ما يسمى مقايضة الفانيلا هو الأكثر شيوعًا. وذلك عندما يقوم طرف مقابل بتبديل المدفوعات بسعر فائدة متغير بفاتورة فائدة ثابتة لطرف آخر.
وترتبط المدفوعات بسعر فائدة عائم بـ " ليبور" ، وهو سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك على بعضها البعض للحصول على قروض قصيرة الأجل. يستند Libor على معدل الأموال الفيدرالية . هناك عدد أقل من المقايضات بين طرفين متعارضين مع مدفوعات ذات معدل عائم.
شرح
لجعل الأمر أسهل في التوضيح ، يُطلق على الطرف المقابل الذي يريد تبديل مدفوعاته ذات السعر العائم والحصول على مدفوعات ذات معدل ثابت اسم المتلقي أو البائع . الطرف المقابل الذي يريد تبديل مدفوعاته ذات المعدل الثابت هو الدافع .
تقوم الأطراف المقابلة بتسديد الدفعات على القروض أو السندات من نفس الحجم. وهذا ما يسمى المبدأ النظري . في المبادلة ، يتبادلون فقط مدفوعات الفائدة ، وليس السند نفسه.
بالإضافة إلى ذلك ، يجب أن تكون القيمة الحالية لمجموعتي الدفع هي نفسها. وهذا يعني أنه على مدى فترة السندات ، سيدفع كل طرف مقابل نفس المبلغ. من السهل حساب السندات ذات الفائدة الثابتة لأن الدفعة هي نفسها دائمًا.
من الصعب التنبؤ بالسندات ذات الفائدة العائمة. ويستند تدفق الدفع على Libor الذي يمكن أن يتغير. واستناداً إلى ما يعرفونه اليوم ، يجب على كلا الطرفين الموافقة على ما يعتقد أنه سيحدث مع أسعار الفائدة.
يستمر عقد المبادلة النموذجي لمدة تتراوح من سنة إلى 15 سنة. هذا هو المعروف باسم التينور .
يمكن للطرف المقابل إنهاء العقد في وقت سابق إذا كانت أسعار الفائدة تتعثر. لكنهم نادرا ما يفعلون في الحياة الحقيقية. (المصدر: " فهم أسعار الفائدة مبادلة الرياضيات والتسعير ،" اللجنة الاستشارية للديون والاستثمار في كاليفورنيا.)
في الماضي ، وجد المستلمون والبائعون بعضهم البعض أو تم جمعهم من قبل البنوك الاستثمارية والتجارية التي تفرض رسومًا مقابل إدارة العقد. في سوق المقايضة الحديثة ، تعمل البنوك الكبيرة كصانع سوق أو تجار. هذا يعني أنهم يعملون إما المشتري أو البائع أنفسهم. على الأطراف المقابلة فقط أن تقلق بشأن الجدارة الائتمانية للبنك وليس الطرف الآخر. فبدلاً من فرض رسوم ، تضع البنوك عروض الأسعار وتطلب أسعار لكل جانب من الصفقة. (المصدر: "ما هي مقايضات أسعار الفائدة وكيف تعمل؟" ، شركة Pacific Investment Management Company ، يناير 2008)
مثال
- شركة ACME Anvil تدفع شركة ACME Catapult Corp 8 في المائة.
- تدفع "إيه سي إم إي المنجنيق" ACME سندان سعر الفائدة على سندات الخزانة لمدة ستة أشهر بالإضافة إلى 2 في المائة
- المدة هي ثلاث سنوات ، مع دفعات مستحقة كل ستة أشهر.
- لدى كل من الشركتين مبدأ افتراضي بقيمة 1 مليون دولار.
| فترة | معدل T-Bill | ACME المنجني كورب يدفع | شركة آسمي سندان |
|---|---|---|---|
| 0 | 4٪ | ||
| 1 | 3٪ | $ 30،000 | $ 40،000 |
| 2 | 4٪ | 25000 $ | $ 40،000 |
| 3 | 5٪ | $ 30،000 | $ 40،000 |
| 4 | 7٪ | $ 35،000 | $ 40،000 |
| 5 | 8٪ | $ 45،000 | $ 40،000 |
| 6 | 50000 $ | $ 40،000 |
(المصدر: " مقايضة أسعار الفائدة " ، كلية ستيرن لإدارة الأعمال بجامعة نيويورك ، 1999).
مزايا مقايضات أسعار الفائدة
قد يكون لدى المستقبِل رابطة مع أسعار فائدة منخفضة بالكاد فوق Libor. ولكن قد يكون البحث عن إمكانية التنبؤ بالمدفوعات الثابتة حتى إذا كانت أعلى قليلاً. يمكن لهذا العمل التنبؤ بأرباحه بدقة أكبر. هذا الإزالة للمخاطر غالباً ما يعزز سعر سهمها. يسمح تيار السداد المستقر للشركة بأن يكون لديها احتياطي نقدي طارئ أصغر يمكنها استرداده مرة أخرى.
يتعين على البنوك أن تتطابق مع تيارات دخلها مع التزاماتها. البنوك تجعل الكثير من القروض العقارية ذات المعدل الثابت. وبما أن هذه القروض طويلة الأجل لا يتم سدادها لسنوات ، فيجب على البنوك الحصول على قروض قصيرة الأجل لدفع مصروفات يومية. هذه القروض لديها أسعار عائمة. ولهذا السبب ، يجوز للبنك تبديل مدفوعات سعر الفائدة الثابتة مع مدفوعات الشركة ذات السعر العائم.
وبما أن البنوك تحصل على أفضل أسعار الفائدة ، فقد تجد حتى أن مدفوعات الشركة أعلى من ما يدين به البنك على ديونه قصيرة الأجل. هذا هو الفوز بالنسبة للبنك.
قد يكون لدى الدافع سند مع مدفوعات فائدة أعلى ويسعى إلى تخفيض المدفوعات الأقرب إلى ليبور. وتتوقع أن تظل المعدلات منخفضة حتى تكون راغبة في تحمل المخاطر الإضافية التي قد تنشأ في المستقبل. (المصدر: "مبادلات سعر الفائدة أوضح ،" MoneyCrashers.com .)
وبالمثل ، فإن الدافع سيدفع أكثر إذا كان قد حصل على قرض بسعر فائدة ثابت. وبعبارة أخرى ، فإن سعر الفائدة على القرض بسعر فائدة عائم بالإضافة إلى تكلفة المقايضة لا يزال أرخص من الشروط التي يمكن الحصول عليها على قرض بسعر فائدة ثابت. (المصدر: "مقايضة أسعار الفائدة: كيف تعمل؟" ، ABN-Amro ، مايو 2014.)
سلبيات
تستخدم صناديق التحوط والمستثمرين الآخرين مقايضات أسعار الفائدة للمضاربة. قد تزيد المخاطر في الأسواق لأنها تستخدم حسابات الرفع المالي التي تتطلب فقط دفعة صغيرة. انهم تعويض خطر العقد من قبل مشتق آخر. يسمح ذلك لهم بالمزيد من المخاطرة لأنهم لا يشعرون بالقلق من امتلاك ما يكفي من المال لسداد مشتقاتهم إذا كان السوق يتعارض معهم. إذا فازوا ، فإنهم يدفعون المال. ولكن إذا خسروا ، يمكنهم أن يزعجوا أداء السوق الكلي من خلال طلب الكثير من الصفقات في وقت واحد.
التأثير على الاقتصاد الأمريكي
هناك 421 تريليون دولار من القروض والسندات التي تشارك في المبادلات. هذا إلى حد بعيد هو الجزء الأكبر من سوق المشتقات التي لا تزيد قيمتها عن 692 تريليون دولار. وتشير التقديرات إلى أن تداول المشتقات يساوي 600 تريليون دولار. هذا هو عشر مرات أكثر من إجمالي الناتج الاقتصادي للعالم بأسره. في الواقع ، تستخدم 92 في المائة من أكبر 500 شركة في العالم هذه الشركات لتقليل المخاطر. على سبيل المثال ، يمكن للعقد الآجل الوعد تسليم المواد الخام بسعر متفق عليه. بهذه الطريقة تكون الشركة محمية إذا ارتفعت الأسعار. يمكنهم أيضا كتابة العقود لحماية أنفسهم من التغيرات في أسعار الصرف وأسعار الفائدة. (المصدر: "Bank Face New Checks on Derivative Trading،" New York Times، January 3، 2013. " Table 19: Amounts Outstanding of OTC Derivatives ،" Bank for International Settments، June 2014.)
مثل معظم المشتقات ، هذه العقود هي OTC. على عكس السندات التي تستند إليها ، لا يتم تداولها في البورصة. نتيجة لذلك ، لا أحد يعرف حقاً كم عدد الموجود أو ما هو تأثيره على الاقتصاد.