كيف تعمل PEG و P / S و P / E إلى الأمام ونسبة P / B مع أسهم التجزئة
التخصيم في النمو
في حين أن نسبة السعر إلى الربح (P / E) مفيدة ، إلا أنها تخبرنا فقط عن مدى رخص السهم بالنسبة لأرباح العام الماضي.
في تجارة التجزئة ، التي تخضع لنزوات المستهلكين المتغيرة ، قد لا تخبرنا نتائج العام الماضي بالكثير. أحد الحلول الواضحة لهذه المشكلة هو معالجة النمو في المعادلة.
إن أبسط طريقة للقيام بذلك هي من خلال "P / E Forward ،" وهو P / E يستخدم الأرباح المتوقعة خلال الـ 12 شهرًا القادمة (بدلاً من صافي الدخل في العام السابق). معظم مواقع الاستثمار سوف تدرج P / E Forward في صفحة مؤشر الأسهم ؛ يتم حسابه بقسمة سعر السهم على السهم المتوقع.
ومن بين أدوات التقييم الشائعة الأخرى التي تؤثر في النمو ، نسبة السعر إلى أرباح الأرباح أو نسبة PEG. حققت PEG شعبية من قبل المستثمر الأسطوري بيتر لينش ، وهو ما يعين معدل نمو الأسهم المتوقع. وعادة ما يتم حسابها بقسمة نسبة السعر إلى العائد على السهم من خلال معدل نموه المتوقع ، على مدار العام المقبل (على الرغم من استخدام إسقاط لمدة خمس سنوات في بعض الأحيان).
مع PEG ، يمكن أن يكون الرصيد المرتفع من P / E أرخص من سعر منخفض.
إذا كان للسهم مكرر ربحية من 20 ، مع معدل نمو 20 ٪ ، سيكون هذا السهم لديه PEG من 1. تداول الأسهم الأخرى بسعر P / E من 10 ، مع معدل نمو 5 ٪ ، سيكون لها PEG 2. لذلك ، سيكون السهم الذي لديه P / E أقل (10) أكثر تكلفة.
في حين أن عامل PEG و P / E كلاهما عاملان في النمو ، إلا أنهما يمثلان مشكلة أيضًا.
يعتمد كلاهما على تقديرات إجماع المحللين للأرباح ومعدلات النمو المستقبلية ، والتي غالبًا ما تكون غير دقيقة ومليئة بالتحيزات بناءً على الأداء السابق. لذا استخدمها كدليل ، وليس آمنًا ، وفكر في توقعات النمو على نطاق واسع ، بدلاً من ضمان.
نسبة P / S
تتمثل إحدى أدوات التقييم الأساسية النهائية في نسبة السعر إلى المبيعات أو نسبة السعر إلى الربح. لا تأخذ P / S ، مثل P / E ، النمو بعين الاعتبار ، ولكنها لا تزال أداة قيّمة لأسهم التجزئة. يقيس معدل P / S تقييم السهم من خلال إيراداته الأعلى وليس الأرباح. للحصول على P / S للشركات ، قم بتقسيم سعر سهمها من خلال مبيعاتها خلال فترة الاثني عشر شهراً الماضية (TTM). مثل معظم أدوات التقييم ، كلما قل الرقم ، كلما كان ذلك أفضل.
مؤيدو P / S يحبون حقيقة أنه يستبعد الأرباح ، والتي يمكن أن تتقلب بسبب رسوم لمرة واحدة وأسهل للتلاعب من المبيعات. قد تكون نسبة P / S أكثر فائدة أيضًا في البيع بالتجزئة مقارنةً بالقطاعات الأخرى ، خاصةً بالنسبة لأسهم نمو تجارة التجزئة.
على سبيل المثال ، ألقِ نظرة على Amazon.com. لقد ضحى تجار التجزئة على الإنترنت بشكل هادف بأرباحه في السنوات الأخيرة ، من خلال خفض أسعاره التي تستثمر بكثافة في أعمالها ، لسرقة حصتها في السوق من مجموعة واسعة من المنافسين.
لا يزال Amazon في وضع النمو ، لذلك فهو يقيّم حصة السوق على الأرباح. وبالنظر إلى هذه الحقيقة ، فقد بدا الأمازون أكثر سعراً من سعره / عوائده من P / S.
ما المفقود؟
إحدى أدوات التقييم الشائعة التي تم حذفها من هذه السلسلة هي القيمة الدفترية. إن القيمة الدفترية التي اشتهر بها بن غراهام ، والد الاستثمار في القيمة ، هي قيمة الأصول التجارية. يقسم نسبة السعر إلى الكتاب الشائعة سعر السهم من خلال قيمته الدفترية. مثل P / E ، PEG ، و P / S ، كلما قل الرقم ، كلما كان ذلك أفضل.
لكن القيمة الدفترية ونسبة P / B لها استخدام محدود عندما يتعلق الأمر بأسهم تجارة التجزئة ، وذلك لعدة أسباب.
- لا يحمل جميع تجار التجزئة أصولًا ملموسة ، مثل الرافعات والعقارات. في حين أن هذه "الأصول" قد تبدو أكثر قيمة من الأصول غير الملموسة في الميزانية العمومية ، فإنها غالباً ما تكون عبئاً هائلاً. على سبيل المثال ، كان Netflix قادرًا على إيقاف عمل Blockbuster لأنه لم يكن لديه التكاليف العامة لأصول "مخزن" Blockbuster. كانت المتاجر ، كما اتضح ، مسؤولية متخفية كأصل. حتى النهاية ، بدا Blockbuster أكثر جاذبية على أساس القيمة الدفترية من Netflix.
- بعض شركات التجزئة مثل نايكي تحمل قيمتها في علامتها التجارية. لا تقاس العلامة التجارية القوية بالقيمة الدفترية الملموسة ، ومن الصعب تقييمها بشكل عام ، ولكن ماركة نايك هي أكثر قيمة من أي من أصولها الملموسة.
مع أخذ ذلك في الاعتبار ، قد ترغب في تخطي القيمة الدفترية في تحليلك لأسهم التجزئة. الأدوات الأخرى التي ناقشناها هي أجزاء من لغز تقييم معقد. لا شيء منهم دقيق تمامًا ، وقد ينتهي بك الأمر إلى استخدام جميع هذه الأدوات أو أدوات أكثر تعقيدًا في تحليلاتك. التقييم ، مثل كل ما يستثمر ، يساوي أجزاء الفن والعلم. ستوجهك الأساسيات إلى الاتجاه الصحيح ، ولكن في النهاية يجب عليك إجراء المكالمة على ما هو (أو لا) سعر عادل للسهم.