فهم كيف قيمة المغامرة يمكن أن يغري لك في خسائر سوق الأسهم الكبيرة
يمكن أن يساعدك إدراكك لوجودك في إدارة مخاطر محفظتك بشكل أفضل ، وتجنب المواقف التي قد تغريك بطريقة ما للقيام بشيء أحمق.
ما هو فخ قيمة؟
في عالم إدارة الأموال ، يشير مصطلح "فخ القيمة" إلى موقف يبدو ، على السطح ، أنه يتيح للمستثمر فرصة الحصول على أصول و / أو أرباح مهمة بالنسبة لسعر السوق ، مما يعد فرصًا أعلى بكثير من متوسط الأرباح مقارنة بسوق الأوراق المالية الأوسع ، ولكن تبين أنها وهمية بسبب أي عدد من العوامل.
ما الذي يسبب اعتراض قيمة لتطوير؟
هناك أي عدد من الأسباب يمكن أن تظهر مصائد القيمة. بعض الحالات الأكثر شيوعًا التي أدت إلى تطورها كانت:
- تغيير دائم في قوة توليد النقد لشركة أو صناعة تجعل من المقارنات السابقة للاستخدام القليل - فكر في مصنعي الخيول والعربات التي تجرها الدواب بعد أن بدأ هنري فورد الإنتاج في سيارة موديل تي. ايامهم كانت مرقمة. محكوماً على خطوط إنتاجها بانحطاط دوري حيث كانت الأسر تتاجر في اسطبلاتها في المرائب ، متخلية عن التبن والشوفان للبنزين. إذا رأيت انخفاض السعر ، نظرت إلى صافي الدخل السابق ، وفكرت ، "يا فتى ، هذا رخيص مقارنة بالأساسيات!" ، لقد كنت مخطئًا جدًا. كانت النتائج التشغيلية السابقة للشركة محدودة الاستخدام في تحديد قيمتها الجوهرية.
- فخ أرباح ذروة الدخول في الصناعات الدورية - هناك ظاهرة تعرف باسم "فخ أرباح الذروة" التي يمكن أن تسبب الكثير من الأضرار المالية للمستثمرين غير المجربين. يحدث ذلك عندما يشتري الرجال والنساء أسهم الشركات في الصناعات الدورية التي تشهد طفرات وانفجارات - يعتقدون أن شركات بناء المنازل ، والكيماويات ، والتعدين ، والتكرير - نحو قمة دورة الأرباح. عندما تكون الظروف أفضل مما كانت عليه منذ سنوات وحتى عقود ، فإن السيولة تتدفق في بيان الدخل والميزانية العمومية للشركات التي اكتسبت فيها الملكية. هذا يجعل نسبة السعر إلى الأرباح تظهر بأقل من قيمتها الحقيقية . ومن عجيب المفارقات أن العديد من المؤسسات الدورية هي في الواقع أغلى عندما تظهر نسبة السعر إلى العائد أقل وأرخص عندما تبدو نسبة السعر إلى العائد مرتفعة. في مثل هذه الحالات ، من الأفضل النظر إلى نسبة PEG أو نسبة PEG المعدلة حسب الأرباح .
- مسائل التدفق النقدي أكثر شدة من بيان الدخل وحدها تشير إلى - إذا كنت قد أخذت دورة محاسبة على مستوى الكلية ، فربما تكون قد درست أمثلة شهيرة للأعمال التجارية المربحة التي كانت تحقق أرباحًا جيدة في وقت إفلاسها. يمكن أن يحدث هذا لعدة أسباب. في فترة الركود الأعظم 2008-2009 ، تم القضاء على العديد من المؤسسات المالية المربحة ، بما في ذلك حفنة من البنوك الاستثمارية الكبرى في العالم ، لمساهميها العاديين بسبب خصوم الأعمال طويلة الأجل التي تمولها الأصول الحالية . خطأ في هيكل رأس المال الذي ينذر بموت اقتصادي معين عندما ينهار العالم ولكنه يتكرر كل جيل مع نسيان دروس الماضي. في حالات أخرى ، كان لدى متاجر التجزئة ما يعرف باسم الرافعة المالية العالية. هياكل التكلفة الثابتة التي تعني بحرًا لا نهاية له من الخسائر إذا انخفضت المبيعات إلى ما دون عتبة معينة ، مع سقوط كل شيء تقريبًا فوق هذا المبلغ إلى الأرباح كربح . على سبيل المثال ، إذا كان المحللون يتوقعون انخفاض المبيعات إلى ما دون هذه العتبة لسبب أو لآخر ، فإن انخفاض العائد بنسبة 20٪ يمكن أن يترجم إلى انخفاض بنسبة 80٪ في الأرباح. في حالات أخرى ، قد تكون الشركة في حالة جيدة ولكن ظروف سوق رأس المال صعبة أو أن هناك مشكلة كبيرة في إصدار سندات الشركات في مرحلة النضج وهناك شك حول قدرة الشركة على إعادة التمويل. وبدلاً من ذلك ، سيتعين على الشركة دفع مصروفات فائدة أعلى بشكل ملحوظ ، مما يقلل الأرباح في الفترات المستقبلية بسبب الزيادة في تكلفة رأس المال. ربما دخل أحد المنافسين الرئيسيين إلى الساحة وهو يكتسح حصته في السوق ، ويخرج العملاء الرئيسيين ، ولديه كفاءات التصنيع أو تقديم الخدمات التي تضع العمل في وضع تنافسي شديد ، وفي هذه الحالة ، فإن سعر السهم المنخفض على ما يبدو ليس فعلاً منخفضة على الإطلاق حيث سيتحقق ربح السهم في الوقت المناسب ، حيث ينخفض إلى مستوى مناسب بالنسبة لسعر البورصة.
كيف يمكنك تجنب مصائد القيمة أو حماية ضدهم
بالنسبة لمعظم المستثمرين ، فإن الإجابة على تجنب مصيدة القيمة هي تجنب المخزونات الفردية تمامًا لأنها تفتقر إلى المهارات المالية والمحاسبية والإدارية اللازمة لتقييم شركات معينة ؛ لشراء أموال مؤشر ، بدلا من ذلك ، تكلفة الدولار بانتظام في المتوسط ، ويفضل أن يكون ذلك ضمن حدود المأوى الضريبي مثل Roth IRA . وبخلاف ذلك ، يمكن العثور على الإجابة بمحاولة اكتشاف الأسباب - لماذا - قام مالكو العقارات الآخرون بإلقاء الأسهم الخاصة بهم. كشف الأخبار السيئة ؛ التوقعات التي تجعل الجميع مستاءين من العمل. ثم حاول أن تعرف ما إذا كنت تعتقد أن توقعاتها السلبية ستتحقق ، 2) سواء كانت مبالغ فيها أو مبالغ فيها ، و 3) إلى أي درجة.
في حالات نادرة ، ستأتي على جوهرة.
ستجد عملاً رائعاً يتم إعطاؤه عملياً مجاناً. أحد الأمثلة الكلاسيكية على القيام بواجبك البيتي لتجد أن ما يبدو أنه فخ قيمة ليس ، في الواقع ، فخ القيمة هو فضيحة صلاد سلطة أمريكان اكسبريس في الستينيات . لقد جنى وارين بافيت الشاب الكثير من المال - الأموال التي كانت بمثابة أساس ثروته من بيركشاير هاثاواي - عن طريق حساب الحد الأقصى من الضرر المحتمل الذي ستواجهه شركة بطاقات الائتمان إذا كان كل شيء ممكن غير صحيح ، مما جعل المستثمرين أصبحوا متشائمين أكثر من اللازم. سيكون العمل على ما يرام.
وفي الآونة الأخيرة ، كان الكثير من المستثمرين المنضبطين يشترون أسهم أسهم الشركات الممتازة ذات الجدارة المالية العالية أثناء انهيار 2008-2009 عندما اكتشفوا أن المستثمرين الآخرين كانوا يبيعون ليس بسبب رغبتهم في التنازل عن ملكيتهم ، ولكن لأنهم كانوا يواجهونها. سيولة السيولة اللازمة لجمع الأموال النقدية التي يمكنهم دفع فواتيرهم! القهوة العملاقة ستاربكس هي دراسة حالة رائعة. قبل الانهيار ، كان لدى الشركة ميزانية عمومية صلبة وأرباح ما بعد الضرائب التي كانت تنفجر. عندما ظهرت سحابة العاصفة الاقتصادية ، فقدت الأسر فجأة منازلها ، وبدأت البنوك الاستثمارية في الانهيار ، وبدأ مؤشر داو جونز الصناعي في الانهيار ، وهذا العمل المربح بشكل لا يصدق ، وضخ كميات هائلة من الأرباح والتدفقات النقدية ، وانخفض من ارتفاع 20.00 دولار لكل دولار. في عام 2006 إلى مستوى منخفض بلغ 3.50 دولار في عام 2008 ؛ الرقم الذي يمثل أقل من أرباح 8x على أرقام السنة السابقة و 12.5 ٪ عائد الأرباح بعد الضرائب. هذه هي الشركة التي كان لديها الكثير من مساحة التوسعة المتبقية ، فقد كانت تنمو بنسبة 20 ٪ + دون تخفيضات الأسهم المخففة لعقود من الزمن. مع العالم كله غادر للتغلب على أنه يتوسع في الصين والهند. لقد كانت فرصة لمرة واحدة في العمر لتصبح مالكًا في بائع القهوة الرائد على هذا الكوكب. ولم يستفد من استفادوا منها فقط من توزيعات نقدية في السنوات التي تلت ذلك ، ولكنهم شاهدوا الأسهم ترتفع مرة أخرى إلى 50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. مع سعر توزيع الأرباح الحالي وهو 1 دولار للسهم الواحد (اعتبارًا من سبتمبر 2017) بعد قرار مجلس الإدارة إرسال المزيد من المال إلى المالكين ، فهذا يعني أن شخصًا ما ، في مكان ما في مكان جيد جدًا يمكنه جمع عائد توزيعات أرباح نقدية بنسبة 18٪ + على التكلفة بالنسبة للأسهم المشتراة في القاع المطلق (تذكر - يجب أن يكون هناك مشتر وبائع في كل معاملة ؛ إنها طبيعة المزاد).