نظرة على كيفية تأثير الاحتياطي الفيدرالي على المستثمرين
فيما يلي خمس طرق يمكن أن يؤثر بها الاحتياطي الفيدرالي على الأسواق الناشئة وما يعنيه للمستثمرين في هذه الأسواق.
1. الارتفاع في الشركات الافتراضية
استفادت العديد من شركات الأسواق الناشئة من انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية عن طريق الاقتراض بالدولار وتسديد الديون باستخدام عملات محلية أقوى. وفقاً لبنك التسويات الدولية ، كان هناك حوالي 1.1 تريليون دولار من السندات المقومة بالدولار والتي صدرت عن شركات الأسواق الناشئة غير المصرفية القائمة في الربع الثالث من عام 2015 مقارنة بـ509 مليار دولار فقط في نهاية عام 2008 - وهي زيادة كبيرة خلال فترة منخفضة اسعار الفائدة.
قد يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية إلى جعل هذه الديون أكثر صعوبة في الخدمة. على سبيل المثال ، انخفضت العملة البرازيلية إلى مستويات قياسية مقابل الدولار في عام 2015 ، مما جعل من الصعب على الشركات التي تحقق إيرادات لتسديد الديون بالدولار الأمريكي. يمكن أن تؤدي هذه التكاليف المتزايدة إلى موجة من التخلف عن سداد الشركات يمكن أن تضر بسوق السندات للشركات في الأسواق الناشئة وصناديق الاستثمار المتداولة مثل ETF الأسواق الناشئة ETF (CEMB).
2. انخفاض الاستثمار الأجنبي
شهدت العديد من الأسواق الناشئة استثمارات أجنبية مباشرة كبيرة منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008. ومع بلوغ عائدات السندات الأمريكية والأوروبية قيعان قياسية ، دخل المستثمرون في أسهم وسندات الأسواق الناشئة ذات العوائد المرتفعة لتعزيز عائدات محفظاتها. وقد أصبحت اقتصادات الأسواق الناشئة هذه معتمدة على هذه الزيادة المطردة في الاستثمار الأجنبي لدفع عجلة النمو الاقتصادي وشهدت توسعا كبيرا خلال السنوات العديدة الماضية.
يمكن لأسعار الفائدة المرتفعة أن تجذب المزيد من المستثمرين إلى الولايات المتحدة ، وتؤدي إلى خروج رأس المال من الأسواق الناشئة. يمكن لهذا الاستثمار الأجنبي المنخفض أن يضع الفرامل على النمو الاقتصادي في العديد من الاقتصادات التي تعتمد على مثل هذه الاستثمارات. لقد تم اعتبار ما يسمى اقتصاديات الدول الخمس الهشة الأكثر عرضة لهذا النوع من الانكماش - تركيا ، والبرازيل ، والهند ، وجنوب أفريقيا ، وإندونيسيا - ويتطلب اهتمامًا وثيقًا بشكل خاص.
3. انخفاض قيم العملة
شهدت العديد من الأسواق الناشئة تقديرًا كبيرًا لعملاتها. على سبيل المثال ، ارتفع زوج العملات USD / ZAR من أقل من 10.00 في عام 2012 إلى مستوى 17.00 في يناير 2016 حيث انخفض الدولار الأمريكي مقابل الراند الجنوب أفريقي . وتمكنت جنوب إفريقيا من الاستفادة من هذه الزيادة في تقييم عملتها لاقتراض المزيد من الدولارات لتمويل مبادرات النمو المختلفة وزيادة الإنفاق الحكومي.
الأخبار السيئة هي أن الراند - وعملات الأسواق الناشئة الأخرى - بدأت بالفعل في الانخفاض وسط توقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيزيد أسعار الفائدة . هذه الديناميكيات قد تجعل الأمر أكثر صعوبة بالنسبة لبلدان مثل جنوب إفريقيا لتسديد ديونها المقومة بالدولار - نفس المشكلة التي تواجهها العديد من الشركات الخاصة.
قد يكون الحل الوحيد هو السماح لقيمة عملتها بالانخفاض ، الأمر الذي قد يساعد على التصدير ، لكنه يضر بالاستثمار.
4. تصنيف السيادة الضغط
استفادت العديد من حكومات الأسواق الناشئة من انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية للاقتراض بالدولار الأمريكي. على سبيل المثال ، اقترضت جنوب إفريقيا بشدة عندما كان الدولار منخفضًا واستخدمت العائدات للمساعدة في تمويل نموها واحتياجاتها من الميزانية. ساعدت هذه الديناميكيات العديد من الأسواق الناشئة على التفوق في الأداء على مدى السنوات العديدة الماضية ، لكن الاستراتيجية يمكن أن تعود إلى تطاردها عندما يرتفع الدولار من حيث القيمة وتصبح هذه الديون أكثر تكلفة.
تتمتع جنوب إفريقيا بواحد من أكبر متطلبات التمويل الخارجي في العالم ، مما يعني أن احتياطياتها من العملات أقل من المبلغ المطلوب لخدمة ديونها الخارجية ودفع قيمة الواردات. هذه الديناميكيات يمكن أن تؤدي إلى انخفاض التصنيف الائتماني وارتفاع تكلفة الاقتراض إلى الأمام إذا ارتفع سعر الدولار الأمريكي.
إن ارتفاع تكلفة الاقتراض قد يزيد من صعوبة الحصول على التمويل اللازم للاستثمار في النمو.
5. انخفاض الدولار السلع
تعتمد العديد من اقتصادات الأسواق الناشئة على السلع لدفع نموها الاقتصادي. على سبيل المثال ، تعتمد البرازيل وروسيا بشدة على أسعار النفط الخام والغاز الطبيعي ، في حين تعتمد شيلي وبيرو على نطاق واسع على النحاس والسلع الصلبة الأخرى. ارتفعت أسعار السلع على مدى السنوات العديدة الماضية منذ أن تم تسعيرها بالدولار الأمريكي ، وكانت هناك حاجة إلى مزيد من الدولارات لشراء "قيمة" السلع نفسها ، مما أدى إلى ارتفاع قيمة الدولار عليها.
إذا ارتفع الدولار من حيث القيمة ، فقد تنعكس هذه الديناميكيات وقد تشهد السلع مزيدًا من الضغط الهبوطي. هذه أخبار سيئة للأسواق الناشئة لأن معظم السلع تباع بالدولار الأمريكي ، مما يعني أنها ستدر عائدات أقل بالقيمة الحقيقية. يمكن أن يترجم انخفاض الإيرادات إلى تباطؤ النمو وانخفاض التقييمات للشركات التي تركز على السلع التي تعمل في هذه الاقتصادات الرئيسية في الأسواق الناشئة.
الخط السفلي
لدى مجلس الاحتياطي الاتحادي تأثير كبير على الأسواق المحلية ، ولكن العديد من المستثمرين يفشلون في إدراك أنه له تأثير مهم بنفس القدر على الأسواق الأجنبية . الأسواق الناشئة عرضة بشكل خاص لهذه التغيرات في أسعار الفائدة وتقييم الدولار نسبة إلى العملات المحلية. والنتيجة هي أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد أقر بهذا الأمر ، وهو يضم المخاوف العالمية في قرارات السياسة النقدية - ولكن هذا لا يعني أنه لن يكون له تأثير.