يشير انحراف التقلب إلى حقيقة أن الخيارات على نفس الأصول الأساسية ، مع أسعار إضرابات مختلفة ، ولكنها تنتهي في نفس الوقت ، لها تقلب ضمني مختلف.
عندما تم تداول الخيارات لأول مرة في البورصة ، كان تذبذب التقلبات مختلفًا للغاية. معظم الخيارات الزمنية التي كانت من الأموال المتداولة بأسعار مضخمة. بعبارة أخرى ، ازداد التقلب الضمني لكل من العلاوات والمكالمات عندما ابتعد سعر الإضراب عن سعر السهم الحالي - مما أدى إلى " ابتسامة التقلب ".
هذا هو الوضع الذي تميل فيه خيارات (OTM) خارج النقود (OTM) إلى التجارة بأسعار يبدو أنها "غنية" (مكلفة للغاية). عندما تم رسم التذبذب الضمني مقابل سعر الإضراب (انظر الصورة) ، كان المنحنى على شكل حرف U وشبه ابتسامة. ومع ذلك ، بعد انهيار سوق الأسهم التي وقعت في أكتوبر 1987 ، حدث شيء غير عادي لأسعار الخيار.
ليست هناك حاجة لإجراء بحوث واسعة لفهم سبب هذه الظاهرة. كانت خيارات OTM عادة ما تكون غير مكلفة (من حيث الدولارات لكل عقد) ، وكانت أكثر جاذبية كشيء للمضاربين للشراء منه كشيء للمختصين بالبيع (كانت المكافأة على البيع صغيرة لأن الخيارات غالباً ما تنتهي صلاحيتها). نظرًا لأن عدد البائعين أقل من المشترين لكل من عمليات البيع والمكالمات من OTM ، فقد تم تداولها بأسعار أعلى من الأسعار "العادية" - كما هو الحال في جميع جوانب التداول (أي العرض والطلب ).
منذ يوم الإثنين الأسود ( 19 أكتوبر 1987) ، كانت خيارات OTM أكثر جاذبية للمشترين بسبب إمكانية تحقيق مكاسب هائلة. بالإضافة إلى ذلك ، أصبحت هذه الجاذبية جذابة كتأمين محفظة ضد كارثة السوق القادمة. يبدو أن الطلب المتزايد على العروض دائمًا ولا يزال يؤدي إلى ارتفاع الأسعار (أي التقلب الضمني الأعلى).
ونتيجة لذلك ، تم استبدال "ابتسامة التقلب" بـ "انحراف التقلب" (انظر الصورة). يظل هذا صحيحًا ، حتى مع ارتفاع السوق إلى أعلى مستوياته على الإطلاق.
في أوقات أكثر حداثة ، بعد أن أصبحت المكالمات OTM أقل جاذبية بكثير ، ولكن خيارات OTM وجدت الاحترام العالمي كتأمين المحفظة ، ونادرا ما ينظر إلى ابتسامة التقلب القديمة في عالم الأسهم وخيارات المؤشر. في مكانه هو الرسم البياني الذي يوضح زيادة الطلب (كما تم قياسه من خلال زيادة التقلبات الضمنية (IV) لوضع OTM جنبا إلى جنب مع انخفاض الطلب على المكالمات OTM.
توضح مؤامرة الإضراب مقابل IV انحرافًا في التقلب . يشير مصطلح "انحراف التقلب" إلى حقيقة أن التذبذب الضمني يكون أعلى بشكل ملحوظ بالنسبة لخيارات OTM بأسعار المضاربة أقل من سعر الأصل الأساسي. والرابع أقل بشكل ملحوظ لخيارات OTM التي يتم ضربها فوق سعر الأصل الأساسي.
ملاحظة: IV هو نفسه لوضع والمكالمات مقترن. عندما يكون سعر الإضراب وانتهاء الصلاحية متطابقين ، فستتسم خيارات المكالمة والخيار بجزء مشترك. هذا قد لا يكون واضحا عند النظر في أسعار الخيار.
العلاقة العكسية بين سعر السهم والرابع هي نتيجة للأدلة التي تبين لنا أن الأسواق تتراجع بسرعة أكبر بكثير مما ترتفع.
يوجد حاليًا عدد من المستثمرين (ومديري الأموال) الذين لا يرغبون أبدًا في أن يواجهوا سوقًا هابطة عندما لا يكونوا محميين ، أي دون امتلاك بعض خيارات البيع. هذا يؤدي إلى استمرار الطلب على يضع.
العلاقة التالية موجودة: IV يرتفع عندما تنخفض الأسواق. الرابع يقع عندما تسارع الأسواق. هذا لأن فكرة هبوط السوق تميل إلى (غالباً ، لكن ليس دائماً) لتشجيع (تخويف؟) الناس على شراء الأشياء - أو على الأقل التوقف عن بيعها. سواء كانت زيادة الطلب (مزيد من المشترين) أو زيادة الندرة (عدد أقل من البائعين) ، فإن النتيجة هي نفسها: ارتفاع أسعار خيارات البيع.