نظرة على تاريخ DJIA ولماذا قد لا تكون ذات صلة اليوم
لماذا ، إذن ، ما زال مؤشر داو جونز الصناعي شائعًا جدًا؟ ما الذي يجعل DJIA عفا عليها الزمن؟ هذه أسئلة رائعة ، وفي الدقائق القليلة القادمة ، أود أن أستغل الوقت لأعطيكم بعضًا من التاريخ الذي يمكن أن يوفر فهمًا أكثر قوة لهذه المفارقة ، ليس فقط للسيطرة على الصحافة المالية ، بل على عقل الجمهور العام أيضًا جاء إلى الأسهم العادية.
أولاً ، لنراجع ما تعرفه بالفعل عن مؤشر داو جونز
و DJIA ، من بين أمور أخرى ...
- يتم احتساب قيمة مؤشر داو جونز الصناعي باستخدام صيغة تعتمد على سعر السهم الاسمي لمكوناته بدلاً من قياس آخر مثل القيمة السوقية أو قيمة المؤسسة ؛
- يقرر محرري صحيفة وول ستريت جورنال أي الشركات مدرجة في مؤشر داو جونز الصناعي.
- بعض الأساطير حول الأداء التاريخي لمؤشر سوق الأوراق المالية ، إذا لم يكن لخطأ رياضي حدث في وقت مبكر من تاريخ مؤشر داو الذي قلل من الأداء ، فإن DJIA سيكون في الوقت الحالي 30000 ، وليس الرقم القياسي 20،000 الذي تحطم مؤخرا. وبالمثل ، إذا لم يكن محررو "وول ستريت جورنال" قد قرروا إزالة أجهزة الأعمال الدولية (IBM) من مكونات المؤشر فقط لإضافتها بعد سنوات وسنوات ، فإن مؤشر داو جونز الصناعي سيكون ضعف قيمته الحالية تقريبًا. ومثال آخر هو الأسطورة التي غالباً ما تتكرر ، والتي عادة ما تكون مرتبطة بالأشخاص الذين يتحدثون عن التحيز على قيد الحياة دون فهم خصائص تلك الظاهرة ، أن أغلبية كبيرة من المكونات الأصلية لمؤشر داو جونز الصناعي انتهت بالفشل ، وهو ما هو إلا الحقيقة . من خلال عمليات الدمج والاستحواذ ، قام المستثمر الذي يشتري المستثمر الذي حصل على داو الأصلي وجلس على خلفه ، بإرجاع عوائد مرضية تماما على أساس إجمالي وانتهى بحافظة ممتازة .
ومن المثير للاهتمام ، على الرغم من عيوبه الكبيرة ، على المدى الطويل ، فقد كان معدل مؤشر داو جونز الصناعي مثيراً للاهتمام بفوزه على مؤشر ستاندارد آند بورز 500 الذي تم تصميمه نظريًا بشكل أفضل رغم ما يعتبره البعض من عيوب منهجية هامة خاصة به كما تم بناؤه حاليًا.
دعونا نتفحص نواقص مؤشر داو جونز على أساس كل حالة على حدة
من أجل فهم أفضل لانتقادات مؤشر داو جونز الصناعي ، قد يكون من مصلحتنا أن نتجول من خلالها بشكل فردي.
نقد 1: إن تركيز مؤشر داو جونز الصناعي على سعر السهم الاسمي بدلاً من القيمة السوقية أو قيمة المؤسسة يعني أنه من غير العقلاني في الأساس لأنه يمكن أن يؤدي إلى مكونات ذات وزن لا تتناسب إلى حد كبير مع حجمها الاقتصادي الإجمالي بالنسبة لبعضها البعض.
بصراحة ، لا يوجد الكثير من المدافعين عن هذه الفكرة باعتبارها فكرة أن تقييم المؤشر يجب أن يحدده سعر السهم الاسمي ، والذي يمكن تغييره من خلال انقسامات الأسهم التي لا معنى لها من الناحية الاقتصادية ، أمر لا يمكن الدفاع عنه إلى حد كبير. والخبر السار هو أنه ، من الناحية التاريخية ، لم يحدث الكثير من الاختلاف في المصطلحات العملية رغم أنه لا يوجد ضمان بأن المستقبل سيعيد نفسه كما كان في الماضي.
إحدى الطرق التي يمكن للمستثمر من خلالها التغلب على ذلك هو بناء محفظة مباشرة احتوت على جميع الشركات في مؤشر داو جونز الصناعي ، وزنها على قدم المساواة ، ومن ثم إعادة استثمار الأرباح طبقًا لمنهجية محددة. على سبيل المثال ، إعادة استثمارها في المكون الذي وزع توزيعات الأرباح نفسها أو إعادة استثمارها بالتناسب بين جميع المكونات. هناك أدلة أكاديمية كبيرة يمكن أن تقود المرء إلى إبرام محفظة تم إنشاؤها بهذه الطريقة المعدلة قد يكون أفضل بكثير من المنهجية غير المنطقية الموزونة في أسعار الأسهم المستخدمة حاليًا ، حتى لو لم يكن ذلك هو الحال ، فإن التوزيع الأكثر مساواة من خطر أن يكون في حد ذاته فائدة إضافية يمكن أن تبرر مثل هذا التعديل.
نقد 2: إن مكونات مؤشر داو جونز الصناعي المتوسط ، رغم أهميتها من حيث القيمة السوقية ، تستثني معظم رأس المال السوقي للأسهم المحلي مما يجعلها وكيل أقل من المثالية للتجربة الفعلية للمستثمرين الذين يمتلكون مجموعة واسعة من الأسهم العادية عبر عدة فئات السوق السوقية.
من الممكن نظريًا أن يشهد مؤشر داو جونز الصناعي ارتفاعًا كبيرًا أو هبوطًا في حين أن غالبية كبيرة من الأسهم المحلية المدرجة في الولايات المتحدة تسير في الاتجاه المعاكس. وهذا يعني أن الرقم الرئيسي المطبوع في الصحف والوارد في الأخبار المسائية لا يمثل بالضرورة التجربة الاقتصادية للمستثمر العادي العادي.
مرة أخرى ، هذا هو أحد المجالات التي ، في حين أن السؤال الحقيقي الذي يجب على المستثمر أن يسأله هو نفسه ، "ما مقدار هذا الأمر؟".
لقد خدم مؤشر داو جونز الصناعي كوكيل تاريخي "جيد بما فيه الكفاية" يقارب تقريباً الحالة العامة لقائمة تمثيلية لأكبر الشركات وأكثرها نجاحاً في العديد من الصناعات في الولايات المتحدة. لماذا من الضروري لها أن تغلف بطريقة ما سوق الأسهم المحلية الإجمالي؟ إلى أي حد يمكن أن يخدم أي شخص يفكر في أنه يمكن للمستثمر فتح بيان الوساطة الخاص به ومعرفة مدى أدائه.
نقد 3: محرري وول ستريت جورنال قادرون بشكل فعال على زيادة العوامل النوعية عند تحديد الشركات التي تضيف أو تحذف من مؤشر داو جونز الصناعي. هذا يقدم مشكلة الحكم البشري.
البشر ليسوا مثاليين. البشر يخطئون. كما ذكرنا سابقاً ، قبل عدة عقود ، اتخذ محررو صحيفة "وول ستريت جورنال " قرارًا سيئًا لإزالة أجهزة الأعمال الدولية ، أو آي بي إم ، من قائمتها الخاصة بالمكونات. وذهبت شركة IBM إلى سحق مؤشر سوق الأوراق المالية الأوسع وأعادت لاحقاً تقديمها خلال تحديث لاحق لقائمة المكونات. لو لم تتم إزالة شركة IBM في المقام الأول ، فإن مؤشر داو جونز سيبلغ ضعف ما هو عليه حاليًا.
هنا ، مرة أخرى ، المشكلة ليست كبيرة إلى حد كبير كما أعتقد أن الكثير من الناس يفكرون ، وفي العديد من النواحي ، يتفوقون على النماذج المحسوبة كميًا والتي لا تكون منطقية جدًا بمجرد معرفة ما الذي يحركهم . النظر في مؤشر داو جونز الصناعي في عالم بديل. مؤشر سوق الأسهم لأكبر 30 سهماً في البلد يتم ترجيحها بالقيمة السوقية . في هذه الحالة ، خلال فترات اللاعقلانية الكبيرة - أعتقد أن فقاعة سوق البورصة في التسعينيات - سوف يتصرف المستثمرون الأفراد بفاعلية لأن محرري صحيفة وول ستريت جورنال هم الآن فقط ، بدلاً من العقلانيين ، صحفيين ماليين عقلانيين يجلسون على طاولة مؤتمرات ، أرواح الحيوانات من جروبثينك ستقود أي الشركات التي تمت إضافتها أو حذفها في أي تحديث محدد.
نقد 4: بسبب حقيقة أنه يحتوي على 30 شركة فقط ، فإن مؤشر داو جونز الصناعي ليس متنوعًا كما هو الحال في بعض مؤشرات سوق الأسهم الأخرى.
هذا نقد مشكوك فيه رياضياً وفي نفس الوقت ليس بنفس السوء الذي يبدو عليه بالنظر إلى أن التداخل بين مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، والذي ترجح قيمته السوقية ، ومؤشر داو جونز الصناعي له معنى. نعم ، فإن مؤشر ستاندارد آند بورز 500 أفضل تنوعًا ، لكنه ليس تقريبًا إلى حد أنه أدى إلى أداء متفوق موضوعيًا أو تقليل المخاطر على مدى الأجيال القليلة الماضية ؛ سر آخر من أداء داو. إلى جانب ذلك ، لا يهدف مؤشر داو جونز الصناعي إلى تسجيل أداء جميع الأسهم ، بل يُقصد به أن يكون مقياسا. تقدير تقريبي لما يحدث عمومًا في السوق بناءً على الشركات الرائدة التي تمثل الصناعة الأمريكية.
ومع ذلك ، فإن فرضية هذا النقد مهمة. سعى ما يقرب من 50 عامًا من البحث الأكاديمي إلى اكتشاف العدد المثالي للعناصر في محفظة الأسهم للوصول إلى نقطة كان فيها التنويع الإضافي محدودًا.
والنسخة القصيرة هي أنه خلال معظم التاريخ ، كان من المفترض أن يكون عدد المكونات المثالية في المحفظة ما بين 10 أسهم (انظر إيفانز وآرتشر في عام 1968) و 50 سهمًا (انظر كامبل ، وتاو ، ومالكيل ، وشو في عام 2001). ). في الآونة الأخيرة ، بدأت الفكرة في جعل المخزونات الضرورية ضرورية (انظر دومان ولوتون وراسين في 2006) ، وفقط إذا قبلت فكرة أن الزيادات في التقلبات قصيرة الأجل ذات مغزى طويل الأجل. المستثمرون الذين يدفعون المال مقابل ممتلكاتهم ولا يحتاجون إلى البيع في أي إطار زمني محدد.
لتقديم مثال مضاد لهذه الجملة الأخيرة ، يجادل المستثمر الملياردير تشارلي مونجر ، المولع بعقد الأوراق المالية دون أي دين ضدهم ويجلس عليها لمدة 25 سنة أو أكثر ، أنه إذا كان رجل أعمال أو رجل أعمال حكيم أو ذو خبرة يعرف ما هو أو هي ، ولديه خبرة مالية ضرورية لفهم وتحليل المخاطر ، سيكون له ما يبرر عقد ما يصل إلى ثلاثة أسهم إذا كانت هذه الأسهم في أعمال لا ترتبط لا يصدق وليس محتفظا في حساب رصيدي. على سبيل المثال ، يستخدم مونجر في بعض الأحيان مؤسسة مثل شركة كوكا كولا لتوضيح وجهة نظره. تتمتع "كوكاكولا" بحصة سوقية مثيرة للإعجاب إلى حد أنها تولد مبالغ نقدية من 3.5 في المائة من جميع المشروبات التي يتناولها البشر على كوكب الأرض في أي يوم ، بما في ذلك مياه الصنبور ، والأعمال التجارية في 180 عملة عمل ، وتتمتع بعائدات شهية على رأس المال ، بل وتفتخر تنويع خط الإنتاج أكثر بكثير مما يدركه معظم الناس ؛ على سبيل المثال ، كوكا كولا ليست مجرد شركة للغازات الصودا ، بل هي أيضا مزود رئيسي لشاي وعصير البرتقال ، فضلا عن خطوط متنامية في مجالات أخرى مثل القهوة والحليب. يجادل مونجر بأن شركة مثل كوكاكولا قد تكون خيارًا مناسبًا إذا - وهذا أمر كبير - هو المستثمر الخبير الافتراضي الذي يتمتع بقدر هائل من الخبرة وقيمة صافية شخصية كبيرة أبعد بكثير مما قد يحتاجه لدعم نفسه أو نفسها يمكن تخصيص الوقت اللازم للبقاء مشاركًا ونشطًا في دراسة أداء الشركة مع كل إصدار ربع سنوي ، ومعالجتها ، بمعنى ، كما لو كانت شركة عائلية خاصة. وفي الواقع ، فقد دعم هذه الحجة بالإشارة إلى أن معظم المؤسسات - وليس كلها - ولكن الأكثر أهمية - التي كانت مدعومة بتبرع كبير من أسهم المؤسس ، كان من الأفضل لها بمرور الوقت التمسك بالحصة الأولية بدلاً من تنويع تلك الحصة. من خلال بيع الأوراق المالية. إن جوهر حجة مونغر يعود إلى حقيقة أنه يعتقد أنه من الممكن تقليل المخاطر ، وهو ما لا يعرّفه على أنه تقلب ، بل بالأحرى احتمال وجود خسارة دائمة لرأس المال ، من خلال فهم المخاطر التشغيلية الفعلية للشركات التي يمتلكها. ، والتي قد تكون مستحيلة إذا حاولت تتبع ما يشبه 500 شركة منفصلة.
بعض الأفكار الختامية حول مؤشر داو جونز الصناعي
ليس لدينا مشكلة كبيرة مع مؤشر داو جونز الصناعي حيث يبدو الكثير من الناس لأننا نأخذه على ما هو عليه - وهو مقياس مفيد ، وإن كان محدودًا ، لكيفية سير الأمور بالنسبة للأرصدة الكبرى في الشركات الكبرى. الولايات المتحدة. في حين أن S & P 500 لا يمتلك سوى جزء صغير من إجمالي الأصول المرتبطة به كاستراتيجية فهرسة ، إلا أنه يعاني من مشكلات خاصة به.
لا يوفر الرصيد الضرائب أو الاستثمار أو الخدمات المالية والمشورة. يتم تقديم المعلومات دون النظر في أهداف الاستثمار ، أو تحمل المخاطر ، أو الظروف المالية لأي مستثمر محدد ، وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين. الأداء السابق ليس مؤشرا على النتائج المستقبلية. الاستثمار ينطوي على مخاطر، بما في ذلك احتمال خسارة من رأس المال.