كما أشار إلى مفهوم لم نتطرق إليه إلا باختصار وهو عائد الخزانة طويل الأجل ، وكيف له تداعيات مهمة بالنسبة للتقييم الذي يجب أن تستخدمه لتحديد الجاذبية النسبية لشركة ما.
سندات الخزانة طويلة الأجل
كبشر ، لدينا حاجة عميقة للمعايير. المعايير التي يجب قياس جميع الأشياء الأخرى. في وول ستريت ، تتم مقارنة كل شيء بعائدات سندات الخزانة طويلة الأجل. وتعتبر هذه السندات ، التي تصدرها الحكومة الفيدرالية لجمع الأموال اللازمة لاحتياجات التشغيل اليومية ، "خالية من المخاطر" نظرًا لعدم وجود فرصة معقولة للتخلف عن السداد. لماذا ا؟ الكونغرس لديه القدرة على فرض الضرائب.
إذا لم تكن الحكومة قادرة على الوفاء بالتزاماتها ، فإن ممثلينا في الكابيتول ستحتاج فقط إلى رفع إيرادات الضرائب. (بالطبع ، في مثل هذه الحالة ، قد يكون التضخم قد بدأ يشتغل بمعنى أنه على الرغم من أنك ستحصل على نقودك ، فإن القيمة الفعلية لتلك الدولارات كما تم قياسها من حيث عدد الهامبرغر أو صناديق منظفات الغسيل التي يمكنك شراؤها ستكون يستحق أقل بكثير.)
في وقت هذه المقالة ، أنتجت وزارة الخزانة لمدة 30 عاما 5.22 ٪. النظرية وراء هذا المعيار هي أن كل مستثمر في العالم يجب أن يسأل نفسه (أو نفسها) أولاً وقبل كل شيء: "إذا كان بإمكاني كسب 5.22٪ من أموالي دون تحمل أي مخاطرة ، فما هي العلاوة التي ينبغي علي المطالبة بها للأصول ذات المخاطر العالية مثل الأسهم؟ "
بالطبع ، فإن معظم الناس لا يطرحون السؤال على أنفسهم بهذه الطريقة. وبدلاً من ذلك ، قد ينظرون إلى أسهم شركة كوكا كولا ويقررون أنه عند نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 23 (وهو ما يعني عائدات أرباح بنسبة 4.34٪) ، فهم غير مستعدين للاستثمار.
أو قد يستنتجون أن كوكاكولا لديها آفاق نمو - في حين أن الخزينة لا تملك - ولديها القدرة على مواجهة العاصفة في حالة حدوث تضخم واسع النطاق.
سيظل الناس يشربون المشروبات الغازية ، حتى في خضم الكساد الكبير لأنه ، كما أشارت الشركة ، "رفاهية ميسورة التكلفة".
قسط المخاطر
ويعرف الفرق بين عائد الأرباح لمخزون أو أصل معين وعائد السندات طويلة الأجل باسم "علاوة المخاطرة". من المفترض أن يكون عاملًا في كل أنواع الأشياء مثل توقعك للتضخم ، والنمو ، واليقين الذي تتعامل معه حول التدفقات النقدية المستقبلية (أي surer أنت حول توقعاتك المستقبلية لعائد السهم الواحد ، وكلما انخفضت الأسهم من حيث الجوهر ، من المحتمل أن تطالب.) في جوهرها ، إنه مقياس تقريبي جدًا لإخبارك عن مقدار الربح النسبي الذي تحصل عليه مقابل كل دولار مستثمر.
يحب الاقتصاديون أخذ قسط المخاطرة المقدرة للسوق في أي وقت معين ومقارنته بالماضي. في كثير من الأحيان ، يمكن أن يكشف هذا على نطاق واسع أو أقل من قيمتها. فكر مرة أخرى في فقاعة الدوت كوم. في أوجها ، كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد بلغ نسبة السعر إلى الربح أكثر من 60. وهذا عائد الأرباح بنسبة 1.67٪ فقط. في ذلك الوقت ، كان المعدل الخالي من المخاطر 5.90٪ تقريبًا.
وهذا يعني أن الناس كانوا قادرين على تحقيق 5.90 ٪ دون أي خطر ، ولكن نظرا لفرصة المسح من الشركات الخطرة التي تشكلت حديثا ، فقد طلبوا فقط 1.67 ٪!
لا عجب أن المستثمرين على المدى الطويل كانوا يدقون التحذير. خلال هذه العربدة المضاربة ، ومع ذلك ، غالبا ما يتم استهزاء السبب باعتباره كاساندرا. الإزعاج الذي لا يفهم ببساطة أن الأشياء "مختلفة هذه المرة."
مثال واقعي لكيف يمكن لهذا أن ينقذك من الخسائر
هذا هو السبب في أنه من المحبط للمستثمرين المطلعين على سماع بعض من الهراء الذي أطلق من قبل العلمانيين والمحللين على حد سواء. قبل رحيل روبرت نارديلي في أوائل عام 2007 ، كتبت مقالا عن المشاكل في هوم ديبوت.
كانت النقطة (ولا تزال) أن المستثمرين كانوا غاضبين بسبب حزمة رواتب ضخمة ، على الرغم من تضاعف الأرباح ، والأرباح ، والأرباح للسهم الواحد ، وعدد المتاجر ، والتنويع إلى مجالات أخرى ذات صلة ، لأن سعر السهم قد انخفض إلى النصف.
مع كل الاحترام الواجب ، وذلك لأن ، خلال فقاعة ، وصلت أسهم تاجر التجزئة إلى غبي - تقييم غبي تماما - 70 مرة من الأرباح.
هذا عائد أرباح بنسبة 1.42 ٪. لو لم يتم تنفيذ نارديلي وفريقه بشكل جيد ، فإن الانهيار إلى الواقع سيكون أكبر بكثير من الانخفاض بنسبة 50٪. أي شخص يشتري السهم بهذه الأسعار يجب أن يفحص رأسه.
ومع ذلك ، مثل المدخن الذي يلوم فيليب موريس أو مرضى السكري الذين يعانون من السمنة المفرطة التي تكره ماكدونالدز ، فإن العديد من هؤلاء المساهمين كان لديهم الجرأة على الشكوى واختيار المدير التنفيذي كبش فداء. إنرون ، وورلدكوم ، و Adelphia ، لم يكن هذا.
هنا ، كما يذهب الخط من العصور القديمة ، الخطأ لا يكمن في النجوم ، ولكن معنا. لو أن المساهمين ركزوا على العلاقة بين أسعار السندات طويلة الأجل وعائدات الأرباح ، لكانوا قد أنقذوا الكثير من المخاوف المالية والعاطفية.