ما يمكن أن نتعلمه من دروس عام 1994
كان السعر 50 في نهاية عام 2016 وبدأت في الارتفاع من هناك لتصل إلى 1.25 في المئة في عام 2017. وأشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه سيصعد المعدل مرة أخرى إلى 1.5 في المئة في عام 2017 ، ولكن ذلك لم يحدث حتى وقت مبكر. شهر نوفمبر.
وذكر بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضا أننا قد نتوقع نسبة 2 في المائة في عام 2018 وأن يصل إلى 3 في المائة بحلول عام 2019.
على الرغم من أن التوقيت الدقيق غير معروف ، إلا أن هناك أمرًا واحدًا مؤكدًا إلى حد ما: سيواصل الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في أوقات مختلفة في وقت ما في المستقبل. سوف يواجه مستثمرو السندات تحديًا جديدًا عند حدوث ذلك: احتمالية ضعف الأسعار في صناديق السندات قصيرة الأجل .
البيئة القديمة
وسيمثل هذا تغييرا هاما من البيئة التي كانت قائمة في بداية الأزمة المالية لعام 2008 وبعد ذلك بوقت قصير. إن المستوى المنخفض لمعدل الأموال الفيدرالية في ذلك الوقت - ومعرفة المستثمرين بأن المعدلات ستبقى منخفضة لفترة متعددة السنوات - مكن السندات قصيرة الأجل من تحقيق عوائد ثابتة حتى أثناء عمليات بيع سوق السندات في 2013.
عادت السنة التقويمية لمؤسسة صناديق الطليعة قصيرة الأجل ETF (BSV) في الفترة من عام 2008 حتى عام 2013 من 8.5 في المائة في عام 2008 إلى 15 في المائة عام 2013.
هذه العوائد ليست مذهلة ، لكنها بالتأكيد حققت توقعات المستثمرين للأداء الثابت مع انخفاض معدل التذبذب. ومع بدء مجلس الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة مرة أخرى ، قد لا تكون بيئة الديون قصيرة الأجل إيجابية للغاية ، وهذا يتوقف على مدى ارتفاعها. ولكن كيف يمكن أن تحصل على السوء؟
دروس من عام 1994
المعيار الحالي لأداء سوق السندات الضعيف هو عام 1994 عندما انخفض مؤشر بنك باركليز السندات بنسبة 2.92 في المائة - أسوأ عائد له في السنوات الـ 34 الماضية . وكان سبب هذا التراجع هو قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بقوة من 3٪ في بداية العام إلى 5.5٪ بنهاية العام. تضمنت هذه الخطوة ستة ارتفاعات في سعر الفائدة ، بما في ذلك ثلاث تحركات ربع نقطة ، وزيادات بمقدار نصف نقطة ، وتحرك بمقدار ثلاثة أرباع لإغلاق الدورة في 15 نوفمبر.
ويمثل ذلك استراتيجية عدوانية بشكل مفاجئ استقطبت المستثمرين على حين غرة وساهموا في النهاية في انهيار أسعار المشتقات المعقدة التي تملكها بعض الصناديق المشتركة وغيرها من كبار المستثمرين. كانت الخسائر في هذه المشتقات العامل الرئيسي وراء إفلاس "أورانج كونتري" السيئ السمعة في ديسمبر 1994.
بالنسبة للمستثمرين الأفراد ، لعبت تقلبات سوق السندات في شكل خسائر كبيرة في صناديق السندات . ربما الأكثر إثارة للدهشة كانت العوائد السلبية لصناديق السندات قصيرة الأجل . يمتلك المستثمرون عادةً صناديق السندات قصيرة الأجل كأداة منخفضة المخاطر للحفاظ على رأس مالهم ، وبالتالي فإن الخسائر في هذه الشريحة تميل إلى أن تكون أكثر إزعاجًا من التراجع في الاستثمارات مثل صناديق الأسهم التي يمكن توقع التذبذب فيها.
ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال في تقريرها الصادر في 1 فبراير 2010 ، أن السندات قصيرة الأجل تحمل مخاطر عندما ترتفع الأسعار :
"في عام 1994 ، عندما أطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي سلسلة عدوانية من زيادات أسعار الفائدة ، عانى حوالي 120 صندوقاً من الخسائر (التقويمية) للربع بنسبة 2 في المائة. وكان الكثير منها صناديق سندات بلدية تم التوصل إليها بواسطة إفلاس مقاطعة أورانج ، كاليفورنيا. "
بشكل منفصل ، ذكرت شركة التخطيط المالي (Cambridge Connection LLC) ما يلي:
"في عام 1994 ... شهدت الزيادة في أسعار الفائدة قصيرة الأجل انخفاضا بنسبة 4.75 في المائة في المتوسط (قيمة صافي الأصول) لصناديق السندات قصيرة الأجل. بالنسبة للعديد من الأفراد ، كان هذا يعني فقدان رأس المال الذي لم يكونوا مستعدين للمعاناة منه ".
لماذا كانت السندات قصيرة الأجل في غاية الصعوبة في عام 1994 ، ولكن ليس في عام 2013؟ الإجابة هي أن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي هي العامل الأساسي الذي يدفع عائدات السندات قصيرة الأجل ، وهذا يعني أنها تميل إلى الصمود أفضل بكثير من الديون طويلة الأجل عندما يتوقع أن يبقي البنك الفيدرالي أسعار الفائدة منخفضة كما كان الحال في عام 2013.
في المقابل ، فإن الإجراء الفيدرالي العدواني في عام 1994 قد مهد الطريق لخسائر أكبر في صناديق السندات قصيرة الأجل.
هل يمكن أن يحدث عام 1994 مرة أخرى؟
من بعض النواحي ، لا تزال دروس 1994 صالحة اليوم. عندما يبدأ المستثمرون بالتركيز على احتمالية رفع أسعار الفائدة الفيدرالية ، فإن السندات قصيرة الأجل ستبدأ على الأغلب في الحصول على عوائد أقل و- تبعاً لنوع التمويل- تقلبات أكبر مما كانت عليه في السنوات الماضية. في جميع الاحتمالات ، سيصبح هذا الأمر أكثر أهمية بالنسبة للسوق حيث يرتفع السعر على مدى العامين المقبلين ، إذا حدث بالفعل.
بعد قولي هذا ، هناك سببان مهمان لماذا لا يحتاج المستثمرون إلى القلق بشأن تكرار عام 1994 عندما يبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة. أولاً ، يميل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إرسال تحركاته بشكل أكثر فاعلية وبطريقة موثوقة الآن مقارنة بما كان عليه قبل 20 سنة. من غير المرجح أن يختار بنك الاحتياطي الفيدرالي اليوم أن يعرقل الأسواق من خلال سلسلة عنيفة ومفاجئة من الزيادات في أسعار الفائدة كما حدث في عام 1994.
ثانياً ، أصبح التأثير المحتمل للمشتقات أكثر احتواؤه الآن مما كان عليه في عام 1994 بسبب تشديد الأنظمة على المؤسسات المالية.
ويشير هذان العاملان إلى حقبة من العائدات التافهة لصناديق السندات قصيرة الأجل ، ولكن ليس نوع التباطؤ الذي حدث في عام 1994.
الفائدة المحتملة لرفع سعر الفائدة الفيدرالية
لن يكون التأثير سئًا كليًا حيث يرفع الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة. ومع ارتفاع معدل الأموال الفيدرالية ، فإن عائدات السندات قصيرة الأجل تمولها أيضًا. لكن ضع في اعتبارك أن هذه العملية لا تحدث بين عشية وضحاها. ويحدث ذلك تدريجياً مع مرور الوقت ، حيث تنضج ممتلكات الصناديق ويستبدلها مديرو المحافظ بأوراق مالية جديدة ذات عوائد أعلى. في المقابل ، تتيح العائدات الأعلى للمستثمرين كسب دخل أكبر من محافظهم الاستثمارية. عوائد أعلى أيضا تعويض بعض الخسائر التي تحدث في أسعار السندات ، والتي يمكن أن تساعد في استقرار إجمالي العوائد .
الخط السفلي
من غير المرجح أن تكون الخسائر في صناديق السندات قصيرة الأجل شديدة إذا رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة مرة أخرى ، ومن غير المرجح أن تتطابق مع تلك المسجلة في عام 1994. ومع ذلك ، فمن المحتمل أيضًا أن صناديق السندات قصيرة الأجل ستصبح أقل موثوقية من حيث قدرتها على الحفاظ على أمان أموالك في المستقبل. إذا كان الحفاظ على المبدأ هو أهم أولوياتك ، فقد حان الوقت للبدء في التفكير في البدائل .