تصفية شاملة لأموال السندات.
يقول معهد شركة الاستثمار أنه بعد خسارة 59،8 مليار دولار في يونيو و 46،2 مليار أخرى في شهري يوليو وأغسطس ، استمرت صناديق السندات المشتركة في فقدان الأصول حتى بعد أن بدأ السوق في الاستقرار: 11،6 مليار دولار في سبتمبر ، و 15،6 مليار دولار في أكتوبر ، وأكثر من 19 مليار دولار. في نوفمبر. هذا يشير إلى أن المستثمرين ظلوا حذرين للغاية من سوق السندات حتى بعد استقرار السوق في سبتمبر وأكتوبر. في السنة ، يقول TrimTabs Investment Research ، شهدت صناديق السندات أكثر من 86 مليار دولار في عمليات السحب. وقد صاحبت هذه التدفقات المالية طوفان قدره 352 مليار دولار من الأموال الجديدة في صناديق الأسهم ، مما يشير إلى أن توقعات عام 2012 بشأن " التناوب الكبير " من السندات إلى الأسهم ربما كانت على المحك.
سندات طويلة الأجل ضربت بقوة؛ لكن السندات قصيرة الأجل تنهي مع المكاسب
وكما يوضح الجدول أعلاه ، فقد تضررت السندات طويلة الأجل أكثر من نظيراتها في المدى القصير والمتوسط في عام 2013. وكان السبب الرئيسي لهذا الانفصال هو أن المستثمرين يرون أن الانخفاض في الأسعار لا يشكل تهديدًا إلا على المدى الطويل لمنحنى العائد منذ يتم تثبيت السندات قصيرة الأجل بشكل أوثق لسياسة سعر الفائدة لبنك الاحتياطي الفدرالي. وبما أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس من المتوقع أن يرفع أسعار الفائدة حتى عام 2015 في أقرب وقت ، فإن السندات قصيرة الأجل كانت محمية من الاضطراب الذي ضرب سوق السندات في العام الماضي. وينعكس هذا في أداء ثلاثة صناديق Vanguard ETFs التي تستثمر في السندات ذات فترات الاستحقاق المختلفة:
| الأموال | مبرقة كاتبة | 2013 العودة |
| Vanguard Short-Term Bond ETF | BSV | 0.15٪ |
| الطليعة المتوسطة الأجل السندات ETF | BIV | -3.59٪ |
| Vanguard Long-Term Bond ETF | BLV | -8.95٪ |
من النتائج الهامة لأداء السندات طويلة الأجل هو أن منحنى العائد انحدر خلال العام. بعبارة أخرى ، ارتفعت العوائد على السندات طويلة الأجل بشكل أسرع من العائد على السندات قصيرة الأجل ، مما يزيد من فجوة العائد بين الشريحتين. في حين أن الفارق بين عوائد سندات الخزينة 2 - و 10 سنوات بلغ 1.51 نقطة مئوية في 31 ديسمبر 2012 ، فقد زادت الفجوة إلى 2.68 نقطة مئوية في نهاية عام 2013.
ارتفاع السندات الغلة والقروض العليا تهيمن
في حين أن السندات ذات الحساسية العالية لحركات أسعار الفائدة كانت أداؤها سيئة في عام 2013 ، لا يمكن قول الشيء نفسه بالنسبة لأولئك الذين يكون سائقهم الرئيسي هو مخاطر الائتمان . حققت السندات ذات العائد المرتفع أداءً قياسياً بارزاً خلال العام ، بفضل مزيج من النمو الاقتصادي القوي ، وتحسين صحة الميزانيات العمومية للشركات ذات العائد المرتفع ، وانخفاض معدل التخلف عن السداد ، وارتفاع أسعار الأسهم.
في انعكاس شهية المستثمرين للمخاطر ، تفوقت السندات ذات العائد الأقل تقييمًا على الأوراق المالية الأعلى تصنيفًا خلال العام. كما أن الحساسية الأقل للسندات ذات العائد المرتفع لمخاطر أسعار الفائدة جعلتها خيارًا جذابًا في وقت الاضطراب في سوق الخزانة.
انعكست قوة العائد المرتفع في انتشار محصوله المنخفض - أو تحقيق مكاسب - على سندات الخزانة خلال العام. بلغ معدل انتشار المؤشر الرئيسي الثاني لمؤشر BofA Merrill Lynch US High Yield 4.00 نقطة مئوية (النقاط الأساسية) على سندات الخزانة في 31 ديسمبر ، مقارنة مع 5.34 في 31 ديسمبر 2012. وكان أدنى مستوى للسنة 3.96 ، وسجل في 26 و 27 ديسمبر.
القروض الجيدة ، أو القروض التي تقدمها البنوك إلى الشركات ثم حزمها وبيعها للمستثمرين ، كان أداؤها جيداً أيضاً. وقد اجتذب المستثمرون إلى هذه الفئة من الأصول المتنامية بسبب عوائدها المواتية ومعدلاتها الطافية (التي تعتبر زيادة في الوقت الذي ترتفع فيه العائدات). كما استفادت القروض الكبيرة من التدفقات الكبيرة إلى الصناديق وصناديق الاستثمار المتداولة ETF التي تستثمر في المساحة ، وهو ما يمثل تباينًا واضحًا عن معظم قطاعات السوق.
سندات الخزانة ، وشركات الاستثمار الصف ، و TIPS Lag
على الطرف الآخر من الطيف ، كانت السندات الأكثر حساسية لحركات الأسعار السائدة هي التي حملتها على الذقن في عام 2013. ارتفعت العائدات على سندات الخزانة الأمريكية ارتفاعًا مع انخفاض الأسعار ، مع وقوع أسوأ الخسائر في السندات ذات فترات الاستحقاق الأطول. وكان هذا التراجع يتغذى على الأوراق المالية المحمية من التضخم في الخزانة ، أو TIPS ، التي تضررت ليس فقط من ارتفاع معدلات الفائدة ولكن أيضا انخفاض طلب المستثمرين على حماية التضخم.
في المقابل ، فقدت الأوراق المالية المدعومة بالرهون العقارية (MBS) - وهي مكون كبير في العديد من صناديق مؤشرات السندات المحلية - الأرض في العام لكنها انتهت قبل السندات الحكومية. وقد ساعدت عمليات الشراء المستمرة من بنك الاحتياطي الفدرالي (ام.بي.اس) على شراء 45 مليار دولار من برنامج شراء السندات الشهرية البالغة قيمته 85 مليار دولار.
ﮐذﻟك ﻓﻘد اﻨﺨﻔﻀت ﺴﻨدات اﻟﺸرﮐﺎت أﻴﻀﺎﹰ ﻓﻲ ﻋﺎم 2013. وﮐﺎن اﻟﺘراﺠﻊ ﻤدﻓوﻋﺎﹰ ﺒﺎﻟﮐﺎﻤل ﺒزﻴﺎدة ﻋواﺌد اﻟﺨزاﻨﺔ ، ﻋﻟﯽ أﺴﺎس ﺤﻘﻴﻘﺔ أن ﻋواﺌد اﻟﺸرﮐﺎت اﻟﻤﻨﺘﺸرة ﻋﻟﯽ ﺴﻨدات اﻟﺨزاﻨﺔ ﻗد اﻨﺨﻔﻀت ﻓﻲ 2013. من 1.54 نقطة مئوية ، وكان عند 1.28 في 31 ديسمبر. كان انتشار ثابت نسبيا خلال العام ، مع ارتفاع 1.72 ، في 24 يونيو ، في حين أن مستوى 1.28 يمثل أدنى مستوى. يساعد الانخفاض في انتشار العائد - فضلاً عن افتقاره للتقلبات - على توضيح ثقة المستثمرين في صحة الشركات الأمريكية ، كما يتجلى ذلك في نمو الأرباح الثابت والميزانيات العمومية القوية.
كما تم إثبات القوة الكامنة في السوق من خلال الكم الهائل من إصدار السندات الجديدة من قبل الشركات التي تسعى للاستفادة من البيئة ذات الأسعار المنخفضة. وقد تم توضيح مستوى الطلب من خلال قدرة فيريزون على إصدار 49 مليار دولار من الديون الجديدة خلال الربع الثالث وما زال هناك اتفاق على الاكتتاب (وهذا يعني أن هناك طلبًا أكثر من العرض على الرغم من حجم الصفقة). وفقا لوول ستريت جورنال ، باعت الشركات الاستثمارية الأمريكية 1.111 تريليون دولار من السندات خلال عام 2013 ، وهو رقم قياسي جديد.
ومع ذلك ، فإن هذه العوامل الإيجابية لم تكن كافية لتعويض أثر ارتفاع عوائد سندات الخزانة نظراً للعلاقة القوية بين الشركات والسندات الحكومية.
يساعد الانكماش في سندات الخزانة و TIPS و MBS والشركات على توضيح نقطة مهمة: " الجودة العالية " لا تعني بالضرورة "آمنة" بمجرد أن تبدأ العوائد في الارتفاع.
البلديات التي تضغط عليها العناوين العكسيه والصناديق الخارجيه
كما ثبت أن السنة صعبة بالنسبة لأولئك المستثمرون في السندات البلدية. فقد كان أداء السندات البلدية على مستوى الاستثمار أقل من نظرائهم الخاضعين للضريبة في عام 2013 ، كما أن عائد السندات المرتفعة العائد كان أقل بكثير من عوائد سندات الشركات ذات العائد المرتفع. وكما كان الحال في بقية سوق السندات ، عانت سندات أطول فترة استحقاق أسوأ أداء.
كان العامل الأساسي الذي يزن على السندات البلدية ، بطبيعة الحال ، الارتفاع الحاد في عائدات السندات الحكومية التي حدثت خلال الربيع والصيف. ولكن ما عدا ذلك ، واجهت المريجات الرياح المعاكسة الإضافية الناجمة عن إفلاس ديترويت ، ومشاكل بورتوريكو المالية ، وعدم اليقين المتعلق بتوقعات الإنفاق الفيدرالي. معا ، أدت هذه الاعتبارات إلى تدفقات غير عادية لصناديق السندات البلدية. يحسب معهد شركة الاستثمار أن صناديق السندات البلدية تخلصت من أصول بقيمة 82 مليار دولار فقط من يونيو إلى أكتوبر ، وهو انعكاس مذهل عن ما يقرب من 50 مليار دولار التي تدفقت في مثل هذه الصناديق في عام 2012. مما اضطر مديري الصناديق لبيع ممتلكاتهم للوفاء بالاسترداد ، مما أدى إلى تفاقم الأزمة المالية. الانكماش.
على الرغم من هذه الاتجاهات ، فإن العوامل الأساسية الكامنة في فئة الأصول تظل سليمة بالفعل ، مع زيادة إيرادات الضرائب لحكومات الولايات والحكومات المحلية ، وانخفاض التخلف عن السداد ، والعوائد التي كانت عند مستويات عالية تاريخًا فيما يتعلق بالسندات الخاضعة للضريبة.
الأسواق العالمية مسطحة ، ولكن العملات تزن
لم يكتسب المستثمرون سوى القليل من تنويع محافظ سنداتهم في الخارج في عام 2013. وانتهت أسواق السندات الدولية ، كمجموعة ، من تحقيقها على أساس سنوي ، حيث قوبلت المكاسب القوية في الاقتصادات الأوروبية الأصغر مثل إسبانيا وإيطاليا بالضعف في الأسواق الأكبر مثل كندا والولايات المتحدة. مملكة.
ومع ذلك ، أنهى المستثمرون في الولايات المتحدة العام في المنطقة الحمراء بسبب ضعف العملات الأجنبية مقابل الدولار الأمريكي. في حين أن الجزء غير الأمريكي من مؤشر JP Morgan Global Bond الحكومي قد عوض 1.39٪ بالقيمة المحلية خلال عام 2013 ، إلا أنه انخفض بنسبة 5.20٪ عند قياسه بالدولار الأمريكي (حتى 27 ديسمبر). حدثت أكبر فجوات في العائدات بين العملات المحلية والعوائد المقومة بالدولار في اليابان وأستراليا وكندا ، والتي شهدت جميعها انخفاض عملاتها مقابل الدولار. ونتيجة لذلك ، فإن محافظ السندات الحكومية الأجنبية غير المغطاة بشكل عام قد أنهت العام في المنطقة السلبية.
الأسواق الناشئة تواجه رياح معاكسة متعددة
كما أقفلت السندات في الأسواق الناشئة عام 2013 في المنطقة الحمراء ، ولكن حدث كل هذا الهبوط فعلياً في عمليات البيع المكثفة في مايو ويونيو.
خلال هذا الوقت ، خرج المستثمرون من فئة الأصول بكميات كبيرة حيث تسبب ارتفاع عوائد سندات الخزانة المستثمرين في فقدان شهيتهم للمخاطرة. كما تضررت أسواق الديون الناشئة بسبب نمو أبطأ من المتوقع في الأسواق الرئيسية مثل الهند والبرازيل وروسيا ، فضلاً عن المخاوف الدورية بشأن "الهبوط الصعب" المحتمل في اقتصاد الصين. علاوة على ذلك ، تسبب ارتفاع ضغوط التضخم في قيام عدد من البنوك المركزية في الأسواق الناشئة بالبدء في رفع معدلات الفائدة - وهو انعكاس عن الدورة الطويلة لخفض أسعار الفائدة التي حدثت في الفترة 2008-2012. وقد أدت هذه العوامل مجتمعةً إلى جعل السندات في الأسواق الناشئة تنتهي بأسوأ عام لها منذ الأزمة المالية عام 2008.
وكان الجزء الأكثر تضررا من فئة الموجودات هو الدين بالعملة المحلية (على عكس الديون المقومة بالدولار الأمريكي). ساهم هروب رأس المال في الضعف في قيمة العديد من العملات الناشئة لأن المستثمرين الذين يبيعون السندات في بلد أجنبي يجب عليهم أيضا بيع العملة للقيام بذلك. ونتيجة لذلك ، تم الضغط على السندات بالعملة المحلية بطريقتين: الأولى ، بسبب انخفاض قيمة السندات نفسها ، والثانية ، بسبب انخفاض قيمة العملات. خلال عام 2013 ، عاد صندوق الديون المحلية للأسواق الناشئة (ELD) إلى -10.76٪ ، وهو أقل بكثير من -7.79٪ لعائد مؤسسة الإدارة الانتخابية.
على الجانب الآخر من المعادلة ، كانت سندات الشركات الناشئة في الأسواق صامدة بشكل أفضل على أساس نسبي ، كما يتضح من عائد صندوق سندات الشركات الناشئة في الأسواق الناشئة (EMCB) بنسبة 3.24٪. تقدم الشركات الناشئة عوائد أعلى وانخفاض حساسية أسعار الفائدة من معظم مناطق سوق السندات ، كما أنها تميل إلى أن تكون معزولة نسبيًا عن العديد من المخاوف التي تعلق بها ديون حكومة الأسواق الناشئة ، مثل ارتفاع التضخم وارتفاع العجز التجاري. لن يكون قطاع السوق هذا محصناً ضد التحولات في شهية المستثمرين للمخاطرة ، ولكنه أظهر في عام 2013 قدرته فوق المتوسطة على تحمل غلة الخزانة المرتفعة.
ما هو التالي لسوق السندات؟
نظرة إلى الوراء لن تكتمل دون نظرة إلى الأمام. انقر هنا للاطلاع على توقعات سوق السندات لعام 2014 ، واطلع على توقعات فئات الأصول المحددة في الروابط أدناه:
سندات الشركات
سندات الأسواق الناشئة
تنويه : يتم توفير المعلومات على هذا الموقع لأغراض المناقشة فقط ، ويجب ألا تفسر على أنها نصيحة استثمارية. لا تمثل هذه المعلومات تحت أي ظرف من الظروف توصية لشراء أو بيع الأوراق المالية. دائما استشارة مستشار الاستثمار والمهني الضرائب قبل أن تستثمر.