نظرة على LTRO في أوروبا واستخداماته
كيف تعمل LTRO لدعم النمو
تقدم LTRO حقنة من انخفاض سعر الفائدة لتمويل بنوك منطقة اليورو مع الديون السيادية كضمان على القروض.
يتم تقديم القروض شهريا ويتم سدادها عادة في غضون ثلاثة أشهر أو ستة أشهر أو سنة واحدة. في بعض الحالات ، استخدم البنك المركزي الأوروبي عمليات LTRO طويلة المدى ، مثل LTRO لمدة ثلاث سنوات في ديسمبر من عام 2011 ، والتي تميل إلى رؤية ارتفاع الطلب بشكل ملحوظ.
تم تصميم LTROs بحيث يكون لها تأثير ذو شقين:
- سيولة البنوك الكبرى - تشجع إمكانية الحصول على رأس المال الرخيص بنوك منطقة اليورو على زيادة أنشطة الإقراض التي تحفز النشاط الاقتصادي ، وكذلك الاستثمار في الأصول ذات العوائد المرتفعة من أجل تحقيق الربح وتحسين الميزانية العمومية المثيرة للمشاكل.
- انخفاض ديون الديون السيادية - يمكن لبلدان منطقة اليورو أن تستخدم ديونها السيادية كضمان ، مما يزيد من الطلب على السندات ويخفض العوائد. على سبيل المثال ، استخدمت إسبانيا وإيطاليا هذا الأسلوب في عام 2012 لخفض عوائد الديون.
تتم عمليات LTRO نفسها من خلال آلية المزاد القياسية إلى حد ما. يحدد البنك المركزي الأوروبي مقدار السيولة المطلوب بيعها بالمزاد العلني ويطلب تعبيرات عن الفائدة من البنوك.
يتم تحديد أسعار الفائدة إما في مناقصة أسعار ثابتة أو في مناقصة أسعار متغيرة ، حيث تتقدم البنوك مقابل بعضها البعض للوصول إلى السيولة المتاحة.
LTROs خلال أزمة الديون الأوروبية
أصبحت LTROs شائعة خلال الأزمة المالية الأوروبية التي بدأت في عام 2008 واستمرت لمدة ثلاث سنوات.
قبل بداية الأزمة ، كان أطول عرض يقدمه البنك المركزي الأوروبي ثلاثة أشهر فقط. بلغت هذه LTROs 45 مليار يورو فقط تمثل حوالي 20 ٪ من السيولة الإجمالية للبنك المركزي الأوروبي. مع تطور الأزمة ، أصبحت هذه LTROs أطول في المدة وأكبر من حيث الحجم.
بعض المعالم الهامة التي حدثت خلال أزمة الديون السيادية شملت:
- آذار / مارس 2008 - يقدم البنك المركزي الأوروبي أول طلب إضافي له عن طريق نظام LTRO مع استحقاق مدته ستة أشهر أكثر من أربع مرات مع طلبات شراء من 177 بنكا.
- يونيو 2009 - أعلن البنك المركزي الأوروبي عن أول LTRO لمدة 12 شهرًا والذي يغلق مع أكثر من 1000 مزايد في طلب مرتفع بشكل حاد عن عمليات LTRO السابقة.
- ديسمبر 2011 - البنك المركزي الأوروبي يعلن أول LTRO مع فترة ثلاث سنوات مع سعر الفائدة 1 ٪ واستخدام محافظ البنوك كضمان.
- فبراير 2012 - يعقد البنك المركزي الأوروبي مزادًا ثانًا لمدة 36 شهرًا ، يعرف باسم LTRO2 ، والذي يوفر 800 بنك في منطقة اليورو بقيمة 529.5 مليار يورو في شكل قروض منخفضة الفائدة.
منذ إطلاق هذه البرامج ، أعلن البنك عن ما يسمى بعمليات إعادة التمويل طويلة الأجل المستهدفة - أو LTLRO و LTLRO II - لزيادة تعزيز السيولة. وتجري هذه العمليات الجديدة على الأقل في مارس 2017 على أساس ربع سنوي من أجل دعم السيولة ومواصلة دعم النمو حتى يصل التضخم إلى المستويات المستهدفة المطلوبة.
بدائل ل LTROs للسيولة
تدعى تدابير السيولة قصيرة الأجل ذات الريبو التي يقدمها البنك المركزي الأوروبي بعمليات إعادة التمويل الرئيسية (MROs). يتم إجراء هذه العمليات بنفس الطريقة التي تتم بها عمليات LTRO ، ولكن يتم استحقاقها لمدة أسبوع واحد. هذه العمليات مشابهة لتلك التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة لتقديم قروض مؤقتة للبنوك الأمريكية خلال الأوقات الصعبة لتعزيز السيولة.
كما يمكن لدول منطقة اليورو الوصول إلى السيولة من خلال برامج مساعدات السيولة الطارئة (ELA). صممت آليات "المقرض الأخير" هذه لتكون إجراءات مؤقتة للغاية مصممة لمساعدة البنوك في أوقات الأزمات. لدى الدول الفردية القدرة على تشغيل هذه العمليات مع خيار إلغاء البنك المركزي الأوروبي ، على الرغم من أنها أقل شيوعًا من العمليات الأخرى.
ماذا تعني للمستثمرين
يمكن أن يكون لمؤشر LTROs تأثير كبير على السوق اعتمادًا على مدته وحجمه.
في كثير من الأحيان ، سيكون رد فعل السوق إيجابيا عندما يتم الإعلان عن اتخاذ تدابير كبيرة بشكل غير متوقع لأن هذه الخطوة تميل إلى زيادة السيولة وتعزيز النظام المالي.
على الرغم من المكاسب القصيرة الأجل ، فإن التأثير طويل الأجل على هذه العمليات قابل للنقاش وغير مؤكد ، مما يعني أن الأثر طويل الأجل بالنسبة للمستثمرين يختلف.