صناديق مدارة بشكل سلبي
تستثمر الصناديق المدارة بشكل سلبي - وتسمى أيضا صناديق المؤشرات - في محفظة من السندات مصممة لمطابقة أداء مؤشر معين ، مثل مؤشر السندات المجمّعة لبنك باركليز الأمريكي. تحتفظ صناديق المؤشرات ببساطة بالأوراق المالية الموجودة في المؤشر ، أو ، في كثير من الحالات ، عينة تمثيلية لحيازات المؤشر.
عندما يتغير تكوين المؤشر ، وكذلك الحال بالنسبة لحيازات الصندوق. في هذه الحالة ، لا يسعى مديرو الصناديق إلى تحقيق عوائد أكبر من المعيار - الهدف هو ببساطة مطابقة أدائه.
صناديق مدارة بنشاط
إن الصناديق المدارة بشكل فعال هي تلك التي لدى مديري المحافظ الذين يحاولون اختيار السندات التي تتفوق على المؤشر بمرور الوقت وتجنب تلك التي يرون أنها من المحتمل أن تكون ضعيفة الأداء. بشكل عام ، هدفهم هو إيجاد سندات مقومة بأقل من قيمتها أو لوضع المحفظة للتغييرات المتوقعة في أسعار الفائدة. يمكن للمدراء النشطين تعديل متوسط استحقاق أموالهم ، أو مدتها ، أو متوسط جودتها الائتمانية ، أو تحديد مواقعها بين مختلف قطاعات السوق.
الاختلافات الرئيسية بين أنماط إدارة اثنين
- الرسوم : بما أن الصناديق المدارة بشكل فعال تتكبد تكاليف أكثر للتداول وتحتاج إلى تخصيص موارد أكبر للبحث وإدارة المحافظ الاستثمارية من الصناديق المدارة بشكل سلبي ، فإنها تميل إلى فرض نسبة نفقات أعلى. في بعض الأحيان هذا يستحق ذلك ، ولكن عدد قليل جدا من الصناديق المدارة بفعالية يمكن أن يدعم الأداء المتفوق مقارنة بالمؤشرات على مدى فترة طويلة من الزمن. مع مرور الوقت ، تميل الرسوم الأعلى للمديرين النشطين إلى الأكل في العائدات - خاصة في البيئة الحالية لأسعار الفائدة المنخفضة للغاية.
- دوران الضرائب والضرائب : بما أن الصناديق المدارة بشكل فعال تعمل على تحويل محافظها بشكل مستمر استجابة لظروف السوق ، فإنها تحقق معدل دوران أعلى بكثير من صناديق المؤشرات ، والتي تتغير فقط عندما يتغير المؤشر الأساسي. وهذا يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع فاتورة الضرائب في نهاية العام ، مما يقلل من عوائد المستثمرين بعد الإقرارات الضريبية.
- تباين الأداء : من أهم الأسباب التي تجعل المستثمرين يختارون الصناديق المدارة بشكل فعال هو فكرة أن الصندوق سيكون قادرًا على التغلب على السوق بمرور الوقت. قد يحدث ذلك في الواقع ، ولكن على طول الطريق ، حتى أفضل الصناديق يمكن أن يكون لها سنوات. في حين أن الصناديق المدارة بشكل سلبي تنتج عائدات تتماشى مع السوق ، يمكن أن تدار بفعالية تقلبات سنوية واسعة حول عودة المؤشر. وعندما يكون أداء الصندوق ضعيفًا ، فإن المستثمرين يخاطرون بأن يكونوا على حق في اختيارهم الأولي (على سبيل المثال ، للاستثمار في السندات ذات العائد المرتفع ) ، ولكنهم لن يحصلوا على الفائدة الكاملة من قرارهم.
- نتائج الأداء : هذا هو الفرق الأكثر أهمية بين الإدارة النشطة والسلبية. في حين سيكون هناك دائمًا عددًا كبيرًا من الصناديق التي تتم إدارتها بنشاط والتي تتفوق في أي عام معين ، فإن صناديق المؤشرات على مدار الوقت تميل إلى الظهور على القمة. أحد أسباب ذلك هو الرسوم - الفجوة بين هذين النوعين من الصناديق كبيرة بما يكفي لأن الفرق يترابط بمرور الوقت. كذلك ، فإن السوق تتسم بالكفاءة - أي تحليلها من قبل عدد كبير من المستثمرين - من الصعب للغاية على المدير تحقيق أداء متفوق مستمر على المدى الطويل.
الأرقام تحمل هذا.
نشر مدير الاستثمار Robert W. Baird & Co. ورقة في يونيو 2012 ، قام خلالها بتحليل نتائج المديرين النشطين على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية. تفوق 16 ٪ فقط من الصناديق ذات العائد المرتفع على مدار فترة التفرغ ، في حين أن 18 ٪ و 37 ٪ من مديري السندات الخاضعة للضريبة على مستوى الاستثمار والمديرين المعفيين من الضرائب تغلبوا على معاييرهم ، على التوالي.
في جميع الحالات ، كان من الأفضل للمستثمرين في صناديق المؤشرات. وعلى نحو منفصل ، حسب مستشار الاستثمار ديميو شنايدر وشركاه أنه بحلول نهاية عام 2011 ، كان صندوق السندات المتوسطة الأجل الوسيط أقل من سعره القياسي بنسبة 0.3 نقطة مئوية ، وكان متوسط العائد المرتفع للصندوق قد تأخر بنسبة 3.3 نقطة مئوية والوسيط الدولي المتوسط. صندوق بنسبة 1.6 نقطة مئوية.
الوجبات الجاهزة: من الناحية النظرية ، يجب أن تمكن الإدارة النشطة المديرين من إضافة قيمة من خلال الاختيار الأمني ، وتجنب الخسائر ، أو توقع تغييرات في تصنيف السندات التي يحملونها في محافظهم الاستثمارية.
في الواقع ، لا تُظهر الأرقام صحة هذا الأمر.
الخط السفلي
تمتلك الصناديق المدارة بشكل سلبي عيوبها ، كما هو موضح في رابط صناديق المؤشرات الذي تم تسليط الضوء عليه أعلاه ، وقد برع بعض المديرين - مثل PIMCO's Bill Gross و DoubleLine's Jeffrey Gundlach و Daniel Fuss في Loomis Sayles ، على سبيل المثال - في إضافة قيمة لمستثمريها . ومع ذلك ، فإن اختيار أي مدير سيتفوق في السنوات الخمس إلى العشر القادمة سيكون أكثر صعوبة. ضع ذلك في اعتبارك أثناء اختيار الصناديق لمحفظتك.