نظرة على الاختلافات بين الصناديق النشطة والكاملة
جعلت الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) من الأسهل من أي وقت مضى شراء وبيع المؤشرات المدارة بشكل سلبي ، وبدأ عدد متزايد من المستثمرين في التشكيك في أداء الصناديق المدارة بفعالية. من ناحية أخرى ، يصر العديد من المديرين النشطين على أن استراتيجياتهم يمكن أن تساعد في الحد من مخاطر المحفظة ويحتمل أن تحقق عوائد أعلى ، والتي يمكن أن تحسن العوائد المعدلة حسب المخاطر.
العامل الأكثر أهمية للمستثمرين الذين يقررون بين الصناديق النشطة والمنفعلة هو عوائد فائضة معدلة حسب المخاطر مقارنة مع مؤشر مرجعي. وبحسب التعريف ، تتطابق الصناديق السلبية مع عوائد السوق من خلال الاستثمار في سلة واسعة من الأصول ، في حين يجب على مديري الصناديق النشطين إيجاد طرق للتفوّق على السوق أو تقليل المخاطر بنفس العوائد لتحقيق أداء أفضل.
وفي الوقت نفسه ، قد يكون للاستثمارات الدولية فرص أكثر لمديري الصناديق النشطين لتوليد عوائد مفرطة في المخاطر.
مسائل المعرفة المحلية
الاستثمار الدولي أكثر تعقيدًا من الاستثمار المحلي ، مع مزيج من المخاطر السياسية والسيولة والعملات . يمكن لهذه العوامل خلق المزيد من أوجه القصور في الأسهم الفردية من الأسواق المحلية. يمكن للمدراء النشطين مناورة محفظة للاستفادة من أوجه القصور هذه عن طريق التحوط من هذه المخاطر من أجل تقليل المخاطر الإجمالية للحافظة وتعزيز العائد المعدل حسب المخاطر.
على سبيل المثال ، لنفترض أن لدى المستثمر خيارًا بين مؤسسة ETF التي تستثمر على نطاق واسع عبر فئات الأصول أو صندوق تدار بنشاط يركز على هذا البلد. قد يلاحظ مدير الصندوق أن السياسيين في البلاد يسعون إلى تأميم أصول صناعة الطاقة ويقررون بيع تلك الأصول للتخفيف من المخاطر.
وبالمقارنة ، سيضطر صندوق المؤشر إلى الاستمرار في الاحتفاظ بتلك الأصول ويخاطر بتدمير قيمة التأميم.
يمكن للمدراء النشطين ذوي المعرفة المحلية أن يساعدوا في التنبؤ بهذه الأنواع من المخاطر بشكل أفضل من متوسط المستثمر. يمكن أن تصبح هذه المزايا أكثر حدة في الأسواق الحدودية والأسواق الناشئة حيث تكون المخاطر غير مؤكدة أكثر والسيولة أقل. في حين أن فرضية السوق الفعالة قد تكون مقيدة في الولايات المتحدة ، إلا أن عدم وجود المستثمرين ذوي المعرفة قد يجعل بعض الأسواق أقل كفاءة بكثير ، مما يخلق فرصًا للمدراء النشطين.
نهج عدم التدخل
تفترض الصناديق السلبية أن الأسواق فعالة وتركز على التخفيف من التأثيرات القابلة للتحكم على إجمالي العوائد - مثل الرسوم ودوران المبيعات . وبعبارة أخرى ، فإنهم يفترضون أنه إذا كانت صناعة الطاقة معرضة للتأميم ، كان المستثمرون قد خفضوا بالفعل التقييمات على هذه الشركات لمراعاة المخاطر. يعتبر هذا هو الحال بشكل عام ، وهذا هو السبب في فشل معظم المديرين النشطين في التفوق في الأداء على مؤشراتهم القياسية كل عام.
في المثال السابق ، من الممكن أن يكون السوق قد قام بالفعل بتخفيض أسعار شركات الطاقة قبل أن يقلل مدير الصندوق النشط من التعرض.
وقد يكون أداء الصندوق السلبي قد تفوق على الصندوق النشط في هذه الحالة ، حيث أن الصندوق النشط تكبد المزيد من رسوم المعاملات ومن المحتمل أن يفرض نسبة نفقات أعلى. كما تتجنب هذه الصناديق السلبية علم نفس الحشود والعوائق المحتملة الأخرى التي يمكن أن تدفع المديرين النشطين لاتخاذ قرارات خاطئة.
وفقًا لمؤشر S & P Indices Versus Active (SPIVA) ، فقد تفوق 87٪ من مديري الصناديق الاستثمارية ذوي رؤوس الأموال الكبيرة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على مدى 5 أعوام حتى عام 2015 و 82٪ فشلوا في تحقيق عوائد متزايدة على مدار العقد الذي سبقت هذه النقطة. . في الوقت نفسه ، بلغ متوسط نسبة المصروفات للأموال المدارة بفعالية 1.23٪ مقارنة بـ 0.91٪ فقط للأموال المدارة بشكل سلبي ، والتي يمكن أن يكون لها تأثير كبير على العوائد الإجمالية.
اختيار بينهما
معظم المستثمرين في وضع أفضل مع صناديق مدارة بشكل سلبي ، حيث أنهم سوف يحققون عائدات السوق بأقل مجهود أو بدون مجهود.
وهذا يعني أن على معظم المستثمرين البحث عن صناديق متداولة في البورصة عالية السائلة ومنخفضة التكلفة أو صناديق مشتركة مفهرسة تستهدف مناطق جغرافية واسعة من أجل تعظيم تنوعها وعوائدها المعدلة حسب المخاطر بمرور الوقت.
عند النظر إلى الصناديق النشطة ، ينبغي على المستثمرين تحليل المديرين النشطين بعناية قبل الاستثمار. يمكن أن تأتي ألفا أفضل على السطح من اختيار ضعيف لمعيار - مما يجعل من السهل التغلب عليه - أو الإفراط في المخاطرة. من المهم أيضًا إلقاء نظرة على النفقات التي يتقاضاها مديرو الصناديق هذه للتأكد من أنها ليست مرتفعة جدًا بحيث لا يمكن التغلب عليها بعوائد زائدة مقارنة بالصندوق السلبي.