النمو الاقتصادي وتأثيره على سندات الخزانة الأمريكية
دعونا ننظر إلى سندات الخزانة الأمريكية أولاً ، لأن هذا هو مجال سوق السندات الذي يتأثر بشكل مباشر بالاقتصاد. أفضل طريقة لفهم العلاقة بين الاقتصاد والسندات هي التفكير في أسعار الفائدة على أنها تكلفة المال.
عندما يكون الاقتصاد قوياً ، يكون الطلب على النقود أعلى ، لأن المزيد من النشاط يعني أن هناك حاجة ماسة للنقد لتمويل المشاريع. ارتفاع الطلب ، بدوره ، يؤدي إلى ارتفاع التكاليف - في هذه الحالة ، أسعار الفائدة.
بالإضافة إلى ذلك ، النمو الاقتصادي الأقوى يجعل التضخم أكثر احتمالا - على الأقل من الناحية النظرية. بدوره ، من المرجح أن يعزز الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ("الاحتياطي الفيدرالي") أسعار الفائدة لمحاربة التضخم . وعندما يتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة على المدى القصير ، فإن معدلات الفائدة طويلة الأجل تتبع عادة.
والنتيجة بالنسبة لسندات الخزانة هي أن النمو الأقوى يؤدي عادة إلى عوائد أعلى وأسعار أقل (حيث أن الأسعار والعوائد تتحرك في اتجاهين متعاكسين ).
من ناحية أخرى ، يقلل النمو الاقتصادي الأبطأ من الطلب على النقود نظرًا لأن الأفراد والشركات يقل احتمال حصولهم على قروض لتمويل المشاريع والمشتريات. انخفاض الطلب على القروض يعني الأسعار - في هذه الحالة ، أسعار الفائدة - في شكل عيني.
كما أن النمو الضعيف يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يقلل معدلات الفائدة قصيرة الأجل لدعم الاقتصاد. ونتيجة لذلك ، تنخفض عوائد سندات الخزينة طويلة الأجل عادة عندما يُتوقع أن يضعف النمو الاقتصادي.
تأثير اتجاهات النمو على قطاعات أخرى من سوق السندات
في حين أن جميع مناطق سوق السندات تأخذ في نهاية المطاف جاذبيتها لسندات الخزانة - حيث أن السندات الحكومية الأمريكية تعتبر ، على نحو صحيح أو غير ذلك ، أكثر الاستثمارات أمانًا في العالم وبالتالي فهي تمثل الأساس لبقية السوق - تميل أنواع معينة من السندات للاستفادة من النمو الأقوى ، بدلاً من التعرض للإصابة به.
وعادةً ما تكون هذه المناطق عبارة عن سندات ذات عائد مرتفع وسندات في الأسواق الناشئة وسندات الشركات ذات التصنيف الأقل. لماذا هذا؟
أولاً ، عوائدها مرتفعة بما يكفي لأن التحركات المتواضعة في عوائد سندات الخزانة لها تأثير أقل على أدائها. على سبيل المثال ، إذا كانت الخزانة لأجل 10 سنوات تحقق نسبة 2.0٪ ، فإن الضمان المدعوم بالقروض العقارية مع عائد 2.5٪ (0.5 نقطة مئوية) يتأثر بدرجة أكبر من عائد سندات الشركات الأقل استثمارًا 8.5٪ (بفارق 6.5 نقطة مئوية).
ثانياً ، يتم تداول سندات الشركات والأسواق الناشئة استناداً إلى قوتها المالية الأساسية. وكلما كانت ميزانياتهم العمومية وأرصدةهم النقدية واتجاهات أعمالهم الأساسية أفضل ، كلما قل احتمال تعرضهم للتقصير (أي عدم تسديد أصل أو فائدة). وكلما انخفضت احتمالية التقصير ، كلما طلب المستثمرون عائدًا تعويضهم عن مخاطر الاستثمار في هذا الضمان الخاص.
ونتيجة لذلك ، في حين أن النمو الاقتصادي الأقوى يمكن أن يكون سلبياً بالنسبة لسندات الخزانة ، فإنه من المرجح أن يكون عامل إيجابي للسندات ذات العوائد المرتفعة حيث تشكل الجدارة الائتمانية للمصدر مصدر قلق رئيسي للمستثمرين. وهذا يساعد على توضيح السبب الذي يدفع المستثمرين إلى التنويع بدلاً من التركيز على أي جزء من سوق السندات.
وفيما يلي نتائج ستة قطاعات رئيسية لسوق السندات في بيئات اقتصادية مختلفة من 1 يناير 1994 ، وحتى 31 مارس 2012 ، وفقا لدويتشه بنك. ويساعد هذا في إظهار أنه على الرغم من أن النمو الأقوى يميل إلى الضغط على إجمالي عائدات السندات الحكومية ، إلا أنه يؤثر بشكل عام على قطاعات السوق عالية المخاطر:
نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي أقل من 0٪
- السندات الحكومية الأمريكية: 10.82 ٪
- GNMAs: 8.96٪
- سندات الشركات ذات درجة الاستثمار: 2.94 ٪
- السندات البلدية: 3.56٪
- سندات الأسواق الناشئة: -2.12٪
- سندات عالية العائد: - 12.13 ٪
نمو الناتج المحلي الإجمالي 0٪ -2٪
- السندات الحكومية الأمريكية: 7.04 ٪
- GNMAs: 6.67٪
- سندات الشركات ذات درجة الاستثمار: 7.49 ٪
- السندات البلدية: 5.97٪
- سندات الأسواق الناشئة: 9.86٪
- السندات ذات العائد المرتفع: 5.00٪:
نمو الناتج المحلي الإجمالي 2٪ -4٪
- السندات الحكومية الأمريكية: 6.29٪
- GNMAs: 6.98٪
- سندات الشركات درجة الاستثمار: 9.02 ٪
- السندات البلدية: 7.14 ٪
- سندات الأسواق الناشئة: 14.63٪
- السندات ذات العائد المرتفع: 11.57٪
نمو الناتج المحلي الإجمالي أكبر من 4٪
- السندات الحكومية الأمريكية: 3.35٪
- GNMAs: 4.91٪
- سندات الشركات درجة الاستثمار: 4.35 ٪
- السندات البلدية: 3.79٪
- سندات الأسواق الناشئة: 14.27 ٪
- السندات ذات العائد المرتفع: 7.59٪