كيف يمكن أن يكون هذا؟
كيف يمكن أن يكون TIPS عوائد سلبية
الإجابة هي أن العائد على سند TIPS يساوي عائد سندات الخزانة مطروحًا منه معدل التضخم المتوقع . هذه هي خاصية أساسية لـ TIPS - فهي مصممة بهذه الطريقة. ونتيجة لذلك ، عندما يتم تداول سندات الخزانة القياسية عند العائدات التي تقل عن معدل التضخم المتوقع - كما هو الحال منذ أواخر عام 2010 - سوف تنخفض عوائد TIPS في المنطقة السلبية.
دعونا ننظر في 17 يوليو 2012 ، مرة أخرى كمثال. في ذلك اليوم ، كانت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات تسجل 1.49٪. ومع ذلك ، استنادا إلى العوائد المقارنة من TIPS مقابل سندات الخزانة الفنزويلية ، كان المستثمرون يتوقعون تضخم بنحو 2.13 ٪ في السنوات العشر القادمة. إذا قمت بطرح هذا 2.13٪ من العائد 10 سنوات من 1.49٪ ، فإن النتيجة هي رقم سلبي لنصائح TIPS لمدة 10 سنوات: -0.64٪. وطالما استمرت سندات الخزانة في تقديم العوائد دون معدل التضخم المتوقع ، فإن TIPS ستظل في المنطقة السلبية.
ولكن لماذا يقبل المستثمرون بعائد سلبي؟
العائد الحقيقي السلبي في سندات الخزينة
في ظاهر الأمر ، يبدو أنه لا يوجد تفسير منطقي للمستثمر الذي يضع الأموال في استثمار لا يدفع فقط الفوائد ، مهما كان طفيفًا ، ولكنه في الواقع يتهم المستثمر في الاحتفاظ بأمواله.
في الواقع ، يمكن أن يكون هذا هو الحال مع سندات الخزانة العادية "الفانيلا العادية" كذلك. على سبيل المثال ، إذا قمت بشراء مذكرة الخزانة التي تدفع فائدة 2٪ لتاريخ الاستحقاق ومتوسط معدل التضخم خلال هذه الفترة 2.5٪ ، فإن عائدك الحقيقي سيكون سلبيًا 0.5٪. إن الفرق في العائدات السلبية في سندات الخزانة العادية وفي TIPS هو أنه بسبب الطريقة التي يتم بها تنظيم الأفكار ، يصبح العائد السلبي أكثر وضوحًا.
العائدات السلبية و "الطيران إلى السلامة"
ظاهرة تسمّى "الهروب إلى الأمان" أو ، بدلاً من ذلك ، "الهروب إلى الجودة" ، تشرح لماذا يقبل المستثمرون أحياناً العوائد السلبية على TIPS أو أي خزانة أخرى. في أوقات عدم اليقين الاقتصادي الواضح ، فإن مخاوف المستثمرين من فقدان استثماراتهم غالباً ما تتغلب على رغبتهم في الحصول على عائدات مقبولة. في البيئات المضطربة ذات معدلات الفائدة المنخفضة ، على سبيل المثال ، على الرغم من أن السندات ذات العائد المرتفع قد تكون منتجات السندات الوحيدة التي تقدم عوائد إيجابية ، إلا أن المستثمرين يخجلون منها عمومًا بسبب الخطر الأكبر (الدقيق) المتصور. في الواقع ، هذا يفسر لماذا تميل سندات الرهن العقاري إلى تقديم عوائد أعلى نسبيا مقارنة بالسندات الأخرى في الأوقات العصيبة: يحتاج المستثمرون إلى حافز قوي بشكل خاص للمخاطرة بأموالهم عندما تبدو الاستثمارات عادة أكثر خطورة من المعتاد.
لسبب مماثل ، تميل سندات الاستثمار ، وسندات الخزانة ، على وجه الخصوص ، إلى تقديم أسعار فائدة منخفضة بشكل خاص في الأوقات العصيبة. نظرًا لأن الطلب على المنتجات الأكثر أمانًا يزيد في الاقتصادات المضطربة ، يمكن للمشتركين تقليل حوافز أسعار الفائدة لديهم أكثر من المعتاد ، مع العلم أن الكثير من المستثمرين سيأخذونها على أي حال - ظاهرة الهروب إلى الأمان. طريقة أخرى صالحة للنظر إلى هذا هو أنه نتيجة لظاهرة العرض مقابل العرض.
على سبيل المثال ، دفع بحث المستثمرين عن الاستثمارات الآمنة وسط مخاوف بشأن أزمة الديون في أوروبا التي تسارعت في عام 2009 ، العائد على سندات الخزانة الفنزويلية العادية دون معدل التضخم. وبعبارة أخرى ، أصبحت السلامة ذات أولوية عالية كان المستثمرون على استعداد لقبول عائد سلبي حقيقي (بعد التضخم) على جميع سندات الخزانة ، وليس فقط TIPS ، في مقابل الحصول على عائد مضمون للمدير.
لماذا يقبل المستثمرون TIPS مع عوائد سلبية
يستمر المستثمرون في شراء TIPS مع عائدات سلبية لهذه الأسباب:
- سلامة المدير: دائما مصدر قلق للمستثمرين في الأوراق المالية ، ولكن ، كما لوحظ ، حافز قوي بشكل خاص في الأوقات الاقتصادية السيئة ؛
- مخاطر التضخم: يعمل العديد من المستثمرين على توقعاتهم بأن السياسات النقدية المحفزة للبنك الاحتياطي الفيدرالي في هذه الأوقات الاقتصادية المضطربة نفسها ستؤدي في النهاية إلى تسارع التضخم. إذا كان التضخم سيعجل المستثمرين ، فسيحقق مرة أخرى عائدًا إيجابيًا على TIPS لأن رأس مال TIPS يتكيف مع التضخم. وفي نهاية المطاف ، سيوفر هذا التعديل التصاعدي لمواجهة التضخم الأداء القوي للسعر الذي ميز TIPS في الماضي.