ما هو من أعلى إلى أسفل الاستثمار؟

كيفية تحليل الاستثمارات من أعلى إلى أسفل

هناك طريقتان أساسيتان يقوم المستثمرون ببناء محفظة من ملايين الفرص المختلفة في جميع أنحاء العالم: العثور على أفضل الأماكن للاستثمار ثم العثور على الشركات في تلك الأماكن أو الشاشة للشركات الفردية التي تفي بمعايير معينة. الاستراتيجية السابقة ، المعروفة باسم الاستثمار من أعلى إلى أسفل ، هي الاستراتيجية الأكثر شعبية التي يستخدمها مستثمرو الاقتصاد الكلي العالمي .

في هذه المقالة ، سنلقي نظرة على كيفية عمل الاستثمار من أعلى إلى أسفل وكيف يمكن للمستثمرين الدوليين تطبيق المبادئ عند العثور على فرص لمحافظهم الخاصة.

النظر في الصورة الكبيرة

يبدأ منهج الاستثمار من أعلى إلى أسفل عند أعلى نقطة بداية عالية المستوى - أي تحديد أي بلد يمثل أفضل مناخ للمستثمرين. للوهلة الأولى ، يبدو أن الناتج المحلي الإجمالي (الناتج المحلي الإجمالي) هو نقطة الانطلاق الأكثر منطقية بالنظر إلى مقياسه الواسع للنمو الاقتصادي ، لكن المستثمرين سيجدون أن هذه الأرقام تشير دائمًا إلى الأسواق الناشئة باعتبارها أفضل الأماكن لنشر رأس المال - وهو أمر لا ينطبق دائمًا على مجموعة متنوعة من الأسباب.

قد يكون لأسواق الحدود والأسواق الناشئة أعلى معدلات للنمو الاقتصادي ، ولكن هناك عاملين رئيسيين آخرين على الأقل يجب أخذهما في الاعتبار:

• المخاطر الجيوسياسية - يجب على المستثمرين الدوليين تحديد ما إذا كان اقتصاد بلد ما معرضاً للخطر إما بسبب وضعه السياسي أو من قبل دول أخرى في المنطقة قد تكون غير مستقرة ، مما يؤدي إلى صراعات اقتصادية أو جسدية. على سبيل المثال ، أدى ضم روسيا لشبه جزيرة القرم في 2014 إلى زيادة مخاطر الاستثمار في أوروبا الشرقية.

• تقييم الأصول - يجب على المستثمرين الدوليين أيضا أن يدرسوا تقييم الأصول في سياق نمو الاقتصاد. في حين أن الاقتصاد سريع النمو قد يولد الشركات سريعة النمو ، إلا أن السوق قد تطلب الكثير للأوراق المالية. على سبيل المثال ، أصبحت أسهم العقارات الصينية أكثر من قيمتها في عام 2016 مع ارتفاع الأسعار.

بالإضافة إلى هذه المخاوف ، ينبغي على المستثمرين النظر في آثار عملة البلد على استثماراتهم. قد يبدو السهم الأجنبي وكأنه ينشر معدلات نمو قوية بالعملة المحلية ، ولكن قد تختفي معدلات النمو هذه عند احتساب انخفاض قيمة العملة المحلية مقارنة بالدولار الأمريكي. سوف يتحقق هذا الإهلاك عندما يقوم المستثمر بتحويل الأرباح إلى دولارات أمريكية في نهاية دورة الاستثمار.

اختيار القطاع الصحيح

الخطوة التالية لأولئك الذين يأخذون نهج الاستثمار من أعلى إلى أسفل هو تحليل صناعات محددة داخل البلد المختار. في العديد من الحالات ، سيشهد بلد أو منطقة معظم نموه في مناطق محددة من الاقتصاد في أي وقت معين وليس بشكل واسع عبر جميع القطاعات. تميل هذه المناطق إلى التغيير عبر دورة اقتصادية كاملة ، حيث تقود التكنولوجيا عادة الطريق والمرافق المتخلفة في الدورة.

على سبيل المثال ، قد يرتبط النمو الاقتصادي لأي بلد بقوة بقطاع محدد ، مثل تجارة التجزئة أو الطاقة . يمكن للاستثمارات على نطاق واسع في جميع قطاعات الاقتصاد أن تقلل العائدات المحتملة مقارنة باستهداف القطاعات التي تنمو بسرعة أكبر - أو لديها القدرة على النمو بسرعة أكبر في المستقبل.

على سبيل المثال ، يمكن لطبقة وسطى متنامية في سوق ناشئة أن تمهد الطريق للنمو في الأسهم الاستهلاكية التقديرية.

من المهم أيضًا النظر فيما إذا كانت الصناعات تتأثر بالحكومات. على سبيل المثال ، تقدم بعض الدول الدعم للصناعات المهمة استراتيجياً. قد تساعد هذه الإعانات على تعزيز الربحية على المدى القصير ، ولكن قد لا تكون في مكانها إلى الأبد.

تحليل Nitty Gritty

تتمثل الخطوة الثانية والنهائية في نهج الاستثمار من أعلى لأسفل في إلقاء نظرة فاحصة على تفاصيل الأصول الفردية قبل شرائها. في هذه الحالة ، يجب على المستثمرين إلقاء نظرة على الجوانب الأساسية والتقنية لأصل معين ضمن مجموعة فرعية من الاقتصاد والصناعة في البلاد. قد تتضمن هذه الأصول الأسهم الأجنبية ، وإيصالات الإيداع الأمريكية ("ADRs") ، وصناديق ETFs الدولية التي تستهدف مناطق محددة ، أو أنواع أصول أخرى.

على المستوى الفني ، يجب على المستثمرين الدوليين البحث عن الأصول التي ترتفع بدلاً من انخفاض الأسعار من أجل التجارة إلى جانب الاتجاه. على المستوى الأساسي ، يجب على المستثمرين البحث عن الأصول المقومة بأقل من قيمتها بالنسبة للأوراق المالية المحلية والأوراق المالية الدولية التي تتقاسم نفس فئة الأصول والصناعة. تضمن هذه الديناميكيات أن المستثمرين لا يدفعون مبالغ زائدة مقابل أصل معين.

يمكن للمستثمرين قياس القيمة من خلال النظر إلى النسب المالية مثل سعر الأرباح (P / E) أو سعر الكتاب (P / B) ، بالإضافة إلى عوامل أخرى مثل التدفق النقدي الحر ونمو الإيرادات. في كثير من الأحيان ، سوف يقوم المستثمرون ببناء نماذج مالية تستنبط التدفقات النقدية من أكثر من 3 إلى 5 سنوات وتخفض تلك التدفقات النقدية إلى التاريخ الحالي لتحديد ما إذا كان السهم مقيمًا أو مقدرًا بأقل من قيمته الحقيقية.

وأخيراً ، ينبغي على المستثمرين أن يفكروا بعناية في نسب المصروفات المرتبطة بصناديق الاستثمار المتداولة في البورصات الدولية وغيرها من الصناديق ، خاصةً الصناديق الخاصة بالقطاعات التي تميل إلى أن تكون أكثر تكلفة.

النقاط الرئيسية

• ينطوي الاستثمار من أعلى إلى أسفل على النظر إلى اقتصاد البلد ، تليها صناعات محددة ، تليها الأصول الفردية.
• يجب أن يأخذ المستثمرون الدوليون في الاعتبار عددًا من عوامل الخطر المختلفة عند تحليل الاقتصادات ، بما في ذلك المخاطر الجيوسياسية وتقييم الأصول مع اختيار الصناعات التي تتمتع بوضع جيد داخل الاقتصاد.
• أفضل تحليل للأصول الفردية باستخدام مزيج من التحليل الفني والأساسي من أجل تحديد التقييم النسبي والمطلق.