إيجابيات وسلبيات وكيف تسببت في الأزمة المالية
CDOs هي نوع معين من المشتقات .
كما يدل اسمها ، فإن المشتقات هي أي منتج مالي يستمد قيمته من أصل أساسي آخر. منذ فترة طويلة تستخدم مشتقات ، مثل خيارات البيع ، خيارات الشراء ، والعقود الآجلة ، في أسواق الأسهم والسلع .
يطلق على التزامات الدين المضمونة أوراق تجارية مدعومة بالأصول إذا كانت الحزمة تتألف من ديون الشركات. البنوك تسميها الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري إذا كانت القروض والرهون العقارية. إذا تم تقديم الرهون العقارية لأولئك الذين لديهم تاريخ ائتماني أقل من الأولويات ، فإنهم يطلق عليهم اسم الرهون العقارية عالية المخاطر .
باعت البنوك التزامات الدين المضمونة للمستثمرين لثلاثة أسباب:
- الأموال التي حصلوا عليها منحتهم المزيد من المال لتقديم قروض جديدة.
- نقلت مخاطر القرض من التقصير من البنك إلى المستثمرين.
- أعطت التزامات الدين المضمونة للبنوك منتجات جديدة وأكثر ربحية للبيع. عزز ذلك أسعار الأسهم ومكافآت المديرين.
مزايا
في البداية ، كانت التزامات الدين المضمونة (CDOs) ابتكارًا ماليًا مرحبًا به. قدموا سيولة أكثر في الاقتصاد. سمحت التزامات الدين المضمونة للبنوك والشركات ببيع ديونها.
التي حررت المزيد من رأس المال للاستثمار أو القروض. كان انتشار التزامات الدين المضمونة أحد الأسباب التي جعلت الاقتصاد الأميركي قوياً حتى عام 2007 .
كما ساعد اختراع التزامات الدين المضمونة في خلق وظائف جديدة . على عكس الرهن العقاري في المنزل ، لا يعتبر CDO منتج يمكنك لمسه أو رؤيته لمعرفة قيمته. بدلاً من ذلك ، ينشئه نموذج كمبيوتر.
ذهب آلاف من الخريجين الجامعيين والخريجيين للعمل في بنوك وول ستريت على أنهم "لاعبون كوميون". كانت مهمتهم كتابة برامج حاسوبية من شأنها أن تشكل نموذجًا لقيمة حزمة القروض التي شكلت CDO. كما تم توظيف الآلاف من مندوبي المبيعات. للعثور على المستثمرين لهذه المنتجات الجديدة.
مع تزايد المنافسة على التزامات الدين المضمونة الجديدة والمحسنة ، قدمت هذه المراتب الكتفية نماذج حاسوبية أكثر تعقيدًا. لقد حطموا القروض إلى " شرائح " ، وهي ببساطة حزم من مكونات القروض ذات معدلات فائدة مماثلة.
اليك كيف يعمل هذا. عرضت الرهون العقارية المعدلة بسعر الفائدة أسعار فائدة منخفضة "دعابة" لأول ثلاث إلى خمس سنوات. ارتفاع معدلات ركل بعد ذلك. أخذ المقترضون القروض ، مع العلم أنهم لا يستطيعون سوى دفع المعدلات المنخفضة. كانوا يتوقعون بيع المنزل قبل أن يتم إطلاق أسعار أعلى.
مصممة لاعبو الاسطوانات كووكت الكوز من أجل الاستفادة من هذه المعدلات المختلفة. عقد شريحة واحدة فقط الجزء منخفضة الفائدة من الرهون العقارية. عرض شريحة أخرى فقط الجزء مع ارتفاع الأسعار. وبهذه الطريقة ، يمكن للمستثمرين المحافظين أن يأخذوا الشريحة منخفضة المخاطر والمنخفضة الفائدة ، في حين يمكن للمستثمرين المتحمسين أخذ الشريحة ذات المخاطر الأعلى والفوائد الأعلى. كل شيء سار على ما يرام طالما استمرت أسعار المساكن والاقتصاد في النمو.
سلبيات
ولسوء الحظ ، خلقت السيولة الإضافية فقاعة أصول في الإسكان وبطاقات الائتمان والديون الآلية. ارتفعت أسعار المساكن إلى ما بعد قيمتها الفعلية. اشترى الناس المنازل حتى يتمكنوا من بيعها. إن سهولة توافر الديون تعني أن الناس يستخدمون بطاقاتهم الائتمانية أكثر من اللازم. ودفع ذلك ديون بطاقات الائتمان إلى ما يقرب من تريليون دولار في عام 2008 .
البنوك التي باعت التزامات الدين المضمونة لم تقلق بشأن الأشخاص المتخلفين عن سداد ديونهم. لقد باعوا القروض إلى مستثمرين آخرين ، يمتلكونها الآن. وهذا جعلهم أقل انضباطا في الالتزام بمعايير الإقراض الصارمة. قدمت البنوك قروضا للمقترضين الذين لم يكونوا جديرين بالائتمان . التي كفلت الكارثة.
ما زاد الأمور سوءًا هو أن التزامات الدين المضمونة أصبحت معقدة للغاية . لم يعرف المشترون قيمة ما كانوا يشترونه. اعتمدوا على ثقتهم في البنك الذي يبيع CDO.
لم يفعلوا ما يكفي من البحث للتأكد من أن الحزمة كانت تستحق الثمن. لم يكن البحث ليفعل الكثير لأنه لم يكن يعرف حتى البنوك. استندت نماذج الكمبيوتر إلى قيمة CDOs على افتراض أن أسعار المساكن سوف تستمر في الصعود. إذا سقطوا ، لا يمكن لأجهزة الكمبيوتر سعر المنتج.
كيف CDOs تسببت في الأزمة المالية
هذا الغموض والتعقيد من التزامات الدين المضمونة خلق حالة من الذعر في السوق في عام 2007. أدركت البنوك أنها لا تستطيع أن تسعير المنتج أو الأصول التي كانت لا تزال تحتجزها. بين عشية وضحاها ، اختفت سوق CDOs. رفضت البنوك إقراض بعض الأموال الأخرى لأنها لم تكن ترغب في الحصول على المزيد من التزامات الدين المضمونة في ميزانياتها العمومية في المقابل. كان مثل لعبة مالية للكراسي الموسيقية عندما توقفت الموسيقى. تسبب هذا الذعر في الأزمة المصرفية لعام 2007 .
كانت أول التزامات الدين المضمونة بالذهاب إلى الجنوب هي الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية. عندما بدأت أسعار المساكن في الانخفاض في عام 2006 ، فإن قروض الرهن العقاري للمنازل المشتراة في عام 2005 كانت قريباً رأساً على عقب. هذا خلق أزمة الرهن العقاري . أكد الاحتياطي الفيدرالي للمستثمرين أنه يقتصر على السكن. في الواقع ، رحب البعض به وقالوا إن السكن كان في فقاعة واحتاج إلى أن يبرد.
ما لم يدركوه هو كيف أن المشتقات ضربت تأثير أي فقاعة وأي انكماش لاحق. لم تترك البنوك فقط تحتفظ بالحقائب ، لكنها كانت تحتفظ أيضًا بصناديق التقاعد وصناديق الاستثمار المشتركة والشركات. كان ذلك حتى بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة في شراء هذه التزامات الدين المضمونة التي عاد بها مظهر من مظاهر الأداء إلى الأسواق المالية .