دليل لاستخدام منحنيات الغلة في التحليلات من أعلى إلى أسفل
ما هو منحنى العائد؟
يفترض معظم المستثمرين أن أسعار الفائدة قصيرة الأجل وطويلة الأجل تتحرك في نفس الاتجاه ، لكن هذا ليس هو الحال دائمًا.
يتم تحديد أسعار الفائدة قصيرة الأجل من قبل البنوك المركزية . على سبيل المثال ، تحدد لجنة السوق المفتوحة للاحتياطي الفيدرالي ، أو FOMC ، معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية التي تعد معيارًا لمعدلات الفائدة قصيرة الأجل. يمكن للبنوك التجارية بشكل أساسي اقتراض مبالغ غير محدودة من المال بأسعار الفائدة هذه والتي تخلق أرضية للسوق. الهدف من التلاعب بأسعار الفائدة قصيرة الأجل هو تحفيز أو تهدئة النمو الاقتصادي.
يتم تحديد أسعار الفائدة طويلة الأجل من قبل قوى السوق. تعتمد أسعار الفائدة هذه على توقعات السوق للتضخم المستقبلي. على سبيل المثال ، قد تؤدي أسعار الفائدة قصيرة الأجل التي تم تحديدها إلى مستويات منخفضة للغاية إلى ارتفاع توقعات التضخم المستقبلية وارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل. وبالتالي هناك سيناريوهات قد تكون أسعار الفائدة قصيرة الأجل في انخفاضها ، وسوف ترتفع أسعار الفائدة طويلة الأجل إذا اعتقدت السوق أن الأسعار قصيرة الأجل منخفضة للغاية.
يتم إنشاء منحنى العائد عن طريق رسم أسعار الفائدة - أو عوائد السندات - عبر مختلف فترات الاستحقاق. على سبيل المثال ، قد يتكون منحنى العائد من شهر واحد ، و 3 أشهر ، و 6 أشهر ، و 9 أشهر ، و 1 سنة ، و 3 سنوات ، و 5 سنوات ، و 10 سنوات ، و 20 سنة ، و 30 سنة عائدات السندات في وقت معين. إن منحنى وشكل منحنى العائد يخبر المستثمرين بشيء عن حالة السوق في وقت معين - بما في ذلك المعلومات التي يمكن أن تكون ذات قيمة تنبؤية.
توقع دورات السوق
مستوى معقول من التضخم هو مؤشر صحي للاقتصاد وتظهر أسعار الفائدة طويلة الأجل حيث تتوقع السوق أن يكون التضخم على المدى الطويل.
إن منحنى العائد الذي يشير إلى أن معدلات الفائدة ستزيد خلال العامين المقبلين يعني أنك قد ترغب في التفكير في زيادة المخصصات نحو الشركات الدورية ، مثل السلع الفاخرة ، بالنظر إلى الارتفاع المتوقع في الاقتصاد. من ناحية أخرى ، فإن منحنى العائد الذي يشير إلى انخفاض أسعار الفائدة على مدى العامين المقبلين يعني أنك قد ترغب في التفكير في المزيد من الاستثمارات الدفاعية ، مثل السلع الاستهلاكية الأساسية .
تعد منحنيات العائد المقلوب - أو منحنيات العائد التسطيح - من بين الإشارات الأكثر شيوعًا للركود أو الركود في الاقتصاد. على سبيل المثال ، في ديسمبر من عام 2017 ، تسبب النمو الاقتصادي القوي ونقص التضخم في انهيار منحنى العائد ، الأمر الذي أدى إلى دعوة العديد من المحللين إلى حدوث انكماش اقتصادي في عام 2018. على الرغم من أن هذه الخطوة غير مسبوقة ، ولا أحد يعرف كم من الوقت ديناميات غريبة ستدوم.
أصبحت منحنيات العائد أكثر صعوبة في الاستخدام لأغراض التنبؤ منذ الركود الاقتصادي العالمي . ومع انخفاض أسعار الفائدة إلى مستويات قياسية ، لا يمكن تخفيض أسعار الفائدة قصيرة الأجل أكثر من ذلك بكثير ، مما يعني أن منحنى العائد لا يمليه سوى عوائد على المدى الطويل مدفوعة بتوقعات السوق.
تميل توقعات السوق هذه إلى التغير بشكل أكبر اعتمادًا على الاقتصاد ، مما يجعل التنبؤات طويلة المدى صعبة.
نصائح للمستثمرين الدوليين
تعتبر منحنيات العائد العالمي طريقة رائعة للمستثمرين الدوليين من أعلى إلى أسفل للتنبؤ بأداء الاقتصاد وإيجاد فرص الاستثمار.
في حالة الأسواق الناشئة والأسواق الحدودية ، من المهم أن نتذكر أن عائدات السندات قد تعتمد على عوامل خارجية. ومن الأمثلة الرائعة على ذلك اقتصاد يعتمد على صادرات الطاقة من أجل النمو ، مما يحد من قدرة منحنيات العائد على التنبؤ بدقة أين يتجه الاقتصاد إلى ما هو أبعد من توقعات سوق الطاقة. قد تعتمد الاقتصادات الأخرى على المحسنين أو حتى العملات الأجنبية مثل الدولار الأمريكي.
من المهم أيضًا أن نتذكر أن منحنيات العائد يجب أن تكون جزءًا واحدًا من إستراتيجية العناية الواجبة المتنوعة.
في كثير من الأحيان ، يتم استخدام منحنيات العائد خلال تحليل من الأعلى إلى الأسفل لفرص الاستثمار. قد يضيق المستثمرون القطاعات التي قد تستفيد أكثر من غيرها من اتجاهات أسعار الفائدة قبل الغوص في أساسيات هذه القطاعات ومن ثم النظر في الأسهم الأجنبية الفردية ، إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) ، أو الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs).