السياسة النقدية للبنك المركزي وأثره على الأسواق
في هذه الحالات ، تم منح المستثمرين خيار البيع من قبل البنوك المركزية ، لأن لديهم أرضية سعرية. على سبيل المثال ، قد يكون للمستثمر الذي يحتفظ بأسهم من مؤشر سوق واسع نوع من الضمانات من البنك المركزي بأن السهم لن ينخفض إلى أقل من 20٪ ، لأنه إذا فعل ذلك ، فإن البنك المركزي سيتدخل بأسعار فائدة منخفضة لتعزيز تقييم الأسهم. لم يكن هناك أي ضمان فعلي من قبل البنك المركزي ، ولكن السابقة كانت كافية للعديد من المستثمرين.
كيف يضع البنك المركزي العمل
لدى البنوك المركزية عددًا من الأدوات المختلفة المتاحة لها للتأثير على أسعار الفائدة وبالتالي تأثير أسعار الأصول. منذ الأزمة الاقتصادية عام 2008 ، توسعت مجموعة الأدوات هذه لتشمل الخيارات المصممة للتأثير بشكل مباشر على أسعار الأصول. على سبيل المثال ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة بشكل مباشر في شراء الرهون العقارية وسندات الخزانة خلال فترة الانكماش الاقتصادي لتعزيز أسعار وسيولة هذه الأصول في أوقات الاضطرابات.
الأدوات الأكثر شيوعا المستخدمة في السياسة النقدية ما يلي:
- عرض النقود. يمكن للبنوك المركزية شراء السندات الحكومية لزيادة المعروض من النقود أو بيعها لتخفيض العرض النقدي في ما يعرف بعمليات السوق المفتوحة. بدورها ، تؤثر التغيرات في العرض النقدي على أسعار الفائدة بين البنوك.
- اسعار الفائدة. يمكن للبنوك المركزية تحديد أسعار الفائدة مباشرة ، مثل سعر الإقراض المصرفي لليلة واحدة في الولايات المتحدة ، للتحكم في الطلب على النقود. أسعار الفائدة المرتفعة عموما تعادل أقل من الطلب والعكس صحيح لخفض أسعار الفائدة.
- احتياطيات البنك. يمكن للبنوك المركزية أن تحدد حجم الأموال التي يجب على البنوك التجارية الاحتفاظ بها كاحتياطي ، وبالتالي التأثير على المعروض النقدي بطريقة غير مباشرة. إن نسب الاحتياطي الأعلى تقلل العرض النقدي والعكس صحيح بالنسبة لنسب الاحتياطي المنخفض.
- التيسير الكمي. لجأت البنوك المركزية بشكل متزايد إلى شراء أصول معينة بشكل مباشر لزيادة القاعدة النقدية واستعادة السيولة للأسواق غير السائلة ، مثل سوق الرهن العقاري في الولايات المتحدة في عامي 2008 و 2009.
الأخطار الأخلاقية وقضايا أخرى
تم تكليف البنوك المركزية تاريخيا بالتحكم في التضخم من خلال التأثير على أسعار الفائدة من خلال عمليات السوق المفتوحة. لكن في الآونة الأخيرة ، وسعت العديد من البنوك المركزية ولاياتها للتركيز بدلا من النمو الاقتصادي والعمالة والاستقرار المالي. وكانت النتيجة منذ الأزمة الاقتصادية عام 2008 تتمثل في انخفاض أسعار الفائدة بشكل مزمن بهدف تحفيز النمو الاقتصادي وتحسين معدلات العمالة في العديد من البلدان حول العالم.
المشكلة هي أن هذه الولايات قد تتعارض مع بعضها البعض في بعض الأحيان. على سبيل المثال ، تسببت أسعار الفائدة المنخفضة في حدوث فقاعة ديون في العديد من البلدان ، حيث يتم تشجيع الشركات والمستهلكين على تحمل المزيد من الديون. قد يصبح إغراق السوق بالنقود الرخيصة مشكلة أيضاً عندما يعود النمو الاقتصادي منذ أن يؤدي الفائض في رأس المال إلى التضخم بسرعة ما لم يتم التعامل معه بشكل صحيح عن طريق رفع أسعار الفائدة في الوقت المناسب.
كما يمكن للبنك المركزي أن يصبح خطرًا معنويًا لأن المشاركين في السوق سيتعاملون مع مخاطر أكبر مع علمهم بأن البنوك ستتحمل التكاليف المرتبطة بها. على سبيل المثال ، إذا قام البنك المركزي بتطبيق السياسة النقدية في كل مرة يتراجع فيها السوق بنسبة 15٪ ، فقد يكون المستثمرون في السوق على استعداد لتحمل مخاطر أكبر مع العلم بأنه من المرجح أن يتم إنقاذهم من خلال السياسة النقدية. وفي النهاية ، يمكن أن تؤدي هذه المشاكل إلى عدم الاستقرار في السوق.
حدود للسياسة النقدية
كما أدت آثار الأزمة الاقتصادية العالمية عام 2008 إلى مخاوف بشأن حدود تأثير السياسات النقدية على الاقتصاد. مع وجود فترات طويلة من أسعار الفائدة المنخفضة وبرامج شراء السندات ، قد يكون هناك عدد أقل من التدابير المتاحة للبنوك المركزية لتحفيز الاقتصاد وتوفير دفعة قوية لأسعار الأسهم.
على وجه الخصوص ، كانت المشكلة الرئيسية التي أعقبت الأزمة المالية عام 2008 هي عدم القدرة على تحفيز التضخم عند أو فوق المعدل المستهدف في الولايات المتحدة بنسبة اثنين بالمائة.
كان لعدم وجود العديد من الاقتصاديين قلقة من أن التضخم الاقتصادي ليس منتشرًا ومفيدًا للجميع. وهذا يعني بالنسبة للمستثمرين أن التأثيرات المفيدة على المدى الطويل أقل تأكدا مما كانت عليه خلال فترات الانتعاش الدائم التي تشمل جرعة صحية من التضخم.