المشتقات ومخاطرها ومكافآتها

ما هي المخاطر مقابل المكافآت؟

المشتق هو عبارة عن عقد مالي يستمد قيمته من الأصل الأساسي. يوافق المشتري على شراء الأصل في تاريخ محدد بسعر محدد.

وغالبا ما تستخدم المشتقات للسلع مثل النفط أو البنزين أو الذهب. فئة الأصول الأخرى هي العملات ، وغالبًا الدولار الأمريكي . هناك مشتقات مبنية على الأسهم أو السندات. لا يزال آخرون يستخدمون أسعار الفائدة ، مثل العائد على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات .

لا يحتاج بائع العقد إلى امتلاك الأصل الأساسي. يمكنه الوفاء بالعقد من خلال منح المشتري ما يكفي من المال لشراء الأصل بالسعر السائد. ويمكنه أيضاً أن يعطوا للمشتري عقد مشتقات آخر يوازن قيمة العقد الأول. هذا يجعل من المشتقات أسهل بكثير للتداول من الأصل نفسه.

تجارة المشتقات

في عام 2016 ، تم تداول 25 مليار عقد من عقود المشتقات. وقادت آسيا 36 في المائة من حجم التداول ، بينما تداولت أمريكا الشمالية بنسبة 34 في المائة. تم تداول 20 في المائة من العقود في أوروبا. وبلغت قيمة هذه العقود 570 تريليون دولار في عام 2016 ، وهو ما يفوق ستة أضعاف الناتج الاقتصادي للعالم.

أكثر من 90 في المائة من أكبر 500 شركة في العالم تستخدم المشتقات لتقليل المخاطر. على سبيل المثال ، يعد عقد مستقبلي تسليم المواد الخام بسعر متفق عليه. بهذه الطريقة تكون الشركة محمية إذا ارتفعت الأسعار. كما تكتب الشركات عقودًا لحماية نفسها من التغيرات في أسعار الصرف وأسعار الفائدة.

تجعل المشتقات التدفقات النقدية المستقبلية أكثر قابلية للتنبؤ. فهي تسمح للشركات بتوقع أرباحها بدقة أكبر. هذه القدرة على التنبؤ تعزز أسعار الأسهم. تحتاج الشركات حينئذ إلى مبالغ نقدية أقل لتغطية حالات الطوارئ. يمكنهم إعادة استثمار المزيد في أعمالهم.

يتم تداول معظم المشتقات من قبل صناديق التحوط والمستثمرين الآخرين للحصول على المزيد من النفوذ .

ويرجع ذلك إلى أن المشتقات لا تتطلب سوى دفعة صغيرة ، تسمى "الدفع على الهامش". يتم إزاحة العديد من عقود المشتقات ، أو تصفيتها ، بواسطة مشتق آخر قبل الوصول إلى الأجل. وهذا يعني أن هؤلاء التجار لا يشعرون بالقلق من امتلاك ما يكفي من المال لسداد مشتقاتهم إذا كان السوق يتعارض معهم. إذا فازوا ، فإنهم يدفعون المال.

OTC

يتم تداول أكثر من 95 في المائة من جميع المشتقات بين شركتين أو تجار يعرفون بعضهم البعض شخصياً. هذه تسمى خيارات " دون وصفة طبية ". يتم تداولها أيضا من خلال وسيط ، وعادة ما يكون بنك كبير.

التبادل

يتم تداول 4 في المائة فقط من المشتقات المالية في العالم في البورصات. هذه التبادلات العامة تضع شروط عقد موحدة. وهي تحدد الأقساط أو الخصومات على سعر العقد. هذا التوحيد يحسن سيولة المشتقات. فهو يجعلها قابلة للتبديل بشكل أو بآخر ، مما يجعلها أكثر فائدة للتحوط .

كما يمكن أن تكون التبادلات بمثابة غرفة مقاصة تعمل كمشتري أو بائع فعلي للمشتق. وهذا يجعل الأمر أكثر أمانًا للتجار ، نظرًا لأنهم يعلمون أنه سيتم الوفاء بالعقد. في عام 2010 ، اقتضى قانون دود فرانك لإصلاح وول ستريت ، نقل مشتقات OTC إلى البورصة. لا تزال تفاصيل كيفية القيام بذلك قيد العمل.

(المصدر: " Intro to Global Derivatives Market ،" Deutsche Bourse Group.)

أكبر تبادل هو مجموعة CME. انه الاندماج بين مجلس شيكاغو للتجارة ، بورصة شيكاغو التجارية (وتسمى أيضا CME أو Merc) و New York Mercantile Exchange. انها تتاجر المشتقات في جميع فئات الأصول.

يتم تداول خيارات الأسهم في بورصة ناسداك أو بورصة خيارات مجلس شيكاغو. يتم تداول العقود الآجلة في بورصة انتركونتيننتال. استحوذت على مجلس التجارة في نيويورك في عام 2008. ويركز على العقود الزراعية والمالية ، وخاصة البن والقطن والعملة. يتم تنظيم هذه التبادلات من قبل لجنة تداول السلع الآجلة أو لجنة الأوراق المالية والبورصات . للحصول على قائمة من التبادلات ، انظر المنظمات التجارية ، منظمات المقاصة والمنظمات SEC ذاتية التنظيم.

أنواع المشتقات المالية

أكثر المشتقات شهرة هي التزامات الدين المضمونة . كانت التزامات الدين المضمونة هي السبب الرئيسي للأزمة المالية لعام 2008 . هذه الديون حزمة مثل قروض السيارات ، والديون بطاقة الائتمان أو الرهون العقارية إلى الأمن. تستند قيمته على سداد القروض الموعودة. هناك نوعان رئيسيان. تستند الأوراق التجارية المدعومة بالأصول إلى ديون الشركات والأعمال. تستند الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية على الرهون العقارية. عندما انهار سوق الإسكان في عام 2006 ، كانت قيمة MBS ثم ABCP.

النوع الأكثر شيوعًا للمشتقات هو المقايضة. هو اتفاق على تبادل أحد الأصول (أو الديون) لمثل واحد. الهدف هو تقليل المخاطر لكلا الطرفين. معظمها إما مقايضة العملات أو مقايضات أسعار الفائدة . على سبيل المثال ، قد يبيع المتداول الأسهم في الولايات المتحدة ويشتريها بعملة أجنبية للتحوط من مخاطر العملات . هذه هي OTC ، لذلك لا يتم تداولها في البورصة. قد تقوم الشركة بتبديل تيار الكوبون ذي السعر الثابت للسندات لتدفق دفعة بسعر فائدة متغير لسندات شركة أخرى.

أكثر هذه المقايضات سيئة السمعة كانت مقايضة التخلف عن سداد الائتمان . هذا لأنها ساعدت أيضا في إحداث أزمة مالية عام 2008. تم بيعها لتأمين ضد التقصير في السندات البلدية ، والديون الشركات أو الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري . عندما انهار سوق MBS ، لم يكن هناك ما يكفي من رأس المال لسداد حاملي CDS. لهذا السبب كان على الحكومة الفيدرالية تأميم AIG . يتم الآن تنظيم CDSs من قبل CFTC.

المهاجمون هم مشتقات OTC أخرى. وهي اتفاقات لشراء أو بيع أصل بسعر متفق عليه في تاريخ محدد في المستقبل. يمكن للطرفين تخصيص الكثير إلى الأمام. تستخدم العقود الآجلة للتحوط من المخاطر في السلع وأسعار الفائدة وأسعار الصرف أو الأسهم. (المصدر: "نظرة عامة على المشتقات ،" CBOE.)

نوع آخر مؤثر من المشتقات هو عقد مستقبلي . الأكثر استخداما على نطاق واسع هي السلع الآجلة . من هذه ، أهمها أسعار النفط الآجلة. ذلك لأنهم حددوا سعر النفط ، وفي النهاية البنزين.

نوع آخر من المشتقات يعطي المشتري خيار شراء أو بيع الأصل بسعر وتاريخ معين. الأكثر استخداما على نطاق واسع هي الخيارات . الحق في شراء الأسهم هو خيار الشراء ، والحق في البيع هو خيار البيع .

نوع آخر من المشتقات يعطي المشتري خيار شراء أو بيع الأصل بسعر وتاريخ معين. الأكثر استخداما على نطاق واسع هي الخيارات . الحق في الشراء هو خيار شراء ، والحق في بيع الأسهم هو خيار البيع .

أربعة مخاطر من المشتقات

للمشتقات أربعة مخاطر كبيرة. الأخطر هو أنه من المستحيل تقريبا معرفة القيمة الحقيقية لأي مشتق. هذا لأنه يستند إلى قيمة مادة أساسية أو أكثر. تعقيدها يجعلها صعبة السعر. هذا هو السبب في أن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري كانت مميتة إلى الاقتصاد . لم يكن أحد ، ولا حتى مبرمجي الكمبيوتر الذين قاموا بإنشائها ، يعرفون ما هو سعرهم عندما تنخفض أسعار المساكن. تصبح البنوك غير راغبة في تداولها لأنها لا تقدرها.

خطر آخر هو أيضا أحد الأشياء التي تجعلها جذابة للغاية: النفوذ . على سبيل المثال ، يُطلب من المتداولين المستقبليين وضع 2-10 في المائة من العقد في حساب الهامش للحفاظ على الملكية. في حالة انخفاض قيمة الأصل الأساسي ، يجب إضافة الأموال إلى حساب الهامش للحفاظ على تلك النسبة حتى تنتهي صلاحية العقد أو يتم تعويضه. إذا استمر سعر السلعة في الانخفاض ، فإن تغطية حساب الهامش يمكن أن يؤدي إلى خسائر هائلة. يوفر مركز CFTC التعليمي الكثير من المعلومات حول المشتقات.

الخطر الثالث هو تقييد وقتهم. من الرهان أن ترتفع أسعار الغاز. إنه أمر آخر تمامًا محاولة التنبؤ بالضبط متى سيحدث ذلك. لا أحد من اشترى MBS يعتقد أن أسعار المساكن ستتراجع. ذلك لأن آخر مرة فعلوها كانت الكساد الكبير . ظنوا أيضا أنهم كانوا محميين بواسطة CDS. يعني النفوذ المتضمن أنه عندما حدثت الخسائر ، كانت تتضخم في جميع أنحاء الاقتصاد بأكمله. علاوة على ذلك ، كانت غير منظمة ولا تباع في البورصات. هذا خطر فريد لمشتقات OTC.

أخيرًا وليس آخرًا ، هناك احتمال حدوث عمليات احتيال. بنى بيرني مادوف مخططه Ponzi على المشتقات. الاحتيال متفش في سوق المشتقات. للكشف عن أحدث عمليات الاحتيال في العقود الآجلة للسلع ، راجع هذا الاستشاري الخاص بتكنولوجيا المعلومات والاتصالات. (المصادر: "تواجه البنوك شيكات جديدة في التداول المشتق" ، نيويورك تايمز ، 3 يناير 2013. "مسح مشتقات الأسهم العالمية ، صوت السوق ، 10 مارس 2017." سوق المشتقات العالمية OTC: النصف الأول من عام 2016 ، "" العقود الآجلة والخيارات المتداولة في البورصة ، الربع الثاني 2016 ، "بنك التسويات الدولية ، 20 أبريل 2017.)

الأسئلة الشائعة من الذي يستثمر في صناديق التحوط؟ | كيف تؤثر صناديق التحوط على البورصة؟ | كيف تؤثر صناديق التحوط على الاقتصاد؟ | هل تسبب الأزمة المالية؟ | ما الذي تسبب بالفعل في أزمة الرهن العقاري؟ | ما هو دور المشتقات في خلق أزمة 2008؟ | ما كانت أزمة صندوق التحوط LTCM؟