كيفية استخدام عائدات السندات الحكومية لتحديد توقعات التضخم
يلفت المستثمرون عن كثب إلى فروق العائد - أو " الانتشار " - بين سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات والأوراق المالية المحمية من سندات الخزانة لأجل عشر سنوات (TIPS) ، حيث أن هذا الرقم يمكن أن يوفر إحساسًا بتوقعات المستثمرين للتضخم المستقبلي.
وإليك مثالاً على ذلك: إذا كانت الخزانة لعشر سنوات قد حققت عائدًا إلى النضج بنسبة 3٪ ، وكان العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات عائدًا بنسبة 1٪ ، فإن توقعات التضخم للسنوات الخمس المقبلة تبلغ 2٪ تقريبًا في السنة. وبالمثل ، فإن استخدام مسائل مدتها سنتان أو خمس سنوات سيخبرنا عن توقع تلك الفترات.
ويشار عادة إلى هذا الاختلاف باسم معدل التضخم "التعادل". إذا تجاوز التضخم معدل التعادل ، سيكون من الأفضل امتلاك TIPS من سندات الخزينة العادية. إذا جاء التضخم تحت معدل التعادل ، فسوف تكون سندات الخزانة أفضل من TIPS. تعرف على المزيد حول كيفية عمل ذلك في مقالي ، " كيفية استخدام TIPS لحساب توقعات التضخم ".
تاريخ الخزانة / TIPS انتشار السبريد
من خلال النظر إلى مخطط للفارق بين سندات الخزانة الأمريكية و TIPS ، يمكننا أن نرى كيف تغيرت توقعات التضخم لدى المستثمرين مع مرور الوقت. توضح الصورة المرفقة الفجوة بين مدة استحقاق السندات لأجل عشر سنوات من بداية عام 2003 وحتى 31 أكتوبر 2014.
وقبل ذلك ، لم تكن TIPS سائلة (يمكن تداولها بسهولة) كافية للحصول على مقياس دقيق تمامًا لتوقعات التضخم.
يظهر هذا الرسم البياني أنه مع مرور الوقت ، سجلت توقعات التضخم لعشر سنوات نموذجيًا في نطاق 2-2.5٪ ، بمتوسط 2.18٪ خلال فترة التفرغ. الجانب الأكثر وضوحًا في الرسم البياني هو الانخفاض الكبير في السنوات المتوسطة.
وهذا يعكس فترة الأزمة المالية في الفترة 2007-2008 ، إلى جانب الانتعاش اللاحق. في حين أن توقعات التضخم لا تتبع بالضرورة توقعات النمو على النحو الصحيح كما هو الحال في كتب الاقتصاد 101 ، فإن فترات الأزمة و / أو الانكماش الاقتصادي الحاد عادة ما يجعل المستثمرين أقل قلقا بشأن التضخم. في الوقت نفسه ، يتوافق الانتعاش خلال الفترة 2009-2010 في توزيع عوائد الخزانة / TIPS مع الانتعاش في النمو العالمي وأسعار الأسهم خلال ذلك الوقت.
ومنذ ذلك الحين ، عكست التقلبات في أسواق السندات إلى حد كبير التوقعات المتغيرة فيما يتعلق بسياسة التيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة ، فضلاً عن الأزمات المختلفة التي ضربت السوق خلال هذا الوقت. ﻋﻟﯽ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل ، ﯾﻌﮐس اﻻﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ اﻟﺧط ﺧﻼل ﻋﺎم ٢٠١٠ ﻣﺧﺎوف ﺑﺷﺄن أزﻣﺔ اﻟدﯾون اﻷوروﺑﯾﺔ ، ﺑﯾﻧﻣﺎ ﮐﺎن اﻻﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ ﻋﺎم ٢٠١١ ﻧﺎﺟم ﻋن أزﻣﺔ ﺳﻘف اﻟدﯾن وھواﺟس اﻟﻘﻟق ﻣن أن اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة ﻗد ﺗﺗﺧﻟف ﺑﺎﻟﻔﻌل ﻋن دﯾﻧﮭﺎ ﺑﺳﺑب اﻟﻣﺄزق اﻟﺳﯾﺎﺳﻲ.
وفي الآونة الأخيرة ، حدث التراجع في عام 2013 بالتزامن مع توقعات السوق بأن البنك الفيدرالي سوف يتخلى عن سياسة التسهيل الكمي. في أقصى اليمين من الرسم البياني ، عكس الانخفاض في معدل التعادل في أواخر 2014 المخاوف من أن التباطؤ السريع في التضخم الأوروبي سوف يتغذى في النهاية إلى الولايات المتحدة.
وبعد مرور أكثر من عامين ، تستمر سياسة التخفيف الكمي ـ ومعها التوقع الذي سينتهي قريباً. ونتيجة لذلك ، تظل عوائد السندات منخفضة بشكل عام ولكنها مختلطة.
لا يعتبر انتشار الخزانة - TIPS مؤشراً مثالياً للتضخم بأي شكل من الأشكال - في النهاية ، يخضع كلاهما لقوى السوق (وبالتالي عواطف المستثمرين). ومع ذلك ، فإن هذا الرسم البياني يساعد في إعطاء فكرة عن كيفية تغير توقعات التضخم لدى المستثمرين مع مرور الوقت.