كيفية حساب واستخدام نسبة الرأس لتحسين العائدات
غالباً ما يكون الاستثمار في الأسواق الحدودية والأسواق الناشئة أكثر خطورة من الاستثمار في الأسواق المحلية للمستثمرين المقيمين في الولايات المتحدة ، مع وجود عوامل مثل المخاطر السياسية ومخاطر العملة التي تؤثر على تقييم الأسهم بطريقة كبيرة. من أجل تبرير هذه المخاطر الإضافية ، يجب أن يضمن المستثمرون مستوى مرتفع بما فيه الكفاية من العوائد المتوقعة ، مدفوعًا بالاقتصاديات سريعة النمو ، والاتجاهات الديموغرافية الملائمة ، وعوامل أخرى ، بالنسبة إلى الولايات المتحدة.
الخبر السيئ هو أن العائدات المتوقعة يصعب تسويتها بنفس القدر في كثير من الحالات ، بالنظر إلى العدد الكبير من العوامل المؤثرة. على سبيل المثال ، تعتمد العديد من الأسواق الحدودية والناشئة على الصادرات من أجل دفع النمو الاقتصادي ، مما يعني أن الناتج المحلي الإجمالي (الناتج المحلي الإجمالي) يعتمد إلى حد كبير على الإنفاق الاستهلاكي الخارجي. لا تملك الحكومات والشركات سيطرة تذكر على هذه الأنواع من عوامل القيادة.
في هذه المقالة ، سنلقي نظرة على كيفية قياس العوائد المتوقعة باستخدام نسبة الأرباح السعرية المعدلة دوريًا - أو نسبة رأس المال - التي تقيس الإمكانات على المدى الطويل.
حساب نسبة الرأس
يتم حساب نسبة الأرباح السعرية المعدلة دوريًا أو نسبة رأس المال المسجل بقسمة السعر الحالي لمؤشر سوق الأوراق المالية على متوسط العائد المعدّل حسب التضخم لمكوناته على مدى السنوات العشر الماضية. في كثير من الأحيان ، يتم تطبيق مضاعف التضخم على أرباح كل سنة للسهم الواحد قبل تقسيم المجموع إلى 10 (للحصول على المتوسط) من أجل تبسيط العملية - بما أن مضاعفات التضخم متاحة للرجوع إليها على نطاق واسع.
تتطلب نسبة CAPE 10 سنوات على الأقل من البيانات التاريخية ، والتي قد يكون من الصعب الحصول عليها في العديد من البلدان. ومن بين الدول المتقدمة ، كان للولايات المتحدة والمملكة المتحدة وكندا واليابان أطول السجلات ، في حين أن النمسا وأيرلندا كانتا الأقصر. كما تتمتع الأسواق الناشئة مثل ماليزيا وكوريا الجنوبية وتايلاند بسجلات طويلة ، في حين أن الصين وكولومبيا لا يسجلان إلا تلك البيانات الضرورية منذ عام 2005.
باستخدام نسبة الرأس
أنتجت نسبة S & P 500 CAPE أقل من 10 عوائد لمدة 10 سنوات لأكثر من 16 ٪ ، في حين أن نسبة أكثر من 25 عوائد تنتج أقل من 4 ٪ ، وفقا لعدة دراسات في السوق الأمريكية. في الواقع ، التأثير قوي لدرجة أن العديد من الصناديق المتداولة في البورصة ("ETFs") تم إطلاقها للاستفادة من التغيرات في معدل CAPE ككل وبين مجموعات فرعية الصناعة. على سبيل المثال ، أطلق Ossiam في ETF ركز على المفهوم باستخدام دوران القطاع.
يمكن تطبيق نفس المقياس على مؤشرات الأسهم الحدودية والناشئة لتحديد تقييمها بالنسبة إلى المعايير التاريخية. بشكل عام ، تعتبر نسبة CAPE بين 10 و 15 مثالية ، في حين أن النسبة التي تزيد عن 20 يمكن أن تشير إلى أن السوق مبالغ في قيمتها وقد تكون مستحقة للتصحيح. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن الأسواق المختلفة لها قراءات مطلقة مختلفة ، لذا ينبغي على المستثمرين أيضًا إلقاء نظرة على مخططات الصور الأكبر.
البحث عن فرص CAPE
يمكن للمستثمرين الدوليين العثور بسرعة على نسب CAPE لمختلف البلدان في جميع أنحاء العالم باستخدام أدوات مجانية مثل نسب التقييم العالمي لسوق الأسهم في ستار كابيتال. اعتبارا من الربع الأول من عام 2015 ، كانت أرخص الدول في العالم في إيطاليا 12.9 ، وأسبانيا عند 13.5 ، والنرويج عند 13.7 ، وكذلك أوروبا المتقدمة والأسواق الناشئة في 16.5.
هناك أيضًا أدوات ، مثل CAPERatio.com ، والتي يمكن أن تساعد في حساب المقياس للأرصدة الفردية في السوق.
عند استخدام نسبة CAPE ، يجب على المستثمرين البحث عن التأكيدات من خلال مجموعة متنوعة من المؤشرات الأخرى بدلاً من الاعتماد عليها حصريًا. يفضل العديد من المستثمرين استخدام نسبة CAPE في البلدان أو الصناعات التي يتم تداولها بسعر مخفض ومن ثم البحث عن فرص فردية قاهرة داخل تلك البلدان التي تستخدم إيصالات الإيداع الأمريكية ("ADRs") أو بشراء الأسهم الأجنبية مباشرة.
النقاط الرئيسية
- يواجه المستثمرون في الأسواق الحدودية والأسواق الناشئة مخاطر أعلى بكثير من الأسواق المحلية نظراً لعوامل المخاطر السياسية وعوامل مخاطر العملة.
- يمكن أن تساعد نسبة CAPE في ضمان أن العائدات المحتملة على المدى الطويل ستكون كافية لتعويض تلك المخاطر العالية.
- يجب على المستثمرين استخدام نسبة CAPE بالتزامن مع أشكال التحليل الأخرى بدلاً من الاعتماد عليها حصريًا.