لماذا شخص الاستثمار في السندات غير المرغوب فيه؟
يعطيك سوق السندات غير المرغوب فيها إشارة مبكرة إلى مدى المخاطرة التي يرغب المستثمرون في تحملها.
إذا خرج المستثمرون من السندات غير المرغوب فيها ، فهذا يعني أنهم أصبحوا أكثر عرضة للمخاطرة ولا يشعرون بالتفاؤل بشأن الاقتصاد. هذا يتنبأ بتصحيح السوق ، أو سوق هابط أو انكماش في دورة العمل.
من ناحية أخرى ، إذا تم شراء السندات غير المرغوب فيها ، فهذا يعني أن المستثمرين أصبحوا أكثر ثقة بشأن الاقتصاد وهم على استعداد لتحمل المزيد من المخاطر. ويتوقع هذا تحسنا في السوق أو سوقا صعوديا أو توسع اقتصادي. (المصدر: وسيط الإصلاح ، ما هي السندات العشوائية التي تحاول إخبارنا ، 21 أغسطس 2013)
تصنيفات
يتم تصنيف السندات العشوائية من قبل موديز وستاندرد أند بورز باعتبارها مضاربة. وهذا يعني أن قدرة الشركة على تجنب التخلف عن السداد تفوقها حالات عدم اليقين. وهذا يشمل تعرض الشركة لسوء الأعمال أو الظروف الاقتصادية.
يعتبر تصنيف Ba أو BB أقل ذكاءً من تصنيف C. يتم تصنيف معظم السندات غير المرغوب فيها. فيما يلي التصنيفات المختلفة:
- عالي المخاطر - تصنيف Ba أو B بواسطة Moody's و BB أو B by Standard & Poor's. الشركة قادرة حالياً على تسديد الدفعات ، لكن من المحتمل ألا يحدث إذا ساءت الظروف الاقتصادية أو التجارية. ذلك لأنه ضعيف بشكل غير عادي على الظروف المعاكسة.
- أعلى المخاطر - تصنيف Caa أو Ca أو C بواسطة Moody's و CCC أو CC أو C بواسطة Standard & Poor's. يجب أن تكون الأعمال والظروف الاقتصادية مواتية للشركة لتجنب التقصير.
- بشكل افتراضي - تصنيف C بواسطة Moody's و D بواسطة Standard & Poor's. هذه هي حاليا في التقصير.
يصنف المستثمرون السندات غير المرغوب فيها إما "الملائكة الساقطة" أو "النجوم الصاعدة". الأول هو السندات التي كانت في البداية درجة الاستثمار.
خفضت وكالات الائتمان التصنيف عندما ازداد الائتمان الخاص بالشركة. "النجوم الصاعدة" هي عبارة عن سندات غير مرغوب فيها تم رفع تصنيفاتها بسبب تحسن ائتمان الشركة. قد تصبح في نهاية المطاف السندات درجة الاستثمار.
للتعويض عن ارتفاع مخاطر التخلف عن السداد ، عادة ما تكون عائدات السندات غير المرغوب فيها أعلى 4-6 نقاط من تلك السندات على سندات الخزانة الأمريكية المماثلة ، والتي تدعمها الحكومة الفيدرالية. وتشكل سندات الزبالة دين 95٪ من الشركات الأمريكية ذات إيرادات تفوق 35 مليون دولار ، و 100٪ من ديون الشركات ذات الإيرادات أقل من ذلك. على سبيل المثال ، تصدر شركات مألوفة مثل US Steel و Delta و Dole Foods سندات هابطة. (المصادر: NASDAQ ، كل ما تحتاج إلى معرفته عن السندات غير المرغوب فيها. Creighton EDU ، شرح لتصنيفات السندات العشوائية)
مزايا
يمكن أن تعزز السندات العشوائية إجمالي العوائد في محفظتك مع تجنب التقلبات العالية للأسهم . أولا ، أنها توفر عوائد أعلى من السندات الاستثمارية. ثانياً ، لديهم الفرصة للقيام بعمل أفضل إذا تم ترقيتهم عندما تتحسن الأعمال. وبسبب هذا ، لا ترتبط الروابط غير المرغوب فيها بدرجة كبيرة بسندات أخرى.
ترتبط السندات غير المرغوب فيها ارتباطًا كبيرًا بالأسهم ولكنها توفر أيضًا مدفوعات فائدة ثابتة. يحصل حملة السندات على أموال قبل حملة الأسهم في حالة الإفلاس.
ميزة أخرى هي أنها عادة ما تصدر بعشر سنوات (أو أقل) ، ويمكن استدعاؤها بعد أربع إلى خمس سنوات. أداء السندات العشوائية أفضل في مرحلة التوسع في دورة العمل . ذلك لأن الشركات الأساسية أقل عرضة للتأخر عندما تكون الأوقات جيدة ، مما يقلل من المخاطر. (المصدر: PIMCO ، أساسيات الاستثمار)
سلبيات
إذا تعطل نشاط الشركة ، فستفقد 100٪ من استثمارك الأولي. وهذا يعني أنك بحاجة إلى تحليل مخاطر الائتمان لكل شركة. إذا كنت تستثمر في صناديق الاستثمار ذات العائد المرتفع بدلاً من ذلك ، فإن المدير يقوم بذلك قبل شراء أي سندات.
العيب الآخر هو أنه حتى الشركات الجديرة بالائتمان يمكن أن تقع في قبضة الاتجاهات الاقتصادية السلبية. لديهم التدفق النقدي لسداد ديونها بأسعار الفائدة القائمة. ومع ذلك ، بعض من زملائهم الافتراضية على سنداتهم.
هذا يرسل أسعار الفائدة بشكل صاروخي على جميع السندات في صناعتهم. عندما يحين الوقت لإعادة تمويل ، فإنها لم تعد قادرة على تحمل أسعار أعلى.
السندات العشوائية معرضة لزيادات أسعار الفائدة. إذا انحسر منحنى العائد ، فإن البنوك أقل رغبة في الإقراض. ذلك لأنهم يقترضون في أسواق المال قصيرة الأجل ويقرضون سوق السندات والرهن العقاري طويل الأجل. لن تكون شركات المضاربة قادرة على إعادة تمويل أو إصدار سندات جديدة. وأثار احتمال رفع أسعار الفائدة الفيدرالية في ديسمبر (كانون الأول) المستثمرين في حالة من الذعر. (المصدر: "افتراضي ليس في النجوم" ، The Economist ، 25 أبريل 2015.)
لماذا شخص الاستثمار في السندات غير المرغوب فيه؟
السندات العشوائية هي استثمار جيد لأولئك الذين يحتاجون إلى عائد أعلى ، ويمكن أن تحمل مخاطر أعلى. حتى في هذه الحالة ، من المستحسن شراؤها فقط في مرحلة التوسع في دورة العمل . يمكنك بعد ذلك الاستفادة من العائد الأعلى مع الحد الأدنى من المخاطرة. وإليك المزيد حول سوق السندات غير المرغوب فيه.
كيف لشراء السندات غير المرغوب فيه
يمكنك شراء سندات غير مرغوب فيها إما بشكل فردي أو من خلال صندوق عالي العائد من خلال مستشارك المالي. الأموال هي أفضل طريقة للذهاب للمستثمر الفرد لأنها تدار من قبل المديرين مع المعرفة المتخصصة اللازمة لاختيار السندات المناسبة. ضع في اعتبارك أن العديد من الصناديق تمنعك من سحب استثماراتك خلال العام أو العامين الأولين. (المصدر: الاستثمار في Bonds.com)
طريقة أخرى للاستثمار هي من خلال صناديق تداول السندات غير المرغوب فيها. أكبر اثنين هما HYG و JNK.
التاريخ
في الثمانينيات من القرن الثامن عشر ، اضطرت الحكومة الأمريكية الجديدة إلى إصدار سندات غير مرغوب فيها لأن مخاطر التخلف عن السداد في البلاد كانت عالية. في أوائل القرن العشرين ، عادت السندات غير المرغوب فيها لتمويل الشركات الناشئة للشركات المعروفة اليوم: جنرال موتورز ، وآي بي إم ، وجي بي مورغان في الولايات المتحدة. بعد ذلك ، كانت جميع السندات عبارة عن درجة استثمارية حتى السبعينات ، باستثناء تلك التي أصبحت "ملائكة ساقطة". كان على أي شركة كانت مضاربة الحصول على قروض من البنوك أو مستثمرين من القطاع الخاص.
في عام 1977 ، قامت شركة بير ستيرنز بتغطية أول سندات جديدة غير مهمة منذ عقود. ثم باع دريكسيل بورنهام سبع سندات غير مرغوب فيها. في غضون ست سنوات فقط ، سندات الرهن العقاري أكثر من ثلث جميع سندات الشركات.
لماذا ا؟ السبب الرئيسي هو البحث الذي نشره دبليو برادوك هيكمان ، توماس آر. أتكينسون ، أورين ك. بوريل ، والذي أظهر أن السندات غير المرغوب فيها قدمت عوائد أكثر بكثير مما كان ضروريًا للمخاطر. استخدم مايكل ميلكن دريكسيل بيرنام هذا البحث لبناء سوق ضخم للودائع ، التي نمت من 10 مليار دولار عام 1979 إلى 189 مليار دولار في عام 1989. خلال هذا العقد من الثراء الاقتصادي ، بلغ متوسط عائدات السندات غير المرغوب فيها 14.5 ٪ في حين أن التخلف عن السداد كان 2.2 ٪ فقط.
ومع ذلك ، فقد أسقط رودولف جولياني ميلكن ودريكسل بورنهام ، كما أن المنافسين الماليين الذين كانوا يهيمنون في السابق على أسواق الائتمان للشركات مقابل السوق ذات العائد المرتفع أدى إلى انهيار سوق مؤقت وإفلاس دريكسيل بورنهام. تقريبا بين عشية وضحاها ، اختفت سوق السندات الجديدة التي تم إصدارها حديثا ، ولم تصل إلى السوق أي قضايا هامّة جديدة منذ أكثر من عام. لم يعود سوق السندات السريعة حتى عام 1991. (المصدر: جلين ياو ، مكتبة الاقتصاد والحرية ، السندات غير المرغوب فيها)
وانطلقت عمليات شراء السندات العشوائية في صيف عام 2013 استجابة لإعلان بنك الاحتياطي الفدرالي بأنه سيبدأ في تقليص التسهيل الكمي . وهذا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيشتري عددًا أقل من سندات الخزينة ، وهو إشارة إلى أنه سيقلل من سياسته النقدية الموسعة وأن الاقتصاد يتحسن. ونتيجة لذلك ، ارتفعت أسعار الفائدة على سندات الخزانة والسندات الاستثمارية ، حيث بدأ المستثمرون في بيع مقتنياتهم قبل أن يفعل الجميع.
أين ذهبت الأموال؟ ذهب الكثير إلى السندات غير المرغوب فيها لأن المستثمرين رأوا أن العائد كان يستحق المخاطرة. وبما أن الاقتصاد يتحسن ، فإن ذلك يعني أن الشركات أقل عرضة للتأخر.
كان الطلب مرتفعاً بحيث بدأت البنوك بتعبئة هذه السندات غير المرغوب فيها وإعادة بيعها كالتزامات دين مضمونة . هذه مشتقات مدعومة بمجموعة القروض. وقد ساعدت في تفاقم الأزمة المالية لعام 2008 لأن الشركات تخلفت عن سداد القروض عندما بدأ الاقتصاد يتعثر.
ونتيجة لذلك ، قامت بعض البنوك ببيعها حتى عام 2013 ، وذلك عندما زاد الطلب على السندات غير المرغوب فيها. كما احتاجت البنوك إلى رأس المال الإضافي لتلبية متطلبات دود فرانك . (المصدر: Housing Wired، Junk Bonds the Penicillin for Fed Tapering، August 19، 2013)
بين عامي 2009 و 2015 ، ارتفع سوق السندات الأمريكية بنسبة 80٪ إلى 1.3 تريليون دولار. وارتفعت السندات ذات القيمة المرتفعة للطاقة بنسبة 180٪ خلال تلك الفترة إلى 200 مليون دولار. استفاد المستثمرون من أسعار الفائدة المنخفضة لصب المال في تكنولوجيا النفط الصخري. نتيجة لذلك ، شكلت شركات الطاقة 16 ٪ إلى 20 ٪ من سوق السندات ذات العائد المرتفع.
تراجعت أسعار النفط في عام 2014 ، واصطياد العديد من حفارات النفط الصخري في الولايات المتحدة. بحلول سبتمبر 2015 ، كان أكثر من 15 ٪ من السندات ذات العائد المرتفع في مستويات "متعثرة". وهذا يعني أنهم يمكن أن يتخلفوا عن السداد في الأشهر التسعة المقبلة. الشركات التي تصدر لهم تواجه مشاكل في الحصول على قروض أو إعادة تمويل السندات. انخفضت قيمة السندات حتى الآن لدرجة أن المستثمرين يحتاجون إلى سعر فائدة أعلى بنسبة 10٪ من سندات الخزانة الأمريكية. (المصدر: "The Big Number،" WSJ، 29 سبتمبر 2015)
في 12 ديسمبر 2015 ، أغلق صندوق Third Avenue Focused Credit بعد خسارته 27٪ خلال العام. أوقف عمليات الاسترداد لتجنب بيع النار. وبدلاً من ذلك ، وعدت بأن تدفع للمساهمين قيمة عادلة أكثر في 16 ديسمبر. هذه الأسواق المفزعة ، كما يمكن أن تحدث لمستثمرين آخرين في مجال العوائد العالية. استمر البيع. (المصدر: إغلاق صندوق ائتمان Third Avenue ، Barron's ، 12 ديسمبر 2015.)
مشكلة أخرى هي أن شركات الأسواق الناشئة أصدرت العديد من السندات ذات العائدات المرتفعة بالدولار الأمريكي. ويعني ارتفاع الدولار بنسبة 25٪ أن تسديد ديونهم أعلى بكثير. هذه مشكلة كبيرة بالنسبة للبلدان ، مثل تركيا ، التي لا تملك ما يكفي من الدولارات في احتياطياتها من العملات الأجنبية . ولجعل الأمور أسوأ ، يقوم العديد من هذه البلدان بتصدير السلع. انخفضت هذه الأسعار بشكل ملحوظ في العامين الماضيين. (المصدر: "لا يمكن لبنك الاحتياطي الفدرالي أن يرفع من قوة باك" ، WSJ ، 3 فبراير 2016.)