انقر هنا لرؤية توقعات 2014 لسندات العائد المرتفع
ملخص تنفيذي
- لا تزال العوامل الأساسية الكامنة وراء السندات ذات العوائد المرتفعة للشركات والسندات ثابتة مع انتقالنا إلى عام 2013 ، لكن الاقتصاد و "الجرف المالي" هما متغيرات مهمة.
- إن العائدات منخفضة على أساس مطلق ، ولكن ضمن المعايير التاريخية نسبة إلى سندات الخزينة الأمريكية.
- في حين أن الشركات والعائد العالي يمكن أن يستمروا في تحقيق أداء قوي ، فإن المستثمرين بحاجة إلى تخفيف توقعاتهم لعام 2013.
نتائج ممتازة عام 2012 الأداء
حققت السندات ذات الدرجة الاستثمارية العالية والسندات ذات العائد المرتفع أداءً ممتازًا في عام 2012 ، حيث دفعت المعدلات المنخفضة للغاية على الأصول الأكثر أمانًا المستثمرين إلى الانجذاب إلى الدخل الأكثر جاذبية المتاح في هذه المناطق. عززت كلا فئات الأصول أيضا من خلال التحسن في الصحة المالية للمصدرين الأساسيين ، كما رأينا في ارتفاع الأرباح وتقوية ميزانيات الشركات الأمريكية. السؤال الآن ، بالطبع ، هو ما إذا كانت جميع هذه الاتجاهات يمكن أن تبقى في مكانها في عام 2013.
الأسس الإيجابية ما زالت موجودة ، لكن ...
عادة ما تتضمن حالة القوة المستمرة والسندات ذات العائد المرتفع ("قطاعات الائتمان") ثلاثة عوامل رئيسية:
1) مع الحفاظ على الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة المنخفض ، لن يكون لدى المستثمرين أي خيار سوى الاستمرار في شراء قطاعات الائتمان من أجل إيجاد عوائد محترمة.
2) إن الاقتصاد الأمريكي ، رغم تباطؤه ، قوي بما يكفي لكي تظل الشركات في حالة صحية قوية ، والتي يجب أن تستمر في دعم الأداء للشركات والعوائد المرتفعة.
3) المعدلات الافتراضية - أو النسبة المئوية للشركات التي تفشل في جعل الفائدة المجدولة و / أو المدفوعات الأساسية - تبقى بالقرب من أدنى المستويات التاريخية ، والتي لا تزال توفر خلفية إيجابية للسوق.
من المفترض أن تساعد هذه العوامل الثلاثة في الحد من الاتجاه السلبي في قطاعات الائتمان في عام 2013. ومع ذلك ، فإن العوائد منخفضة للغاية على أساس تاريخي - مما يشير إلى أنه لا توجد قيمة كبيرة في هذه القطاعات كما كان قبل عام أو عامين.
بالإضافة إلى ذلك ، ترفع العائدات المنخفضة من احتمال أن يؤدي التطور السلبي - مثل حدث إخباري أو ركود - إلى انخفاضات كبيرة في الأسعار بالنسبة للسندات ذات العائد المرتفع والعائد على الشركات. (ضع في اعتبارك أن الأسعار والعوائد تتحرك في اتجاهين متعاكسين ). وبهذا المعنى ، فإن احتمالية ارتفاع هذه القطاعات محدودة نسبيًا ، بينما الجانب السلبي أكبر بكثير.
وبالتالي ، يتعين على المستثمرين أن يكونوا حذرين في الشراء عند هذه المستويات - مثلهم مثل أولئك الذين تدفقوا الأموال خلال العامين الماضيين ، والذين لم يجربوا إلا الأسواق الإيجابية. هذا ينطبق بشكل خاص على العائد العالي. إحدى النتائج المترتبة على الطلب المحموم على السندات ذات العائد المرتفع هو أن المزيد من الشركات تمكنت من إصدار الديون ، بما في ذلك تلك التي لديها ائتمان هش. أفادت سيتي جروب أنه تم إصدار 293 مليار دولار من السندات ذات العائد المرتفع من عام حتى تاريخ 30 نوفمبر ، أصدرت الشركات التي اعترفت فرصة لتولي الديون بأسعار منخفضة رقما قياسيا بلغ 293 مليار دولار في السندات غير المرغوب فيها حتى نوفمبر. في المقابل ، كان الرقم القياسي السابق للسنة الكاملة 271 مليار دولار ، تم التوصل إليه في عام 2010.
والنتيجة هي أن الخطر العام للقطاع آخذ في الارتفاع ، حتى وإن كانت العائدات تسجل أدنى مستوياتها على الإطلاق. وبالتالي ، لا تقدم العائد العالي قيمة كبيرة كما كانت في عام 2011 أو حتى في أوائل عام 2012.
كيف منخفضة هي الغلة ، حقا؟
تعتبر العوائد هدفًا متحركًا بالطبع ، ولكن في نهاية شهر تشرين الثاني (نوفمبر) أكبر صندوق متداول لسندات الشركات ، عرض iShares iBoxx $ InvesTop Investment Corp. Bond Fund (ticker: LQD) عائدًا سنويًا على SEC مدته 30 يومًا بنسبة 2.75٪ في حين أنه أكبر صندوق استثمار متداول مرتفع العائد ، فإن صندوق iSoxs iBoxx $ High Yield Corporate Bond (HYG) حقق 5.76٪. كلاهما لا يزال أعلى بكثير من 1.61 ٪ العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات في ذلك التاريخ. ومع ذلك ، كلاهما بالقرب من الحد الأدنى للنطاق التاريخي. وبالفعل ، أنفقت السندات ذات العائد المرتفع معظم النصف الثاني من العام بالتداول في كل من العائدات المنخفضة على مدار الوقت وارتفاع الأسعار في جميع الأوقات. كان هذا مصدرًا للحذر بالنسبة للعديد من المستثمرين خلال النصف الثاني من عام 2012 ، ولكن استمرت كل من السندات ذات العائد المرتفع والعالي في الارتفاع رغم ذلك.
وكان أحد أسباب ذلك هو أن فروق العائد - أو ميزة العائد من القطاعات الموزعة بالنسبة إلى سندات الخزينة الأمريكية - ظلت معقولة. وفقا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ، بلغ متوسط سندات الشركات الاستثمارية معدل فائدة 1.67 نقطة مئوية على سندات الخزينة الأمريكية من عام 1997 حتى عام 2012. في نهاية شهر نوفمبر ، كان هذا الامتداد متماشيا مع المتوسط التاريخي عند 1.61. في الوقت نفسه ، بلغ متوسط السندات ذات العائد المرتفع 6.10 نقطة مئوية على سندات الخزانة الأمريكية في الفترة نفسها ، مقارنة بـ 5.58 نقطة في نهاية شهر نوفمبر.
مخاطر سعر الفائدة مقابل مخاطر الائتمان
على الرغم من أن هذه المقالة تعتبر الشركات والعائد المرتفع معاً لأغراض توقعات 2013 ، فإن فئتي الأصول تستجيبان بطرق مختلفة للتغيرات في بيئة الاستثمار. الشركات ذات درجة الاستثمار أكثر حساسية لتغيير أسعار الفائدة ، في حين أن السندات ذات العائد المرتفع تكون أكثر حساسية لمخاطر الائتمان ، أو بعبارة أخرى ، صحة الجهات المصدرة (وبالتالي الاقتصاد).
هذا هو المكان الذي تتنبأ فيه توقعات عام 2013 لسندات الشركات والعوائد المرتفعة. إذا انزلق الاقتصاد إلى ركود في عام 2013 ، فإن أسعار الفائدة ستنخفض. في هذا السيناريو ، من المرجح أن توفر سندات الشركات عوائد ثابتة (مع ميزة لمصدري هذه الجودة الأعلى) في حين أن السندات ذات العائد المرتفع سوف تتضرر بشدة. وعلى العكس من ذلك ، فإن الانتعاش المفاجئ في النمو سيكون إيجابياً للعائدات المرتفعة ، ولكن الارتفاع الناتج في أسعار الخزانة سيكون أكثر سلبية بالنسبة لقضايا درجة الاستثمار. إن كلا السيناريوهين أقل احتمالا من الوسط - حيث يستمر الاقتصاد في التشابك مع النمو في نطاق 1-2 ٪ - ولكن المستثمرين بحاجة إلى أن يكونوا مدركين لكل الاحتمالات.
الخط السفلي
من الطبيعي أن يكون المستثمرون متخوفين إلى حد ما من فئات الأصول التي أداؤها وكذلك سندات الشركات والعوائد المرتفعة في السنوات الثلاث الماضية. خلال ذلك الوقت ، أنتجت فئتي الأصول متوسط عائد سنوي سنوي بنسبة 9.30٪ و 12.30٪ على التوالي ، بناءً على أداء المؤشر حتى 30 نوفمبر. ومع ارتفاع العائدات بالفعل في مرآة الرؤية الخلفية ، فمن المستبعد جدًا أن تكون الشركات وعائدًا مرتفعًا يمكن أن تستمر في تقديم أداء قوي مماثل في عام 2013. وبالإضافة إلى ذلك ، من المرجح أن يرتفع معدل التذبذب من أسبوع لآخر - وهو تباين عن الاتجاه التصاعدي الثابت نسبيًا الذي ميز عام 2012. ومع ذلك ، فإن ميزة العائد في هذين المجالين لا تزال تقدم للمستثمرين نقطة انطلاق مواتية جدًا بالنسبة إلى سندات الخزينة أو ما في حكم النقد.
المزيد عن ماذا تتوقع في عام 2013 :
2013 توقعات سوق السندات واسعة النطاق
الخزينة الأمريكية و TIPS أوتلوك
توقعات سوق السندات الناشئة
تنويه : يتم توفير المعلومات على هذا الموقع لأغراض المناقشة فقط ، ويجب ألا تفسر على أنها نصيحة استثمارية. لا تمثل هذه المعلومات تحت أي ظرف من الظروف توصية لشراء أو بيع الأوراق المالية. دائما استشارة مستشار الاستثمار والمهني الضرائب قبل أن تستثمر.