تتضمن هذه التصنيفات مجموعة متنوعة من العوامل ، مثل قوة الموارد المالية للمصدر وآفاقه المستقبلية ، كما أنها تسمح للمستثمرين بفهم مدى احتمال أن يكون السند هو التخلف عن السداد أو يفشل في جعل فوائده ومدفوعاته الأساسية في الوقت المحدد.
عوامل التقييم
تنظر وكالات تقييم السندات إلى عوامل محددة بما في ذلك:
قوة الميزانية العمومية للمصدر. بالنسبة للشركة ، سيشمل هذا قوة مركزها النقدي ومجموع ديونها. ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺒﻠﺪان ، ﻓﺈﻧﻬﺎ ﺗﺸﻤﻞ ﻣﺴﺘﻮى دﻳﻨﻬﺎ اﻟﻜﻠﻲ وﻧﺴﺒﺔ اﻟﺪﻳﻦ إﻟﻰ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻤﺤﻠﻲ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ وﺣﺠﻢ ﺣﺎﻻت اﻟﻌﺠﺰ ﻓﻲ اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ وﺗﻮﺟﻴﻬﻬﺎ.
يتم طرح قدرة الجهة المصدرة على سداد ديونها بالنقد المتبقي بعد النفقات من العائدات.
حالة عمليات المصدر. بالنسبة للشركة ، تعتمد التصنيفات على ظروف العمل الحالية بما في ذلك هوامش الربح ونمو الأرباح ، في حين يتم تصنيف الجهات المصدرة للحكومة جزئياً استناداً إلى قوة اقتصاداتها.
التوقعات الاقتصادية المستقبلية للجهة المصدرة ، بما في ذلك التأثير المحتمل للتغيرات في بيئتها التنظيمية ، والصناعة ، والقدرة على تحمل الشدائد الاقتصادية ، والعبء الضريبي ، وما إلى ذلك ، أو في حالة بلد ما ، وتوقعات النمو والبيئة السياسية.
تصنيفات ستاندرد أند بورز من خلال وضعها في 22 فئة ، من AAA إلى D. Fitch تتطابق إلى حد كبير مع هذه التصنيفات الائتمانية للسندات ، في حين تستخدم موديز اتفاقية تسمية مختلفة.
بشكل عام ، كلما انخفض التصنيف ، كلما ارتفع العائد لأن المستثمرين بحاجة إلى تعويض عن المخاطر المضافة. أيضا ، كلما كان السند الأعلى تقييماً كلما قل احتمال التقصير.
تفسير التقييمات
التصنيف العالي لا يزيل المخاطر الأخرى من المعادلة ، خاصة مخاطر سعر الفائدة . وكنتيجة لذلك ، يمكن أن يوفر معلومات حول المُصدر ولكن لا يمكن بالضرورة استخدامه للتنبؤ بكيفية أداء السند. ومع ذلك ، تميل السندات إلى الارتفاع في السعر عند ترقية تصنيفاتها الائتمانية وتراجعها عندما يتم تخفيض التصنيف.
كم تعني التقييمات حقًا؟ في حين أنها توفر دليلاً عاماً ، لا ينبغي الاعتماد عليها عن كثب. خذ بعين الاعتبار هذا الاقتباس من ورقة عمل Peritus Asset Management ، The New Case for High Yield ، التي نشرت في أبريل 2012:
"يجب أن يفهم المستثمرون ما تقوله وكالات التصنيف نفسها حول تصنيفاتها. ومن بين عمليات الكشف المختلفة ، تحذر وكالات التصنيف من أن تقديراتها هي آراء ولا يجب الاعتماد عليها وحدها لاتخاذ قرار الاستثمار ، ولا تتوقع تحركات سعر السوق في المستقبل ، وليست توصيات لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأمان.
لذلك إذا لم تكن هذه الآراء ذات قيمة في التنبؤ بالمكان الذي يسير فيه السعر الأمني وليس توصيات الاستثمار ، فما الفائدة من ذلك؟ بصراحة هذا سؤال كنا نطالب به منذ أكثر من 25 سنة. نحن نرى وكالات التصنيف على أنها تفاعلية ، وليست استباقية ، لكن العديد من المستثمرين في الدخل الثابت يعتمدون بشكل كامل تقريباً على هذه التصنيفات في اتخاذ قرارات الاستثمار ".
فئات السندات الائتمانية
مع مراعاة التحذير أعلاه ، إليك تفسير فئات تصنيفات السندات الائتمانية التي استخدمتها S & P ، مع أقواس تقييم Moody's المكافئة:
AAA (Aaa): هذا هو أعلى تصنيف ، مما يشير إلى "قدرة قوية للغاية للوفاء بالالتزامات المالية" ، على حد تعبير S & P. الحكومة الأمريكية حصلت على هذا التصنيف من قبل فيتش و موديز ، في حين أن ستاندرد آند بورز تخفض ديونها إلى أدنى مستوياتها. تمتلك أربع شركات أمريكية ، وهي Microsoft ، و Exxon Mobil ، و Automated Data Processing ، و Johnson & Johnson ، تصنيفات AAA ، بينما صنفت S & P 10 من بين 59 بلدًا اعتبارًا من أكتوبر 2017.
AA +، AA، AA- (Aa1، Aa2، Aa3): تشير فئة التصنيف هذه إلى أن المُصدر لديه "قدرة قوية جدًا على الوفاء بالتزاماته المالية". الاختلافات من AAA صغيرة جدًا ، ومن النادر جدًا أن تكون الروابط في هذه الجهات مستويات الائتمان الافتراضية.
من عام 1981 حتى عام 2010 ، تم سداد 1.3 في المائة فقط من سندات الشركات العالمية المصنفة في الأصل AA في نهاية المطاف. تجدر الإشارة إلى أن السندات عادةً ما تعاني من انخفاض التصنيف قبل التقصير الفعلي.
A +، A، A- (A1، A2، A3): S & P تقول عن هذه الفئة: "القدرة القوية على الوفاء بالالتزامات المالية ، ولكن عرضة إلى حد ما للظروف الاقتصادية السلبية والتغيرات في الظروف". وبعبارة أخرى ، في حين أن Microsoft أو AAA يمكن للجهة المصدرة الحكومية أن تصمد أمام الركود المطول دون أن تفقد القدرة على سداد ديونها ، وهذا أكثر بعض الشئ عندما يتعلق الأمر بالأوراق المالية في الفئة "أ".
BBB +، BBB، BBB- (Baa1، Baa2، Baa3): هذه السندات لديها "القدرة الكافية للوفاء بالالتزامات المالية ، ولكنها أكثر عرضة لظروف اقتصادية سلبية أو ظروف متغيرة." خطوة إلى أسفل من طبقة التصنيف A ، BBB- المستوى الأخير الذي لا يزال فيه السند يعتبر "درجة استثمارية". تعتبر السندات المصنفة تحت هذا المستوى "أقل من درجة الاستثمار" ، أو "الأكثر إنتاجية" ، وهي شريحة أكثر خطورة في السوق.
BB +، BB، BB- (Ba1، Ba2، Ba3): هذا هو أعلى مرتبة تصنيف ضمن فئة العائد المرتفع ، ولكن تصنيف BB يشير إلى مستوى أعلى من القلق من أن الأوضاع الاقتصادية المتدهورة و / أو التطورات الخاصة بالشركة قد تعيق قدرة المصدر على الوفاء بالتزاماته.
B +، B، B- (B1، B2، B3): يمكن للسندات ذات التصنيف B أن تفي بالتزاماتها المالية الحالية ، لكن نظرتها المستقبلية أكثر عرضة للتطورات المعاكسة. وهذا يساعد على توضيح أن التصنيفات الائتمانية تأخذ في الاعتبار ليس الظروف الحالية فحسب ، بل أيضًا المستقبل.
CCC +، CCC، CCC- (Caa1، Caa2، Caa3): السندات في هذا المستوى معرضة للخطر الآن ، وبكلمات ستاندرد آند بورز ، "تعتمد على ظروف تجارية ومالية واقتصادية ملائمة للوفاء بالالتزامات المالية". تستخدم شركة Fitch تصنيف CCC واحد ، دون تقسيمه إلى تمييز زائد وناقص كما يفعل S & P.
CC (Ca): مثل السندات المصنفة CCC ، فإن السندات في هذا المستوى معرضة للخطر الآن ولكن تواجه مستوى أعلى من عدم اليقين.
ج : تعتبر السندات ذات التصنيف الائتماني الأكثر عرضة للتأخر. في كثير من الأحيان ، يتم حجز هذه الفئة للسندات في حالات خاصة ، مثل تلك التي يكون فيها المصدر في حالة إفلاس ولكن المدفوعات مستمرة في الوقت الحاضر.
D (C): أسوأ تقييم ، يتم تعيينه للسندات التي هي بالفعل في حالة التقصير.
المشهد المتغير
في السنوات الأخيرة ، كانت الشركات الكبيرة أكثر استعدادًا لاحتضان الديون كجزء من الجهود الرامية إلى زيادة القيمة المتصورة من قبل المساهمين. في عام 1992 ، حصلت 98 شركة أمريكية على تصنيف ائتماني AAA من ستاندرد آند بورز. بحلول عام 2016 ، احتفظت شركتان فقط بتصنيف AAA الخاص بهما.