كيف يختلف توقيت السوق عن التقييم واستثمار الصيغة
ما هو توقيت السوق؟
لاكتشاف الإجابة ، يجب أن تفهم أنه في جميع الحالات تقريبًا ، هناك ثلاث منهجيات أساسية فقط يمكن للشخص أو المؤسسة استخدامها للحصول على أي أصول ، سواء كانت أسهمًا أو سندات أو صناديق استثمار مشتركة أو عقارات أو شركات خاصة أو فكرية خاصية. دعونا نتوسع فيها هنا.
- التقييم: عند استخدام طريقة تقييم ، يقوم الشخص بفحص القيمة الحالية الصافية للتدفقات النقدية المخصومة ، ضمن تقنيات أخرى ، للوصول إلى ما يعرف باسم "القيمة الذاتية". يجيب على السؤال ، "إذا امتلكت هذا الأصل" من الآن وحتى يوم القيامة "، كما هز أحد المستثمرين المشهورين ، وأراد الحصول على معدل عائد [س]٪ سنوياً ، كم سأدفعه للاستمتاع احتمال كبير لتوليد معدل العائد المطلوب؟ " يمكن أن يستغرق الأمر عشر سنوات من المحاسبة ، والتمويل ، والخبرة العملية التطبيقية لتكون قادرة على الاستفادة الكاملة من هذا النهج لأنه يتطلب معرفة كيفية عمل القطع معا ومعالجة الأوراق المالية مثل الأسهم كما لو كانت مؤسسات خاصة ؛ على سبيل المثال ، سواء كانت الأرباح الصافية "عالية الجودة" أو تعاني من درجة غير متناسبة من الاستحقاق مما يشير إلى أن التدفق النقدي ليس حقيقياً ، أو غير مقيد ، كما قد يرغب المرء. مهما كانت البدع أو الموضة تأتي وتذهب ، في نهاية المطاف ، فإن انتصارات الواقع وتقييمه ، مثل الجاذبية ، تمارس نفوذه. التقييم هو بالتحديد ما يلي: الواقع الذي يعتمد عليه كل شيء آخر بغض النظر عن مدى رغبة الناس أو المؤسسات في تجاهله. يفوز دائما في النهاية.
- الصيغة أو الاستحواذ المنهجي: عندما لا يعرف الناس كيف يستفيدون من التقييم ، أو لا يهتمون بالوقت الذي يتطلبه ذلك ، فقد ينخرطوا في ما يعرف باسم الصيغة أو المنهج المنهجي لبناء المحفظة. في الأساس ، يتم استخدام مبلغ معين من المال أو نسبة مئوية محددة من التدفقات النقدية للحصول على الأصول بشكل منتظم بغض النظر عن مستوى السوق أو الأصول ، على أمل أن التوازن بين المستويات المرتفعة والقيعان سيؤدي إلى توازن كل منهما الآخر على مر العقود. التقنيات مثل تكلفة الدولار في المتوسط أو تمويل 401 (ك) من خلال خصومات الرواتب هي أمثلة في العالم الحقيقي. ومن الأمثلة الأخرى على ذلك الاستفادة من خطط شراء الأسهم المباشرة وخطط إعادة استثمار الأرباح . الحصول على الأموال بشكل منتظم من حسابك في التدقيق أو التوفير للحصول على الملكية في الشركات التي تريد الاحتفاظ بها على المدى الطويل .
- توقيت السوق: مع توقيت السوق ، يتوقع مدير المحفظة أو المستثمر أن السعر ، بدلاً من القيمة (يمكن أن يتباعد الطرفان مؤقتًا ، أحيانًا لفترات طويلة من الزمن تدوم لسنوات) ، سيزيد أو ينقص. ثم يحاول تحقيق ربح من خلال التنبؤ بما سيفعله الأشخاص الآخرون بدلاً من الاعتماد على التدفقات النقدية الأساسية والمتغيرات الأخرى ذات الصلة التي تراها في طريقة التقييم. يمكن أن يقترن توقيت السوق في كثير من الأحيان بالرافعة المالية ، إما في شكل أموال مقترضة مثل دين الهامش أو خيارات الأسهم ، مثل جانب الشراء من المكالمات. الجاذبية الرئيسية لتوقيت السوق هي أنه على الرغم من استحالة القيام به بشكل منتظم مع أي درجة من النجاح ، فإن واحدة أو اثنتين من المكالمات الصحيحة ، مقترنة بما يكفي من المخاطر ، يمكن أن تعني الثراء بين عشية وضحاها بدلا من تحقيق الاستقلال المالي على مدى عقود عديدة كما هو الحال مع الاثنين الآخرين. قد تتطلب المناهج. نتج عن هذا النداء دعوة لا تحصى لا تحصى من الآمال والأحلام على صخور الخطأ والمضاربة ونفاد الصبر.
لفهم الفرق بين التقييم ، أو الصيغة ، أو المقتنيات المنهجية ، وتوقيت السوق ، دعونا نعود في الوقت المناسب إلى دراسة حالة تاريخية كبيرة: ازدهار سوق الأسهم في عام 1990.
وبحلول الوقت الذي انقضى فيه شهر مارس 2000 ، أصبحت تقييمات الأسهم مجنونة حقًا في أجزاء من السوق. كانت عائدات الأرباح على أسهم شركات ضخمة مثل وول مارت ، والتي كانت فرصة ضئيلة للنمو بمعدلات تاريخية بسبب الحجم الكبير ، تافهة بنسبة 2.54٪ مقارنة بنسبة 5.49٪ التي يمكن أن تحصل عليها من سندات الخزانة طويلة الأجل. وبطريقة أخرى ، كانت كفاءة السوق قد تعطلت تمامًا إلى درجة أنه يمكنك الحصول على ضعف العائد عن طريق إيقاف أموالك في أكثر الأصول أمانًا في العالم بدلاً من امتلاك أكبر متاجر التجزئة في البلاد. كيف يمكن لأنواع مختلفة من المستثمرين الاقتراب من هذا النوع من الأشياء؟
- أعاد المستثمرون الذين تم إعادة تقييمهم حصة كبيرة من محافظهم من الأسهم إلى الأصول الأخرى ، غير راغبة في التعامل مع الجنون بعد الآن. قام جون بوغل ، الاقتصادي المتعلم في برنستون والذي أسس مؤسسة فانجارد وصنع صندوق المؤشرات بمفهوم الأسر بعد أن أطلق أول صندوق من فئة ستاندارد آند بورز 500 في السبعينيات من القرن الماضي ، بتصفيته الشهيرة الغالبية العظمى من ممتلكاته الشخصية ونقلها إلى سندات ، حيث كانت العوائد كانت أكثر جاذبية لأنه لم يعد بإمكانه تبرير مستويات التقييم للأسهم. قام وارن بافيت بتأسيس شركته القابضة Berkshire Hathaway مع تكتل عملاق للتأمين عُرف باسم General Re والذي كان له أثر في تغيير نسبة الأسهم إلى السندات في محفظة الشركة لصالح الأوراق المالية ذات الدخل الثابت مع السماح له بالاحتفاظ بها. التزامات الضريبة المؤجلة على حصصه المرموقة من Coca-Cola و Gillette و The Washington Post. كتب الدكتور جيريمي سيجل من كلية وارتون لإدارة الأعمال مقالات افتتاحية في الصحف الكبرى محذرا من أن مستويات التقييم قد أصبحت غير مقنعة تماما من الواقع. أنه ليس من المؤكد أن تكون الأعمال التجارية ذات قيمة تجارية تستحق الدفع على أساس الأسعار التي يدفعها المستثمرون على أساس أي توقعات معقولة لأرباح الشركات.
- واصلت الفورمولا أو المستثمرون المنهجيون ما كانوا يفعلونه ، حيث دفعوا أسعارًا سخيفة للأصول التي استغرقت أكثر من عقد من الزمن ، من وقت الشراء ، لحرق تقديرها الزائد ، ولكنها استعادت فعليًا أسرع بكثير بسبب الانخفاض الكبير في أسعار الأسهم التي حدثت بين 2000 و 2002 عندما خرجت العجلات من فقاعة الإنترنت. وكان لهذا تأثير متوسط الأسعار إلى حد كبير بحيث لا تزال التجربة الكلية مرضية إلى حد ما.
- وضعت سوق الموقتات الرهانات في أي وجميع الاتجاهات على أساس فرضيتهم الشخصية حول ما سيحدث. فقد أفلس البعض حين أدرك المستثمرون أنه لا يوجد أساس للتقييم يمكن أن ترتكز عليه الأسهم التي اكتسبوها ، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 90٪ و 95٪ وفي بعض الحالات بنسبة 100٪ قبل تعويض خسائر الضرائب. بعض الثراء ، تقصير الفوضى كلها من خلال التنبؤ بدقة توقيت الانهيار. بعض كسر حتى. تم دمج الكثير من شركات إدارة الأصول المؤسسية والصناديق المتخصصة في تداول أسهم عمالقة التكنولوجيا إما في حالة عدم وجودها أو خروجها من العمل بعد أن تخلى عنها المستثمرون بعد الخسائر الفادحة في تغيير الحياة.
في بعض الأحيان يخلط المستثمرون بين القرارات القائمة على التقييم وبين توقيت السوق
فالصيغة أو المستثمرون المنهجيون الذين لا يتمتعون بالخبرة ولا يفهمون أكثر من الأساسيات الأساسية لإدارة المحافظ ، غالباً ما يخلطون بين الأساليب القائمة على التقييم وبين توقيت السوق على الرغم من عدم وجود شيء مشترك تقريباً بين الاثنين. في اللحظة التي تقول فيها ، "سأشتري الملكية في [أدخل مادة العرض هنا] لأنني أعتقد أنها رخيصة بالنسبة إلى القيمة الجوهرية والتخطيط لعقدها خلال العقود القليلة القادمة كجزء من محفظة متنوعة" ، فهي تصرخ ، "توقيت السوق!". توقف عن الاستماع لأن كل ما يخرج من فمه من تلك النقطة هو احتمال محتمل.
قد يساعدك التوضيح الواقعي. لم يكن جون بوجل في فانجارد يتعامل مع توقيت السوق عندما نظر إلى عائدات الأسهم مقابل العائدات على السندات خلال فقاعة الدوت كوم ، وقرر أن المستثمرين واجهوا حدث تسعير لمرة واحدة في العمر. لم يكن غير عقلاني أو مضارباً عندما أخذ مكوّن سنداته إلى 25٪ أو أقل ، كما أخبر أحد مؤتمرات Morningstar في ذلك الوقت. لم يكن لديه رأي حول ما إذا كانت الأسهم سوف ترتفع أو تنخفض في الشهر ، أو حتى في السنة ، من وقت قيامه بالتعليق وتحويل تعرضه لفئة الأصول الشخصية. كان يعلم ببساطة أن مستويات التقييم في ذلك الوقت لم تكن مستدامة ومثّلت تخليًا متهورًا للسلوك العاقل. لم يكن هناك اللحوم الكامنة (الأرباح والأصول) لكثير من سوق الأسهم Sizzle (سعر السهم).
أفضل طريقة للتمييز بين نهج التقييم ونهج توقيت السوق هو أن نسأل: "لماذا يتم ذلك؟" إذا كان الجواب هو أن الأصل غير جذاب بالنسبة لتدفقاته النقدية وموجوداته ، فإنه تقييم. إذا كان ذلك بسبب وجود خوف أو أمل في أن يزيد الأصل / ينخفض في السعر لأي سبب آخر - الاقتصاد الكلي ، والسياسي ، والعاطفي - إنه توقيت السوق.