التعريف ، كيف تعمل والمخاطر مقابل المرتجعات
أكثر من 8000 من صناديق التحوط كانت تدير 2.8 تريليون دولار في عام 2014 ، وفقا لشركة HFR Inc. وهذا هو ثلاثة أضعاف المبلغ الذي تم إدارته في عام 2004. على الرغم من أن صناديق التحوط تفوقت على سوق الأسهم على مدى السنوات الـ15 الماضية ، بما في ذلك خلال الأزمة المالية ، فقد كان أداؤها أقل من عام 2009 .
ارتفع مؤشر S & P 500 بنسبة 137 في المائة (بما في ذلك توزيعات الأرباح) منذ ذلك الحين ، مقارنة بزيادة 50 في المائة لصناديق التحوط. (المصادر: "ماذا في الاسم؟ صندوق التحوط" ، صحيفة وول ستريت جورنال ، 27 مارس 2015. "ثلاث طرق للاستثمار مثل صندوق التحوط" ، روب كوبلاند وجريجوري زوكرمان ، صحيفة وول ستريت جورنال ، 4 أغسطس 2014. )
يذهب معظم هذا النمو إلى الصناديق الكبرى. تمت إضافة أكثر من 75 مليار دولار إلى الأموال في عام 2014 ، ولكن 90 في المائة ذهبت إلى الأموال التي كانت تدير مليار دولار أو أكثر. أحد الأسباب هو أن المستثمرين المؤسسيين وغيرهم ممن يستثمرون في صناديق التحوط هم أكثر ثقة في الذهاب إلى أسماء مجربة وأصيلة. إنه مخاطرة كبيرة جدا للاستثمار مع شركة ناشئة. ونتيجة لذلك ، أغلقت 864 شركة في 2014 ، بمتوسط 70 مليون دولار فقط في الأصول. (اﻟﻣﺻدر: "ﺻﻧﺎدﯾق اﻟﺗﺣوط: ﻟﯾﺗم و ﻟم ﺗﺣﺻل ،" Barron's ، 30 ﻣﺎرس 2015).
تم تطبيق مصطلح "صندوق التحوط" لأول مرة في أربعينيات القرن العشرين على المستثمر البديل ألفريد وينسلو جونز.
قام بإنشاء صندوق لبيع الأسهم قصيرة كجزء من استراتيجيته. لقد فعل ذلك للتحوط ضد المخاطر التي من شأنها أن تفقد صفقاته الطويلة في الأسهم قيمة.
كيف تعمل صناديق التحوط
يتم إنشاء صناديق التحوط كشركاء محدودين أو شركات ذات مسؤولية محدودة تحمي المدير والمستثمرين من الدائنين إذا تم إفلاس الصندوق.
يصف العقد كيف يتم دفع المدير. قد يحدد في بعض الأحيان ما يمكن للمدير استثماره ، ولكن لا توجد حدود.
يجب أن يفي بعض مديري صناديق التحوط بمعدل عقبة قبل الحصول على أموال. يحصل المستثمرون على جميع الأرباح حتى يتم الوصول إلى معدل العائق ، ثم يحصل المدير على نسبة من الأرباح. تعمل معظم صناديق التحوط تحت "القاعدة الثانية والعشرون". هذا يعني أنهم يكسبون اثنين في المئة من الأصول في الأوقات الجيدة والسيئة ، وأنه لا يوجد معدل عقاب ، وأنهم يحصلون على 20 في المئة من الأرباح. في الآونة الأخيرة ، دفعت صناديق التقاعد والمستثمرون المؤسسيون الآخرون صناديق تحوط جديدة على الأقل أقل: "1.4 و 17". (المصدر: "لماذا تحقق صناديق التحوط الكثير؟" نيويورك ، 12 مايو 2014.)
مكافآت تحوط الأموال
تقدم صناديق التحوط مكافأة مالية أكبر بسبب الطريقة التي يتم بها دفع مديريها ، وأنواع المركبات المالية التي يمكنهم الاستثمار فيها ، وعدم وجود تنظيم مالي لها .
يتم تعويض مديري صناديق التحوط كنسبة مئوية من العوائد التي يكسبونها. هذا يجذب العديد من المستثمرين الذين يشعرون بالإحباط من حقيقة أن الصناديق المشتركة هي رسوم مدفوعة ، بغض النظر عن أداء الصندوق. وبفضل هيكل التعويض هذا ، يتم دفع مديري صناديق التحوط لتحقيق عوائد أعلى من السوق.
يتخصص مديرو صناديق التحوط في استخدام المشتقات المتطورة ، مثل العقود المستقبلية ، والخيارات ، والتزامات الدين المضمونة .
تسمح المشتقات لمديري صناديق التحوط بالربح حتى عندما تنخفض سوق الأسهم . يمكن لمديري صناديق التحوط استخدام خيارات البيع ، أو بيع الأسهم قصيرة . تقوم هذه المنتجات ، في الأساس ، بعمل أمرين: فهي تستخدم مبالغ صغيرة من المال ، أو الرافعة المالية ، للتحكم بكميات كبيرة من الأسهم أو السلع . ثانياً ، يدفعون بنقطة زمنية معينة. إن الجمع بين الرافعة المالية والتوقيت يعني أن المديرين يحققون عائدات كبيرة عندما يتنبأون بشكل صحيح بارتفاع أو هبوط السوق.
وبما أن صناديق التحوّط ليست منظمة بشكل جيد مثل سوق الأوراق المالية ، فإن لديها حرية في الاستثمار في هذه العائدات المرتفعة ، ولكن المركبات المالية المضاربة. للمزيد ، انظر SEC Bulletin on Hedge Funds.
مخاطر صندوق التحوط
صناديق التحوط مخاطرة كبيرة. هذا هو بالضبط هذا الخطر الذي يجذب العديد من المستثمرين الذين يعتقدون أن ارتفاع المخاطر يؤدي إلى ارتفاع العائد.
كما أن الخصائص الثلاثة نفسها التي تسمح لصناديق التحوط بالالتزام بمكافآت أكبر تجعلها أيضاً محفوفة بالمخاطر. أولاً ، يتقاضى مديري صناديق التحوط نسبة مئوية من عائدات أموالهم. ماذا يحدث إذا خسر الصندوق الأموال؟ هل يدفعون للصندوق نسبة من تلك الخسارة؟ لا ، المديرون يحصلون على صفر بغض النظر عن مقدار المال الذي يخسرونه. هذه البنية تعني أن مديري صناديق التحوط يتحملون المخاطر بدرجة كبيرة. هذا يجعل الأموال خطرة جدا للمستثمر ، الذي يمكن أن يخسر كل الأموال التي استثمروها في الصندوق.
ثانياً ، تستثمر صناديق التحوط في المشتقات المحفوفة بالمخاطر بسبب النفوذ. يجب تسليم الخيارات في نافذة معينة من الوقت. إذا حدث حدث "البجعة السوداء" أو حدث اقتصادي غير متوقع تمامًا خلال تلك الفترة الزمنية ، حتى إذا كان المدير على صواب حول الاتجاه طويل الأجل ، فقد يفقد الاستثمار. بهذا المعنى ، يحاول مديرو صناديق التحوط أن يجروا السوق ، والذي قد يقول البعض إنه صعب للغاية إن لم يكن مستحيلاً القيام به.
وخلافا للصناديق المشتركة ، التي يكون مالكوها شركات عامة ، فإن صناديق التحوط لم تكن تنظمها عادة هيئة الأوراق المالية والبورصات . ويعني عدم وجود التنظيم أن أرباح صناديق التحوط لا يتم الإبلاغ عنها إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات أو أي هيئة تنظيمية أخرى. على الرغم من أن صناديق التحوط لا تزال ممنوعة من الاحتيال ، إلا أن عدم الإشراف هذا يخلق مخاطر إضافية. بالإضافة إلى ذلك ، فإن مستثمري صناديق التحوط هم أيضًا مالكو جزء من شركة ذات مسؤولية محدودة. وهذا يعني أنهم قد يفقدون استثماراتهم إذا أفلس صندوق التحوط كشركة ، حتى لو كانت الاستثمارات جيدة.
من الذي يستثمر في صناديق التحوط
يقدم المستثمرون المؤسسيون 65 في المائة من رأس المال المستثمر في صناديق التحوط. يديرون صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية . كما أنها تتعامل مع الأصول النقدية لشركات التأمين ، والشركات ، والصناديق الاستئمانية. فهم لا يضعون أكثر من 10 إلى 20 في المائة من أصولهم في صناديق التحوط.
انهم يفهمون كيفية الاستفادة من الأعمال. يجب أن يكونوا قضاة جيدون. لا تكشف معظم صناديق التحوط عن ما تفعله للحصول على عائداتها. ويعني غياب الشفافية أنه يمكن في الواقع أن تكون مخططات بونزي ، مثل تلك التي يديرها بيرني مادوف .
تتطلب صناديق التحوط أن يكون لديها ما لا يقل عن مليون دولار من القيمة الصافية. إنهم بحاجة إلى هذه الوسادة للتغلب على حالات الركود الكبيرة في محافظهم الاستثمارية. ولا يزال البعض يحاولون استعادة الخسائر التي تكبدتها خلال انهيار عام 2008. وهم يحتفظون بأموالهم مرتبطة بالثلاثة أشهر أو أكثر التي تتطلبها صناديق التحوط. في الواقع ، أكثر من نصف لديهم إطار زمني مدته ثلاث سنوات. وغالباً ما يكونون مستعدين لدفع 2 في المائة من الأصول التي استثمروها و 20 في المائة من أي أرباح.
انهم لا يبحثون عن عوائد أعلى من المتوسط. يعتقد 6 في المائة فقط أنهم يستطيعون تحقيق عوائد سنوية 10 في المائة أو أكثر. انهم ليسوا على استعداد لتحمل المخاطر التي تنطوي عليها. وبدلا من ذلك ، يبحث 67 في المائة عن عوائد سنوية تتراوح بين 4 في المائة و 6 في المائة. وربما يرجع ذلك إلى أنه يتعين عليهم إبلاغ مجالس الإدارة التي قد تطلقهم إذا ما تكبدوا خسائر.
وبدلاً من ذلك ، فهم يبحثون عن استثمار غير مرتبط ببقية استثماراتهم . وهذا يعني أنه إذا خسر سوق الأوراق المالية قيمة ، فسوف يرتفع الاستثمار في صناديق التحوط. وبعبارة أخرى ، فإنهم يستخدمون صناديق التحوط لزيادة تنوعهم . ﻳﻌﺮف أن اﻟﺤﺎﻓﻈﺔ اﻟﻤﺘﻨﻮﻋﺔ ﺳﺘﺰﻳﺪ اﻟﻌﺎﺋﺪات اﻹﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻣﻊ ﻣﺮور اﻟﻮﻗﺖ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﺤﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت اﻟﻜﻠﻴﺔ. ولهذا السبب ، لا يقارن هؤلاء المستثمرون أداء استثمارات صناديق التحوط الخاصة بهم للمؤشرات القياسية مثل S & P 500 أو NASDAQ أو Dow Jones .
تستخدم الصناديق الاستئمانية للأسرة صناديق التحوط للوصول إلى أفضل العقول في الاستثمار. لماذا تجتذب صناديق التحوط أذكى المستثمرين؟ لأنهم يدفعون أكثر. لكن 22 في المائة من المستثمرين قالوا إن الرسوم المرتفعة هي السبب في تقييد أو تجنب حتى صناديق التحوط.
كيف ساهمت صناديق التحوط في الأزمة المالية
ساهمت صناديق التحوط في الأزمة المالية لعام 2008 بثلاث طرق. أولا ، لديهم تأثير كبير ، ومختفي إلى حد كبير ، على الاقتصاد. نظرًا لأنها غير منظمة مثل أسواق الأسهم أو السندات أو السلع ، من الصعب معرفة ما يشترونه فعليًا أو يبيعونه. وتشير التقديرات إلى أنها تمتلك ما بين 10 إلى 50 في المائة من بعض البورصات ، وتشكل نصف حجم التداول اليومي. وقد تسارع نموها منذ عام 2000 ، وكذلك ازدادت التقلبات في العديد من فئات الاستثمار.
الثاني هو استخدامهم غير المنظم للمشتقات. اشتروا الكثير من الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية . عندما بدأت أسعار المساكن في الانخفاض في عام 2006 ، تعثرت القروض العقارية الأساسية. يعتقد مديرو صناديق التحوط أنهم كانوا محميين من هذا الخطر لأنهم يمتلكون مقايضة العجز عن سداد الائتمان ، وهو نوع من أنواع التأمين المشتق. لكن العدد الهائل من التخلف عن سداد قروض الرهن العقاري غمر شركات إصدار المبادلات ، مثل AIG . لقد احتاجت شركات التأمين هذه إلى إنقاذ حكومي فيدرالي للبقاء في العمل وإجراء المقايضات. ونتيجة لذلك ، انهارت سوق هذا النوع من التأمين. لم تكن البنوك مستعدة بعد ذلك للإقراض بدونها ، مما جعل من الصعب الحصول على ائتمان جديد.
ثالثًا ، كان لدى العديد من البنوك أيضًا أقسام فرعية من صناديق التحوط. وغالبا ما حاولوا زيادة عوائدهم عن طريق الاستثمار في المشتقات من خلال صناديق التحوط هذه. عندما ذهبت هذه الاستثمارات الخطرة إلى الجنوب ، ذهبت بنوك مثل بير ستيرنز إلى الحكومة الفيدرالية من أجل عمليات الإنقاذ. عندما لم تقم الحكومة بإنقاذ بنك ليمان براذرز في سبتمبر 2008 ، فإن إفلاسها أدى إلى تراجع أسعار الأسهم العالمية. بدأ هذا الحدث الأزمة المالية لعام 2008 .
نظام صندوق التحوط الجديد
في عام 2010 ، بدأ قانون دود فرانك لإصلاح وول ستريت بتنظيم بعض جوانب صناديق التحوط. هؤلاء الذين فوق 150 مليون دولار يجب عليهم الآن التسجيل في SEC. كما أنشأ القانون مجلس مراقبة الاستقرار المالي ، الذي يبحث عن صناديق التحوط وغيرها من الشركات المالية التي تنمو بشكل كبير. إذا أصبحوا أكبر من أن يفشلوا ، يمكن للمجلس أن يوصي بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتنظيم هذه الأموال. (المصدر: "صناديق التحوط بعد دود-فرانك" ، كلية ستيرن للأعمال في جامعة نيويورك ، 19 يوليو 2010).
تحد "دود-فرانك" من حجم استثمارات صناديق التحوط التي يمكن أن تقوم بها البنوك. يمكن للبنوك استخدام صناديق التحوط نيابة عن عملائها فقط ، وليس لتعزيز أرباح الشركات الخاصة بهم.
دود فرانك يدعو أيضا إلى تنظيم المشتقات في ظل SEC. يجب الآن تسجيل مديري صناديق التحوط. يجب عليهم أيضًا الكشف عن مقاييس المخاطر والاستراتيجيات والمنتجات والأداء. تتطلب هيئة الأوراق المالية والبورصات أيضاً أن تكشف عن المواقف التي يحتفظ بها صندوق التحوط نفسه ، والتعرض الائتماني العام الذي يحتفظ به ، وعدد الأصول التي يتم تداولها باستخدام خوارزميات الكمبيوتر ، ونسبة الدين إلى حقوق الملكية. (المصدر: "Wall Street Not Afraid of Dodd-Frank،" St. Thomas University، February 13، 2013.)
كيف تؤثر عليك
إذا كنت تملك أي أوراق مالية متداولة علناً ، إما بشكل مباشر أو من خلال 401 (k) أو IRA أو خطة التقاعد ، فإنك تتأثر بصناديق التحوط. قام تجار صناديق التحوط بتخفيض تكلفة النفط بشكل كبير. كان لهذا تأثير كبير على الاقتصاد. أسعار النفط هي أحد مكونات التضخم الذي يؤثر على قدرة المستهلكين على الشراء. وبما أن المنتجات الاستهلاكية ما يقرب من 70 في المائة من الاقتصاد الأمريكي ، فإن التوسع في القوة الشرائية للمستهلكين قد عزز النمو المحلي. من ناحية أخرى ، يتم ضرب الشركات المصنعة الأمريكية من قبل الدولار القوي. هذا هو انخفاض نمو الصادرات.
كما أثرت صناديق التحوط على الصناعة المصرفية. تركز البنوك الكبيرة أكثر فأكثر على أكبر عملاء صناديق التحوط. على سبيل المثال ، تحصل Citi على أكبر عمولات التداول من "Focus Five". هذه هي أكبر شركات صناديق التحوط: إدارة الألفية ، Citadel ، Surveyor Capital ، Point72 Asset Management ، و Carlson Capital. الشركات الصغيرة تواجه صعوبة في الحصول على التمويل. (المصدر: "لقد دفعت لنا فقط 1 مليون دولار؟ احصل على الخط" ، بلومبرغ ، 23 مارس 2016.)
في العمق: أسباب الأزمة المالية لعام 2008 دور المشتقات | أزمة الرهن العقاري