التركيز على الأمور الحقيقية التي يمكن أن تجعل الحصول على استثمارات جيدة أسهل
1. ما هي مصادر التدفقات النقدية للشركة؟
علمنا جون بير ويليامز أن قيمة أي أصل هي القيمة الحالية الصافية للتدفقات النقدية المخصومة.
قبل أن يتمكن المستثمر من البدء في تقييم الأعمال ، عليه أن يعرف ما الذي يولّد النقد. من المهم أن تكون محددًا وتجنب افتراضات.
خذ كوكا كولا ، على سبيل المثال. المليارات من الناس في جميع أنحاء العالم على دراية بمنتجات كوكاكولا. عندما تراها على رف محل البقالة المحلي ، ربما تكون قد استنتجت أن شركة كوكا كولا هي التي باعت السلع المعبأة في زجاجات إلى البقال. في الواقع ، فإن نظرة على أحدث 10K تكشف أنه على الرغم من أن الشركة تقوم ببيع بعض المشروبات الجاهزة ، فإن جميع عائداتها تقريبًا مستمدة من بيع "المشروبات المركزة والشراب" إلى "عمليات التعبئة والتعليب ، الموزعين ، تجار الجملة للنافورة بعبارة أخرى ، تقوم ببيع المركَّز إلى زجاجات التعبئة ، وأكبرها شركة كوكا كولا (وهي شركة عامة متداولة بشكل منفصل). يقوم هؤلاء المعبئون بتكوين المنتج النهائي ، شحنه إلى متجرك المحلي.
قد يبدو وكأنه اختلاف بسيط يرون أن نجاح Coke النهائي يعتمد على المنتجات التي تباع في المتاجر والمطاعم. ومع ذلك ، يمكن للمستثمر الاقتراب من زاوية أخرى ، ويمكنه أن يستخلص بسرعة مدى أهمية العلاقة بين شركة كوكاكولا ومصانعها في الأساس . هو المعبئون الذين يبيعون بالفعل معظم فحم الكوك للجمهور.
حدث هذا الترتيب بسبب تقصير تاريخي جعل رجلين وعائلاتهم غنيا جدا.
2. كيف يتم توليد الكثير من المال من قبل رجال الأعمال ومتى يتدفق ذلك النقد في الخزانة؟
بمجرد تحديد مصادر السيولة في الأعمال التجارية ، فإنك تحتاج إلى تقدير مبلغ وتوقيت تلك التدفقات النقدية. قد تكون قيمة الشركة التي تولد 1000 دولار اليوم أكثر من شركة تولد 30 ألف دولار في 50 عامًا بسبب القيمة الزمنية للنقود .
3. هل التدفقات النقدية مستدامة؟
كان هناك وقت يعتبر فيه مصنعو الخيول والعربات وشركات سيارات الشوارع من الأسهم الممتازة في وول ستريت. دفع التاريخ الطويل لربحية الصناعة العديد من المستثمرين والمحللين إلى الاعتقاد بأن هذه الشركات ستكون دائما صلبة كصخرة. أدرك أولئك الذين كانوا مذهولين أن التاريخ الماضي ليس له قيمة في توقع التدفقات النقدية المستقبلية بسبب التحول في المشهد التنافسي الناشئ عن ظهور السيارات.
تتمثل إحدى طرق تقييم استدامة التدفقات النقدية في فحص عوائق الدخول إلى السوق أو الأسواق التي تعمل فيها الشركة. سيكون من الأصعب على منافس أن يدخل عملاً يتطلب مئات الملايين من الدولارات في رأس مال بدء التشغيل مما هو الحال بالنسبة لمتاجر التجزئة ، والتي يمكن فتحها مقابل جزء صغير من التكلفة (على سبيل المثال ، هناك عدد قليل جداً الكيانات في العالم التي يمكن أن تبدأ شركة تصنيع الطائرات في الذهاب وجها لوجه مع ايرباص أو بوينج ، ولكنك وأصدقائك ربما جمع رأس المال اللازم لتأجير مساحة في المركز التجاري المحلي وبدء مشروعك الخاص).
4. كم رأس المال يتطلب الأعمال لتشغيل؟
تتطلب بعض الشركات المزيد من رأس المال لتوليد دولار واحد من الأرباح عن غيرها. تتطلب مطحنة الصلب استثمارات ضخمة في العقارات والآلات والمعدات ، ثم تنتج منتجًا سلعيًا . من ناحية أخرى ، لا تتطلب شركة الإعلانات سوى القليل جدا من النفقات الرأسمالية للحفاظ على استمرار الأعمال ، مما يولد أطنانًا نقدية للمالكين فيما يتعلق بالاستثمار. فكلما قلّ رأس المال الذي يتطلبه العمل ، زادت جاذبيته لمالك لأنه كلما ازدادت الأموال التي يمكن أن يستخرجها في شكل أرباح للاستمتاع بالحياة أو إعادة الاستثمار في مشاريع أخرى.
5. هل تمتلك الإدارة تصرفًا ملائمًا للمساهمين؟
الطريقة التي تعامل بها الإدارة حملة الأسهم هي المحدد الوحيد من حيث النوعية للنجاح. والرئيس التنفيذي الذي يرغب في دفع ثمن إعادة شراء الأسهم عندما يتراجع سهم الشركة بدلاً من الحصول على عمل آخر ، من المرجح أن يخلق الثروة أكثر من الشخص الذي يسعى إلى توسيع الإمبراطورية.
إذا كنت بحاجة إلى مساعدة في هذا المجال ، فقم بقراءة 7 من علامات الإدارة الصديقة للمساهمين ، والتي ستمنحك بعض الأدلة حول ما إذا كنت تتعامل مع فريق جيد من المديرين التنفيذيين الذين لديهم اهتماماتك الفضلى.
6. هل تتوافق إجراءات الإدارة مع ما يقولونه في اتصالاتهم العامة للمستثمرين؟
إذا ذكرت الإدارة في التقارير السنوية الثلاثة الأخيرة أن تخفيض الديون هو الأولوية الأكثر أهمية ، ومع ذلك فقد شاركوا في عمليات استحواذ متعددة أو بدأوا أعمالاً جديدة متعددة ، فهم ليسوا صادقين. بصفتك مالكًا لنشاط تجاري ، فأنت تريد فقط أن تكون في شراكة مع الأشخاص الذين تتطابق إجراءاتهم مع وعودهم.
7. هل سعر السهم جذاب بالنسبة إلى الأرباح المعدلة للنمو؟
سعر السهم هو المحدد المطلق للعائد. سيجد المستثمر المنضبط شركة ABC جذابة بسعر 10 دولارات ، ولكن ليس بسعر 12 دولارًا. إن الأعمال التي تحقق أرباحًا بقيمة 5 دولارات في السنة هي شراء ممتاز بسعر 20 دولار للسهم الواحد. عائد الأرباح هو 25 في المئة. في حين أن نفس النشاط التجاري الذي تم بيعه بسعر 200 دولار للسهم الواحد ، لا يتباهى إلا بحصيلة أرباح تبلغ 2.5٪ - وهو نصف السعر المتاح على سندات الخزانة الأمريكية الخالية من المخاطر في الوقت الذي قمت فيه بتحديث هذه المقالة في عام 2014! حتى لو كان من المتوقع ارتفاع معدل النمو ، فمن الجنون الحصول على السهم في هذا السعر الأخير.
في بعض الأحيان ، يمكن أن تبدو خادعة. مع وجود شركة تنمو أرباحها بسرعة ، قد يكون انخفاض العوائد اليوم أفضل بخمسة أو عشر سنوات من الآن أكثر من عوائد أرباح أعلى تتوسع بمعدل أبطأ. للتكيف من أجل ذلك ، يمكنك محاولة استخدام نسبة PEG Dividend Adjusted .