هذا قد يترك المستثمرين يتساءلون ما هي الفقاعة ، ما هو الأساس لهذا الادعاء ، وماذا تعني فقاعة انفجار لمحافظهم.
أدناه ، نسعى إلى الإجابة على كل من هذه الأسئلة في المقابل.
ما هي فقاعة الأصول؟
الفقاعة هي ببساطة حالة من الأصول التي تتداول أكثر بكثير من قيمتها الحقيقية لفترة ممتدة من الزمن. وعادة ما يكون الارتفاع في الأسعار إذا أغذيه جشع المستثمر المتفشي وانتشر على نطاق واسع أنه بغض النظر عن مدى ارتفاع الأسعار الآن ، فمن المحتمل أن يدفع شخص آخر سعراً أعلى في المستقبل القريب. في نهاية المطاف ، تنتهي الفقاعات مع انخفاض سعر الأصول إلى قيمة أكثر واقعية ، مما يؤدي إلى خسائر فادحة للمستثمرين الذين تأخروا للحزب.
كانت هناك العديد من الفقاعات على مر التاريخ ، بما في ذلك الهوس الخزامى الهولندي (1630s) ، وأسهم شركة بحر الجنوب في بريطانيا العظمى (1720) ، ومخزونات السكك الحديدية في الولايات المتحدة (1840s) ، وسوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة في الفترة العشرينات الهادرة ، والأسهم والعقارات اليابانية في الثمانينيات. في الآونة الأخيرة ، شهدت الولايات المتحدة فقاعات في كل من مخزونات التكنولوجيا (2000-2001) والعقارات (منتصف 2000s).
وبالطبع ، انتهى الأمر كله في حالة انهيار في سعر كل سؤال من الأصول ، وبالنسبة لفقاعات أكبر مثل تلك الموجودة في اليابان في الثمانينيات وفي الولايات المتحدة في العقد الماضي ، فإن فترة طويلة من الضعف الاقتصادي.
لماذا سيكون سوق السندات في فقاعة؟
إذا كنت تعتقد أن ما تقرأه في وسائل الإعلام المالية ، فإن سوق السندات الأمريكية هي فقاعة الأصول الكبيرة القادمة.
والأطروحة الكامنة وراء هذا الأمر بسيطة نسبيًا: فقد انخفضت عائدات الخزانة الأمريكية إلى أدنى مستوياتها بحيث لا يكون هناك مجال كبير لمزيد من الانخفاض. (ضع في اعتبارك أن الأسعار والعوائد تتحرك في اتجاه معاكس ).
ما هو أكثر من ذلك ، أن السبب الرئيسي في انخفاض العائدات هو سياسة أسعار الفائدة قصيرة الأجل المنخفضة للغاية التي أقرها الاحتياطي الفيدرالي من أجل تحفيز النمو. وبمجرد أن يتعافى الاقتصاد بشكل كامل ، وترتفع العمالة إلى مستويات أكثر طبيعية ، يذهب التفكير إلى أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة . وعندما يحدث ذلك أخيراً ، سيتم إزالة الضغط التصاعدي الاصطناعي على عوائد سندات الخزانة ، وسترتفع العائدات بشكل حاد (مع انخفاض الأسعار).
وبهذا المعنى ، يمكن القول إن سندات الخزانة موجودة بالفعل في فقاعة - ليس بالضرورة بسبب هوس كما كان الحال في الفقاعات السابقة ، ولكن لأن العوائد في السوق أعلى مما كانت ستكون دون عمل بنك الاحتياطي الفيدرالي العدواني.
هل هذا يعني أن الفقاعة سوف تنفجر؟
الحكمة التقليدية هي أنه من شبه المؤكد أن عوائد سندات الخزانة ستكون أعلى من ثلاث إلى خمس سنوات من الآن مما هي عليه اليوم. هذا هو السيناريو الأكثر احتمالا في الواقع ، ولكن المستثمرين بحاجة إلى النظر بعناية إلى عاملين.
أولاً ، من المرجح أن تحدث الزيادة في الغلة - إذا حدثت - على مدى فترة طويلة من الزمن ، بدلاً من التحرك الانفجاري القصير مثل انفجار فقاعة dot.com.
ثانياً ، قد يقدم تاريخ سوق السندات اليابانية بعض التوقف للكثير من النقاد الذين لديهم نظرة سلبية على سندات الخزانة الأمريكية. تظهر نظرة إلى اليابان قصة مشابهة لما حدث هنا في الولايات المتحدة: أزمة مالية نتجت عن انهيار في سوق العقارات ، تبعتها فترة طويلة من النمو البطيء وسياسة البنك المركزي التي تتميز بأسعار الفائدة القريبة من الصفر التسهيل الكمي اللاحق. وكما هو الحال في الولايات المتحدة اليوم ، انخفض عائد السندات لأجل عشر سنوات إلى أقل من 2٪. على عكس الولايات المتحدة ، حيث حدث كل هذا في السنوات الأربع الماضية ، شهدت اليابان هذه الأحداث في التسعينيات. الانخفاض في اليابان 10 سنوات تحت 2 ٪ وقعت في أواخر عام 1997 ، وأنها لم تستعد هذا المستوى لأكثر من فترة قصيرة منذ ذلك الحين. اعتبارا من ربيع 2014 ، تستمر في تقديم العائد أقل من 1 ٪ - تماما كما فعلت قبل 15 عاما.
أيضا ، في مقال بعنوان "السندات: ولدت لتكون خفيفة" على موقع CommentAlpha.com ، ولاحظ رئيس الدخل الثابت في شركة "أليانس بيرنشتاين" Douglas J. Peebles "زيادة شراء السندات من قبل شركات التأمين والخطط المحددة الاستحقاقات الخاصة بالقطاع الخاص السرعة التي ترتفع بها عوائد السندات ". وبعبارة أخرى ، فإن العائد الأعلى من شأنه أن يدفع الطلب المتجدد على السندات ، مما يعمل على تخفيف تأثير أي عمليات بيع.
هل يمكن أن تنهار سوق السندات الأمريكية في نهاية المطاف ، كما يتوقع الكثيرون؟ ربما. لكن تجربة ما بعد الأزمة في اليابان - والتي كانت مشابهة جدا لخبرتنا حتى الآن - تشير إلى أن المعدلات يمكن أن تبقى منخفضة أكثر بكثير مما يتوقعه المستثمرون.
بيانات المدى الطويل تظهر ندرة عمليات البيع الرئيسية في السندات
تظهر نظرة أخرى إلى الخلف أن الجانب السلبي في سندات الخزانة كان محدودًا نسبيًا. ووفقًا للبيانات التي جمعتها أسواث داموداران في كلية شتيرن للأعمال بجامعة نيويورك ، فقد عانى السندات لأجل 30 عامًا من عائد سلبي في 15 عامًا فقط من 84 عامًا تقويميًا منذ عام 1928. بشكل عام ، كانت الخسائر محدودة نسبيًا ، كما هو موضح في الجدول أدناه. ومع ذلك ، يجب أن تضع في اعتبارك أن العائدات كانت أعلى في الماضي مما هي عليه الآن ، لذلك استغرق الأمر الكثير من الانخفاض في الأسعار لتعويض العائد في الماضي عما كان عليه اليوم. جميع العوائد تشمل كل من العائد وعائد السعر:
- 1931: -2.56٪
- 1941: 2.02٪
- 1951: -0.30٪
- 1955: -1.34٪
- 1956: -2.26٪
- 1958: -2.10٪
- 1959: -2.65٪
- 1967: -1.58٪
- 1969: -5.01٪
- 1978: -0.78٪
- 1980: -2.99٪
- 1987: -4.96٪
- 1994: -8.04٪
- 1999: -8.25٪
- 2009: -11.12٪
في حين أن الأداء السابق ليس مؤشرا على النتائج المستقبلية ، إلا أن هذا يساعد على توضيح ندرة حدوث انهيار كبير في سوق السندات. إذا كانت سوق السندات تقع بالفعل في الأوقات الصعبة ، فإن النتيجة المرجحة هي أننا سنرى عدة سنوات متتالية من الأداء دون المستوى ، مثل ما حدث في الخمسينات.
ماذا عن القطاعات غير الخزينة في السوق؟
سندات الخزانة ليست شريحة السوق الوحيدة التي يقال إنها في فقاعة. وقد تم تقديم مطالبات مماثلة فيما يتعلق بسندات الشركات والسندات ذات العائد المرتفع ، والتي يتم تقييمها بناءً على انتشار محصولها نسبة إلى سندات الخزانة. لم تنكمش هذه الفروق إلى مستويات منخفضة تاريخياً استجابة لرغبة المستثمرين المتنامية في المخاطرة ، ولكن عوائد منخفضة للغاية على سندات الخزانة تعني أن العائدات المطلقة في هذه القطاعات تقترب من أدنى مستوياتها على الإطلاق. في جميع الحالات ، فإن القضية المتعلقة بمخاوف "الفقاعة" هي نفسها: تدفقت الأموال النقدية في فئات الأصول هذه وسط العطش المستمر للمستثمرين للإنتاج ، مما دفع الأسعار إلى مستويات عالية بشكل غير معقول.
هل هذا يشير إلى شروط الفقاعة؟ ليس بالضرورة. وبينما تشير بالتأكيد إلى أن العائدات المستقبلية لفئات الأصول هذه من المرجح أن تكون أقل قوة في السنوات المقبلة ، إلا أن احتمالات حدوث عمليات بيع كبيرة في أي سنة تقويمية كانت منخفضة نسبياً إذا كان التاريخ مؤشراً على ذلك. نظرة على الأرقام:
حققت السندات ذات العائد المرتفع عوائد سلبية في أربع سنوات فقط منذ عام 1980 ، كما تم قياسها من قبل مؤشر JP Morgan High Yield Index. في حين كان واحد من هذه الانكماشات ضخمة - -27 ٪ خلال الأزمة المالية عام 2008 - كانت الأخرى متواضعة نسبيا: -6 ٪ (1990) ، -2 ٪ (1994) ، و -6 ٪ (2000).
مؤشر باركليز الأميركي التجميعي للسندات - الذي يضم سندات الخزانة والشركات وغيرها من السندات الأمريكية ذات التصنيف الاستثماري - اكتسب مكاسب في 32 من الـ 33 سنة الماضية. كان عام واحد من عام 1994 ، عندما انخفض بنسبة 2.92 ٪.
أثبتت هذه الانكماشات ، رغم أنها كانت مخيفة في ذلك الوقت ، أنها قابلة للإدارة بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل - ولم يمر وقت طويل قبل أن تعود الأسواق إلى الصعود وأن يتمكن المستثمرون من استرداد خسائرهم.
إذا كان هذا في الواقع فقاعة سوق السندات ، ما الذي يجب عليك فعله حيال ذلك؟
في كل حالة تقريبًا ، يكون الخيار الأكثر حكمة في الاستثمار هو الاستمرار في تقديم استثماراتك بما يواكب تحمّل المخاطر والأهداف طويلة المدى. إذا استثمرت في سندات للتنويع أو الاستقرار أو لتعزيز دخل محفظتك ، فيمكن أن تستمر في خدمة هذا الدور حتى لو واجه السوق بعض الاضطرابات في السنوات القادمة.
وبدلاً من ذلك ، قد يكون اختيار أكثر حكمة هو تخفيف توقعات المرتجعات لديك بعد الأداء القوي للسنوات الأخيرة. وبدلاً من انتظار استمرار العوائد النجمية التي شهدتها السوق خلال هذه الفترة ، سيكون من الحكمة أن يخطط المستثمرون لتحقيق نتائج أكثر تواضعاً في المستقبل.
والاستثناء الرئيسي لذلك هو الشخص الذي يقترب أو يقترب من التقاعد ، أو الذي يحتاج إلى استخدام الأموال خلال فترة تتراوح من عام إلى عامين. في أي وقت يحتاج المستثمر إلى استخدام الأموال في وقت قريب ، فإنه لا يدفع لاتخاذ مخاطر لا مبرر لها بغض النظر عن الظروف في السوق الأوسع.
ملاحظة نهائية واحدة ...
لقد جعل النقاد المهن الخاصة بهم من خلال الاتصال العلني بأبرز الأسواق ، لذلك هناك الكثير من الحوافز للصراخ ، "فقاعة!" والاستمتاع بالتغطية الإعلامية التي تلي ذلك. كما هو الحال دائمًا مع الاستثمار ، لا تصدق كل ما تسمعه. إذا كان هناك أي شك ، فإليك مقالاً من لندن تلغراف بعنوان: "فقاعة السندات هي حادث في انتظار الحدوث". تاريخ القطعة؟ 12 يناير 2009.
تنويه : يتم توفير المعلومات على هذا الموقع لأغراض المناقشة فقط ، ويجب ألا تفسر على أنها نصيحة استثمارية. لا تمثل هذه المعلومات تحت أي ظرف من الظروف توصية لشراء أو بيع الأوراق المالية. تأكد من استشارة خبراء الاستثمار والضرائب قبل أن تستثمر.