كيفية تحليل بيان الدخل
لماذا لديك عائدين مختلفين لكل سهم؟
عندما تغوص في بيان الربح والخسارة للشركة ، يجب عليك القيام بذلك على مستويين.
- الأول هو النظر في العمل بأكمله. أي مدى ربحية الشركة ككل؟
- والثاني هو دراسة أرباح السهم. يتم تقسيم الشركات المتداولة علنًا إلى قطع فردية ، حيث تمثل كل قطعة منها جزءًا من فطيرة الملكية العامة. كم من دخل ما بعد الضرائب هو كل قطعة من الشركة يحق لها الحصول عليها؟
بالنسبة للمستثمر الفرد ، الرقم الثاني هو ما يهم حقاً. إذا حققت الشركة ربحًا متزايدًا كل عام ، لكن القليل جدًا من هذا الربح الإضافي يشق طريقه إلى حملة الأسهم على أساس كل سهم ، فإن ازدهار العمل لا يعني الكثير ، حيث أنه لا يزال من الممكن أن يكون استثمارًا مروعًا . يمكن أن يحدث هذا لعدة أسباب - مثل إصدارات الأسهم الجديدة لعمليات الدمج والاستحواذ ، وخيارات الأسهم المقدمة إلى المديرين التنفيذيين ، أو الأوراق المالية المخففة مثل الأوراق المالية أو الأسهم الممتازة القابلة للتحويل . هذه مشكلة شائعة إلى حد ما وواحدة من المحتمل أن تكتشفها في أكثر الأحيان.
تركز فرق الإدارة الصديقة للمساهمين على نتائج كل سهم ، مع إعطاء الأولوية لها على حجم الشركة. تدرك هذه الإدارة أنه في كل مرة يتم إصدار سهم جديد ، يقوم المالكون الحاليون في الواقع ببيع بعض أصول أعمالهم الحالية وإعطائهم لمن يتلقى تلك الحصة.
ولحسن الحظ ، فإن المحاسبين الذين طوروا قواعد مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للبيانات المالية التي تم العثور عليها في التقرير السنوي وإيداع ملفات 10-K توصلوا إلى حل. إنه ليس مثاليًا ، ولن يلتقط كل شيء ، ولكنه مكان رائع للبدء. قرروا مطالبة الشركات بتقديم رقمين مختلفين من الأرباح لكل سهم في إفصاحاتها.
حساب EPS الأساسي و EPS مخففة
الرقمان اللذان تتطلبهما مبادئ المحاسبة المقبولة عموما هما EPS الأساسي والعائد المخفض.
- يعرف الرقم الأول باسم EPS الأساسي . الربح الأساسي للسهم هو حساب بسيط ومباشر يحاول أخذ صافي الدخل المطبق على الأسهم العادية لفترة ما وتقسيمها على متوسط عدد الأسهم القائمة خلال نفس الفترة. على سبيل المثال ، إذا كان لدى الشركة 100.000.000 دولار من الدخل الصافي المطبق على الأسهم العادية لآخر سنة مالية لها ، وبدأت تلك السنة بـ 20،000.000 سهم معلقة وانتهت في ذلك العام مع وجود 15.000.000 سهم معلقة ، فإن حساب EPS الأساسي سيكون 100000000 دولار ÷ ([ 20،000،000 + 15،000،000] ÷ 2) أو 5.71 دولار.
- ويعرف الرقم الثاني باسم EPS المخفف . تقوم الأرباح المخففة للسهم بتعديل الأرباح الأساسية للسهم الواحد عن طريق تضمين جميع التخفيضات المحتملة التي ، إذا تم إطلاقها بالأسعار والظروف الحالية ، ستؤدي إلى انخفاض ربحية السهم المسجلة عما كانت ستكون عليه لولا ذلك. على سبيل المثال ، باستخدام الرسم السابق الخاص بنا ، إذا كان هناك 5،000،000 سهم من الأسهم يمكن إصدارها في أي وقت بسبب تأمين قابل للتحويل يحتفظ به مستثمر مبكر يكون مؤهلاً للتحويل بسعر أقل من سعر السوق الحالي ، ستحتاج الصيغة إلى لحساب ذلك. سيكون الربح المُخفَّض هو 100،000،000 دولار أمريكي ([20،000،000 + 15،000،000] + 5،000،000] 2 ، أو 4.44 دولار.
بعض الأفكار حول استخدام EPS المخففة عند تحليل الأعمال
شيء واحد أن نأخذ في الاعتبار حول EPS الخفيف هو حقيقة أن التحويلات المضادة للتخدير ليست مدرجة في الحساب. يؤدي القيام بذلك إلى زيادة الأرباح لكل سهم ، وهو الأمر الذي لا يحدث على الأرجح في العالم الحقيقي. (ما هو الشخص العاقل الذي يمارس خيارًا تحت الماء أو أمانًا قابلاً للتحويل بسعر يدفعهم إلى دفع أكثر مما يمكنهم الحصول عليه إذا ذهبوا إلى السوق المفتوحة واشتروا الأسهم؟) وهذا يعني ، على سبيل المثال ، أن خيارات الأسهم تحت الماء ليست المدرجة في حساب EPS المخفف ، ولكن خيارات الأسهم المؤهلة للتحويل ولها سعر إضراب أقل من سعر السوق الحالي.
من وجهة النظر العملية ، عندما تفهم هذه الحسابات ، تصبح الآثار واضحة: إذا كان لدى الشركة الكثير من التخفيف المحتمل على دفاترها ، ثم ينخفض سعر السهم إما بسبب وضع خاص بالشركة أو الركود أو نطاق واسع انهيار سوق الأوراق المالية ، كل ذلك التخفيف يمكن أن تختفي من حساب EPS المخفف.
إذا لم تفكر في حقيقة أن مستويات الأسهم المرتفعة في المستقبل ستعيد فجأة كل هذا التخفيف ، فإن أرباحك المتوقعة قد تكون بعيدة عن الهدف. إلى حد ما ، على الأقل فيما يتعلق بخيارات الأسهم ، إذا بقي سعر السهم منخفضًا لفترة طويلة من الزمن ، فإن بعض خيارات الأسهم ستنتهي ، ولكن عادة ما تكون هذه هي الراحة الباردة حيث من المحتمل أن تصدر الإدارة نفسها خيارات أسهم جديدة في السعر.
القاعدة العامة التي يجب تذكرها هي أن السهم المخفف سوف يكون دائمًا أقل من EPS الأساسي إذا حققت الشركة ربحًا ، نظرًا لأنه يجب تقسيم الربح بين المزيد من الأسهم. وبالمثل ، إذا تعرضت إحدى الشركات لخسارة ، فستظهر دائمًا خسارة ربحية السهم المخففة أقل من العائد الأساسي للسهم لأن الخسارة موزعة على عدد أكبر من الأسهم.
النظر في إنتل كمثال
الأرقام أدناه هي من شركة إنتل ، وهي شركة تكنولوجيا ، في أعقاب طفرة الدوت كوم ، والتي أظهرت كل هذا بشكل جيد. وبالنظر إلى الرسم البياني أدناه ، لاحظ أنه في عام 2000 ، بلغ الفرق بين EPS الأساسي لشركة إنتل والعائد المخفض EPS نحو 0.06 دولار. إذا كنت ترى أن الشركة لديها أكثر من 6.5 مليار سهم معلقة ، فأنت تدرك أن التخفيف كان يأخذ أكثر من 390 مليون دولار من قيمة المستثمرين ومنحها للإدارة والموظفين. كان هذا مبلغ ضخم من المال. في وقت لاحق ، في عام 2001 ، مع استمرار الأسواق في الانهيار ، ذهب الكثير من خيارات الأسهم تحت الماء ، وبالتالي تبخر تأثير التخفيف مؤقتًا في حساب EPS المخفف.
جدول INTEL-1
| شركة انتل مقتطفات: التقرير السنوي لعام 2001 | ||
| ربحية السهم من العمليات المستمرة | 2001 | 2000 |
| EPS الأساسي | $ 0.19 | $ 1.57 |
| مخفف EPS | $ 0.19 | $ 1.51 |