سوء تفسير البيانات
"أكثر من 75٪ من جميع الخيارات المحتفظ بها حتى انتهاء صلاحية لا قيمة لها ... هذا هو السبب في أن تفعل ما يفعله المحترفون وبيع الخيارات لأشخاص آخرين. فبعد كل شيء ، إذا انتهت صلاحية معظمها بدون قيمة ، فلماذا لا تجمع بعض المال لهم اليوم بينما لا تزال لديهم قيمة؟ "
يقول مستشار آخر إن "بيع خيارات المكالمات المغطاة ووضع التأمينات المضمونة هو استراتيجية أكثر ذكاءً من شراء الخيارات لأن 90٪ من الخيارات تنتهي بدون قيمة".
والحقيقة هي أن أيا من هذه المعتقدات لا يقترب من كونها دقيقة. الشخص الأول الذي يتم اقتباسه هو مجرد خطأ واضح في معتقداته لأنه يتجاهل المخاطر المرتبطة بخيارات البيع. بالنسبة لي ، تشير تصريحاته إلى أن بيع الخيارات المجردة - كبديل لبيع الخيارات المغطاة - هو استراتيجية حكيمة. ومع ذلك ، فهو محفوف بالمخاطر.
بيان الشخص الثاني هو أيضا معيبة ، لكنه يحتوي على كتلة صلبة من الحقيقة. يعتقد المزيد من المتداولين أنه من "الأذكى" بيع الخيارات بدلاً من الشراء. ومع ذلك ، يجب إيلاء الاهتمام للحد من المخاطر.
أتفق مع الحد الأدنى من أن كتابة المكالمات المغطاة هي استراتيجية سليمة لمعظم المستثمرين. ملاحظة: أنها ليست ذات قيمة بالنسبة للمتداولين على المدى القصير.
الارقام
وفقًا للإحصائيات التاريخية الخاصة بـ OCC لعام 2015 (للنشاط في حسابات العملاء وحسابات الشركات) ، يكون التصنيف كما يلي:
- أغلقت الصفقة عن طريق بيع الخيار: 71.3 ٪
- تمارس : 7.0 ٪
- تم الاحتفاظ به وتوقف صلاحيته عديمة القيمة: 21.7٪
هذه البيانات من OCC دقيقة. فلماذا يعتقد الكثيرون أن 90٪ من الخيارات تنتهي صلاحيتها؟ في الأساس ، هو خطأ في التفكير المنطقي.
دعونا ننظر إلى مثال بسيط: ملاحظة: يقاس الاهتمام المفتوح مرة واحدة فقط كل يوم. افترض أن خيارًا محددًا له اهتمام مفتوح (OI) بـ 100 ، وأن 70 من هذه الخيارات مغلقة قبل انتهاء الصلاحية.
هذا يترك OI من 30. إذا تم ممارسة 7 و 23 تنتهي صلاحيتها ، ثم 77 ٪ من الفائدة المفتوحة (اعتبارا من صباح يوم انتهاء الصلاحية) تنتهي عديمة القيمة. أولئك الذين لا يفهمون هذه الرقة يدعون أن الكثير من الفائدة المفتوحة تنتهي عديمة القيمة.
والحقيقة هي أن نسبة عالية من الاهتمام المفتوح الذي يبقى حتى انتهاء صلاحية يوم لا قيمة له. هذا رقم مختلف تمامًا عن إجمالي الاهتمام المفتوح.
تغطية مكالمات و خيارات انتهاء الصلاحية
معظم الخيارين المبتدئين يحبون كتابة المكالمات المغطاة عندما ينتهي الخيار بدون قيمة. والحقيقة هي أن هذا غالبا ما يكون نتيجة مرضية للغاية. لا يزال المتداولون يمتلكون الأسهم ، وقيمة الخيارات موجودة في البنك ، وقد حان الوقت لكتابة خيار جديد وجمع علاوة أخرى.
ومع ذلك ، فإن هذه العقلية هي قصيرة النظر قليلا. بالتأكيد ، عندما تشتري سهمًا بسعر 49 دولارًا ، اكتب المكالمات بسعر 50 دولارًا ، وتنتهي الخيارات بسعر السهم عند 49 دولارًا (أو أعلى قليلاً) - لقد نجحت الإستراتيجية كما هو متوقع هو ربت نفسه على ظهره.
ومع ذلك ، هناك حالتان قد يكون فيها التاجر الذي حقق هذه السعادة (انتهت صلاحية الخيارات بدون قيمة) قد ارتكب خطأ فادحًا أثناء انتظار انتهاء صلاحية الخيارات - وهو خطأ كلفه بعض النقود.
دعونا ننظر في هذه الحالات نادرا ما المناقشة.
- انخفض سعر السهم . قد يكون من الجيد أن تكتب خيارًا بقيمة 200 دولارًا وانظر إلى أنه لا قيمة له. ومع ذلك ، إذا حدث ذلك مع انخفاض سعر سهمك الأساسي من سعر الشراء الخاص بك إلى 49 دولارًا (على سبيل المثال) 41 دولارًا ، فلن يكون ذلك جيدًا. بالتأكيد ، بدلاً من خسارة 800 دولار على الأسهم ، فإن خسارتك هي 600 دولار فقط لأنك باعت الخيار. لكن هذا ببساطة ليس جيدًا بما فيه الكفاية.
ماذا ستفعل الآن؟ إذا رفضت قبول حقيقة سعر سهم بقيمة 41 دولارًا وترغب في بيع الخيارات بنفس الضربة البالغة 50 دولارًا ، فهناك مشكلتان محتملتان. إذا كان الاتصال $ 50 لا يزال متاحًا ، فسيكون القسط منخفضًا جدًا. آمل ألا تعتمدوا تغطية مكالمات مغلقة بقصد بيع خيارات بسعر 10 دولارات أو 20 دولار عندما يكون الاستثمار الأولي الخاص بك هو 4،700 دولار (4،900 دولار أقل من قسط 200 دولار). هل أنت على استعداد لكتابة الخيارات التي تصل إلى 45 دولارًا ، مع العلم أنه إذا كنت محظوظًا بما يكفي ليرى سعر السهم يتعافى من هذا المبلغ ، فستكون النتيجة مؤمنة؟ النقطة هي أن المستقبل يصبح غامض ومعرفة كيفية الاستمرار يتطلب بعض الخبرة كتاجر / مستثمر.
كان الأسلوب المناسب لإدارة مخاطر المراكز بمجرد تحرك سعر السهم دون الحد الذي تم اختياره سابقًا.
- كان التذبذب الضمني مؤخرًا مرتفعًا جدًا ، ولكنه انخفض بحلول يوم انتهاء الوقت المحدد. يحب كتاب الخيار الخيار عندما يكون التقلب الضمني أعلى بكثير من مستوياته التاريخية لأنه يمكن أن يجمع قسطًا أعلى من المعتاد عند كتابة خيارات المكالمات المغطاة. في الواقع ، يمكن أن تكون علاوة الخيار جذابة للبيع بحيث يتجاهل بعض التجار المخاطر ويتاجرون في عدد العقود بشكل غير مناسب (انظر المناقشة حول حجم الصفقة).
للحصول على فكرة حول مدى اختلاف علاوة الخيار مع تغير التقلبات الضمنية ، راجع مقالة تقلبات مقابل علاوة الخيار.
خذ بعين الاعتبار هذا السيناريو. أنت تمتلك مركز اتصال مغطى ، بعد أن باعت مبلغ 50 دولارًا على سهم بسعر 49 دولارًا في الوقت الحالي عندما تتعرض سوق الأسهم فجأة للانزعاج. قد يكون ذلك نتيجة لحدث سياسي كبير ، مثل الانتخابات الرئاسية أو إمكانية مغادرة بريطانيا للاتحاد الأوروبي ( Brexit ).
في ظل ظروف السوق المعتادة ، أنت سعيد للغاية بجمع 150 إلى 170 دولارًا عند كتابة مكالمة مغطاة لمدة شهر واحد. ولكن في هذا السيناريو الافتراضي المفترض عالي التقلب - قبل 3 أيام فقط من انتهاء صلاحية الخيار - يتم تسعير الخيار الذي قمت ببيعه بسعر 1.00 دولار. هذا السعر مرتفع للغاية (عادة ما يكون سعره حوالي 0.15 دولار) ، بحيث ترفض ببساطة دفع هذا المبلغ وتقرر الاحتفاظ به حتى تنتهي صلاحية الخيارات. لكن المتداول المتمرس لا يهتم بسعر هذا الخيار في الفراغ. وبدلاً من ذلك ، يبحث ذلك المتداول الأكثر تقدمًا عن سعر الخيار الذي ينتهي بعد شهر واحد. في هذه البيئة IV المخصّصة ، يلاحظ / ها أنّ الخيار الأخير مؤرّخًا عند 3.25 $. إذن ماذا يفعل التاجر الذكي؟ هو / أنها تدخل أمر انتشار لبيع انتشار المكالمات ، وجمع الفرق ، أو 2.25 $ للسهم الواحد.
تنطوي التجارة على شراء خيار الأجل القريب (عند القسط غير الجذاب وهو 1.00 دولار و
بيع خيار الشهر المقبل في قسط جذاب للغاية من 3.25 دولار. صافي الائتمان النقدي للتداول هو 225 دولار. هذه النقود هي الفضل الذي تأمل في الاحتفاظ به عندما ينتهي الخيار الجديد بدون قيمة. لاحظ أن هذا أعلى بكثير من الدخل العادي من 150 إلى 170 دولارًا في الشهر. بالتأكيد قد تضطر إلى دفع سعر "رهيب" لتغطية الخيار المباع في وقت سابق ، ولكن الرقم الوحيد الذي يهم هو صافي النقدية التي تم جمعها عند نقل المركز إلى الشهر التالي - لأن هذا هو ربحك المحتمل الجديد للشهر القادم .
خيارات الكتابة ورؤيتها تنتهي صلاحيتها في كثير من الأحيان نتيجة جيدة. فقط كن مدركًا أنه ليس دائمًا شيء جيد.