أنهى مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سياسة التيسير الكمي التحفيزية. في 18 ديسمبر 2013 ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تشتيت مشتريات السندات بمقدار 10 مليارات دولار في الشهر ، إلى 75 مليار دولار. بعد سلسلة من التخفيضات طوال عام 2014 ، اختتم البرنامج في أعقاب اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 29-30 أكتوبر.
ما هو الاحتياطي الفيدرالي؟
"المنطق" هو المصطلح الذي انفجر في المعجم المالي في 22 مايو ، عندما صرح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بن برنانكي في شهادته أمام الكونجرس بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخفف - أو يخفض - حجم برنامج شراء السندات المعروف بالتيسير الكمي ( QE). وقد خدم هذا البرنامج ، الذي صمم لتحفيز الاقتصاد ، والغرض الثانوي من دعم أداء الأسواق المالية في السنوات الأخيرة.
في حين أدى تصريح بيرنانكي المفاجئ إلى حدوث اضطرابات كبيرة في الأسواق المالية خلال الربع الثاني ، لم يعلن بنك الاحتياطي الفدرالي رسمياً عن تخفيضه الأول في برنامج التسهيلات الكمية حتى 18 ديسمبر 2013 ، وعند ذلك خفضت البرنامج إلى 75 مليار دولار شهريًا من مستواه الأصلي. من 85 مليار دولار. كان السبب في هذا التحرك هو أن الاقتصاد أصبح قوياً بما يكفي لأن يشعر الاحتياطي الفيدرالي بالثقة في خفض مستوى التحفيز. واستمر الانخفاض في 29 يناير ، حيث أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أن التحسن المستمر في الظروف الاقتصادية يتطلب خفضًا في التيسير الكمي ، ويبقى البنك المركزي على المسار الصحيح لإنهاء البرنامج قبل نهاية العام. اختار مجلس الاحتياطي الفيدرالي لهذا النهج التدريجي هو رغبة بنك الاحتياطي الفيدرالي في الحد من اضطراب السوق.
تعتبر نهاية التيسير الكمي علامة إيجابية بالنسبة للولايات المتحدة ، حيث تشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه ثقة كافية في الانتعاش الاقتصادي لسحب الدعم الذي يقدمه التسهيل الكمي.
أصل مناقشة "الرنين"
انتقلت قضية التناقص في البداية إلى الوعي العام عندما سأل برنانكي عن توقيت نهاية محتملة لسياسة التيسير الكمي لبنك الاحتياطي الفدرالي في شهادته في 22 مايو ، قائلاً: "إذا رأينا تحسناً مستمراً ونحن نثق بأن ذلك سيكون استطعنا ثم في الاجتماعات القليلة المقبلة ...
"لقد كان هذا مجرد واحد من التصريحات العديدة التي أدلى بها بيرنانك في ذلك اليوم. ومع ذلك ، فقد حظيت بأكبر قدر من الاهتمام لأنها جاءت في وقت كان فيه المستثمرون قلقين بالفعل من التأثير المحتمل للسوق على تخفيض السياسة التي كانت مواتية للغاية لكل من الأسهم والسندات.
للحصول على شرح كامل وحديث لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، راجع سياسة الاحتياطي الفيدرالي الحالية: شرح الشرح
تابع برنانكي تصريحاته السابقة في المؤتمر الصحفي الذي أعقب اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 19 يوليو . وبينما أشار إلى أن سياسة التسهيل الكمي لا تزال قائمة في الوقت الحالي ، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أن السياسة تعتمد على البيانات الواردة. وبالنظر إلى التحسن الذي طرأ على الاقتصاد الأمريكي ، فقد توقع أن يؤدي هذا النهج القائم على البيانات إلى دفعه للتخلص من التيسير الكمي قبل نهاية عام 2013 ، مع انتهاء البرنامج بالكامل في عام 2014.
مع هذه الخلفية ، توقعت الأسواق أن يحدث الانخفاض في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر 2013. ومع ذلك ، فاجأ البنك المركزي الأسواق من خلال اختيار الحفاظ على التسهيلات الكمية بمبلغ 85 مليار دولار في الشهر. ومن المحتمل أن يكون هذا التحول بسبب عاملين: 1) سلسلة من البيانات الاقتصادية الأضعف التي تم الإعلان عنها في الشهر السابق و 2) احتمال تباطؤ النمو الناتج عن إغلاق الحكومة والحد من سقف الدين .
نتيجة لذلك ، اختار بنك الاحتياطي الفدرالي تأخير بدء التناقص حتى اجتماعه في ديسمبر 2013.
توجد احتمالية حدوث تناقص من بداية برنامج التيسير الكمي. لم يكن القصد من التخفيف الكمي أبداً أن يستمر إلى الأبد ، لأن كل عملية شراء سندات توسع " الميزانية العمومية " للاحتياطي الفيدرالي عن طريق زيادة كمية السندات التي يملكها.
رد فعل السوق لتخفيض
في حين أن بيان بيرنانكي المتدني لم يمثل تحولا فوريا ، إلا أنه أخاف الأسواق. في الانتعاش الذي أعقب الأزمة المالية لعام 2008 ، حقق كل من الأسهم والسندات عائدات متميزة على الرغم من النمو الاقتصادي الذي هو أقل بكثير من المعايير التاريخية. الإجماع العام ، الذي يُحتمل أن يكون دقيقاً ، هو أن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي هي السبب وراء هذا الانفصال.
في أواخر عام 2013 ، كان الاعتقاد السائد هو أنه بمجرد أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي في التراجع عن حافزه ، سوف تبدأ الأسواق في أداء المزيد بما يتماشى مع الأساسيات الاقتصادية - وهو ما يعني في هذه الحالة ضعف الأداء.
وقد بيعت السندات بحدة بالفعل في أعقاب ذكر أول بيرنانكي للتراجع ، في حين بدأت الأسهم تظهر تقلبات أعلى مما كانت عليه في السابق. ومع ذلك ، استقرت األسواق بعد ذلك خالل النصف الثاني من عام 2013 ، حيث أصبح المستثمرون أكثر ارتياحًا بشكل تدريجي مع فكرة الحد من التسهيلات الكمية.
ومع زيادة التعافي الاقتصادي خلال عام 2014 - والمستثمرون الذين يحافظون على شهية صحية للمخاطر - لم يكن لعملية التخفيض التدريجي أي تأثير على السوق. في الواقع ، كان أداء الأسهم والسندات جيدًا جدًا. يشير هذا إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان على حق في قراره بتضييق سياسة التيسير الكمي ، وكذلك في توقيته ونهجه.