التفكير السريع الذي أنقذ سوق الإسكان
يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يشتري الكثير من الديون بقدر ما يريد ، في أي وقت يريد.
هذا لأن لديها السلطة لإنشاء الائتمان من فراغ . لديه هذه القدرة حتى يتمكن من ضخ السيولة بسرعة في الاقتصاد حسب الحاجة.
استمرت مشتريات برنامج QE1 من ديسمبر 2008 حتى مارس 2010. وكانت هناك معاملات إضافية تمت من أبريل إلى أغسطس 2010 لتسهيل تسوية عمليات الشراء الأولية.
QE1 الجدول الزمني
أطلق بنك الاحتياطي الفدرالي QE1 في 26 نوفمبر 2008. أعلن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي هجومًا عنيفًا على الأزمة المالية لعام 2008 . بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي بشراء 600 مليار دولار من السندات المدعومة بالقروض العقارية و 100 مليار دولار من الديون الأخرى. ضمنت كل من فاني ماي وفريدي ماك كل ذلك. دعمت بورصة قطر سوق الإسكان الذي دمرت أزمة الرهن العقاري.
في الشهر التالي ، قام بنك الاحتياطي الفدرالي بتخفيض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ومعدل الخصم إلى الصفر. حتى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي بدأ يدفع الفائدة للبنوك لاحتياجاتها من الاحتياطي . ونتيجة لذلك ، وصلت الآن جميع أدوات السياسة النقدية التوسعية الأكثر أهمية من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى حدودها.
لذلك ، أصبح التيسير الكمي الأداة الأساسية للبنك المركزي لتعزيز النمو الاقتصادي.
وبحلول مارس 2009 ، بلغت محفظة الأوراق المالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي مستوى قياسيًا بلغ 1.75 تريليون دولار. ومع ذلك ، واصل البنك المركزي توسيع QE1 لمحاربة الركود المتفاقم. وأعلنت أنها ستشتري ما يزيد عن 750 مليار دولار من السندات المدعومة بالرهن العقاري ، و 100 مليار دولار من ديون فاني وفريدي ، و 300 مليار دولار من سندات الخزينة طويلة الأجل على مدى الأشهر الستة المقبلة.
بحلول يونيو 2010 ، توسعت محفظة الاحتياطي الفيدرالي لتصل إلى 2.1 تريليون دولار. وقد أوقف برنانكي المزيد من عمليات الشراء منذ تحسن الاقتصاد. بدأت حصص بنك الاحتياطي الفيدرالي في الانخفاض بشكل طبيعي مع نضوج الديون. في الواقع ، كان من المتوقع أن تنخفض إلى 1.7 تريليون دولار بحلول عام 2012.
على الرغم من QE1 ، لم تكن البنوك الإقراض
لكن بحلول شهر أغسطس ، ألمح بيرنانكي إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يستأنف التسهيل الكمي لأن الاقتصاد لا يزال ضعيفًا. البنوك لا تزال لا تقرض بقدر ما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يأمل. بدلا من ذلك ، كانوا يكبحون النقود. كانوا يستخدمونه لكتابة ما تبقى من ديون الرهن العقاري التي لا تزال موجودة في دفاترهم. آخرون كانوا يزيدون من نسب رأس المال ، فقط في حالة.
اشتكى العديد من البنوك من أنه لم يكن هناك ما يكفي من المقترضين الجديرين بالائتمان. ربما كان ذلك لأن البنوك رفعت أيضًا معايير الإقراض الخاصة بها. لأي سبب من الأسباب ، بدا برنامج QE1 للاحتياطي الفيدرالي يشبه إلى حد كبير دفع سلسلة. لم يستطع بنك الاحتياطي الفيدرالي إجبار البنوك على الإقراض ، لذلك استمر في منحهم حوافز للقيام بذلك.
على الرغم من ثلاثة عيوب ، عمل QE1
كان لدى QE1 بعض العيوب الكبيرة ، لكنه كان يعمل بشكل عام. المشكلة الأولى ، كما ذكرنا ، هي أنها لم تكن فعالة في إجبار البنوك على الإقراض. إذا تم إقراض الـ 1 تريليون دولار أو نحو ذلك الذي ضخه بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى البنوك ، لكان من شأنه أن يعزز الاقتصاد بمقدار 10 تريليون دولار.
ويرجع ذلك إلى أن البنك يجب عليه الاحتفاظ بنسبة 10 بالمائة فقط من إجمالي أصوله. هذا هو المعروف باسم متطلبات الاحتياطي . ويمكنه إقراض الباقي ، الذي يتم إيداعه في بنوك أخرى. إنهم يحتفظون فقط بنسبة 10 في المئة في الاحتياطي ، وإقراض الباقين. هكذا يمكن أن يصبح تريليون دولار من الائتمان الفيدرالي 10 تريليون دولار في النمو الاقتصادي. لسوء الحظ ، لم يكن لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي سلطة جعل البنوك تقرضه ، ولذلك لم يعمل كما كان متوقعًا.
ما أدى إلى المشكلة الثانية. أصبح لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن مستوى قياسي مرتفع من الأصول التي يحتمل أن تكون خطرة في ميزانيته العمومية. شعر بعض الخبراء بالقلق من أن الاحتياطي الفيدرالي قد استوعب أزمة الرهن العقاري. كمية هائلة من القروض السامة قد تشلها كما فعلت البنوك. لكن لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي قدرة غير محدودة على إنشاء أموال لتغطية أي ديون سامة. وتمكنت من الجلوس على الدين حتى تعافى سوق الإسكان.
عند هذه النقطة ، أصبحت تلك القروض "السيئة" جيدة. كان لديهم ما يكفي من الضمانات لدعمهم.
هذا ، بطبيعة الحال ، يؤدي إلى المشكلة الثالثة مع التخفيف الكمي. في مرحلة ما ، يمكن أن يخلق التضخم أو حتى التضخم المفرط . ذلك لأن الدولار الذي يخلقه الاحتياطي الفيدرالي أكثر ، والدولارات الموجودة الأقل قيمة هي. مع مرور الوقت ، يقلل هذا من قيمة جميع الدولارات ، التي تشتري بعد ذلك أقل. والنتيجة هي التضخم.
لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان يحاول خلق تضخم معتدل. ذلك لأنه كان يصد الانكماش في الإسكان ، حيث انخفضت الأسعار بنسبة 30٪ عن ذروتها في عام 2006. كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يتعامل مع الأزمة الحالية. لم يكن قلقا بشأن التضخم. لماذا ا؟ لأن التضخم لا يحدث حتى يزدهر الاقتصاد. هذه مشكلة سيرضي بنك الاحتياطي الفيدرالي. في ذلك الوقت ، كانت الأصول في سجلات بنك الاحتياطي الفيدرالي تزداد قيمة أيضًا. لن يواجه الاحتياطي الفيدرالي أي مشكلة في بيعها. كما أن بيع الأصول سيقلل من المعروض النقدي ويهدئ أي تضخم.
لهذا السبب كان QE1 ناجحا. خفضت أسعار الفائدة ما يقرب من نقطة مئوية كاملة. وانخفضت الأسعار من 6.33 في المائة في نوفمبر 2011 إلى 5.23 في المائة في مارس 2010 مقابل رهن ثابت مدته 30 عامًا.
هذه المعدلات المنخفضة أبقت سوق الإسكان على دعم الحياة. كما دفعت المستثمرين إلى بدائل. لسوء الحظ ، في بعض الأحيان يشمل هذا النفط والذهب ، أسعار إطلاق النار على سماء عالية. لكن أسعار الفائدة المنخفضة كانت توفر التشحيم اللازم لحمل المحرك الاقتصادي الأمريكي مرة أخرى.