أساسيات تخصيص الأصول

مقدمة للتنويع بين فئات الأصول

في أبسط شروطها ، تخصيص الأصول هو ممارسة تقسيم الموارد بين فئات مختلفة مثل الأسهم والسندات والصناديق المشتركة ، وشراكات الاستثمار ، والعقارات ، والنقد المعادل والأسهم الخاصة. النظرية هي أن المستثمر يمكن أن يقلل من المخاطر لأن كل فئة من فئات الأصول لديها علاقة متباينة مع الآخرين ؛ عندما ترتفع الأسهم ، على سبيل المثال ، غالباً ما تقع السندات. في الوقت الذي تبدأ فيه سوق الأوراق المالية في الانخفاض ، قد تبدأ العقارات في توليد عوائد فوق المتوسط.

يتم تحديد مبلغ إجمالي محفظة المستثمر في كل فئة وفقًا لنموذج تخصيص الأصول . تم تصميم هذه النماذج لتعكس الأهداف الشخصية والتسامح من المخاطر للمستثمر. علاوة على ذلك ، يمكن تقسيم فئات الأصول الفردية إلى قطاعات (على سبيل المثال ، إذا كان نموذج تخصيص الأصول يستدعي 40 ٪ من إجمالي المحفظة التي سيتم استثمارها في الأسهم ، قد يوصي مدير المحفظة بتخصيصات مختلفة في مجال الأسهم ، مثل التوصية بنسب معينة في الحد الأقصى ، أو الحد الأقصى ، أو الأعمال المصرفية ، أو التصنيع ، إلخ.)

نموذج تخصيص الأصول يحدد حسب الحاجة

على الرغم من أن عقود من التاريخ أثبتت بشكل قاطع أنه أكثر ربحية أن يكون صاحب شركة أمريكية (أي ، أسهم) ، بدلا من مقرض لها (أي ، سندات) ، هناك أوقات تكون فيها الأسهم غير جذابة مقارنة بفئات الأصول الأخرى (فكر في أواخر عام 1999 عندما ارتفعت أسعار الأسهم إلى مستويات عالية جداً ، وكانت عائدات الأرباح شبه معدومة) أو أنها لا تتناسب مع الأهداف أو الاحتياجات الخاصة لصاحب الحافظة.

أرملة ، على سبيل المثال ، بمليون دولار للاستثمار ولا يوجد مصدر دخل آخر سوف تريد أن تضع جزءاً كبيراً من ثروتها في التزامات الدخل الثابت التي ستولد مصدراً ثابتاً من دخل التقاعد لبقية حياتها. ليست حاجتها بالضرورة لزيادة ثروتها الصافية ، ولكنها تحافظ على ما لديها بينما تعيش على العائدات.

ومع ذلك ، فإن أحد موظفي الشركات الشابة خارج الكلية ، سيكون أكثر اهتمامًا ببناء الثروة . يستطيع أن يتجاهل تقلبات السوق لأنه لا يعتمد على استثماراته لتغطية نفقات المعيشة اليومية. إن المحفظة التي تتركز بشكل كبير في الأسهم ، في ظل ظروف سوق معقولة ، هي أفضل خيار لهذا النوع من المستثمرين.

نماذج تخصيص الأصول

تقع معظم نماذج تخصيص الأصول في مكان ما بين أربعة أهداف: المحافظة على رأس المال ، أو الدخل ، أو التوازن ، أو النمو.

النموذج 1 - المحافظة على رأس المال
إن نماذج تخصيص الأصول المصممة للمحافظة على رأس المال هي إلى حد كبير لأولئك الذين يتوقعون استخدام أموالهم في غضون الأشهر الإثني عشر القادمة ولا يرغبون في المخاطرة بخسارة حتى نسبة مئوية صغيرة من القيمة الأساسية لإمكانية تحقيق مكاسب رأسمالية. المستثمرون الذين يخططون للدفع مقابل الكلية أو شراء منزل أو الحصول على عمل هم أمثلة على أولئك الذين يسعون إلى هذا النوع من نماذج التخصيص. النقد والنقد المعادل مثل أسواق المال ، وسندات الخزانة ، والورقة التجارية غالباً ما تشكل ما يزيد عن ثمانين في المائة من هذه المحافظ. يتمثل الخطر الأكبر في أن العائد المكتسب قد لا يواكب التضخم ، مما يؤدي إلى تآكل القوة الشرائية بالقيمة الحقيقية.

نموذج 2 - الدخل
غالباً ما تتألف المحافظ الاستثمارية التي تهدف إلى توليد الدخل لأصحابها من التزامات الاستثمار الثابت والدخل الثابت للشركات الكبيرة المربحة والعقارات (في معظم الأحيان في صورة صناديق الاستثمار العقاري أو صناديق REIT ) ومذكرات الخزانة ، و إلى حد أقل ، أسهم الشركات الممتازة ذات التاريخ الطويل من دفعات الأرباح المستمرة. المستثمر النموذجي الموجه نحو الدخل هو واحد يقترب من التقاعد. ومن الأمثلة الأخرى على ذلك أرملة شابة لديها أطفال صغار يحصلون على تسوية بمبلغ مقطوع من بوليصة التأمين على حياة زوجها ولا يمكن أن يخاطروا بفقدان المدير ؛ على الرغم من أن النمو سيكون لطيفًا ، إلا أن الحاجة إلى الأموال في مقابل نفقات المعيشة تعد ذات أهمية قصوى.

نموذج 3 - متوازن
في منتصف الطريق بين نماذج توزيع الدخل ونمو الأصول هو حل وسط يعرف باسم المحفظة المتوازنة .

بالنسبة لمعظم الناس ، فإن المحفظة المتوازنة هي أفضل خيار ليس لأسباب مالية ، ولكن للعاطفي. المحافظ على أساس هذا النموذج محاولة للتوصل إلى حل وسط بين النمو على المدى الطويل والدخل الحالي. وتتمثل النتيجة المثالية في مزيج من الأصول التي تولد النقد بالإضافة إلى أنها تقدر بمرور الوقت بتقلبات أقل في القيمة الأساسية المسعرة مقارنة بمحفظة النمو الكلي. تميل المحافظ المتوازنة إلى تقسيم الموجودات بين التزامات الدخل الثابت متوسطة الأجل للدخل الثابت وأسهم الأسهم العادية في الشركات الرائدة ، والتي قد يدفع العديد منها أرباح نقدية . المقتنيات العقارية عبر REITs غالباً ما تكون مكونة أيضاً. بالنسبة للجزء الأكبر ، فإن المحفظة المتوازنة تكون دائماً مخولة (بمعنى أنه لا يوجد سوى القليل من النقد أو النقد المعادل ما لم يقتنع مدير المحفظة تمامًا بعدم وجود فرص جذابة توضح مستوى مقبول من المخاطر.)

نموذج 4 - النمو
تم تصميم نموذج تخصيص أصول النمو لأولئك الذين يبدؤون حياتهم المهنية ويهتمون ببناء ثروة طويلة الأجل. لا يلزم الأصول لتوليد الدخل الحالي لأن المالك يعمل بنشاط ، الذين يعيشون على راتبه / راتبها للنفقات المطلوبة. وعلى عكس محفظة الدخل ، من المرجح أن يزيد المستثمر من مركزه كل عام عن طريق إيداع أموال إضافية. في الأسواق الصاعدة ، تميل محافظ النمو إلى التفوق على نظيراتها بشكل ملحوظ. في الأسواق الدببة ، هم الأكثر تضررا. بالنسبة للجزء الأكبر ، يمكن استثمار ما يصل إلى مائة في المائة من محفظة النمو النموذجي في المخزونات العادية ، والتي قد لا يساهم جزء كبير منها في دفع الأرباح ويصبح صغيرًا نسبيًا. غالبًا ما يرغب مديرو المحافظ في إدراج عنصر دولي من الأسهم لفضح المستثمر في اقتصادات أخرى غير الولايات المتحدة.

تغيير مع تايمز

سوف يجد المستثمر الذي يشارك بنشاط في إستراتيجية لتوزيع الأصول أن احتياجاته تتغير كلما تقدمت في مختلف مراحل الحياة. ولهذا السبب ، يوصي بعض مديري الأموال المحترفين بتحويل جزء من أصولك إلى نموذج مختلف قبل عدة سنوات من التغييرات الرئيسية في الحياة. فعلى سبيل المثال ، يجد المستثمر الذي يقضي بعد عشر سنوات من التقاعد أن يحرك نفسه بنسبة 10٪ من احتفاظه بنموذج تخصيص موجه نحو الدخل كل عام. بحلول الوقت الذي يتقاعد فيه ، ستعكس المحفظة بأكملها أهدافه الجديدة.

جدل إعادة التوازن

واحدة من أكثر الممارسات شعبية في وول ستريت هي "إعادة توازن" المحفظة. في كثير من الأحيان ، يؤدي هذا إلى حدوث تقدم كبير في فئة أصول أو استثمار معين ، حيث يمثل جزءًا كبيرًا من ثروة المستثمر. لإعادة توازن المحفظة إلى النموذج الأصلي المحدد ، سيقوم مدير المحفظة ببيع جزء من الأصول المرموقة وإعادة استثمار العائدات. ويطلق بيتر لينش ، مدير صندوق الاستثمار المشترك الشهير ، على هذه الممارسة "قطع الزهور وسقي الأعشاب الضارة".

ما هو متوسط ​​المستثمر ؟ من ناحية ، لدينا النصيحة المقدمة من أحد المديرين الإداريين لشركة Tweedy Browne إلى عميل يملك 30 مليون دولار في أسهم Berkshire Hathaway منذ عدة سنوات. عندما سُئلت عما إذا كان ينبغي عليها البيع ، كان رده (معاد صياغته) ، "هل كان هناك تغيير في الأساسيات يجعلك تعتقد أن الاستثمار أقل جاذبية؟" قالت لا والاحتفاظ بالسهم. واليوم ، يستحق مركزها مئات الملايين من الدولارات. من ناحية أخرى ، لدينا حالات مثل وورلدكوم وإنرون حيث خسر المستثمرون كل شيء.

ربما تكون أفضل نصيحة هي فقط لشغل المنصب إذا كنت قادرًا على تقييم العمل من الناحية التشغيلية ، واقتناعًا بأن الأساسيات لا تزال جذابة ، وتعتقد أن الشركة تتمتع بميزة تنافسية كبيرة ، وأنت مرتاح مع الاعتماد المتزايد على أداء استثمار واحد. إذا كنت غير قادر أو غير راغب في الالتزام بالمعايير ، فمن الأفضل خدمتك من خلال إعادة التوازن.

تخصيص الأصول وحده غير كاف

يعتقد العديد من المستثمرين أن مجرد تنويع أصول أحدهم لنموذج التخصيص المحدد سيؤدي إلى تخفيف الحاجة إلى ممارسة السلطة التقديرية في اختيار القضايا الفردية. إنها مغالطة خطيرة. يجب على المستثمرين غير القادرين على تقييم نشاط تجاري كمي أو نوعي أن يوضحوا لمدير محافظهم بوضوح تام أنهم مهتمون فقط بالاستثمارات المختارة بشكل دفاعي ، بغض النظر عن العمر أو مستوى الثروة (لمزيد من المعلومات حول الاختبارات المحددة التي يجب تطبيقها على كل أمان محتمل ، اقرأ سبعة اختبارات اختيار المخزون الدفاعي.