على الرغم من كونها خيارًا رائعًا للعديد من المستثمرين ، فإن صناديق المؤشرات ليست مثالية
في السنوات التي أكتب فيها عن الاستثمار ، قمت مرارًا وتكرارًا بالتوصل إلى المنزل بأن الدليل الأكاديمي واضح تمامًا: بالنسبة للمستثمر المعتاد ، وخاصة أولئك الجدد على الاستثمار في أي شيء بخلاف شهادات الإيداع ، فإن الأكثر أمانًا والأطول أمداً طريقة مصطلح لبناء الثروة من خلال الأسهم هي اتباع صيغة بسيطة ، دون أن تفشل ، من خلال الفقاعات والانفجارات ، التضخم والانكماش:
- الاستثمار في صناديق المؤشرات السلبية التي لها نسب نفقة منخفضة ، وتوفر تنويعاً واسع النطاق ، ولديها معدل دوران منخفض
- قم بممارسة متوسط تكلفة الدولار المنضبطة بحيث يمكنك الاستفادة من أسعار السوق مع مرور الوقت
- إذا كنت تستطيع تحمل التخلي عن الاستهلاك ، قم بتجميع المزيد من المال عن طريق إعادة استثمار أرباحك
- الاستفادة من الاستراتيجيات الضريبية والملاجئ ، بما في ذلك وضع الأصول أو وضع الأصول.
أحد الأسئلة الأكثر شيوعًا التي تحصل عليها من الأشخاص هو "لماذا لا يستثمر شخص ما من خلال أموال المؤشر إذا كانت هذه صفقة رائعة؟". لفهم الأسباب ، يجب أن تفهم أن هناك ، في المقام الأول ، ثلاثة أنواع مختلفة من المستثمرين في صناديق المؤشرات:
- أولئك الذين يفهرسون لأنهم يفهمون الفوائد ، ويفضلونها على الرغم من القيود والعيوب الكامنة فيها إما من أجل البساطة ، وراحة البال ، وعدم وجود بدائل مناسبة (مثل الاضطرار إلى اختيار صندوق مشترك ضمن خطة 401 (k) ) أو عدم الاهتمام بتحليل الأوراق المالية الفردية.
- أولئك الذين لا يفكرون كثيرًا في هذا الأمر والفهرس لأن هذا ما يسمعونك يفترض فعله.
- أولئك الذين لديهم هاجس أيديولوجي به ، يلتزمون بالفهرسة بالطريقة نفسها التي التزم بها الفريسيون القديمون بالقانون ، لديهم "شكل من التقوى لكنهم ينكرون قوته". إنهم يعرفون أعمال الفهرسة ، ويطلبون من كل شخص آخر فهرستها ، لكن في الغالب لا يفهمون الآليات الأساسية أو الأسباب التي تعمل على الرغم من اعتقادهم بأنهم خبراء.
تضم المجموعة الأولى رجالًا مثل جاك بوغل ، شفيع صندوق المؤشر الاستثماري ومؤسس شركة فانجارد. لقد أوصيت كتبه الممتازة في الماضي وتحدثت عن مدى إعجابي بكل من مهمته ورسالته ومسيرته المهنية في جعل العالم مكانًا أفضل وأكثر إنصافًا لصغار المستثمرين.
له حياة عاش. إن الملايين من المتقاعدين يدينون بنجاحهم المالي إلى ابتكاراته وعمله ، وأعتقد أن هناك الكثير من الناس في العالم الذين يتجاهلون نصيحته ويمكن أن يختبروا نتائج أكثر ربحًا إذا ما أخذوا كتاباته على محمل الجد.
إن Bogle هي صادقة فكريا ، وبمعنى حقيقي ، عالمة. وقد سعى إلى إيجاد طريقة أفضل للاستثمار وتحديد بعض الخصائص التي أدت ، عند الدمج ، إلى احتمالات عالية لنتائج جيدة على المدى الطويل. وشملت هذه الأشياء مثل:
- معدل دوران منخفض للحفاظ على التكاليف مثل العمولات ، ورسوم الصرف ، وتأثير السوق ، وينتشر السعر / الطلب كحد أدنى
- رسوم إدارية صغيرة إلى لا وجود لها حتى يمكن أن يتراكم المزيد من أموال المستثمر
- تنوع واسع النطاق بحيث لا يهيمن أي شركة أو قطاع فردي على المحفظة
- الالتزام النموذجي بنمط من المساهمات المنتظمة التي لها تأثير على متوسط الأسعار والقيعان في السوق بغض النظر عما إذا كان يعتقد أنها سوف ترتفع أو تنخفض خلال الاثني عشر شهرًا القادمة
- اعتقاد سائد في زيادة الكفاءة الضريبية كلما أمكن ذلك ، بما في ذلك الاستفادة من الضرائب المؤجلة والملاجئ الضريبية مثل SEP-IRA ، فقط لإعطاء مثال واحد
كان صندوق المؤشر ، أحد مساهمات Bogle العديدة في العالم ، هو الآلية المحددة لتسخير هذه القوى للمستثمر العادي.
لم يكن هناك أي شيء سحري بطبيعته حول صندوق المؤشر نفسه - إنه مجرد صندوق استثماري منتظم اشترى الأسهم بناء على مجموعة من القواعد المحددة سلفًا بغض النظر عن ظروف السوق - باستثناء أنه أزال الحاجة إلى حكم المستثمر بالتجزئة باعتباره يتعلق بالاختيار الأوراق المالية الفردية. كما كان بمثابة حاجز نفسي بين المستثمرين العاطفيين ، وكثير منهم قد يفزع في قلة خبرتهم بعد رؤية أسهم جوجل أو شركة بروكتر آند غامبل بنسبة 30 ٪. (إنه لأمر صادم ولكن الكثير من الأشخاص الذين يمتلكون أموالاً للمؤشر يبدو غافلين تمامًا عن الشركات الفعلية التي يمتلكونها في هذا الصندوق القياسي - إذا شككت في ذلك ، اذهب واسأل أحدهم عن قيمته الصافية بالكامل في صندوق مؤشر ستاندارد آند بورز 500 ما هو أكبر 20 سهم الاحتمالات هي أنهم لا يستطيعون أن يخبركم ، ومع ذلك ، فإن تلك الأسهم العشرين ، وتلك الأسهم العشرين وحدها تمثل ما يقرب من 30٪ من أصولها!)
الميزة الأخرى لصندوق المؤشر هي أنه ، بسبب عدم الحاجة إلى حكم ، لم يكن من الضروري دفع أي شخص لإدارة الأموال. (في الكثير من الحالات ، فإن الصناديق المشتركة التي تدار بنشاط تدار بشكل جيد مقارنة بأموال المؤشر ، فقط تتخلف عن الركب بمجرد احتساب الرسوم التي يتم استخدامها لتعويض مديري المحافظ).
قام العديد من المستثمرين الناجحين عبر التاريخ ببناء الكثير من الثروة باستخدام نفس المبادئ الأساسية التي حددتها Bogle من خلال بحثه باستثناء واحد: استبدلوا تقييم الأوراق المالية الفردية بمشتريات منتظمة ، باستخدام مجموعات المهارات في المحاسبة لتقيم الأسهم كما لو كانت شركات خاصة أو العقارات أو السندات . هؤلاء الناس ليسوا من تجار الأسهم . هم لا يطاردون بنشاط الأسهم الساخنة التي ترتفع ، تعيش مثل الصورة النمطية من فيلم من الثمانينات. هم آن Scheibers من العالم ، وترك وراء 22 مليون دولار. هم جاك ماكدونالدز في العالم ، تاركين وراءهم 188 مليون دولار. هؤلاء هم مزارعي الألبان في العالم الذين يمتلكون ثمانية أرصدة صافية يحافظون على ثروتهم سراً حتى من أبنائهم. هؤلاء هم وليام روانس من العالم. تشارلي مونجرس في العالم.
ويقضي أشخاص مثل هذا سنوات في جمع مجموعة من الشركات التي يمتلكون فيها حصة ملكية ، ويعاملون الأسهم العامة ، كما يفعلون أي أصول أخرى تم الحصول عليها لأسرهم. عادة ، كان هؤلاء المستثمرون مثقفين ومثقفين ، وفي كثير من الحالات ، أصحاب المشاريع أنفسهم ، ولم يترددوا في بدء عمل تجاري إذا رأوا فرصة لكسب المال. (هناك دائمًا استثناءات. لقد كشف التاريخ الكثير من مدرسي المدارس ، والحراس ، والسباكين الذين يقعون في هذه الفئة بعد تطوير حب عاطفي للتمويل يقودهم إلى فهم ماجستير إدارة الأعمال لبيان الدخل والميزانية العمومية و / أو الإصرار على شراء حصة ملكية باستمرار في شركة رائعة يفهمونها.)
بالنسبة لنوع المستثمرين المتطورون الذين استخدموا نفس مزايا صناديق المؤشرات المقدمة بدون منهجية صندوق المؤشرات ، كان شراء صندوق المؤشرات على سبيل المثال أمرًا غير منطقي للعديد من الأسباب.
1. قد لا يرغب المستثمر المتطور في شراء صندوق مؤشر لأنه قد لا يرغب في شراء أصول مبالغة القيمة
كما شرحت مرة في مدونتي الشخصية ، تخيل أن العام هو 2001. في ذلك الوقت ، كان بإمكانك إيقاف أموالك في سندات الخزانة لمدة 30 عامًا ، المدعومة بقوة الضرائب السيادية لحكومة الولايات المتحدة ، وحصلت على فائدة 5.46٪ على أموالك كل عام. مع عدم وجود خطر من التخلف عن السداد ، فإن أي مستثمر ذكي سوف يطلب على الأقل 5.46٪ + علاوة الخطر + عامل تعديل التضخم لتبرير التخلي عما يعتبر (أكاديميًا) أن يكون الاستثمار الأكثر أمانًا في العالم. وهذا يعني أن معدل العوائق لا يقل عن 11.5٪ ، بعد أن أخذنا في الاعتبار النمو ، قبل أن نفكر في النقد مقابل أصل بديل.
في ذلك الوقت ، كانت وول-مارت ستورز (Inc.) تتداول بسعر 58.75 دولار للسهم الواحد. كسبت 1.49 دولار للسهم الواحد بعد الضرائب. ويعني هذا أن المستثمر كان "يشتري" عائد أرباح بنسبة 2.54٪ فقط بعد الضرائب ، وهذا لا يشمل حتى الضرائب على الأرباح التي كان من الممكن أن تدين بها الحكومة الفيدرالية والولاية ، وفي بعض الحالات كانت الحكومات المحلية تحقق الأرباح توزيعها على الملاك! مثل هذا التقييم المجنون سيكون منطقيًا إذا كانت وول مارت شركة ناشئة سريعة الانتشار في جميع أنحاء البلاد ، لكن هذه كانت شركة كانت أكبر تاجر تجزئة على كوكب الأرض في ذلك الوقت. كان جميع المالكين مضمونين فقط للحصول على 2.54٪ + معدل النمو في الأرباح ، والذي تم تعديله بالتغييرات في التقييم المتعدد (تشير Bogle إلى هذا كعامل "عودة المضاربة"). بعيدا عن التمتع بعودة إيجابية ، وحتى مواكبة معدل التضخم سوف يكون من الصعب.
لا يريد أي رجل أعمال ذكي أو سيدة أعمال لديها خلفية محاسبية شراء أي أسهم من وول مارت في ذلك الوقت ، بهذا السعر. لم يكن لهذا الأمر أي علاقة بتوقيت السوق - فهو ما كان ليصنع توقعات حول ما إذا كان سهم "وول مارت" سيكون أعلى أو أقل غدًا ، أو الأسبوع المقبل ، أو حتى العام المقبل لأن مثل هذه الأشياء غير معروفة - فكانت تستند فقط إلى تتشابه رياضيات الملكية الخاصة بطرق عديدة مع كيفية قيام صاحب المطعم بتحديد ما إذا كان يريد المخاطرة بأمواله لفتح مطعم آخر في موقع معين أم أن مستثمر عقاري يقرر ما إذا كان ينبغي عليه امتلاك مبنى بسعر معين بناءً على المستقبل المحتمل الإيجارات.
وفي غضون ذلك ، كان من المحتمل أن يشهد مستثمر في صندوق المؤشر عدة نقاط مئوية من مشترياته من صناديق المؤشرات المخصصة لأسهم وول مارت. بالنسبة لعامل نموذجي ليس لديه خلفية محاسبية ، أو شخص لا يهتم كثيرًا بقدر تميزه ، سيعمل على المدى الطويل ، فهذا جيد. لماذا ا؟ مع الوقت الكافي ، وتكلفة الدولار في المتوسط ، والأرباح المعاد استثمارها ، والملاجئ الضريبية ، يجب أن ينتهي الأمر بخير لأن الأسعار المجنونة في نهاية الأعلى يتم تعويضها عن طريق انخفاض منخفض خلال الانهيارات. بالنسبة لمالك مصنع تصنيع ناجح بقيمة صافية تقدر بملايين الدولارات ويقوم بتقييم الموارد المالية طوال الوقت ، أو محام ضريبي يكون مرتاحًا في إجراء تعديلات على مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً وتحديد مقدار المال الذي تحققه الشركة حقًا ، فإنه غير ضروري تمامًا.
هل يجب على هؤلاء المستثمرين الواعين أن يتظاهروا بأنهم جاهلون؟ إذا كانوا راغبين في شراء أحد الأصول ، فإنهم لا يرغبون في امتلاكه بسعر يعتقدون أنهم أغبياء (ولن يدفعوا أبدًا مقابل أعمال خاصة) لأن الجميع يقولون إنه ينبغي عليهم ذلك؟ وهل عليهم أن يدفعوا بعد ذلك نسبة مصروفات صندوق الاستثمار المشترك - على الرغم من أن الحضيض لا تزال التكلفة ليست الصفر - ليحتفظ بالأصول المذكورة؟ بالنسبة للمجموعة الثالثة من المستثمرين في صناديق المؤشرات - المهووسين أيديولوجياً - فإن الإجابة التي يطالبون بها ، مقابل كل المنطق والمنطق ، هي "نعم". ولأن العديد منهم ليس لديهم أي فكرة عن صندوق المؤشرات في الواقع ، فإنهم يلتزمون به بحماس يجعل من الدين القديم نفسه فخورًا ، ويظهر شكلاً من أشكال الاختناق الجشع. انقر فوق استجابات دوامة دون تفكير.
هذا ليس بالضرورة أمرا سيئا. بصراحة ، ينبغي للمستثمرين المتطورة أن يشجعوا هذا السلوك لأن نوع الشخص الذي من المحتمل أن يعطيه هذا النوع من الخطأ بسبب عدم التفكير هو نوع الشخص الذي يحتاج إلى فهرسة أكثر. إنها تخلق هذا التناقض حيث تحاول إخبارهم عن سوء فهمهم لكل من عمل Bogle والرياضيات المعنية من المحتمل أن تسبب لهم ضررًا ماليًا هائلًا. (بالنسبة إلى الجنة ، يستند جزء كبير من حجج "بوغل" إلى وجود مصاريف إدارية أعلى من المعتاد ، لا ينطبق أي منها على المستثمرين المتطورة القادرين على اتخاذ قرارات التخصيص الخاصة بهم ، والتي يفشل المتعصبون في الاعتراف بها!) بدلاً من ذلك ، يجب أن يكونوا شجع وإيمانهم في الفهرسة عززت.
هذا هو السبب في أنني ، شخصياً ، أكرر ذلك مراراً وتكراراً ومن كل منبر عندي: إذا كنت لا تعرف ما تفعله ، فاشتر صندوقاً للمؤشر. إذا كنت تعرف ما تفعله ولكنك لا تريد أن تزعج نفسك ، فاشتر صندوقًا للمؤشر. إذا كان عليك حتى أن تتساءل عما تفعله ، فاشتر صندوقًا للمؤشر.
2. قد لا يرغب المستثمر المتطور في شراء صندوق مؤشر لأنه قد لا يرغب في التعرض لمناطق معينة من الاقتصاد التي يرتبط بها بالفعل ثروته
يتضمن اثنان من الشركات الخاصة لعائلتي الكثير من التكنولوجيا. إذا كان هناك هجومًا إلكترونيًا على الولايات المتحدة ، أو حدثًا فظيعًا آخر أوقع البنية التحتية للاتصالات ، فستتراجع التدفقات النقدية ، ربما لأسابيع أو حتى شهور. وللتنويع بعيداً عن هذا الاحتمال ، فأنا شخصياً لا أريد امتلاك الكثير من شركات التكنولوجيا ، التي من المرجح أن تتعرض جميعها لمثل هذه الظروف السلبية. من شركاتنا إلى حسابات تقاعدنا الشخصية ، إلى الحسابات الاحتجازية التي نمنحها للأجيال الشابة من عائلتنا ، لا أنا ولا زوجي في ممارسة التحميل على شركات البرمجيات أو الأجهزة. هناك الكثير من المخاطر المرتبطة. وضعنا الشخصي مختلف جدا عن الأسرة العادية. يجب أن تؤخذ في الاعتبار عند تخصيص ثروتنا. لا يوجد حل واحد يناسب الجميع عندما يتعلق الأمر بإدارة الأموال.
ونتيجة لذلك ، فإن محفظتنا تحتوي على ما يقرب من أي شركات تكنولوجيا. حتى لو كان هذا يعني أننا نراكم بمعدل أقل (من المؤكد أنه لم يتم التوصل إلى تلك الطريقة خلال العقدين الماضيين ، ولكن من أجل الجدل ، دعنا نقول أنه كان سيحدث) ، ما زلنا نختار تتصرف بهذه الطريقة لأنها تتيح لنا النوم بشكل أفضل في الليل. إذا وجدت شركة تكنولوجيا معينة تهمني ، فقد أشتري أسهمًا ، لكنها ستكون استثناءً للقاعدة.
هذه هي إدارة المخاطر الأساسية. شيء يجب أن تتعلم القيام به بمجرد وصولك إلى حجم معين إذا كنت ترغب في تجنب الاستيقاظ للعثور على عائلتك في حالة تالفة. ربما قرأت الكثير من روايات تشارلز ديكنز أو جين أوستن في المدرسة ، لكن هذا ليس نوع النتيجة التي ينبغي للمرء أن يستمتع بها. وكما يقول المثل ، "عليك فقط أن تصبح ثريًا مرة واحدة". بعد أن تكون لديك القيمة الصافية الأساسية لديك ، فإن حمايتها أكثر أهمية من معدل العائد المطلق الذي تجنيه على أصولك.
3. قد لا يرغب المستثمر المتطور في شراء صندوق مؤشر لأنه قد يرغب أو حتى في تحسين الكفاءة الضريبية
دعنا نتخيل أنك تريد محاكاة S & P 500 أو Dow Jones Industrial Averages . فبدلاً من شراء صندوق مشترك يعمل وفق تفويض قياسي ، يمكن لأي شخص لديه محفظة ذات حجم مناسب أن يبني المؤشر بنفسه بنفسه بسهولة عن طريق شراء الأسهم الأساسية للأسهم التي تشكل المؤشر. وهذا من شأنه أن يتيح تقنيات حصاد ضريبية متقدمة ، مع الاحتفاظ بمزيد من الأموال في جيبك في الخامس عشر من أبريل / نيسان عندما تكون الفواتير إلى مصلحة الضرائب مستحقة.
يشرح جون بوغل نفسه هذا في كتبه عن الفهرسة والكتابة ، "إن الاحتفاظ بمخزونات فردية على المدى الطويل قد لا يكون حكيماً فحسب ، بل قد يكون أكثر كفاءة في الضرائب". قدمت مرة واحدة محفظة نموذجية لما سيبدو عليه هذا في العالم الحقيقي باستخدام DJIA كقالب.
4. قد لا يرغب المستثمر المتطور بمنهجية صناديق المؤشرات الرئيسية
عندما تشتري صندوقًا للمؤشر ، فأنت تقوم بالاستعانة بمصادر خارجية في تفكيرك لشخص آخر. في حالة مؤشر داو جونز الصناعي ، يعد مجلس تحرير صحيفة وول ستريت جورنال ، الذي يحدد مكونات مؤشر سوق الأسهم الأكثر شهرة في العالم. في حالة S & P 500 ، يكون المستثمرون الآخرون هم الذين يحددون أسعار الأسهم العادية عن طريق شرائها أو بيعها مباشرة ، وتحديد القيمة السوقية لكل شركة. كلاهما لا يزال يتضمن الحكم البشري ، وليس فقط لك.
ما يجعل هذا مستحيلا إلى حد ما بالنسبة للمستثمرين المتطورة هو أن صناديق المؤشرات مرتبة حسب القيمة السوقية (على سبيل المثال ، S & P 500) يتم تنظيمها بأبسط طريقة ممكنة. وهذا يعني أنك تشتري المزيد من الأسهم من أسهم معينة حيث أن السعر يصبح أكثر تكلفة ، ويبيع الأسهم لأنها تصبح أقل تكلفة ؛ حرفيا شراء عالية وبيع منخفضة ، أو عكس بالضبط كيف يجب على المرء أن يدير شؤونه الاستثمارية. لسوء الحظ ، إنها الآلية الوحيدة الممكنة لأن الأصول المستثمرة في صناديق المؤشرات ضخمة للغاية ، مما يجعل من المستحيل تحقيق أوزان أساسية أو متساوية. لا توجد طريقة يمكن أن تمتلك فيها Vanguard صندوق مؤشر S & P 500 ذا قيمة متساوية مع قاعدة أصولها الحالية. إنه غير ممكن. يمكن للمستثمر المتطور بناء واحدة مباشرة ، رغم ذلك.
هناك عدة أسباب قد تجعل المستثمر المتطور يستخدم صندوق المؤشرات
هناك العديد من الحالات ، أو الأسباب ، أو الظروف في أو التي بموجبها قد يتحول المستثمر المتطور إلى صناديق المؤشرات. في بعض الحالات ، قد يكون هو أو هي في وضع غير ملائم في فهم قطاع معين. على سبيل المثال ، قد يكون مصرفي ذو وزن جيد قادرًا على تقييم الأسهم المصرفية الفردية ، واختيار الاستثمارات بحكمة في صناعته الخاصة ، ولكن ليس لديه أدنى فكرة عن كيفية تحليل شركات الأدوية. في مثل هذه الحالة ، قد يبدو أن شراء مؤشر لمؤشر الأدوية منخفض التكلفة هو أكثر الطرق حكمة.
وفي حالات أخرى ، قد لا يرغب في التعامل مع العديد من العملات ، أو الأوراق ، أو المعايير المحاسبية المختلفة الناشئة عن الاستثمارات الأجنبية. في اليوم الآخر ، كتب شخص ما في مدونتي الشخصية عن كيف اشترى المزيد من الأسهم في Vanguard FTSE Europe ETF (رمز مؤشر VGK). بالنسبة لمواطنة أمريكية تحاول الحصول على أسهم في بعض الشركات الكبرى في أوروبا ، فهي واحدة من أفضل صناديق المؤشرات الموجودة هناك. من خلال عملية شراء واحدة ، يمكنك شراء سلة من الأسهم الممتازة من جميع أنحاء البركة ، بما في ذلك الأسماء المذهلة مثل Nestle و Novartis و Royal Dutch Shell و BP و Total. إذا كنت سأشتري أحد صناديق المؤشرات الأوروبية مقابل تقييم وشراء الشركات الفردية للملكية طويلة الأجل ، فستكون على رأس القائمة.
قد يرغب المستثمر الراقي في عدم القلق بشأن عائلته بعد وفاته. قال وارن بافيت نفسه أنه عند وفاته ، ستترك زوجته مع معظم ثروتها المستثمرة بنسبة 90٪ في صناديق مؤشر S & P 500 و 10٪ من النقود على الرغم من حقيقة أنه طوال حياته ، قال إنه لم يكن يملك شخصياً أبداً صندوق مشترك.
لا شيء من هذا يغير حقيقة أن صناديق المؤشرات تظل هي أفضل طريقة منفذة لمعظم الناس للاستفادة من ملكية الأسهم ، خاصة إذا كانوا غير مهتمين ولا قادرين على تقييم الشركات الفردية التي قد يرغبون في اكتسابها. بالإضافة إلى ذلك ، لا يوجد شيء يمنع شخص ما من فهرسة نسبة كبيرة من أصوله والاحتفاظ بقليل من جانبه بالشراء إلى الشركات التي يريدون امتلاكها. من يقول أنك لا تستطيع الاحتفاظ بنسبة 90٪ من ممتلكاتك في صناديق المؤشرات المنخفضة التكلفة ، وشراء أسهم شركة كوكا كولا ، أو شركة دياجيو ، أو شركة جنرال ميلز ، أو أي شركة أخرى تعتقد بقوة إياها؟ هو أموالك ، بعد كل شيء.