التقييمات السيادية من AAA إلى العشوائي
منذ أن تم تقديمها في أوائل القرن العشرين ، كانت التصنيفات الائتمانية السيادية لها تاريخ مضطرب.
أخذت وكالة موديز ووكالات التصنيف الأخرى مفاجأة بعد أن تسبب الكساد العظيم في تخلف 21 من أصل 58 دولة عن سدادها في السندات الدولية بين عامي 1930 و 1935.
ومنذ ذلك الحين ، عجزت أكثر من 70 حكومة عن تسديد ديونها المحلية أو بالعملات الأجنبية مرة واحدة على الأقل. في هذه المقالة ، سنلقي نظرة على مكان الحصول على التصنيفات السيادية ، وكيفية حسابها ، وتأثيرات هذه التصنيفات على الاستثمارات الدولية.
أين تجد تصنيفات السيادية
يتم نشر أهم التصنيفات السيادية من قبل وكالات التصنيف الائتماني الثلاث الرئيسية - ستاندرد آند بورز ، موديز وفيتش. وبينما يوجد أيضًا عدد من المتاجر الصغيرة التي تقدم تقييمات ، فإن هذه الوكالات الثلاث لديها أكبر تأثير على صانعي القرار في السوق. يمكن للمستثمرين العثور على تصنيفات سيادية من وكالات التصنيف الثلاث هذه على مواقعهم الإلكترونية.
تشمل أشهر ثلاث شركات تصنيف سيادية ما يلي:
- تصنيفات ستاندر آند بورز السيادية
- Moody's خدمات المستثمر Sovereign Ratings
- فيتش تصنيفات السيادية
تشمل شركات التصنيف السيادية الأقل شهرة الأخرى:
- داغونغ العالمية للتصنيف الائتماني المحدودة
- إيه إم بست أوروبا - تصنيف الخدمات المحدودة
- Euler Hermes ACI GmbH
كيف يتم حساب تصنيفات السيادية
تستخدم وكالات التصنيف مجموعة متنوعة من الأساليب الكمية والنوعية لحساب التصنيفات السيادية.
ولكن في ورقة صدرت عام 1996 بعنوان " محددات وتأثيرات التصنيفات الائتمانية السيادية " ، استخدم ريتشارد كانتور وفرانك باكر تحليل الانحدار لتضييق نطاق العملية إلى ستة عوامل حاسمة تفسر أكثر من 90٪ من التباين في التصنيفات الائتمانية.
- دخل دخل الفرد يدخل حيز التنفيذ لأن القاعدة الضريبية الأكبر تزيد من قدرة الحكومة على سداد الديون ، في حين أنها يمكن أن تكون بمثابة وكيل للاستقرار السياسي للبلاد.
- إن النمو القوي للناتج المحلي الإجمالي يجعل الدين القائم للبلاد أسهل في الخدمة بمرور الوقت ، لأن هذا النمو يؤدي عادة إلى ارتفاع الإيرادات الضريبية وتحسين التوازن المالي.
- لا يمكن للتضخم المرتفع أن يشير فقط إلى مشاكل في الموارد المالية للبلد ، بل يسبب أيضا عدم الاستقرار السياسي بمرور الوقت.
- يمكن أن يكون الدين الخارجي للبلد مشكلة إذا أصبح من غير الممكن السيطرة عليه.
- يُنظر إلى البلدان التي لديها تاريخ من التخلف عن السداد أنها تنطوي على مخاطر ائتمانية أعلى.
- وينظر إلى البلدان الأكثر تقدما اقتصاديا على أنها أقل عرضة للتخلف.
آثار التقييمات السيادية
تتمتع التقييمات السيادية بالعديد من التأثيرات على البلدان في جميع أنحاء العالم. أظهرت العديد من الدراسات أن التقييمات السيادية الأفضل ترتبط بانخفاض هوامش الائتمان. وفي المقابل ، فإن هذه الفروق المنخفضة تعادل انخفاض تكاليف التمويل للدول التي تصدر السندات.
قدرت كانتور وباكر في التقرير المذكور أعلاه أن تخفيض درجة واحدة يمكن أن يرفع هذه الفوارق بنسبة تصل إلى 25٪.
يمكن أن تتضمن تأثيرات هذه الفروقات الأعلى وتكاليف التمويل:
- مخاطر التضخم: البنوك المركزية التي تطبع المزيد من العملات لتغطية الديون الحالية والمستقبلية تتسبب في حدوث تضخم ، الأمر الذي قد يؤدي في حد ذاته إلى عدد من المشاكل الاقتصادية.
- عدم الاستقرار السياسي: قد تخضع الدول غير الراغبة أو غير قادرة على طباعة المزيد من العملات إلى اتخاذ تدابير تقشف لخفض تكاليفها ، مما قد يؤدي إلى اضطرابات مدنية.
- خيارات أقل: قد لا تجد البنوك المركزية التي تواجه تكاليف الاقتراض المرتفعة أن توفير حزم التحفيز أو حوافز النمو الأخرى خلال الأوقات الصعبة أمر اقتصادي.
ومع ذلك ، لا يزال الباحثون الآخرون متشككين. وجدت دراسة أجرتها غونزاليس روزادا وإدواردو ليفي يياتي بعنوان "العوامل العالمية والفروق الناشئة في الأسواق" أن التصنيفات السيادية تعكس التغيرات في الفروق بدلاً من توقعها.
ولكن في كلتا الحالتين ، تمثل التقييمات السيادية أداة مفيدة للمستثمرين الدوليين لتحديد جودة الاستثمار في بلد ما.
النقاط الرئيسية
- أصبحت معدلات التصنيف الائتماني السيادي أكثر شعبية مع سعي البلدان إلى الاستفادة من أسواق السندات ، كما يبحث المستثمرون عن الفرص.
- يتم احتساب هذه التصنيفات من قبل شركات مثل ستاندرد آند بورز أو موديز بناء على عدد من المعايير المختلفة.
- يمكن أن تؤدي التقييمات السيادية الأفضل إلى الحد من مخاطر التضخم ، وضمان الاستقرار السياسي ، وجعله أرخص في اقتراض الأموال عند الحاجة