نظرة على أسباب الاضطرابات الاقتصادية في روسيا
وضع المرحلة
كان لأسعار الفائدة المنخفضة في بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تأثير عميق على الأسواق الناشئة في أعقاب الركود العظيم. ومع سعي المستثمرين إلى تحقيق عوائد أعلى ، تدفق رأس المال خارج الولايات المتحدة والبلدان المتقدمة إلى الأسواق الحدودية والأسواق الناشئة. سرعان ما راكمت الشركات التي كانت متحمسة للاستفادة من هذه الديناميكيات الديون المقومة بالدولار الأمريكي - بما في ذلك ديون روسيا التي زادت من 7.4 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2008 إلى 17 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2017.
مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ، أصبح المستثمرون مهتمين بالأسواق الأمريكية وبدأ رأس المال في التدفق من الأسواق الناشئة. تسبب التدفق الخارجي لرأس المال في تباطؤ اقتصادي أدى إلى انخفاض قيمة العديد من عملات الأسواق الناشئة مثل الروبل. بطبيعة الحال ، جعلت هذه الديناميكيات من الصعب بشكل متزايد على الشركات الأجنبية سداد الديون المقومة بالدولار ، الأمر الذي زاد من تفاقم التباطؤ.
والنتيجة هي أن أسعار الفائدة الأمريكية كانت ترتفع ببطء أكثر مما توقع العديد من الخبراء في البداية بعد رفع المعدل للمرة الأولى. وبينما ظلت العمالة المحلية قوية ، ظل نمو الأجور وتضخم أسعار المستهلكين راكدا. يمكن أن يؤدي عدم تحسن التضخم إلى الحد من وتيرة ارتفاع أسعار الفائدة خلال الفصول القادمة ، مما قد يوفر بعض المساحة المرتفعة للأسواق الناشئة عندما يتعلق الأمر بسداد الديون.
هبوط اسعار النفط
يعتمد الاقتصاد الروسي بشكل كبير على النفط الخام والغاز الطبيعي ، وخاصة عندما يتعلق الأمر بالعمالقة العملاقة المملوكة للدولة مثل جازبروم. بين منتصف عام 2014 وبداية عام 2016 ، انخفضت أسعار النفط الخام من مستوى مرتفع بلغ حوالي 100 دولار للبرميل إلى حوالي 30 دولار للبرميل ، مما أدى إلى عمق مصدر الدخل الرئيسي للبلاد. وقد استجاب المستثمرون عن طريق بيع أسهم النفط ، في حين أن هناك مخاوف أوسع نطاقا من قدرة الحكومة على مواجهة العاصفة.
يمكن أن يؤدي تزايد إنتاج النفط والغاز المستندة إلى الصخر الزيتي في الولايات المتحدة إلى مواصلة الضغط على الأسعار على المدى الطويل في نطاق يتراوح بين 75 و 80 دولارًا للبرميل. وفي حين أبقى الشرق الأوسط في البداية الإنتاج في مستوى عالٍ في محاولة لتشجيع عمليات الصخر لإغلاقه ، عكف قادة أوبك منذ ذلك الحين على تغيير مسارهم واعتمدوا على تخفيضات الإنتاج لرفع الأسعار. ساعدت هذه الديناميكيات في ارتداد أسعار النفط الخام من أدنى مستوياتها في أوائل عام 2016 لتصل إلى أكثر من 50 دولارًا بحلول عام 2017.
تتمثل النتيجة المحققة في روسيا في أن أسعار النفط الخام تعاني من ضغط تصاعدي مع استمرار الاقتصاد العالمي في إظهار علامات على التعافي ، وقد التزمت أوبك بالالتزام بخفض الإنتاج. في حين أن الأسعار لا تزال أقل بكثير من المستويات المرتفعة التي حققتها منذ بضع سنوات ، إلا أنها أيضًا أعلى من أدنى مستوياتها في أوائل عام 2016 ، ويبدو أنها تتحرك صعوديًا خلال عام 2017.
العقوبات الاقتصادية
أدى قرار روسيا بغزو أوكرانيا في منتصف عام 2014 إلى سلسلة من العقوبات الاقتصادية على البلاد من قبل الولايات المتحدة وحلفائها. ووفقاً لرئيس الوزراء الروسي ديمتري ميدفيديف ، فإن العقوبات الغربية كلفت البلاد 26.7 مليار دولار في عام 2014 وقد تكون هذه التكاليف قد ارتفعت إلى 80 مليار دولار في عام 2015. وانخفضت قيمة التجارة الخارجية للبلاد حوالي 30 في المائة خلال الشهرين الأولين من عام 2015 وحده ، مما يشير إلى أن الأمور قد تزداد سوءًا قبل التحسن.
يقدر صندوق النقد الدولي (IMF) أن العقوبات المفروضة على روسيا - التي ظلت سارية المفعول حتى نوفمبر 2017 - تكلف الاقتصاد 1.5٪ من الناتج المحلي الإجمالي المعدلة حسب التضخم. وبينما قد تبدو هذه الأرقام صغيرة على السطح ، إلا أنها كبيرة في وقت يكافح فيه الاقتصاد للبقاء بعيداً عن الركود.
كما كان للعقوبات الاقتصادية تأثير مباشر على انخفاض قيمة الروبل ، حيث أن الشركات الروسية التي منعت من تجميد الديون ، اضطرت إلى تبادل الروبل مقابل الدولار الأمريكي أو العملات الأخرى للوفاء بالتزاماتها الخاصة بالدفع على الديون القائمة. حتى أن العديد من الأفراد الروس لجأوا إلى شراء السلع المعمرة من أجل تقليل تعرضهم لمخاطر العملات - وهو أمر يصعب علاقته بالعقوبات الاقتصادية.