مقدمة أساسية للشركات القابضة وكيفية عملها
تم تصميم هذه المقدمة الأساسية لمساعدتك على فهم الشركات القابضة ، ولماذا تلعب دورًا حيويًا في الاقتصاد الحديث ، وبعض الأشياء التي قد تفكر بها قبل الاستثمار في ، أو تشكيل واحدة.
يرجى ملاحظة أن هذه المقالة مصممة للمبتدئين. إذا كنت تبحث عن تفسير أكثر تقدمًا يناسب الأفراد الأثرياء والمستثمرين المحترفين ، فقد كتبت عن هذا الموضوع نفسه على مدونتي الشخصية منذ فترة ما في وظيفة تسمى "كيف تعمل الشركة القابضة". فهي تدخل في المزيد من عناصر حماية الأصول لشركة قابضة ، مثل القدرة على عزل الملكية الفكرية القيّمة إلى ما يسمى "الصوامع" ، من بين مواضيع أخرى. لا هذه المقالة ولا تلك المشاركة هي توصيات استثمارية ، بل نظرة عامة أكاديمية تهدف إلى مساعدتك على فهم هيكل الشركات وغرضها وفوائدها في سياقات محددة.
أولاً ، لنبدأ بالأساسيات: ما هي شركة قابضة؟
على نطاق واسع ، فإن الشركة القابضة هي شركة لا تمتلك أي عمليات أو أنشطة أو أعمال نشطة أخرى بحد ذاتها.
بدلا من ذلك ، تمتلك الشركة القابضة الأصول.
هذه الأصول يمكن أن تكون أسهم الأسهم في الشركات الأخرى ، والشركات ذات المسؤولية المحدودة ، والشراكات المحدودة ، وصناديق الأسهم الخاصة ، وصناديق التحوط ، والأسهم العامة ، والسندات ، والعقارات ، وحقوق الأغنية ، والأسماء التجارية ، وبراءات الاختراع ، والعلامات التجارية ، وحقوق النشر ، أو أي شيء آخر لديها قيمة.
على سبيل المثال ، تعد شركة جونسون آند جونسون ، إحدى أكبر شركات الأسهم الممتازة في العالم ، شركة قابضة بالفعل. أي أن الشركة نفسها ، التي تشتري فيها الأسهم عندما تحصل على الأسهم ، لا تفعل أي شيء بمعنى أن الناس يعتقدون أنه يفعل ذلك. بدلاً من ذلك ، وكنتيجة لتاريخها المعقد ، تمتلك شركة Johnson & Johnson حصص ملكية في 265 شركة فردية منفصلة بنفس الطريقة التي قد تمتلك بها أسهمًا من شركات مختلفة من خلال حساب الوساطة . يتم تجميع هذه الأعمال تحت ثلاثة عناوين رئيسية - الرعاية الصحية للمستهلك ، والأجهزة الطبية ، والمستحضرات الصيدلانية - ولكنها شركات قائمة بذاتها وقائمة بذاتها تقع في كل بلد تقريبًا على هذا الكوكب ، ويعمل بها موظفون محليون ، مع حساباتهم المصرفية الخاصة ، ومكاتبهم الخاصة ، ومرافق التصنيع الخاصة بهم ، وأكثر من ذلك. في القمة ، ينتخب المساهمون في شركة جونسون آند جونسون مجلس إدارة لحماية مصالحهم. هذا المجلس ، من بين مسؤولياته الأخرى مثل تحديد سياسة توزيع الأرباح ، يستأجر المدير التنفيذي. الرئيس التنفيذي ، بدوره ، يستأجر مرؤوسيه المباشرين. لدى هذه المجموعة من الأشخاص ، معًا ، القدرة على تحديد الرؤساء التنفيذيين والمديرين التنفيذيين الرئيسيين في الشركات التي يتحكم بها الوالدان جونسون آند جونسون.
تدعم الشركة القابضة الأم الشركات التابعة عن طريق تخفيض تكلفة رأس المال نظرًا لقوتها الإجمالية. بمعنى ، يمكنها أن تخرج ، وتصدر سندات بمعدلات متدنية ، ثم تقرض الأموال إلى شركاتها التابعة بمعدلات لا يمكن للشركات التابعة الحصول عليها إذا كانت شركات قائمة بذاتها. وهذا يقلل من مصروف الفائدة ويزيد بدوره من العائد على حقوق الملكية والعائد على الأصول .
بعد ذلك ، دعنا نتجول عبر عينة شركة قابضة
لفهم مفهوم عقد أفضل ، تخيل أنك وقررت أننا أردنا أن نستثمر معًا. نحن وأفراد عائلتنا نخلق شركة جديدة تدعى Blue Sky Holding Company، Inc. نحن نودع الأوراق مع وزير الخارجية ونقوم بدفع الرسوم. بعد ذلك ، نصدر 1 مليون سهم من الأسهم بسعر 10 دولار للسهم الواحد ، وجمع 10 ملايين دولار نقدًا جديدًا. نحن ننتخب مجلس إدارة.
هذا المجلس يستأجر واحد منا كمدير تنفيذي. نحن نبني مكتب.
في اليوم التالي ، نظهر ونبدأ في استثمار الأموال. نحن (بمعنى شركة بلو سكاي القابضة) نقوم بعدة أشياء:
- نحن دمج شركة جديدة تسمى Frozen Treats of America، LLC. مملوكة بنسبة 100٪ من قبل شركة بلو سكاي القابضة. نحن نساهم بمبلغ 1500000 دولار نقدًا لنشاطك التجاري ، ونوظف مديرًا لتشغيله ، ونفتتح امتياز شركة Dairy Queen الذي نتوقع أن نحقق أرباحًا قدرها 170،000 دولار قبل الضرائب.
- لدينا شركة Blue Sky Holding فتح حساب وساطة مع شركة وساطة خصم مثل Charles Schwab أو مؤسسة كبرى أخرى. نحن نودع مبلغ 3،000،000 دولار نقدًا في الحساب ونشتري مجموعة من الأسهم الممتازة ذات الجودة العالية. نحن نتوقع أن تولد هذه الأسهم 150،000 دولار في الأرباح قبل الضرائب كل عام.
- نبدأ شركة جديدة تدعى Southworth Hospitality، LLC مملوكة بنسبة 100٪ لشركة Blue Sky Holding Company. نحن نساهم بمبلغ 2،000،000 دولار أمريكي من أموالنا النقدية ونقوم بإقراض 2،000،000 دولار من أحد البنوك ، مما يمنحها بنية رأس المال بقيمة 4،000،000 دولار في الأصول ، و 2،000،000 $ في المطلوبات ، و 2،000،000 دولار في القيمة الدفترية . نحن نستخدم مبلغ 4،000،000 دولار نقدًا لشراء امتياز فندق Hampton Inn ، والذي نتوقع أن نحصل على 320،000 دولار أمريكي من الأرباح قبل خصم الضرائب لنا بعد مصروفات الفائدة وجميع التكاليف الأخرى. إن الدين غير مضمون من قبل الشركة القابضة لأننا قررنا أن نسمح بالالتزامات غير المستعجلة فقط في حالة عدم نجاح الفندق. وهذا يعني أنه في حالة إفلاس الشركة التابعة ، فإننا لا نملك سوى الأسهم التي استثمرناها فيها.
- نحن نشتري سندات بلدية بقيمة 2000،000 دولار ، والتي نعتقد أنها ستدر 100000 دولار كدخل سنوي للفائدة.
- نحن نستخدم 500000 دولار لشراء العملات الذهبية والسبائك الفضية.
- نحتفظ بآخر ما تبقى من 1،000،000 دولار نقدًا في بنكنا المحلي في صناديق سوق المال المؤسسية التي تدفع فائدة 6٪ ، مما يولد 60،000 دولار في دخل الفوائد قبل الضرائب كل عام. (عندما كتبت هذا المقال في الأصل منذ سنوات عديدة ، كنا في بيئة أسعار فائدة عادية حيث لم يكن هذا الشيء صعباً. في هذه اللحظة ، لن تكون قادرًا على كسب 6٪ ولكن لنفترض أن العودة إلى الحياة الطبيعية في الأوراق حيث يوجد سبب للاعتقاد بأن الولايات المتحدة لن تكون قادرة على الحفاظ على بيئة معدل الفائدة صفر بالمائة إلى أجل غير مسمى.)
ما لدينا شركة قابضة البيانات المالية سوف تبدو
ستعرض الميزانية العمومية المجمعة لشركتنا القابضة 12،000،000 دولار أمريكي في شكل أصول ، ودين بقيمة 2،000،000 دولار ، وصافي بقيمة 10،000،000 دولار ، أو قيمة دفترية. بخلاف المكتب ، الذي سنتجاهله الآن من أجل البساطة ، تظهر ميزانيتنا على النحو التالي:
شركة Blue Sky Holding Company Inc. - الميزانية العمومية
- فروزن تريتس أوف أمريكا (ذ.م.م) - ملكية بنسبة 100٪ (أصول بقيمة 1500،000 دولار ، بدون التزامات)
- Southworth Hospitality، LLC - ملكية بنسبة 100 ٪ (4،000،000 دولار ، و 2،000،000 دولار المطلوبات ، وقيمتها 2،000،000 $)
- سندات بلدية بدون ضرائب (أصول تبلغ 000 000 2 دولار ، بدون التزامات)
- الأسهم العادية ذات الرقاقة الزرقاء في حساب الوساطة (أصول بقيمة 3،000،000 $ ، بدون التزامات)
- أرصدة بنكية (أصول تبلغ 000 000 1 دولار ، بدون التزامات).
- احتياطيات الذهب والفضة (أصول بقيمة 500000 دولار ، بدون التزامات).
سيظهر بيان دخل الشركة القابضة 800،000 دولار في الدخل التشغيلي (الربح قبل الضرائب). وسيكون هذا عائدًا بنسبة 8٪ على حقوق المساهمين لأن 800000 دولار مقسومًا على 10 ملايين دولار في القيمة الصافية هو 8٪. سيكون العائد على الأصول 6.7 ٪ لأن 800،000 دولار مقسوما على أصول 12،000،000 دولار هو 6.7 ٪.
كيف نفكر في شركة قابضة
تخيل أنك كنت المدير التنفيذي لشركتنا الخيالية ، Blue Sky Holding Company، Inc. عندما تصعد إلى المكتب كل صباح ، قم بتشغيل الأضواء ، وأمسك بفنجان من القهوة ، واذهب للجلوس في مكتبك ، ماذا تفعل ؟
كما يمكنك أن تقول ، الشيء الذي يجعلنا شركة قابضة هو أنه ليس لدينا أي دور يومي في أي من الاستثمارات! يتم تشغيل كل من قبل فريق الإدارة الخاصة به. بعبارة أخرى ، بصفتنا شركة قابضة ، فإن مهمتنا هي الإشراف التنفيذي ، والدعم ، ووضع معايير إدارة المخاطر ، ووضع الأشخاص المناسبين في الأماكن المناسبة للتوافق مع استراتيجيتنا المؤسسية (إذا امتلكنا مخزونًا كافيًا للتحكم في الاستثمار ، يمكننا إطلاق المديرين واستبدالهم حسب تقديرنا الخاص). عندما تقوم الشركات التابعة بتوزيع أرباح علينا ، فإننا نستثمر هذه الأموال من خلال وضعها في العمل في فرص أخرى. وهذا يعني أننا نستطيع أخذ المال من إحدى عمليات النمو البطيء وأن نحرص على التوسع في شركة فرعية واعدة أكثر.
وبعبارة أخرى ، لن تقوم بتصنيع مخاريط الآيس كريم في امتيازنا لمصنع الألبان. هذا هو وظيفة Frozen Treats of America، LLC ، وهي شركة تابعة مملوكة بنسبة 100٪ مع موظفيها ، ومديريها ، وبياناتها المالية ، وعقودها ، وقروضها المصرفية ، وما إلى ذلك. وبدلاً من ذلك ، أنت ستشاهد الرئيس التنفيذي لتلك الشركة ، وتأكد من أنه أو أنها تصل إلى الأهداف التي يتوقعها مجلس الإدارة منكم ، والعمل على مساعدتهم في تحقيق تلك الأهداف ، ومعرفة كيفية زيادة الأرباح باستمرار مع تقليل المخاطر.
فوائد نموذج الشركة القابضة
ماذا لو حدث شيء فظيع؟ على سبيل المثال ، ماذا لو تم إفلاس فندق هامبتون إن هوتيل هوتيل؟ إذا لم تقم الشركة القابضة نفسها بالتوقيع على الدين ، فهي ليست مسؤولة عن الخسارة. وبدلاً من ذلك ، سنسجل مبلغًا قدره 2،000،000 دولار في صافي ثروتنا كخسارة رأسمالية على أسهمنا في Southworth Hospitality، LLC.
يحمي نموذج الشركة القابضة أصولنا الأخرى من هذه الشركة التابعة. لم نفقد حق امتياز شركة Dairy Queen أو أسهمنا أو سنداتنا أو الذهب أو الفضة أو أرصدة البنك. لقد فقدنا فقط الأموال التي استثمرناها في تلك الشركة التابعة.
هذه هي الطريقة التي تحمي بها الشركات الكبيرة نفسها. Procter & Gamble ، لإعطاء صورة حقيقية في الواقع ، هي شركة قابضة لأنها تمتلك شركات فرعية مختلفة لأغراض مختلفة. تمتلك بعض الشركات التابعة الأسماء التجارية مثل المنظفات "تايد". تمتلك شركات تابعة أخرى مستقلة تمامًا مصانع تصنيع التي تنتج Tide وتدفع للشركة التي تمتلك اسم العلامة التجارية ترخيصًا للتراخيص. وبهذه الطريقة ، إذا تمت مقاضاة الشركة ، فلن تستطيع شركة Procter & Gamble أن تفقد اسم العلامة التجارية لـ Tide. بدلا من ذلك ، فإن المصنع أو الموزع سوف يفلس.
مثال آخر ممتاز هو السكك الحديدية بيرلينجتون شمال سانتا في. إنها واحدة من أكبر خطوط السكك الحديدية في العالم. قبل عدة سنوات ، استخدم وارين بافيت شركته القابضة ، بيركشاير هاثاواي ، لشراء جميع أسهم السكك الحديدية ، وتحويلها إلى شركة فرعية مملوكة بالكامل. لدى BNSF مليارات على شكل ديون بمليارات الدولارات ، مما يساعد على تمويل ميزانيتها الضخمة لنفقات رأس المال لخط السكة الحديد ، وسيارات السكة الحديد ، والبنى التحتية الأخرى. لا يضمن بيركشاير هاثاواي أي من هذه الديون.