كيفية حساب نسبة موني الخزانة
أولا ، دعونا ننظر إلى الرياضيات وراء هذه النسبة. لحسن الحظ ، هو ببساطة العائد على السندات البلدية المصنفة AAA نسبة إلى العائد على خزانة الولايات المتحدة من النضج مماثل.
إذا كان العائد على AAA munis هو 1.5٪ والعائد على الخزانة لأجل 10 سنوات هو 2.0٪ ، النسبة 0.75.
وكلما ارتفعت نسبة الموني-الخزانة ، كانت المونس الأكثر جاذبية بالنسبة لسندات الخزانة. على مدار التاريخ ، بلغ متوسط النسبة إلى حوالي 0.8. وعادة ما تكون العوائد على السندات البلدية أقل من تلك السندات في الخزانة لأن الفائدة على البلديات معفاة من الضرائب ، في حين أن الفائدة على سندات الخزانة تخضع للضريبة. المستثمرون ، وبالتالي تتطلب أعلى عوائد للاستثمار في سندات الخزانة.
ما هي العوامل التي تؤثر على نسبة على مر الزمن؟
هناك عدد من العوامل التي تدخل لتحديد ما هو معدل موني-الخزانة في أي وقت معين.
الأول هو المستوى الأساسي ، وهو متوسط معدلات الضرائب بالنسبة للمستثمرين البلديين. إليك السبب: قل نسبة muni-Treasury هي .75. على هذا المستوى ، يتلقى المستثمر في شريحة 25 ٪ نفس العائد بعد الضرائب على البلديات والسندات. على سبيل المثال ، العائد على المونيز 3 ٪ وسندات الخزانة تنتج 4 ٪.
يبلغ عائد المستثمر بعد الضريبة 3٪ (4٪ × 0.75) ، لذلك فإن العائد على السندات متساوٍ. وبمرور الوقت ، ينبغي أن يصل السوقان إلى توازن على أساس معدل الضريبة المتوسط لقاعدة المستثمرين حيث يقوم الناس باتخاذ قرارات الشراء والبيع بناء على عوائدهم بعد خصم الضرائب.
لسوء الحظ ، ليست نظيفة في الحياة الحقيقية.
هناك عدد من العوامل الأخرى التي تدخل في تحديد النسبة الفعلية ، بما في ذلك:
- حقيقة أن المونيس أقل سيولة (أي أقل تداولاً بسهولة) من سندات الخزانة ، مما يؤثر على الأسعار.
- السوقين لديهما ديناميكيات العرض والطلب. في عام 2012 ، على سبيل المثال ، تم دعم السندات البلدية من خلال الجمع بين الطلب أعلى من المعتاد والعرض الجديد أقل من المعتاد ، مما ساعد على تعزيز أسعارها بالنسبة لسندات الخزانة.
- كما أن قاعدة المستثمرين في السوقين مختلفة تمامًا. يميل سوق الخزانة إلى أن يكون لديه تمثيل أعلى للمتداولين على المدى القصير ، بينما يهيمن المستثمرون على المدى الطويل على سوق المونى. نتيجة لذلك ، غالباً ما تتحرك السندات البلدية ببطء أكثر من سندات الخزانة ، وهذا بدوره يؤثر على النسبة.
- كما أن نسبة الفائدة إلى الخزانة تتجاوب مع التوقعات الخاصة بمعدلات الضرائب المستقبلية ، وليس بالضرورة ما هي المعدلات الحالية.
نسبة موني الخزانة اليوم
منذ الأزمة المالية 2007-2008 ، كانت نسبة المديونية-الخزانة أعلى بكثير من المتوسط التاريخي. والسبب الرئيسي لذلك هو السياسات العدوانية للاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة المصممة لتغذية الانتعاش ، بما في ذلك أسعار الفائدة المنخفضة للغاية والتخفيف الكمي. "وقد أدت هذه السياسات مجتمعة إلى عوائد سندات الخزانة التي تكون أقل بكثير من المستويات التي ستكون فيها دون تأثير بنك الاحتياطي الفيدرالي في السوق.
في المقابل ، تسببت العوائد المنخفضة في ارتفاع الخزانة الأمريكية فوق المستويات النموذجية ووصلت إلى نطاق 100٪ إلى 120٪ - وهو مستوى لم يسبق له مثيل قبل الأزمة والإجراءات الفيدرالية اللاحقة.
ضع كل شيء معا
تعتبر نسبة الفائدة إلى الخزينة من الأدوات التي يمكن للمستثمرين استخدامها لتقييم قيمة السندات البلدية. ومع ذلك ، فإن العديد من العوامل تؤثر على النسبة التي ينبغي مراعاتها دائمًا مع صورة الاستثمار الأوسع. علاوة على ذلك ، من المهم أن نضع في اعتبارنا أن البلديات لا تزال قادرة على تحقيق عائد سلبي عندما تكون النسبة مرتفعة لأن من المرجح أن يكون التراجع في أسعار الخزانة مصحوبا بانخفاض مماثل في البلديات. (ضع في اعتبارك أن الأسعار والعوائد تتحرك في اتجاهين متعاكسين ). وكما هو الحال دائمًا ، من الأفضل اختيار استثماراتك استنادًا إلى أهدافك وأهدافك الخاصة ، بدلاً من استناد القرارات على ظروف السوق.