الأسهم والسندات تلعب أدوار مختلفة في حقيبتك

نظرة على كيفية اختلاط مختلفة من الأسهم والسندات أداء على مر الزمن

عندما تبدأ في الاستثمار ، عليك أن تفهم أن الأسهم والسندات تلعب أدوارًا مختلفة في محفظتك بما يتجاوز توليد المكاسب الرأسمالية والأرباح ودخل الفوائد . هذين الفئتين من الأصول لديها مزاياها وسلبياتها الخاصة ، مزاياها وعيوبها. من المهم أن تتعرف عليهم حتى تتمكن من اتخاذ قرارات مستنيرة حول ما هو مناسب لك ولعائلتك.

لتقديم توضيح عام ، مع بعض الاستثناءات القليلة ، مثل عامل شاب في بداية مهنة ذات أفق زمني يزيد عن 30 عامًا قبل التقاعد أو متقاعد قديم لا يستطيع تحمل أي مخاطر تقلبات ذات معنى مع رأس المال المتراكم على مدى العمر من العمل ، فمن الغباء في كثير من الأحيان أن يكون تخصيص 100 ٪ من الأسهم أو 100 ٪ من السندات. لسوء الحظ ، ليس من غير المعتاد أن أرى مستثمرين جددا ، وحتى أولئك الذين يستثمرون لسنوات من خلال خطة 401 (k) أو Roth IRA ، للانتقال من طرف إلى آخر ، غالبا في اللحظات الأقل حظا.

ربما يمكن فهم الإغراء. فكر في سوق ثوري علماني ممتد من منظور مستثمر قليل الخبرة. بعد سنوات من رؤية الأسهم ترتفع ، تنمو قيم الحسابات ، وتزداد دفعات أرباح الأسهم ، قد يبدو من المنطقي مواصلة القيام بما نجح في الماضي. والحقيقة هي أن مثل هذه الأوقات غالباً ما تكون عندما يكون الأمر أشد خطورة على شراء الأسهم لأن التقييمات مرتفعة ، في الحالات الخطرة بشكل خاص إلى درجة أن عوائد الأرباح المعدلة دوريا تنخفض إلى نصف أو أقل من عوائد سندات الخزانة.

تعود الأسعار حتمًا إلى خطوط تقييمها المتوسطة - لا يمكنك الهروب من الواقع الرياضي إلى أجل غير مسمى - كثير من الوقت يذهب إلى أبعد من ذلك في الاتجاه المعاكس كرد فعل مبالغ فيه. يتم تكبد خسائر ضخمة. المستثمر المحترق الآن يرفع الأسهم إلى أن تتكرر الدورة مرة أخرى في وقت لاحق.

وبشكل أكثر شيوعًا ، لا يفهم المستثمر أنه يجب قياس الاستثمار طويل الأجل ، على الأقل ، في فترات خمس سنوات . فهم ينظرون إلى أسهمهم ، أو صناديق المؤشرات ، أو الصناديق المشتركة ، أو صناديق الاستثمار المتداولة ، أو غيرها من الموجودات ، وبعد بضعة أسابيع أو شهور ، أو حتى سنوات ، يقررون فجأة أنهم لا يفعلون جيداً كما يعتقدون أنهم يجب أن يفعلوا. ثم يقومون بتفريغ هذه المواقع لأي شيء كان أداؤها جيدا في الآونة الأخيرة. والمشكلة كارثية للغاية بالنسبة لعملية بناء الثروة التي أظهرها عملاق بيانات صناديق الاستثمار المشتركة Morningstar في مستثمريها البحثيين الذين حصلوا على 2 ٪ فقط ، 3 ٪ ، أو 4 ٪ خلال الفترات التي كانت فيها حيازاتهم الأساسية تنمو بنسبة 9 ٪ ، 10 ٪ ، و 11 ٪. وبعبارة أخرى ، فإن السلوك البشري مسؤول عن العديد من العائدات دون المثلى التي يجنيها المستثمرون ، وربما إلى مستوى على نطاق المنظومة يتجاوز حتى الرسوم والضرائب الاستثمارية الإجمالية. على الأقل مع الرسوم تحصل على التخطيط المالي الشخصي للمساعدة في تنظيم حياتك المالية والضرائب التي تدفع مقابل برامج البنية التحتية والدفاع ومكافحة الفقر. الخسائر من الأخطاء السلوكية لديها القليل من صفات الاسترداد. أنت ببساطة أكثر فقراً مثل ورثتك والمستفيدين.

في هذه المقالة ، أريد أن أنظر إلى الكيفية التي يمكن أن تؤدي بها الأسهم والسندات إلى نتائج أفضل من الأسهم أو السندات التي يمكن أن تكون بمفردها.

لن أخبركم ، على وجه التحديد ، كم يجب أن تستثمر في أي من فئات الأصول هذه ، على الرغم من أنني سأقول أنني وقعت في معسكر أسطورة الاستثمار في القيمة بنيامين جراهام ، الذي كان يعتقد أنه ينبغي على المستثمر الأصغر غير المحترف الاحتفاظ بما لا يقل عن 25٪ وما لا يزيد عن 75٪ في أي من فئات الأصول ، وتعديلها استنادًا إلى التغيرات الرئيسية في الحياة عندما تصبح احتياجاتك مختلفة عما كانت عليه أو عندما تظهر سيناريوهات تقييم متطرفة كما تفعل كل جيلين. من أفضل الأمثلة على ذلك في العالم الحقيقي هو جون بوجل ، مؤسس شركة فانجارد ، الذي قرر في ذروة عصر دوت كوم أن يقوم بتصفية جميع عمليات الشراء بنسبة 25٪ أو نحو ذلك من ملكيته للموجودات المشتركة واستثمار العائدات ، بدلاً من ذلك ، في الربط. بدلا من ذلك ، أريد أن أسلحكم بالمعلومات حتى تكون لديك فكرة أفضل عما تريد ، والأسئلة التي تريد أن تسأل مستشارك ، وأنماط التذبذب التاريخية التي اختلفت فيها مختلف أنواع الأسهم والسندات.

لنبدأ في البداية: نظرة عامة على كيفية اختلاف الأسهم والسندات

من الأفضل أن تبدأ بالأساسيات. ما هي الأسهم والسندات؟ كيف هم مختلفون؟

• تمثل حصة الأسهم ملكية في نشاط تجاري. إذا تركت جانباً المواقف التي قد يحدث فيها التخفيف ، إذا كنت تملك عربة شطيرة وتقسمها إلى عشر قطع ، فإن كل سهم من هذه الأسهم يحق له الحصول على 1/10 من الأرباح أو الخسائر. إذا كنت تملك جميع المشاركات العشرة ، فإنك تمتلك 100٪ من المؤسسة. سوق الأوراق المالية هو نوع من المزادات في الوقت الحقيقي حيث يقوم الملاك الحاليون والمحتملون بالمزايدة لشراء الأسهم (الملكية) في كل شيء من شركات الشوكولاتة لتبييض المصنعين ، ومقاولي الفضاء إلى محامي القهوة ، ومقدمي التأمين لمطوري البرمجيات ، والبنوك إلى المطاعم ، وتقطير الكحول. لشركات التوابل. للحصول على فكرة عن أنواع الأعمال المختلفة التي يمكنك أن تصبح مالكًا لها من خلال شراء أسهم الأسهم ، تحقق من هذا التفسير للقطاعات والصناعات في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 . على مدى فترات طويلة من الزمن ، ربما لا توجد أصول أفضل في العالم من ملكية شركة ذات عوائد ضخمة على رأس المال .
• يمثل السند قرضًا قدمه مشتري السندات إلى جهة إصدار السندات. يتم إصدار السندات السيادية من قبل الدول. يتم إصدار السندات البلدية من قبل البلديات. يتم إصدار سندات الشركات من قبل الشركات. معظم السندات العادية ، خاصة في الولايات المتحدة ، تتضمن إقراض شركة بمبلغ يعادل القيمة الاسمية للسند نفسه ثم تلقي الفائدة من مُصدر السندات كل ستة أشهر حتى ينضج السند ، وعند هذه النقطة يجب إعادة المدير ما لم تصبح جهة إصدار السندات معسرة أو غير قادرة بشكل ما على الوفاء بالتزاماتها ، وفي هذه الحالة من المحتمل أن تدخل محكمة الإفلاس.

هناك اعتقاد خاطئ بأن السندات أكثر أمانًا من الأسهم ، لكن هذا ليس صحيحًا . بدلاً من ذلك ، من الأكثر دقة القول بأن الأسهم والسندات تواجه مخاطر مختلفة والتي يمكن أن تشكل تهديدًا لقوتك الشرائية بطرق مختلفة إذا لم تكن حذراً.

الأسهم متقلبة بشكل ملحوظ. فمع قيام المستثمرين بتقديم العطاءات لهم ، وعدم ضمان الربح ، يمكن للجش والخوف في بعض الأحيان أن يطغى على النظام. سيتم منح الشركات الراقية بشكل جيد خلال فترات مثل 1973-1974 ، وبيعها بسعر أقل بكثير مما تستحقه لأي مشترٍ عقلاني حصل على الشركة بأكملها واحتفظ بها لبقية حياته. وفي الوقت نفسه ، تحصل على فترات تتاجر خلالها الشركات الرهيبة وغير المربحة بقيم ثراء فاحشة ، منفصلة تمامًا عن الواقع. وخير مثال على هذا الأخير هو عام 1999 عندما تم تضخيم فقاعة الإنترنت بالكامل. مما يجعلها أكثر تعقيدا ، حتى الأعمال الرائعة التي جعلت أجيالا من الناس الأثرياء ، مثل شركة هيرشي ، يمكن أن تعاني من فترة من 2005 إلى 2009 عندما فقد السهم ببطء 55 ٪ من قيمته السوقية على الرغم من تحسن الأرباح وزيادة الأرباح. الانخفاض دون سبب واضح لأن المحرك الاقتصادي الأساسي الأساسي يتوسع ويتوسع. بعض الناس ببساطة ليسوا عاطفيا أو فكريا أو نفسانيين مجهزين للتعامل مع هذا. لا بأس - ليس عليك الاستثمار في الأسهم للحصول على الثراء - لكنها تجعل المهمة أكثر صعوبة.

وعادة ما تكون السندات متقلبة بشكل أقل من الأسهم ، على الرغم من أن السندات يمكن أن تعاني من تقلبات شديدة في الأسعار كما يتضح من انهيار 2007-2009 عندما كانت البنوك الاستثمارية تعلن إفلاسها واضطرت إلى جمع نقود مهما كان ممكنا ، مما أدى إلى إغراق كميات ضخمة من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت في السوق ، والقيادة خفض الاسعار. (كانت الأمور سيئة للغاية ، وعلق أحد المستثمرين المشهورين بأن نفس ورقة الجرد التي أرسلها إليه في وسط الانهيار كانت تحتوي على سطرين من السندات المتماثلة ، واحدة تساوي ضعفي السندات الأخرى. بعد ذلك بوقت قصير ، كانت السندات السيادية الصادرة عن ارتفعت وزارة الخزانة الأمريكية إلى حد أن لديها سعر فائدة سلبي ، مما يعني أن المستثمرين كانوا مكفولين لخسارة المال ، لكنهم كانوا يشترون السندات ، على أي حال ، كنوع من أقساط التأمين ضد الطمس على نطاق المنظومة.) طالما أن نسبة تغطية الفائدة جيدة ويمكن لمصدر السندات أن يسدد رأس المال عندما يكون مستحقاً ، فإن الخطر الرئيسي في الاستثمار في السندات هو حقيقة أنها تمثل وعداً بالسداد المستقبلي بالعملة الاسمية الثابتة. بعبارة أخرى ، عندما تشتري سندات طويلة الأجل ، فإنك تسير في شراء العملة. ما لم يكن هناك نوع من الحماية التضامنية المضمنة ، كما هو الحال مع سندات التوفير TIPS و Series I ، يمكن أن تعاني من تخفيضات كبيرة في القوة الشرائية حتى لو زادت ثروةك الاسمية. هناك أنواع قليلة من السندات لديها حماية مضمنة ضد التقلبات ، مثل السندات الادخارية سلسلة EE ، والتي يمكن استبدالها لقيمتها المحسوبة آنذاك ، بما في ذلك أي جزاء بفائدة الاسترداد المبكر الذي قد تطلقه ، بغض النظر عن ظروف السوق.

قد تبدو هذه التفاصيل صغيرة ، ولكن كل ذلك منذ أن خرجت الولايات المتحدة عن المعيار الذهبي - وهو قرار حذر ساعد على تجنب الكثير من الألم والمعاناة من خلال منح البنك المركزي القدرة على مكافحة عمليات التصفية الانكماشية من خلال التوسع في عرض النقود - التاريخ أظهرت أن الكونغرس لا يسعه إلا أن ينفق أكثر مما يكسب. تنتج هذه السياسة التضخمية ضريبة مستتردة من خلال انخفاض قيمة الدولار مع كل دولار يشتري أقل وأقل مع مرور العقود. لقد قلت مازحا أنه في ظل الظروف الحالية ، يجب إعادة تسمية سندات الخزانة لمدة 30 عامًا باسم "سندات مالية انتحارية" بسبب فقدانها للثروة في المستقبل القريب الذي يكفلها المالكون للمالكين الذين يشترونها ويحتفظون بها حتى مرحلة النضج ولكن لا يزال الناس يتدفقون عليها. في الواقع ، بالنسبة لفرد أو أسرة ثرية ، شراء خزينة لمدة 30 عامًا في حساب خاضع للضريبة في عائده الحالي البالغ 2.72٪ هو الساينين. إن الخطر أكبر بكثير من شراء الأسهم التي قد تزيد أو تنقص أو تنخفض قيمتها بنسبة 50٪ أو أكثر خلال فترة من عدة سنوات عندما تبدأ في تعريف "الخطر" على أنه احتمال طويل الأجل لفقدان القدرة الشرائية.

نظرة على كيفية مزيج من الأسهم والسندات استقرت القيم المحفظة خلال أوقات انهيار السوق

ومع ذلك ، فإن فوائد المخزونات مجتمعة ، يمكن أن تعوض عيوب السندات ويمكن أن تعوض فوائد السندات عيوب الأسهم. من خلال الجمع بين الاثنين في محفظة واحدة ، من المحتمل أن تتمتع بتقلبات أقل بكثير ، دفاع قوي ضد وصول غير متوقع لكساد عظيم آخر (خسرت الأسهم 90٪ من قيمتها عند نقطة واحدة مع تجارب مختلفة في صناعات مختلفة مع الطعام و تتصرف مخزونات المشروبات بشكل مختلف تمامًا عن مخزونات النفط ؛ فحتى عنصر السندات المتواضع كان من شأنه أن يجعل الاسترداد أسهل بكثير) ، وراحة أكبر ، ومستوى أعلى من الدخل المضمون. عندما لا يقوم الاحتياطي الفيدرالي بإجراء تجارب غير مسبوقة مع عودة السياسة النقدية وأسعار الفائدة إلى المستويات العادية ، فمن المحتمل أيضًا أنك ستحصل على عوائد أعلى في المحفظة بشكل عام ، مما يعني مزيدًا من الدخل السلبي .

على هذه الملاحظة ، من المفيد أن نفهم كيف أسهمت الأسهم والسندات في محافظ متنوعة خلال بعض بيئات الاستثمار الأكثر تحديًا في الماضي. لهذا ، سأتحول إلى المعيار الذهبي لاستثمار حفظ السجلات ، الكتاب السنوي الكلاسيكي Ibbotts & Associates ، الذي نشرته مورنينغستار.

أولا ، دعونا ندرس في العوائد السنوية لمدة عام واحد. بالنظر إلى الفترات الفاصلة بين عامي 1926 و 1910 ، كيف أدت الاختلافات المختلفة لأرصدة رأس المال الكبير والسندات الحكومية طويلة الأجل إلى تحقيق أفضل السيناريوهات وأسوأها؟

• حققت محفظة من الأسهم بنسبة 100 ٪ أعلى عائد لها في عام 1933 عندما نمت بنسبة 53.99 ٪. ولدت أقل عائد لها في عام 1931 عندما خسرت 43.34٪ من قيمتها. من 85 سنة خلال فترة القياس ، كانت العوائد إيجابية في 61 من تلك السنوات وكانت سلبية بقية الوقت. خلال تلك السنوات الـ85 ، كانت محفظة جميع الأسهم هي الأعلى من المحافظ المختلطة للسندات / السندات في 52 سنة. بلغ المتوسط ​​الحسابي السنوي المركب لكل الفترات 11.88٪ سنوياً.
• بلغت محفظة الأسهم والسندات 90٪ من الأسهم ، و 10٪ من السندات حققت أعلى عائد لها في عام 1933 عندما نمت بنسبة 49.03٪. ولدت أقل عائد لها في عام 1931 عندما خسرت 39.73٪ من قيمتها. من خلال 85 سنة خلال فترة القياس ، كان هذا المزيج الخاص من الأسهم والسندات إيجابيا في 62 عاما من تلك السنوات وكان سلبيا بقية الوقت. خلال تلك السنوات الـ85 ، لم تكن أعلى محفظة عائدة مقارنة بمزيج آخر من الأسهم والسندات. بلغ المتوسط ​​الحسابي السنوي المركب لكل الفترات 11.25٪ سنوياً.
• قسمت محفظة الأسهم والسندات 70٪ من الأسهم و 30٪ من السندات حققت أعلى عائد لها في عام 1933 عندما نمت بنسبة 38.68٪. حققت أقل عائد لها في عام 1931 عندما خسرت 32.31 ٪ من قيمتها. من خلال 85 سنة خلال فترة القياس ، كان هذا المزيج الخاص من الأسهم والسندات إيجابيا في 64 سنة من تلك السنوات وكان سلبيا بقية الوقت. خلال تلك السنوات الـ85 ، لم تكن أعلى محفظة عائدة مقارنة بمزيج آخر من الأسهم والسندات. بلغ متوسط ​​معدل التركيب السنوي الحسابي لجميع الفترات 10.01٪ سنوياً.
• قسمت محفظة الأسهم والسندات 50٪ من الأسهم و 50٪ من السندات حققت أعلى عائد لها في عام 1995 عندما نمت بنسبة 34.71٪. ولدت أقل عائد لها في عام 1931 عندما خسرت 24.70٪ من قيمتها. من خلال 85 سنة خلال فترة القياس ، كان هذا المزيج الخاص من الأسهم والسندات إيجابيًا خلال 66 عامًا من تلك السنوات وكان سالبًا بقية الوقت. خلال تلك السنوات الـ85 ، لم تكن أعلى محفظة عائدة مقارنة بمزيج آخر من الأسهم والسندات. بلغ المتوسط ​​الحسابي السنوي المركب لكل الفترات 8.79٪ سنوياً.
• قسمت محفظة الأسهم والسندات 30٪ من الأسهم و 70٪ من السندات حققت أعلى عائد لها في عام 1982 عندما نمت بنسبة 34.72٪. ولدت أقل عائد لها في عام 1931 عندما خسرت 16.95٪ من قيمتها. من خلال 85 سنة خلال فترة القياس ، كان هذا المزيج الخاص من الأسهم والسندات إيجابيا في 68 عاما من تلك السنوات وكان سلبيا بقية الوقت. خلال تلك السنوات الـ85 ، لم تكن أعلى محفظة عائدة مقارنة بمزيج آخر من الأسهم والسندات. بلغ المتوسط ​​الحسابي السنوي المركب لكل الفترات 7.61٪ سنوياً.
• قسمت مجموعة من الأسهم والسندات 10٪ من الأسهم و 90٪ من السندات حققت أعلى عائد لها في عام 1982 عندما نمت بنسبة 38.48٪. وقد حققت أدنى عائد لها في عام 2009 عندما خسرت 11.23٪ من قيمتها. من خلال 85 سنة خلال فترة القياس ، كان هذا المزيج الخاص من الأسهم والسندات إيجابيًا خلال 66 عامًا من تلك السنوات وكان سالبًا بقية الوقت. خلال تلك السنوات الـ85 ، لم تكن أعلى محفظة عائدة مقارنة بمزيج آخر من الأسهم والسندات. بلغ المتوسط ​​الحسابي السنوي المركب لكل الفترات 6.45٪ سنوياً.
• حققت محفظة من السندات بنسبة 100 ٪ أعلى عائد لها في عام 1982 عندما نمت بنسبة 40.36 ٪. وقد حققت أدنى عائد لها في عام 2009 عندما خسرت 14.90٪ من قيمتها. من 85 سنة خلال فترة القياس ، كانت العوائد إيجابية في 63 سنة من تلك السنوات وكانت سلبية بقية الوقت. خلال تلك السنوات الـ85 ، كانت محفظة السندات بالكامل هي الأعلى من جميع مخزونات الأوراق المالية والسندات 33 مرة. بلغ متوسط ​​معدل التركيب السنوي الحسابي لجميع الفترات 5.88٪ سنويًا.

كما ترون من مجموعة البيانات الشاملة هذه ، يخلق مزيج الأسهم والسندات في محفظة ما نوعًا من التواصل. على جانب المخزون النقي ، لديك عوائد أعلى بشكل كبير ولكن تحقيقها يتطلب إرادة حديدية وأعصاب فولاذية ومجموعة من الأسهم على نحو سليم. في 33 من 85 عامًا ، لقد أنهيت العام الذي كنت فيه في بداية تلك السنة. في المثال الأكثر تطرفا ، رأيت 43.34٪ من رأس المال الثمين ترتفع في الدخان. لوضع ذلك في المنظور ، يشبه ذلك انخفاض قيمة محفظة محفظة بقيمة 500،000 دولار أمريكي بمبلغ 216،700 إلى 283،300 دولار في فترة اثني عشر شهرًا. لا يستطيع الكثير من الناس التعامل مع هذا النوع من السيناريوهات على الرغم من أن ملكية الأسهم أثبتت أنها واحدة من أكثر الطرق فعالية ، وعلى أساس واسع التنوع ، وطويل الأجل ، وأكثر أمانًا ، وأساليب لبناء الثروة . من ناحية أخرى ، رأيت أن استقرار الأسعار النسبي للسندات ينتج عوائد أقل بشكل ملموس مقارنة بالأسهم. كل الأشياء في الحياة لها تكلفة مقايضة ومضاعفة أموالك ليست استثناء.

يبدو أن بقعة حلوة موجودة في مكان ما في الوسط. لم تنتج محفظة نصف السندات ونصف الأسهم عائدات جيدة فحسب ، بل كانت إيجابية في 66 من 85 سنة. وهذا يعني أنك لم تكن لديك سوى 19 سنة بعد أن كنت أفقر في نهاية العام مقارنة بما كنت عليه عندما بدأت ، على الأقل بالقيمة الاسمية. هذه تجربة مختلفة تمامًا عن محفظة الأسهم التي شهدت 33 عامًا على مدار نفس الفترة الزمنية. إذا سمح لك راحة البال من الاستقرار الأكبر للحافظة المنقسم بالتساوي بين الأسهم والسندات بالمحافظة على المسار ، فقد تسببت في أن ينتهي بك الأمر إلى عائلتك بأموال أكثر مما لو كنت ستحاول الالتزام بالمزيد مخيف تخصيص أصول المخزون النقي. هذا هو الفرق بين التمويل التقليدي ، الذي ينظر إلى الأمثل النظري ، والتمويل السلوكي ، الذي ينظر إلى أفضل النتائج في ضوء الظروف البشرية والمتغيرات الأخرى.

دعونا ننظر إلى نفس المحافظ من الأسهم والسندات على مدى أكثر من 20 سنة

تعتبر العوائد السنوية مثيرة للاهتمام ، ولكنها أيضًا فترات طويلة الأجل. دعنا نذهب خطوة واحدة أبعد من البيانات السنوية التي قمنا بفحصها وننظر في كيفية أداء هذه المحافظ نفسها على أساس تدفقات قياس مدتها عشرين عامًا. أي أنه سيتم قياس الاستثمار في عام 1926 عند اكتماله في عام 1946 ، وسيتم قياس الاستثمار في عام 1927 عند اكتماله في عام 1947 ، وهكذا. يرجى ملاحظة أن هذه الحقائب لا تتضمن أيًا من الأساليب التي يتم تشجيع المستثمرين على استخدامها ، مثل متوسط ​​تكلفة الدولار ، والتي يمكن أن تساعد في تسهيل الأوقات الجيدة والسيئة والعائدات المسائية. مثال جيد ، ستراه في لحظة ، هو 1929-1948 ، وخلال هذه الفترة نمت محفظة جميع الأسهم بنسبة 3.11 ٪ فقط. ومع ذلك ، لو كنت تستثمر خلال هذه الفترة ، وليس مجرد مبلغ مقطوع في البداية ، لكانت عائداتك قد ارتفعت بشكل ملحوظ لأنك استحوذت على الملكية في بعض الأعمال التجارية الهائلة بأسعار لا تظهر عادة إلا مرة واحدة كل بضعة أجيال. في الواقع ، لم يستغرق الأمر وقتا طويلا للتعافي من الكساد العظيم ، لكن سوء الفهم حول الفرق الدقيق في كيفية حساب الأرقام غالباً ما يخلط بين المستثمرين غير المجربين.

• حققت محفظة من الأسهم بنسبة 100 ٪ أعلى عائد لمدة عشرين عاما بين عامي 1980 و 1999 عندما تضاعفت بنسبة 17.88 ٪ سنويا. وقد شهدت أدنى عائد لها بين عامي 1929 و 1948 عندما تضاعفت بنسبة 3.11٪ سنوياً. كان المتوسط ​​الحسابي السنوي لمتوسط ​​المركب لجميع الفترات 11.30٪.
• بلغت محفظة الأسهم والسندات 90٪ من الأسهم ، و 10٪ من السندات حققت أعلى عائد على مدار عشرين عامًا بين عامي 1980 و 1999 عندما تضاعفت بنسبة 17.28٪ سنويًا. وقد شهدت أقل عائد لها بين 1929 و 1948 عندما تضاعفت بنسبة 3.58٪ سنوياً. بلغ المتوسط ​​الحسابي السنوي لمعدل التركيب لكل الفترات 10.84٪.
• قسمت محفظة الأسهم والسندات 70٪ من الأسهم و 30٪ من السندات حققت أعلى عائد على مدار عشرين عامًا بين 1979 و 1998 عندما تضاعفت بنسبة 16.04٪ سنوياً. وقد شهدت أدنى عائد لها بين 1929 و 1948 عندما تضاعفت بنسبة 4.27٪ سنوياً. بلغ المتوسط ​​الحسابي السنوي لمتوسط ​​المركب لجميع الفترات 9.83٪.
• قسمت محفظة من الأسهم والسندات 50٪ من الأسهم و 50٪ من السندات حققت أعلى عائد على مدار عشرين عامًا بين 1979 و 1998 عندما تضاعفت بنسبة 14.75٪ سنوياً. وقد شهدت أدنى عائد لها بين 1929 و 1948 عندما تضاعفت بنسبة 4.60٪ سنوياً. بلغ المتوسط ​​الحسابي السنوي لمضاعفات كل الفترات 8.71٪.
• قسمت محفظة من الأسهم والسندات 30٪ من الأسهم و 70٪ من السندات حققت أعلى عائد على مدار عشرين عامًا بين 1979 و 1998 عندما تضاعفت بنسبة 13.38٪ سنويًا. وقد شهدت أدنى عائد لها بين عامي 1955 و 1974 عندما تضاعفت بنسبة 3.62٪ سنوياً. بلغ المتوسط ​​الحسابي السنوي لمضاعفات كل الفترات 7.47٪.
• قسمت محفظة من الأسهم والسندات 10٪ من الأسهم و 90٪ من السندات حققت أعلى عائد مدته عشرين عامًا بين 1982 و 2001 عندما تضاعفت بنسبة 12.53٪ سنوياً. وقد شهدت أدنى عائد لها بين عامي 1950 و 1969 عندما تضاعفت بنسبة 1.98 ٪ سنويا. بلغ المتوسط ​​الحسابي السنوي لمضاعفات جميع الفترات 6.12٪.
• أنتجت محفظة من السندات بنسبة 100 ٪ أعلى عائد لمدة عشرين عامًا بين عامي 1982 و 2001 عندما تضاعفت بنسبة 12.09٪ سنويًا. وقد شهدت أدنى عائد لها بين عامي 1950 و 1969 عندما تضاعفت بنسبة 0.69 ٪ سنويا. بلغ المتوسط ​​الحسابي السنوي لمضاعفات كل الفترات 5.41٪.

ومرة أخرى ، وحتى على أساس عشري على مدار عشرين عامًا ، كان القرار المتعلق بالمزيج الصحيح من الأسهم والسندات في محفظتك ينطوي على مقايضة بين الاستقرار (وفقًا لقياس التقلب) والعائد المستقبلي. حيث تريد وضع نفسك على طول خط التوزيع المحتمل هذا ، بافتراض خبرة مستقبلية تشبه إلى حد كبير تجربة الماضي ، يعتمد على مجموعة متنوعة من العوامل التي تتراوح من الأفق الزمني العام إلى ثباتك العاطفي.

كيف كان تخصيص الأصول بين الأسهم والسندات قد تغير مع مرور الوقت لو لم يقم المستثمر بإعادة التوازن إلى حقيبته أو محافظها

واحدة من أكثر مجموعات البيانات إثارة للاهتمام عند دراسة كيفية أداء المحافظ مع مرور الوقت على أساس نسبة تخصيص الأصول الخاصة بها بين الأسهم والسندات هي النظر إلى نسب النهاية. بالنسبة لمجموعة البيانات هذه ، مرة أخرى ، أختتم في ديسمبر 2010 لأنها البيانات الأكاديمية الأكثر ملاءمةً والمتوفرة حاليًا بالنسبة لي في الوقت الحالي ، وستساعد السوق الصاعدة بين عامي 2011 و 2016 في تحقيق عوائد أعلى وأسهم نسبة أكبر. وهذا يعني أن مكونات المخزون قد نمت لتصبح نسبة أكبر من الحافظات مما أنا على وشك أن تظهر لك حتى لا تتغير النتيجة الأساسية.

بالنسبة للحافظة التي بنيت عام 1926 بدون أي إعادة توازن على الإطلاق ، ما هي النسبة المئوية للأصول النهائية التي كانت ستنتهي في الأسهم بسبب طبيعة المخزونات ؛ أنهم يمثلون الملكية في الشركات المنتجة التي ، كطبقة ، تميل إلى التوسع مع مرور الوقت؟ أنا سعيد لأنك سألت!

• فالحافظة التي بدأت بمزيج من الأسهم والسندات التي تم ترجيحها بنسبة 90٪ إلى السندات السابقة و 10٪ بالنسبة للأخيرة ، كانت قد انتهى بها المطاف بنسبة 99.6٪ من الأسهم والسندات بنسبة 0.4٪.
• فالحافظة التي بدأت بمزيج من الأسهم والسندات التي بلغت 70٪ إلى السندات السابقة و 30٪ بالنسبة للأخيرة ، قد انتهى بها الأمر مع وجود أسهم بنسبة 98.5٪ وسندات بنسبة 1.5٪.
• إن المحفظة التي بدأت بمزيج من الأسهم والسندات التي تم ترجيحها بنسبة 50٪ إلى السندات السابقة و 50٪ إلى الأخيرة ، قد انتهى بها الأمر مع 96.7٪ من الأسهم والسندات بنسبة 3.3٪.
• فالحافظة التي بدأت بمزيج من الأسهم والسندات التي تم ترجيحها بنسبة 30٪ إلى السندات السابقة و 70٪ بالنسبة للأخيرة ، قد انتهى بها الأمر مع 92.5٪ من الأسهم والسندات بنسبة 7.5٪.
• فالحافظة التي بدأت بمزيج من الأسهم والسندات وزادت بنسبة 10٪ على الأسهم السابقة و 90٪ بالنسبة للأخيرة ، كانت ستنتهي بـ 76.3٪ من الأسهم والسندات بنسبة 23.7٪.

والأمر الأكثر مدعاة للإعجاب هو أن عنصر الأسهم في هذه المحافظ من الأسهم والسندات سوف يتركز بشكل كبير في عدد قليل من "السوبروينرز" ، لعدم وجود مصطلح أفضل. غالباً ما يفشل المستثمرون عديم الخبرة في إدراك مدى أهمية العلاقات الرياضية لهذه الظاهرة في تراكم الثروة بشكل عام. أساسا ، على طول الطريق ، فإن نسبة معينة من المقتنيات سوف تفلس. وفي العديد من الحالات ، ستظل هذه العوائد تحقق عائدات إيجابية ، تماماً مثلما فعلت Eastman Kodak لأصحابها على المدى الطويل حتى بعد أن وصل سعر السهم إلى الصفر ، وهي حقيقة لا يفهمها كثير من المستثمرين الجدد بسبب مفهوم العائد الإجمالي . من ناحية أخرى ، فإن عددًا قليلاً من الشركات - التي غالباً ما لا تستطيع التنبؤ بها بشكل مسبق - سوف تفوق التوقعات حتى الآن ، فإنها ستفجر كل شيء آخر خارج المياه ، مما يؤدي إلى تراجع عائد المحفظة الإجمالية.

ومن الأمثلة الشهيرة على ذلك ، سفينة الأشباح في وول ستريت ، وهي شركة Voya Corporate Leaders Trust ، التي كانت تُعرف في السابق باسم شركة ING Corporate Leaders Trust. وقد بدأت في عام 1935. اختار مدير المحفظة المسؤول عن تجميعها مجموعة من 30 سهمًا من الأسهم الممتازة ، جميعها أسهمت في توزيع الأرباح . بين 81 عامًا بين تشكيلها في عام 1935 والحاضر ، تم إدارتها بشكل سلبي إلى درجة تجعل الصناديق القياسية تبدو مفرطة النشاط بشكل مفرط (وهذا لأن صناديق المؤشرات ، وحتى صناديق مؤشر S & P 500 ، ليست استثمارات سلبية فعلية على الرغم من التسويق الأدب على العكس من ذلك ، فهي تدار بنشاط من قبل اللجنة). وقد سحق كل من مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر S & P 500 خلال ذلك الإطار الزمني. من خلال عمليات الدمج والاستحواذ والانقسامات والانقسامات والمزيد ، انتهى الصندوق بمحفظة مركزة من 22 سهماً. يتم استثمار 14.90٪ من الأصول في يونيون باسيفيك ، عملاق السكك الحديدية ، 11.35٪ مستثمرة في بيركشاير هاثاواي ، الشركة القابضة للملياردير وارين بافيت ، 10.94٪ استثمرت في إكسون موبيل ، وهي جزء من إمبراطورية النفط القياسية القديمة لجون دي روكفلر ، يتم استثمار 7.30 ٪ في Praxair ، وهي شركة صناعية للغاز والتزويد والمعدات ، يتم استثمار 5.92 ٪ في شيفرون ، وهي جزء آخر من امبراطورية النفط القياسية القديمة John D. Rockefeller ، يتم استثمار 5.68 ٪ في بروكتر أند غامبل ، أكبر السلع الاستهلاكية في العالم العملاقة ، و 5.52 ٪ يتم استثمارها في هانيويل ، العملاق الصناعي. وتشمل الوظائف الأخرى AT & T و Dow Chemical و DuPont و Comcast و General Electric وحتى متجر الأحذية Foot Locker. إن الضرائب المؤجلة هائلة ، فهي بمثابة نوع من الرفع للمستثمرين الأصليين الذين يشترون ويحتفظون بها .

ما هي نقطة كل هذه البيانات حول دور الأسهم والسندات في محفظة؟

وبصرف النظر عن كونها مثيرة للاهتمام لمن تحب الاستثمار ، فهناك بعض الدروس المهمة من هذا النقاش حول الأداء التاريخي لمزيج مختلف من الأسهم والسندات في محفظة. لمساعدتك ، إليك بعض ما يلي:

• تتصرف الأسهم والسندات بشكل مختلف في ظل ظروف مختلفة ، مما يجعلها مفيدة عند الاحتفاظ بها في محفظة معًا. قد يكون من المغري الذهاب إلى أحد الأطراف أو الآخر ، ولكن نادراً ما ينصح بهذا.
• إذا كان التاريخ الماضي يعيد نفسه ، فمن الممكن أن نقول أنه كلما ارتفع عنصر السندات في إجمالي مخصصات الاستثمار ، كلما كانت استثماراتك أكثر استقرارًا ، وفقًا لمقاييس الاسمية ، ستكون محفظتك. ومع ذلك ، من المرجح أن يأتي هذا على حساب انخفاض معدل التركيب. من ناحية أخرى ، يوضح علم الاقتصاد السلوكي أن الأفراد يميلون إلى الالتزام بخطةهم طويلة المدى بشكل أفضل عندما يكون التقلب أقل ، مما يعني أنه قد يؤدي إلى عوائد أعلى في العالم الحقيقي بسبب تأثيره المهدئ على الطبيعة البشرية. الرغبة غير الصحيحة في كثير من الأحيان "للقيام بشيء" عندما يبدو أن الكثير من المال قد اختفى أثناء انهيار السوق.
• في ظل البيئات العادية لسعر الفائدة ، تضيف السندات مكون الدخل الحالي إلى محفظة أكبر من الأسهم ، مما ينتج المزيد من التدفق النقدي الذي يمكن إنفاقه ، أو إعادة استثماره ، أو موهبته ، أو حفظه. نحن حاليا في مرحلة ليست عادية على الإطلاق ، وإلى حد كبير ، مجهولة. من غير المرجح أن تستمر بيئة معدل الفائدة الصفرية خلال العقد القادم.
• تعتبر الأسهم ، ككل ، أكثر إنتاجية بكثير من السندات ، فكلما طالت الفترة الزمنية ، كلما أصبحت احتمالية الاحتفاظ بالمخزونات في الحافظة نسبة كبيرة عادة من تخصيص الأصول ما لم يختار مالك الحافظة إعادة التوازن (أي ، بيع بعض الحيازات لزيادة حجم الآخرين للعودة إلى النطاق المستهدف المنشود).
• يمكن أن تكون سنوات سيئة سيئة للغاية. من الأشياء التي يجب أن ننظر إليها على الورق ، لكن كشخص عاش في العديد من حوادث المرور المشهورة ، يمر بها تجربة مختلفة تمامًا ، يمكن مقارنتها بالفرق بين القراءة عن إعصار في كتاب والعيش فعليًا من خلال واحد يتحمل عليك. فترة لا تظهر في الواقع كنقطة بارزة في البيانات التي ناقشناها حتى الآن ، فقط بسبب الكيفية التي كانت بها الكارثة العظيمة التي ضربت الكساد الكبير مرة واحدة في 600 عام. الأرقام ، هو 1973-1974. كانت كارثة بالنسبة للمستثمرين في الأسهم على الورق ، ولكن المستثمرين على المدى الطويل أصبحوا أثرياء للغاية من خلال شراء الأسهم بأسعار رخيصة. لا تقلل من شأن ما تشعر به ، وكيف يمكن أن يجعلك تفعل أشياء غبية ، لترى 50 ٪ من ثروتك تتلاشى في غمضة عين. انهيار عام 1987 هو مثال آخر. لقد أعطيت مرة مثالاً على مدى تأثير الخسائر على الورق من هذا الحدث عندما قارنت النتائج طويلة المدى لشركة PepsiCo وشركة The Coca-Cola على مدونتي الشخصية. إذا كنت لا تستطيع التعامل مع حقيقة أن مثل هذه الأمور ستحدث لك كمساهم ، فسوف تكون في وقت غير مريح للغاية. لا توجد طريقة لتجنب ذلك ، وأي شخص يخبرك أنه من الممكن القيام بذلك هو إما الوهمية ، أو الكذب عليك ، أو محاولة خداعك بطريقة ما.
• غالباً ما تكون السندات انتهازية إلى حد كبير في جاذبيتها - في بعض الأحيان تكون مبالغ فيها بشكل رهيب ، خاصة الآن بعد أن خرجت الولايات المتحدة عن المعيار الذهبي وقد أظهر المستثمرون مراراً وتكراراً أنهم لا يطالبون بسعر فائدة كافٍ كافٍ للتعويض عن الضرائب و التضخم - ولكن حقيقة أنها تخدم كنوع من التأمين ضد الكساد الكبير لديها فائدة معينة كل ما يخصها. بالعيش من مصلحة السندات في الأوقات التي يتم فيها تداول الأسهم بجزء بسيط من قيمتها الحقيقية الحقيقية ، يمكنك تجنب تصفية حصص ملكيتك في أسوأ وقت ممكن. في الواقع ، بقدر ما يبدو الأمر غير عادي ، كلما كنت أكثر ثراء ، كلما زادت احتمالية وجود احتياطيات نقدية وسندات كبيرة بشكل غير متناسب كنسبة مئوية من محفظتك الإجمالية. لمعرفة المزيد حول هذا الموضوع ، اقرأ ما مقدار النقد الذي ينبغي علي الاحتفاظ به في محفظتي ؟ ، حيث ناقش بعض التفاصيل.

في ملاحظة أخيرة ، من الأهمية بمكان عند اختيار مزيج من الأسهم والسندات أن تنتبه لمفهوم إدارة الضرائب المعروف باسم وضع الأصول . ويمكن أن تؤدي نفس الأسهم والسندات ، بنفس النسب ذاتها ، في نفس الأقواس الضريبية ذاتها ، إلى نتائج متفاوتة في صافي القيمة استناداً إلى الهياكل التي يتم فيها الاحتفاظ بتلك الأوراق المالية. على سبيل المثال ، بالنسبة للأسر المعيشية التي تتمتع بدخل مرتفع خاضع للضريبة ، يتم فرض ضرائب على فوائد السندات بمضاعفة السعر تقريبًا كأرباح نقدية. سيكون من المنطقي وضع السندات وأرباح الأسهم ذات العائد المرتفع في الملاجئ الضريبية مثل SIMPLE IRA مع الاحتفاظ بالأسهم التي لا تدفع أرباحًا في حسابات الوساطة الخاضعة للضريبة ، على الأقل إلى أقصى حد ممكن والمستحسن في ظل الظروف الفريدة التي تواجهها في حياتك. وبالمثل ، لن تضع شيئًا مثل السندات البلدية المعفاة من الضرائب في Roth IRA .