كيف بنك نجا من الكساد بدأت الركود العظيم
قادها الجشع إلى أعمال صندوق التحوط . وقد تسبب ذلك في زواله في مارس 2008 ، حيث أطلق الأزمة المالية عام 2008 .
تصغير الجدول الزمني
في أبريل / نيسان 2007 ، أخبر تجار السندات مديري صندوقي تحوّط لشركة بير شتيرنز أنه يجب عليهم تدوين قيمة أصولهم. يمتلك الصندوق ، صندوق استراتيجيات الائتمان المهيكل عالي الجودة وصندوق شقيق الرافعة المعزز ، 20 مليار دولار من التزامات الدين المضمونة . كانت هذه المشتقات مبنية على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري . بدأوا يفقدون القيمة في سبتمبر 2006 عندما بدأت أسعار المساكن في الانخفاض. لمزيد من المعلومات ، راجع أزمة الرهن العقاري .
في مايو 2007 ، أعلن صندوق الرافعة المحسن أن أصوله قد خسرت 6.75 في المائة. وبعد أسبوعين ، عدلت ذلك إلى خسارة بنسبة 18 في المائة. بدأ المستثمرون سحب أموالهم. ثم دعا المصرفيون في الصندوق في قروضهم. سارعت شركة "بير ستيرنز" الأم إلى تقديم أموال نقدية لصندوق التحوط ، وبيعت 3.6 مليار دولار في أصولها.
لكن لم تكن ميريل لينش مطمئنة. وطلبت من الصندوق أن يمنحها التزامات دين المضمونة كضمانات لقرضه. أعلنت ميريل أنها ستبيع ما قيمته 850 مليون دولار في فترة ما بعد الظهيرة. لكن يمكنها فقط تفريغ 100 مليار دولار. (المصدر: "صندوقان كبيران في بنك بير ستيرنز" ، وول ستريت جورنال ، 20 يونيو ، 2007.)
وافق بنك بير شتيرنز على شراء الأوراق المالية من ميريل والمقرضين الآخرين مقابل 3.2 مليار دولار. لقد أنقذ صندوق التحوط الفاشل لحماية سمعته. (المصدر: "3.2 مليار دولار تحرك بواسطة بير ستيرنز لإنقاذ صندوق التحوط الفاشل" ، نيويورك تايمز ، 23 يونيو ، 2007.)
في نوفمبر 2007 ، نشرت صحيفة وول ستريت جورنال مقالا ينتقد الرئيس التنفيذي لبنك بير. اتهم جيمس كاين من لعب الجسر ووعاء التدخين بدلا من التركيز على إنقاذ الشركة. المقال تضرر سمعة بير ستيرنز.
في 20 ديسمبر 2007 ، أعلن بنك بير شتيرنز عن أول خسارة له منذ 80 عامًا. خسرت 854 مليون دولار للربع الرابع. وأعلنت عن شطب ما قيمته 1.9 مليار دولار من موجوداتها للرهون العقارية عالية المخاطر. خفضت وكالة موديز ديونها من A1 إلى A2. استبدل Bear CEO Cayne بـ Alan Schwartz. (المصدر: "Bear Stearns Co." The New York Times.)
في يناير 2008 ، خفضت وكالة موديز الأوراق المالية المدعومة برهونات بير إلى ب أو تحتها. كان هذا وضع السندات غير المرغوب فيه . الآن كان Bear يواجه مشكلة في جمع رأس المال الكافي للبقاء على قيد الحياة.
الإنقاذ
يوم الاثنين ، 10 مارس 2008 ، اعتقد شوارتز أنه حل مشكلة صندوق التحوط. كان قد عمل مع المصرفيين في بير لتدوين القروض. كان لدى Bear 18 مليار دولار من الاحتياطي النقدي. (المصدر: "Bearing Down Bear Stearns،" Vanity Fair، August 2008.)
في 11 مارس 2008 ، أعلن البنك الفيدرالي عن تسهيل الإقراض للأوراق المالية الخاص بشروطه. أعطت البنوك مثل بير ضمان الائتمان. لكن المستثمرين ظنوا أن هذه كانت محاولة مستترة لإنقاذ بير. في نفس اليوم ، خفضت وكالة موديز تصنيف بيرز من MBS إلى B و C. أثار الحدثان بنكًا قديمًا في بنك بير ستيرنز. سحب عملاءها ودائعهم واستثماراتهم. (المصدر: "The Timeline of Bear Stearns Downfall،" The Motley Fool، March 15، 2013.)
في الساعة 7:45 مساءً يوم 13 مارس ، لم يكن لدى بير ستيرنز سوى 3.5 مليار دولار نقدًا. كيف حدث ذلك بسرعة؟ مثل العديد من بنوك وول ستريت الأخرى ، اعتمد بير على قروض قصيرة الأجل تسمى اتفاقات إعادة الشراء. تداولت سنداتها المالية للبنوك الأخرى نقدًا. استمر ما يسمى اتفاقية إعادة الشراء في أي مكان من ليلة وضحاها إلى بضعة أسابيع. عندما انتهت الريبو ، عكست البنوك الصفقة ببساطة.
حصل المقرض على قسط سريع وسهل بنسبة 2-3 في المائة. تتحمل نزيف النقدية عندما دعا البنوك الأخرى في repos بهم ورفض إقراض أكثر. لا أحد يريد أن يتعثر مع الأوراق المالية غير المرغوب فيها.
لم يكن لدى Bear ما يكفي من المال لفتحه في العمل في صباح اليوم التالي. طلبت من بنكها ، جي بي مورجان تشيس ، الحصول على قرض بقيمة 25 مليار دولار ليلا. احتاج الرئيس التنفيذي لشركة Chase Jamie Dimon إلى مزيد من الوقت للبحث عن القيمة الحقيقية لشركة Bear قبل الالتزام. وطلب من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ضمان القرض حتى يتمكن "بير" من الافتتاح يوم الجمعة. ومع ذلك ، انخفض سعر سهم بير عندما افتتحت الأسواق في اليوم التالي. (المصدر: "Inside the Fall of Bear Stearns،" The Wall Street Journal، May 9، 2009.)
في نهاية هذا الأسبوع ، أدرك تشيس أن بير شتيرنز كانت تبلغ قيمتها 236 مليون دولار فقط. كان ذلك مجرد خمس قيمة مبنى مقره. ولحل هذه المشكلة ، عقد مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) أول اجتماع طارئ له في نهاية الأسبوع خلال 30 عامًا.
أقرض الاحتياطي الفيدرالي تصل إلى 30 مليار دولار لتشيس لشراء الدب. ويمكن أن يتخلف تشيس عن سداد القرض إذا لم يكن لدى "بير" أصول كافية لسداده. بدون تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، كان من الممكن أن ينتشر فشل بنك بير شتيرنز إلى بنوك استثمار أخرى ذات مديونية أعلى. وشملت هذه ميريل لينش ، ليمان براذرز وسيتي جروب. (المصدر: "جي بي مورغان تشيس يتفوق على بير ستيرنز المنكوبة" The Economist ، 18 مارس / آذار 2008. "بنك الاحتياطي الفيدرالي يفشل في وقف انهيار الديون" ، تحليل ميكس للاتجاه الاقتصادي العالمي ، 17 مارس / آذار ، 2008.)
تأثير
بدأ زوال الدب في ذعر في وول ستريت. أدركت البنوك أن لا أحد يعرف أين تم دفن جميع الديون المعدومة في محافظ بعض من أكثر الأسماء احتراما في العمل. تسبب ذلك في أزمة سيولة مصرفية ، حيث أصبحت البنوك غير راغبة في إقراض بعضها البعض.
يأسف الرئيس التنفيذي لشركة Chase Jamie Dimon في شراء كل من Bear Stearns وبنك آخر فاشل ، وهو Washington Mutual . كلاهما يكلف تشيس 13 مليار دولار في الرسوم القانونية. تصفية تكلفة الصفقات الفاشلة لشركة بير تكلف أربعة مليارات دولار أخرى. والأسوأ من ذلك كله ، كما يقول ديمون ، هو فقدان ثقة المستثمرين ، حيث أن تشيس أخذ على أصول بير غير المنتظمة. وقد أدى ذلك إلى انخفاض سعر سهم "تشيس" لمدة سبع سنوات على الأقل. (المصدر: "Dimon يقول Bear Stearns a Bad Idea،" New York Post، April 9، 2015.)