ورقة تجارية مدعومة بموجودات (ABCP)

كيف نجحت ABCPs تقريبًا في تدمير الاقتصاد الأمريكي

التعريف : الأوراق التجارية المدعومة بالأصول هي الديون قصيرة الأجل المدعومة بضمانات. الورقة التجارية هي كلمة أخرى لقرض من 45 يومًا إلى 90 يومًا. يمكن للشركات ذات التصنيف الائتماني العالي إصدار أوراق تجارية دون أي ضمانات. تستخدم الشركات هذه الشركات لزيادة رأس المال الذي تحتاج إليه على الفور.

تصدر الشركات الأوراق التجارية بمبالغ قيمتها 100.000 دولار أو أكثر. الأوراق التجارية و ABCPs هي أنواع أدوات سوق المال .

أنت تستثمر في ABCPs عندما تشتري أموال سوق المال .

على عكس الأوراق التجارية ، يتم دعم ABCPs بضمانات. الضمان هو المدفوعات المستقبلية التي تتم على قروض السيارات وبطاقات الائتمان والفواتير. تستخدم الشركات ABCPs لاقتراض المال الآن مقابل هذه المدفوعات المستقبلية المتوقعة. لا تستخدم الرهون العقارية لدعم ABCPs لأنها ديون طويلة الأجل ، وليس على المدى القصير.

في يناير 2017 ، كان هناك 236 مليار دولار أمريكي في الحسابات الأمريكية غير المسددة. دعمت قروض السيارات 30 في المئة منه. ويتبع ذلك 25 في المائة في المستحقات التجارية و 7 في المائة من مستحقات بطاقات الائتمان . جميع الآخرين كانوا أقل من 5 في المئة من المجموع. وتشمل هذه القروض التجارية والقروض الاستهلاكية وتمويل المعدات. (المصدر: " Primer on Asset Backed Commercial Paper ،" Wells Fargo. "Paper-Backed Commercial Paper،" Federal Reserve of St. Louis.)

كيف تعمل ABCPs؟

إن ABCP هو نوع من التزامات الديون المضمونة التي يتم بيعها في السوق الثانوية .

المؤسسات المالية ، مثل البنوك ، تبيع ABCPs. يجب على البنك إنشاء سيارة الأغراض الخاصة التي تمتلك الأصول. تقوم SPV بحماية الأصل في حالة إفلاس المؤسسة المالية. سمح للبنك بامتلاك العقار في SPV "خارج الميزانية ". أعطى ذلك لشركة SPV حرية شراء نوع الأصول لتلبية احتياجات المستثمرين.

لم يكن البنك مضطرا لتلبية متطلبات رأس المال أو اللوائح الأخرى في SPV. (المصدر: "Primer on Asset Backed Commercial Paper،" Wells Fargo. )

مزايا

تم إنشاء نقاط ABCPs في الثمانينيات لتوفير مزيد من السيولة في الاقتصاد. سمحوا للبنوك والشركات ببيع الديون. التي أصدرت المزيد من رأس المال للاستثمار أو قرض. سمح ذلك لـ ABCPs بتوسيع النمو الاقتصادي الأمريكي. بحلول عام 2007 كان هناك 1.2 تريليون دولار صدرت في الولايات المتحدة و 250 مليار دولار في أوروبا.

تعتبر نقاط ABCP أكثر أمانًا من سندات الشركات طويلة الأجل لأنها قصيرة الأجل. هناك وقت أقل لخطأ ما. الشركات التي تصدر ABCP هي ذات جودة عالية. وهذا يجعل من غير المحتمل أن يتخلف عن السداد في غضون بضعة أشهر. استثمر العديد من المستوردين من المخاطر في ABCPs والديون التجارية غير المورقة.

سلبيات

كان الجانب السلبي من ABCPs يرجع جزئيا إلى هيكل SPV. وبما أن البنك وشركة SPV هما شركتان منفصلتان ، فقد تم حمايتهما من تقصير الطرف الآخر. وهذا أعطى البنوك شعورا زائفا بالأمن. لم يكن عليهم أن يكونوا منضبطين في الالتزام بمعايير الإقراض الصارمة.

لم يكن على البنوك أيضا أن تجمع على القروض عندما تصبح مستحقة. بدلا من ذلك ، تم بيع القروض الأساسية في السوق الثانوية.

أصبحت مشكلة المستثمرين الآخرين. كان ذلك سببًا آخر لعدم التزام البنوك بمعاييرها الصارمة العادية.

كيف يؤثر ذلك على الاقتصاد

أثرت الأوراق التجارية المدعومة بالأصول على الاقتصاد الأمريكي بطريقة مشابهة للأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية . مثل MBS ، كان الضمان عبارة عن حزمة من القروض.

خلال الأزمة المالية ، كان المستثمرون يعانون من التخلف عن السداد. ثم أصبحوا قلقين بشأن الجدارة الائتمانية لـ ABCPs ، على الرغم من أن الأوراق التجارية التي يفترض أنها آمنة كانت تقف وراء ABCPs. لقد افترضوا أن حسابات ABCPs كانت سيئة ، تماماً مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والتي تحتوي على رهون عقارية عالية المخاطر .

ازداد القلق إلى حد أنه أثر حتى على صناديق أسواق المال التي استثمرت في نقاط التركيز المحددة. في 17 سبتمبر 2008 ، تعرضت صناديق الاستثمار في أسواق المال للهجوم من قبل بنك قديم الطراز.

وسحب المستثمرون المذعورين رقما قياسيا قدره 144.5 مليار دولار من حسابات سوق المال . وكان ذلك 20 مرة أكبر من 7 مليارات دولار سحبت عادة في الأسبوع. لم يتمكنوا من جمع ما يكفي من النقود للوفاء بالانسحابات. كان سوق ABCP قد اختفى.

كانت الأمور سيئة للغاية لدرجة أن صندوق الاحتياطي الأساسي "كسر". هذا يعني أنه لا يمكن أن يبقي سعر سهمه عند دولار واحد تقليدي. إذا كانت أدوات سوق المال قد أفلست ، فإن الشركات سوف تغلق أبوابها لأسابيع. لم يكن لدى متاجر البقالة المال اللازم لطلب الطعام. لن يملك سائقو الشاحنات المال اللازم لدفع ثمن الغاز. لن يحصل المزارعون على المال لتزويد حقولهم بالماء. راجع تشغيل سوق المال الاحتياطي الأساسي .

تدخل الاحتياطي الفيدرالي لضمان ABCPs. اقرضت المال لبنوكها. أمرهم بشراء ABCPs من صناديق سوق المال. الذي أعطى الأموال ما يكفي من المال لدفع ثمن الاسترداد. واستمر ذلك من 22 سبتمبر 2008 إلى 1 فبراير 2010. واستغرق الأمر عامين حتى يستعيد المستثمرون ثقتهم. (المصدر: "ABCP MMMF Liquidity Facility ،" الاحتياطي الفيدرالي ، 5 فبراير 2010).