كيف دمر عقد التأمين المملة الاقتصاد العالمي تقريبًا
تعمل المقايضة مثل بوليصة التأمين. فهي تسمح للمشترين بشراء الحماية ضد حدث غير محتمل ولكنه مدمر.
هم أيضا مثل بوليصة تأمين في أن المشتري يقوم بالدفعات الدورية للبائع. الدفعة ربع سنوية وليست شهرية.
مثال
في ما يلي مثال لتوضيح كيفية عمل المقايضات. شركة تصدر السند . تقوم العديد من الشركات بشراء السندات ، مما يؤدي إلى إقراض أموال الشركة. إنهم يريدون التأكد من عدم حرقهم إذا تخلف المقترض عن السداد. يشترون مقايضة ائتمان افتراضية من طرف ثالث ، يوافق على دفع المبلغ المستحق من السند. في أغلب الأحيان ، يكون الطرف الثالث عبارة عن شركة تأمين أو بنوك أو صندوق تحوط . يجمع بائع المقايضة أقساطًا لتوفير التبادل.
الايجابيات
المقايضات تحمي المقرضين من مخاطر الائتمان. وهذا يمكّن مشتري السندات من تمويل المشاريع التي تنطوي على مخاطر أكبر مما يمكن أن يفعلوا بطريقة أخرى. تحفز الاستثمارات في المشاريع الخطرة الابتكار والإبداع ، مما يعزز النمو الاقتصادي. هكذا أصبح وادي السليكون ميزة أمريكا الإبداعية .
الشركات التي تبيع المبادلات تحمي نفسها من خلال التنويع .
إذا تعثرت إحدى الشركات أو حتى في صناعة كاملة ، فإن لديها رسوم من مقايضات ناجحة أخرى لتعويض الفارق. إذا تم القيام بهذه الطريقة ، فإن المقايضات توفر تدفقًا ثابتًا من الدفعات مع خطر هبوطي بسيط.
سلبيات
لم تكن المقايضات غير منظمة حتى عام 2009. وهذا يعني أنه لم يكن هناك أي منظم للتأكد من أن بائع CDS لديه المال لدفع حامله إذا تخلف السند.
في الواقع ، فإن معظم المؤسسات المالية التي باعت المبادلات كانت تملك نسبة صغيرة فقط من ما تحتاجه لدفع التأمين. كانوا يعانون من نقص التمويل. لكن النظام نجح لأن معظم الديون لم تعجز عن السداد.
لسوء الحظ ، أعطت المقايضة إحساساً زائفاً بالأمن لمشتري السندات. قاموا بشراء الديون ذات المخاطر الأعلى والمخاطرة. ظنوا أن CDS حمتهم من أي خسائر.
الأزمة المالية لعام 2008
بحلول منتصف عام 2007 ، كان هناك أكثر من 45 تريليون دولار تم استثمارها في المبادلات. هذا أكثر من الأموال المستثمرة في سوق الأوراق المالية الأمريكية ، والرهون العقارية ، والسندات الأمريكية مجتمعة. سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة عقدت 22 تريليون دولار. وبلغت قيمة الرهون العقارية 7.1 تريليون دولار والخزينة الأمريكية 4.4 تريليون دولار. في الواقع ، كان ذلك تقريبا كما كان الناتج الاقتصادي للعالم بأسره في عام 2007 ، والذي كان 65 تريليون دولار.
ساعدت مقايضات العجز عن سداد الائتمان على ديون ليمان براذرز في إحداث الأزمة المالية في عام 2008 . كان البنك الاستثماري يدين بـ 600 مليار دولار من الديون. من ذلك ، تم تغطية 400 مليار دولار من خلال مقايضات العجز الائتماني. كان هذا الدين يستحق 8.62 سنت فقط على الدولار. كانت الشركات التي باعت المبادلات هي المجموعة الأمريكية الدولية ، وشركة Pacific Investment Management ، وصندوق التحوط ، Citadel. لم يتوقعوا أن يأتي الدين كله دفعة واحدة.
عندما أعلن بنك ليمان عن المصرح ، لم تكن لدى المجموعة الأمريكية الدولية ما يكفي من النقود لتغطية عقود المقايضة. كان على الاحتياطي الفيدرالي أن ينقذها.
والأسوأ من ذلك ، استخدمت البنوك مقايضاتها لضمان المنتجات المالية المعقدة. كانوا يتاجرون في المبادلات في الأسواق غير المنظمة. لم يكن للمشترين أي علاقة بالموجودات الأساسية. لم يفهموا المخاطر الكامنة في هذه المشتقات . وعندما تخلفت عن السداد ، تضرر البائعون المتقايضون مثل جمعية التأمين على السندات البلدية ، وشركة Ambac Financial Group Inc ، وشركة Swiss Reinsurance Co.
بين عشية وضحاها ، سوق CDS انهارت بعيدا. لم يشترها أحد لأنها أدركت أن التأمين لم يكن قادراً على تغطية التخلفيات الكبيرة أو الواسعة الانتشار. ونتيجة لذلك ، أصبحت البنوك أقل عرضة لتقديم القروض. بدأوا في الاحتفاظ بمزيد من رأس المال ، وأصبحوا أكثر نفوراً من المخاطرة في إقراضهم. التي قطعت مصدر الأموال للشركات الصغيرة وقروض المنازل.
كانت هذه العوامل الكبيرة التي أبقت البطالة عند مستويات قياسية.
دود-فرانك
في عام 2009 ، قام قانون دود فرانك لإصلاح وول ستريت بتنظيم مقايضات التخلف عن السداد الائتماني بثلاث طرق. أولاً ، حظرت قاعدة فولكر على المصارف استخدام ودائع العملاء للاستثمار في المشتقات ، بما في ذلك المبادلات.
ثانيًا ، تطلبت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع تنظيم المبادلات. وهي تتطلب على وجه التحديد إعداد مركز مقاصة للتداول وتسعيرها.
ثالثًا ، إنها تخلصت من CDS الأكثر خطورة.
غيرت العديد من البنوك مقايضاتها في الخارج لتجنب التنظيم في الولايات المتحدة. على الرغم من أن جميع دول مجموعة العشرين وافقت على تنظيمها ، إلا أن العديد منها كان وراء الولايات المتحدة في وضع اللمسات الأخيرة على القواعد. لكن هذا تغير في أكتوبر 2011. نظمت المنطقة الاقتصادية الأوروبية مقايضات مع MiFID II.
The JP Morgan Chase Swap Loss
في 10 مايو 2012 ، أعلن جيمي ديمون ، الرئيس التنفيذي لبنك جي بي مورجان تشيس ، أن البنك خسر ملياري دولار يراهن على قوة مقايضات التخلف عن سداد الائتمان. بحلول عام 2014 ، كلفت التجارة 6 مليارات دولار.
ونفذ مكتب البنك في لندن سلسلة من الصفقات المعقدة التي ستستفيد إذا ارتفعت مؤشرات سندات الشركات. الأول ، سلسلة Markit CDX NA IG Series 9 التي تستحق في عام 2017 ، كانت مجموعة من مقايضات التخلف عن سداد الائتمان. وتتبع هذا المؤشر جودة الائتمان لـ 121 من جهات إصدار السندات عالية الجودة ، بما في ذلك كرافت فودز ووال-مارت. عندما بدأت التجارة في خسارة المال ، بدأ العديد من المتداولين الآخرين في اتخاذ موقف معاكس. كانوا يأملون في الاستفادة من خسارة بنك جيه بي مورغان ، مما يضاعفها.
كانت الخسارة مثيرة للسخرية. قامت جي بي مورجان تشيس لأول مرة بتقديم مقايضة العجز عن سداد الائتمان في عام 1994. وأرادت أن تضمن نفسها من مخاطر التخلف عن السداد على القروض التي تملكها في دفاترها.
أزمة الديون اليونانية و CDS
وقد ساهم الشعور بالتبادل المزعج للأمن في أزمة الديون اليونانية . اشترى المستثمرون الديون السيادية اليونانية ، على الرغم من أن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي للبلاد كانت أعلى من نسبة 3 في المائة في الاتحاد الأوروبي. ذلك لأن المستثمرين اشتروا أيضًا نظام CDS لحمايتهم من احتمال التخلف عن السداد.
في عام 2012 ، اكتشف هؤلاء المستثمرون مدى ضآلة المقايضات التي حمتهم. تطلبت اليونان من حاملي السندات أن يتكبدوا خسارة بنسبة 75 في المائة على ممتلكاتهم. CDS لم تحميهم من هذه الخسارة. كان يجب أن يدمر سوق CDS. وقد وضع سابقة يمكن للمقترضين ، مثلها مثل اليونان ، التحايل عن عمد على دفعات مقايضة الائتمان. قضت جمعية المقايضة الدولية ومشتقاتها بأنه يجب سداد مقايضة العجز عن سداد الائتمان ، بغض النظر.