لماذا منحنيات العائد المقلوب غير عادية؟ في منحنى العائد العادي ، تنتج الفواتير قصيرة الأجل أقل من السندات طويلة الأجل.
ذلك لأن المستثمرين يتوقعون عائدًا أقل عندما يتم تقييد أموالهم لفترة أقصر. فهي تتطلب عائدًا أعلى لمنحهم المزيد من العائد على الاستثمار طويل الأجل.
ماذا يعني منحنى العائد المنحنى
يعني منحنى العائد المقلوب أن المستثمرين لديهم ثقة قليلة في الاقتصاد. انهم يفضلون شراء مذكرة الخزانة لمدة 10 سنوات وربط أموالهم لمدة عشر سنوات على الرغم من أنهم يحصلون على انخفاض العائد. هذا لا معنى منطقي. يتوقع المستثمرون عادة عوائد أعلى على الاستثمار طويل الأجل.
ويعني منحنى العائد المقلوب أن المستثمرين يعتقدون أنهم سيحصلون على المزيد من خلال الاحتفاظ بالسندات طويلة الأجل مما لو كانوا قد اشتروا سندات الخزانة قصيرة الأجل. هذا لأن عليهم فقط أن يستديروا ويعيدوا استثمار تلك الأموال في فاتورة أخرى. إذا كانوا يعتقدون أن الركود قادم ، فإنهم يتوقعون انخفاض قيمة الفواتير قصيرة الأجل في وقت ما من العام المقبل. ذلك لأن الاحتياطي الفيدرالي يخفض عادة سعر الأموال الفيدرالية عندما يتباطأ النمو الاقتصادي.
فواتير الخزانة قصيرة الأجل تتبع معدل الأموال الاتحادية.
إذن لماذا يعكس منحنى العائد؟ وبينما يتدفق المستثمرون على سندات الخزانة طويلة الأجل ، ينخفض العائد على تلك السندات. ذلك لأنهم في الطلب ، لذلك لا يحتاجون إلى عائد مرتفع لجذب المستثمرين. ينخفض الطلب على سندات الخزانة قصيرة الأجل ، لذا يتعين عليهم دفع عائد أعلى لجذب المستثمرين.
في نهاية المطاف ، يرتفع العائد على الفواتير قصيرة الأجل أعلى من العائد على السندات طويلة الأجل ، وينعكس منحنى العائد.
خلال النمو الطبيعي ، سيكون العائد على سندات مدتها 30 عامًا أعلى بثلاث نقاط من فاتورة لمدة ثلاثة أشهر. ومع ذلك ، إذا اعتقد المستثمرون أن الاقتصاد سوف يتباطأ خلال العامين المقبلين ، ثم يتسارع مرة أخرى خلال 10-20 سنة ، فإنهم يفضلون ربط أموالهم حتى ذلك الحين ، بدلاً من إعادة استثمارها في وقت أقل بكثير معدلات.
عندما توقع منحنى العائد المقلوب آخر فترة ركود
كان منحنى عائد سندات الخزانة معكوسًا قبل فترات الركود في عام 2000 ، و 1991 ، و 1981. وتنبأ منحنى العائد أيضًا بالأزمة المالية لعام 2008 قبل عامين. وقع الانعكاس الأول في 22 ديسمبر / كانون الأول 2005. وكان بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الذي يشعر بالقلق إزاء فقاعة الأصول في سوق الإسكان ، قد رفع سعر الفائدة على الأموال الفدرالية منذ يونيو / حزيران 2004. وبحلول ديسمبر / كانون الأول ، كان 4.25 في المائة.
ودفع ذلك العائد على سندات الخزانة لأجل سنتين إلى 4.40 في المائة. لكن العائد على سندات الخزانة لأجل سبع سنوات لم يرتفع بنفس السرعة ، حيث بلغ 4.39 في المائة فقط. وهذا يعني أن المستثمرين كانوا على استعداد لقبول عائد أقل لإقراض أموالهم لمدة سبع سنوات مقارنة بالسنتين. كان هذا هو الانعكاس الأول.
بحلول 30 ديسمبر ، كان التناقض أسوأ.
عادت فاتورة وزارة الخزانة لأجل سنتين بنسبة 4.41 في المائة ، لكن العائد على السندات لأجل سبع سنوات هبط إلى 4.36 في المائة. انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات إلى 4.39 في المائة ، دون العائد على فاتورة السنتين.
بعد شهر (31 يناير 2006) ، رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. ارتفع عائد الفاتورة لمدة عامين إلى 4.54 في المئة. لكن ذلك كان أكثر من عائد سبع سنوات بنسبة 4.49 في المائة. ومع ذلك ، استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة ، ليصل إلى 5.25 في المائة في يونيو 2006. للاطلاع على التفاصيل ، انظر تاريخ أسعار صناديق الاحتياطي الفيدرالي .
في 17 يوليو 2006 ، ساءت حالة الانعكاس مرة أخرى عندما بلغت العائد 10 سنوات 5.07 في المئة ، أقل من فاتورة لمدة ثلاثة أشهر في 5.11 في المئة. وقد أظهر هذا أن المستثمرين اعتقدوا أن الاحتياطي الفيدرالي كان في الاتجاه الخاطئ. لمزيد من المعلومات ، راجع أزمة الرهن العقاري: التأثير والخط الزمني .
| تاريخ | صناديق الاحتياطي الفيدرالي | 3-مو | 2-ريال | 7-ريال | 10 ريال |
|---|---|---|---|---|---|
| 22 ديسمبر 2005 | 4.25 | 3.98 | 4.40 | 4.39 | 4.44 |
| 30 ديسمبر 2005 | 4.25 | 4.09 | 4.41 | 4.36 | 4.39 |
| 31 يناير 2006 | 4.50 | 4.47 | 4.54 | 4.49 | 4.53 |
| 17 يوليو ، 2006 | 5.25 | 5.11 | 5.12 | 5.04 | 5.07 |
لسوء الحظ ، تجاهل مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا التحذير. واعتقدوا أنه طالما كانت العائدات طويلة الأجل منخفضة فإنها توفر سيولة كافية في الاقتصاد لمنع الركود. كانوا مخطئين.
بقي منحنى العائد مقلوبًا حتى يونيو 2007. طوال فصل الصيف ، كان يتقلب ذهابًا وإيابًا بين منحنى العائد المقلوب والمسطط. بحلول سبتمبر 2007 ، أصبح الاحتياطي الفيدرالي في النهاية قلقًا. وخفض معدل الأموال الفيدرالية إلى 4.75 في المئة. كانت نقطة 1/2 ، والتي كانت قطرة كبيرة. كان المقصود من الاحتياطي الفيدرالي إرسال إشارة قوية إلى الأسواق.
استمر بنك الاحتياطي الفدرالي في خفض سعر الفائدة عشر مرات حتى وصل إلى الصفر بحلول نهاية عام 2008. لم يعد منحنى العائد مقلوبًا ، ولكنه كان قد فات الأوان. دخل الاقتصاد في أسوأ ركود منذ الكساد الكبير . لمعرفة المزيد عن التوقيت الدقيق للتخفيضات ، راجع معدل الأموال الفيدرالية الحالية . كلمة للحكماء - أبدا تجاهل منحنى العائد المقلوب.