مخزون توليد النقد لديه تاريخ طويل من عوائد الاستثمار متفوقة
عندما يتم إرسال الأرباح إلى المالكين ، يطلق عليهم أرباح .
هناك مجموعة كبيرة من الأبحاث الأكاديمية التي تظهر اتجاهًا تاريخيًا طويل الأجل للأرصدة الموزعة التي تفوق الأسهم غير الموزعة للأرباح. في حين أن نقطة مئوية إضافية هنا أو هناك قد لا تبدو كبيرة ، إلا أن المستثمر الذي يوفر 10000 دولار في السنة ، والذي يكسب 7٪ من أمواله ، سينتهي بمبلغ 4،065،289 بعد 50 عامًا. سينتهي المطاف بمستثمر مشابه يكسب 9٪ سنوياً بمبلغ 8،150،836 دولار. هذا 2 ٪ إضافي سنويا يعني ضعف الثروات تقريبا!
هناك ثلاثة أسباب رئيسية أن الأسهم الموزعة ، ككل ، تميل إلى أن تكون أفضل من نظيراتها. دعونا ننظر في كل على حدة.
1. أرباح الأسهم غالبا ما يكون أعلى جودة الأرباح - لا يمكنك وهمية النقدية
هناك الكثير من التقديرات والافتراضات في مجال المحاسبة. ما مدى سرعة استهلاكك للمبنى؟ ما حجم الاحتياطي الذي تحدده مقابل عوائد المبيعات؟ على المدى القصير ، قد يكون من السهل على الإدارة تحقيق أرباح في بيان الدخل تظهر أعلى أو أقل مما هي عليه بالفعل.
يمكن أن يكون كلاهما من المشاكل ، بما في ذلك ممارسة "جرة الكوكيز" المتمثلة في تخفيض الأرباح القياسية لفترة زمنية واحدة من خلال استخدام أساليب محاسبية عدوانية ، فقط لعكس تلك التقديرات المتحفظة خلال فترة ضعيفة لتؤدي إلى أرقام عامة أكثر سلاسة.
وبينما يمكن أن يكون هناك نقاش طويل حول أسباب هذا السلوك ، فإن مستثمري "ماين ستريت" يتوسلون عمليًا للشركات للقيام بذلك عن طريق المطالبة باتخاذ اتجاه صعودي غير واقعي لخط الأرباح عندما لا يكون ذلك هو الطريقة التي يعمل بها العالم معظم الوقت.
قد يكون من الصعب رؤية التموجات إلى الأحجار الفعلية أسفل المياه إذا لم تكن على دراية بتقنيات المحاسبة الشرعية اللازمة لإنجاز مثل هذه المهمة.
هذا هو المكان الذي تأتي فيه الأرباح إلى الإنقاذ. شيء واحد لا يمكنك مزيفه هو النقد السائل ؛ العملات الخضراء التي يمكنك دفعها في جيبك أو الإيداع في البنك. عندما تقوم شركة بإرسال رسالة إليك بالبريد الإلكتروني لتقصي أرباحك ، فإن هذا المال ملك لك. يمكنك إنفاقها ، أو منحها للجمعيات الخيرية ، أو إعادة استثمارها ، أو إضافتها إلى مدخراتك . نظرًا لأن معظم الأسهم غير قابلة للتنفيذ في هذه الأيام ، فلا يمكنها استردادها منك.
وبالتالي ، فإنه يمكن الاستدلال الدقيق على أن الشركات ذات التاريخ الراسخ من دفعات الأرباح المتزايدة باستمرار في حين تتفاخر بالميزانيات العمومية التي يتم تمويلها بشكل متحفظ ، هي في الواقع كسب المال.
2. يمكن عوائد الأرباح دعم الأسهم خلال تحطم السوق
خلال الانهيارات الرئيسية لسوق الأوراق المالية ، تميل أسهم الأسهم القوية إلى الصمود أفضل بكثير من إخوانهم الذين لا يدفعون أرباحًا. السبب يرجع إلى شيء يسمى "دعم العائد".
تخيل أن لديك محفظة بمبلغ 100،000 دولار فيها. لم تقم بإدارته بشكل جيد ولم تهتم أبدًا بالمقالات المتعلقة بالتنويع بحيث يكون لديك سهمان فقط. كل سهم يمتلك 50،000 دولار.
أول سهم ، بيركشاير هاثاواي ، هي واحدة من أقوى الشركات المالية في التاريخ. وتمتلك ما يقرب من 100 شركة كبرى تعمل في كل شيء من البناء والأثاث والتأمين إلى البنوك والمشروبات الغازية والمجوهرات. لديها الصحف ومحلات الحلوى. موردي المعدات الزراعية والسكك الحديدية. ومع ذلك ، لم تدفع Berkshire Hathaway أرباحًا منذ ستينيات القرن العشرين.
أما المخزون الثاني ، وهو جونسون آند جونسون ، فهو بنفس حجم شركة بيركشاير هاثاواي ، ولكنه يركز على ثلاث صناعات رئيسية: الأدوية ، والأجهزة الطبية ، والمنتجات الاستهلاكية المرتبطة بالصحة مثل غسول الفم ، ومسحوق الأطفال ، ومساعدات الأطفال. اعتبارًا من اليوم ، تمتلك 672 سهمًا من شركة Johnson & Johnson بسعر 74.41 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد ، أو ما مجموعه 50.000 دولار أمريكي. تقوم كل من تلك الأسهم بتوزيع أرباح نقدية بقيمة 2.44 دولار في السنة. هذا هو عائد أرباح بنسبة 3.3 ٪ على سعر السوق الحالي.
وهذا يعني أن كل سنة تتلقى نقدًا بقيمة 1،639.68 دولار قبل أي ضرائب قد تكون مدينًا بها. (يمكنك تجنب الضرائب بالكامل إذا كنت تملك الأسهم في شيء مثل Roth IRA ).
تخيل أن العالم ينهار. ذعر المستثمرين. هناك فوضى جماعية. بين عشية وضحاها ، ينهار سوق الأوراق المالية بنسبة 50 ٪. لقد حدث هذا من قبل ، وسوف يحدث بالتأكيد مرة أخرى. هذه طبيعة العالم.
الآن ، تبلغ قيمة محفظتك بالكامل 50،000 دولار. لديك 50،000 دولار في الخسائر. وتبلغ قيمة أسهم شركة بيركشاير هاثاوي 25000 دولار أمريكي وتبلغ قيمة أسهم شركة جونسون آند جونسون 25،000 دولار.
ومع ذلك ، لا يزال سهم Johnson & Johnson يرسل لك 2.44 دولارًا في البريد كل عام. وهذا يعني أن عائد الأرباح هو الآن 6.6 ٪ في السوق.
إذا كان هناك مستثمرون في الخارج مع أموال نقدية ، فإن الاحتمالات جيدة أنهم سينجذبون إلى عائد الأرباح الموزعة ، ويشترون أسهم شركة جونسون آند جونسون ، مما يساعد على وضع حد أدنى لسعر السهم واستقراره.
اجمع ذلك مع طبيعتك البشرية الخاصة. إذا كان عليك أن تبيع الأسهم لتصل إلى أموال نقدية ، فهل ستتخلى أولاً عن شركة بيركشاير هاثاواي أو جونسون آند جونسون؟ الأول لا يرسل إليك أي شيكات. والثاني هو إرسال 1639.68 دولار. إذا كنت تبيع تلك الأسهم ، فإن هذه الشيكات تتوقف كذلك.
يحتفظ معظم الناس بالأشياء التي ترسل لهم أرباحًا. إن المال الوارد في صندوق البريد أو عن طريق الإيداع المباشر في حساب جذاب للغاية ، خاصة عندما يتداعى العالم من حولك. يمكن لأولئك الذين تمكنوا من البقاء على ما يرام حتى استخدام تلك الأرباح الموزعة لتمويل مشتريات أخرى من الأسهم الرخيصة ، وزيادة الملكية العامة للشركات في محافظهم.
3. الضغط على الإدارة لتكون أكثر انتقائية حول استخدام رأس المال للمساهمين
عندما يتعين على الشركة إرسال 30٪ إلى 50٪ من الأموال التي تعود إلى أصحابها ، فإنها تفرض الانضباط. فجأة ، إذا اجتازت عمليتي استحواذ محتملتين مكتب المدير التنفيذي ، فعليه اختيار الخيار الأكثر ربحًا مع وعد أفضل بتوسيع الأرباح. إن هذا التقييد النفسي هو المسؤول عن العائدات الفائقة الناتجة عن الأسهم الموزعة على مدى فترات طويلة من الزمن.
لتوضيح مدى قوة هذا ، عد إلى محفظة افتراضية لدينا في النقطة الأولى. وعلق تشارلي مونجر ذات مرة بأنه في أعقاب موته ووارن بافيت ، فإن أسرع طريقة لحل مشكلة إعادة استثمار رأس المال في شركة بيركشاير هاثاواي هي دفع معظم الأرباح كعائد. لا يمكن للإدارة أن تفشل ما لا تتحكم به. إنها حقيقة بسيطة ببراعة. أرباح الأسهم تفرض الانضباط.
الجميع يبحثون دائمًا عن الاكتتاب العام القادم من ستاربكس ، ويمكن أن يكون ذلك رائعاً. لكن لا تنس أن تراقب عن العمالقة المولدين للنقد الذي "يقطع المال" للناس الذين يحملون أسماءهم محفورة على شهادات الأسهم . إنه شيء رائع أن تجلس في المنزل وترى النقود تأتي إلى حساباتك. إذا اخترت مقتنياتك بحكمة ، فيجب أن يزداد هذا الرقم بشكل ملحوظ على مر السنين.