كيف تتحكم البلدان في أسعار صرف العملات
على النقيض من ذلك ، تسمح إدارة مخاطر الأصول العائمة بتداول العملات دون تدخل من جانب الحكومات والبنوك المركزية ، في حين تتضمن إجراءات ERM الثابتة أية إجراءات ضرورية للحفاظ على معدلات الفائدة عند قيمة معينة. تقع إدارة ERM في مكان ما بين هاتين الفئتين ، مع آلية سعر الصرف الأوروبية ("ERM II") هي المثال الأكثر شعبية والذي لا يزال يستخدم اليوم للدول الراغبة في الانضمام إلى الاتحاد النقدي الأوروبي.
تاريخ ERMs
بدأت معظم العملات تاريخيا على أساس آليات سعر الصرف الثابت ، مع تحديد أسعارها على السلع مثل الذهب. في الواقع ، تم تثبيت الدولار الأمريكي رسمياً على أسعار الذهب حتى أكتوبر من عام 1976 ، عندما قامت الحكومة بإزالة الإشارات إلى الذهب من القوانين الرسمية. بدأت بعض الدول الأخرى في إصلاح عملاتها بالدولار الأمريكي نفسه للحد من التقلبات ، بما في ذلك الشريك التجاري الأكبر للولايات المتحدة - الصين - الذي يحافظ على مستوى معين من السيطرة حتى يومنا هذا.
بحلول تسعينيات القرن الماضي ، تبنت العديد من البلدان أنظمة ERM العائمة التي بقيت الخيار الأكثر شعبية من أجل الحفاظ على السيولة والحد من المخاطر الاقتصادية. وتشمل استثناءات القاعدة دولًا مثل فنزويلا والأرجنتين ، بالإضافة إلى دول شهدت ارتفاعات مؤقتة في تقييم عملاتها. على سبيل المثال ، اعتمدت كل من اليابان وسويسرا نظام ERM شبه الثابت استجابة للأزمة المالية الأوروبية التي أدت إلى زيادة حادة في قيمتها.
ساعدت ERM الثابتة في الحد من عدم اليقين المرتبط بالتقلبات والضغوط التضخمية التي يحتمل أن تكون محدودة ، ولكن ربما ساعدت ERMs المرنة في تحسين معدلات النمو وتحرير السياسة النقدية للتركيز على الاقتصادات المحلية. لهذه الأسباب ، تستخدم معظم الحكومات الحديثة أدوات إدارة مخاطر الشركات المرنة بدلاً من الحفاظ على إدارة مخاطر المؤسسات الثابتة.
كيف تعمل ERM
تعمل آليات سعر الصرف المدارة بشكل فعال من خلال تحديد نطاق تداول معقول لسعر صرف العملة ومن ثم فرض النطاق من خلال التدخلات. على سبيل المثال ، قد تحدد اليابان الحد الأعلى والأدنى للين الياباني مقابل الدولار الأمريكي. إذا ارتفع الين الياباني فوق هذا المستوى ، فيمكن لبنك اليابان التدخل عن طريق شراء كميات كبيرة من الدولار الأمريكي وبيع الين الياباني في السوق لخفض السعر.
وتشمل الأدوات الأخرى التي يمكن استخدامها للدفاع عن أسعار الصرف التعريفات الجمركية والحصص ، ومعدلات الفائدة المحلية ، والسياسة النقدية والمالية ، أو التحول إلى عائمة ERM. هذه الاستراتيجيات لها تأثيرات مختلطة وموثوقية حسب الحالة. على سبيل المثال ، يمكن أن يكون رفع أسعار الفائدة طريقة فعالة لزيادة تقييم العملة ، ولكن من الصعب القيام بذلك إذا كان أداء الاقتصاد جيدًا.
وبما أن البنوك المركزية يمكنها طباعة عملاتها المحلية الخاصة بكميات غير محدودة نظريا ، فإن معظم المتداولين يحترمون حدود أنظمة ERM الثابتة أو شبه الثابتة. هناك بعض الحالات الشهيرة من هذه ERMs الثابتة أو شبه الثابتة على الرغم من فشل ، بما في ذلك تشغيل جورج سورو الشهير على بنك انجلترا. في هذه الحالات ، قد يستخدم التجار الرافعة المالية للقيام بمراهنات هائلة مقابل عملة تجعل التدخلات مكلفة للغاية بالنسبة للمصارف المركزية للقيام بها دون التسبب في تضخم كبير.
ERMs في الممارسة
المثال الأكثر شعبية لآلية سعر الصرف هو آلية سعر الصرف الأوروبية ، والتي تم تصميمها للحد من تقلبات أسعار الصرف وتحقيق الاستقرار النقدي في أوروبا قبل إدخال اليورو في 1 يناير 1999. تم تصميم ERM لتطبيع أسعار صرف العملات بين هذه البلدان قبل أن يتم دمجها لتجنب أي مشاكل كبيرة مع وجود السوق في محاملها.
في حين تم حل ERM الأوروبي الأصلي ، تم اعتماد ERM II الأوروبي في 1 مايو 2004 من أجل مساعدة الأعضاء الجدد في منطقة اليورو على الاندماج بشكل أفضل. تشمل الدول المشاركة إستونيا وليتوانيا وسلوفينيا والقبارصة ولاتفيا وسلوفاكيا وغيرها. لقد سُمح للسويد بالبقاء خارج نظام إدارة المخاطر ، بينما عادت سويسرا على الدوام بشكل مستقل تمامًا حتى أدت أزمة الديون في منطقة اليورو إلى ربط 1.20 يورو كحد أدنى باليورو.
كما تحتفظ الصين بنظام إدارة مخاطر الشركات (ERM) المرن مع الدولار الأمريكي ، لكن بنك الشعب الصيني كان معروفًا بشكل لا يمكن التنبؤ به عند الدفاع عنه. على سبيل المثال ، قررت الدولة السماح لعملتها بالتعويم إلى حد كبير في محاولة مثيرة للجدل لتصبح واحدة من العملات الاحتياطية الرسمية في العالم ، إلى جانب الدولار الأمريكي واليورو. لكن المتشككين قالوا إن تخفيض قيمة العملة جعل صادراتها أرخص في وقت أرادت فيه الحكومة تعزيز معدلات النمو الاقتصادي.