معلومات أساسية حول معدلات العائد على السندات القابلة للاستدعاء
العائد على المكالمة
لفهم العائد للاتصال (أو YTC) ، من الضروري أن نفهم أولاً ما هي السندات القابلة للاستدعاء . السند القابل للاستدعاء هو سند يمكن للمصدر - عادة شركة أو بلدية - استرداده أو "الاستغناء عنه". وبعبارة أخرى ، يمكنهم سداده قبل تاريخ استحقاق السند.
يمكن استدعاء بعض السندات القابلة للاستدعاء في أي وقت. لا يمكن استرداد قيمة أخرى إلا بعد فترة زمنية محددة. على سبيل المثال ، يمكن أن يكون السند لمدة 30 سنة قابلاً للاستدعاء بعد انقضاء 10 سنوات.
عادة ما تحمل السندات القابلة للاستدعاء عائدات أعلى من السندات غير القابلة للاستدعاء ، لأن السند يمكن استبعاده من المستثمر إذا انخفضت أسعار الفائدة . والميزة التي يتمتع بها المصدر هي أنه لديه القدرة على إعادة تمويل السند بسعر أقل عندما تنخفض أسعار الفائدة. العيب من وجهة نظر المشتري هو أنه لأنه من المرجح أن يتم استدعاء السند عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة ، يمكن للمستثمر إعادة استثمار المال فقط عند معدل الفائدة الأدنى الحالي.
عائد السند إلى الاستدعاء هو العائد التقديري الذي يتسلمه المستثمر في حالة استدعاء السند من قبل الجهة المصدرة قبل استحقاقها. بعبارة أخرى ، يقوم المصدر بتسديد السند في أول تاريخ اتصال متاح أو في تاريخ لاحق قبل تاريخ استحقاق السند.
يريد المستثمر أن يحكم على السند بناءً على عائده للتداول عندما يكون من المرجح أن يتم استدعاؤه بدلاً من العائد إلى الاستحقاق لأنه من غير المرجح أن يستمر التداول حتى نضجه.
السؤال هو ، كيف تعرف أي رقم للعرض يستخدم؟
العائد إلى أسوأ
دائمًا ما تكون القاعدة الأساسية عند تقييم السندات هي استخدام أقل عائد ممكن.
يُعرف هذا الرقم بـ "العائد إلى الأسوأ." وهذا يؤدي إلى السؤال التالي: كيف يمكنك معرفة أيهما أقل أو العائد إلى النضج أو العائد؟
إذا كان السند هو ...
- للاستدعاء
- التداول بسعر أعلى لقيمته الاسمية (سعره 105 دولار لكن قيمته الاسمية 100 دولار)
- العائد للاتصال أقل من العائد حتى الاستحقاق
... ثم العائد للاتصال هو الرقم المناسب للاستخدام. لنفترض أن السند ينضج خلال 10 سنوات وأن عائده حتى الاستحقاق هو 3.75 في المائة. يحتوي السند على بند استدعاء يسمح للمصدر بالاتصال بالسندات في غضون خمس سنوات. عندما يتم احتسابه للسندات التي تستحق في تاريخ المكالمة ، يكون العائد 3.65٪. في هذه الحالة ، 3.65 في المائة هي العائد إلى الأسوأ وهو الرقم الذي ينبغي على المستثمرين استخدامه. على العكس ، إذا كان العائد إلى النضج هو الأقل من الاثنين ، فسيكون ذلك العائد إلى الأسوأ.
تحديد عائد الاستثمار
ما يهمك أكثر عند مقارنة السندات القابلة للاستدعاء هو العائد الفعلي للاستثمار عندما يتم استدعاؤه. ومن الأفضل أن يتم تحديد ذلك العائد باستخدام آلة حاسبة مالية أو أي جهاز حاسب متعدد الحسابات. سيكون عليك سد بعض المتغيرات في الآلة الحاسبة ، والتي ستقوم بعد ذلك بإنتاج العائد الفعلي للاستثمار. إليك مثال على ذلك:
- القيمة الاسمية: 10000 دولار
- معدل الكوبون السنوي : 7 بالمائة
- سنوات للاتصال: خمسة
- دفعات القسيمة / السنة: اثنان
- قسط الاتصال : 102 في المئة
- سعر السند الحالي: 9000 دولار
سوف تنتج آلة حاسبة العائد للمكالمات النتيجة بعد أن يتم توصيل هذه الأرقام. في هذا المثال ، عائد السند الذي يتم الاتصال به هو 9.9 ، وهو العائد الفعلي للاستثمار إذا تم استدعاء السند في أول تاريخ متاح.
لاحظ أن المستثمر يحصل على علاوة على سعر القسيمة - في هذه الحالة ، 102 في المئة - إذا تم استدعاء السند. وهذا غالبا ما يكون سمة من سمات السندات القابلة للاستدعاء لجعلها أكثر جاذبية للمستثمرين.