تعاريف وكالة و MBS غير وكالة
يتم إنشاء وكالة MBS من قبل واحدة من ثلاث وكالات شبه حكومية: الجمعية الوطنية للرهن العقاري (المعروفة باسم GNMA أو Ginnie Mae) ، والرهن الوطني الاتحادي (FNMA أو Fannie Mae) ، وشركة Federal Home Loan Mortgage Corp.
(فريدي ماك). تدعم سندات GNMA الإيمان الكامل والائتمان من الحكومة الأمريكية وبالتالي فهي خالية من مخاطر التخلف عن السداد. في حين تفتقر الأوراق المالية FNMA و Freddie Mac إلى هذا الدعم نفسه ، فإن خطر التخلف عن السداد لا يكاد يذكر. يشار إلى الأوراق المالية الصادرة عن أي من هذه الكيانات باسم "وكالة MBS".
يمكن للكيانات الخاصة ، مثل المؤسسات المالية ، إصدار سندات مدعومة بالرهن العقاري. في هذه الحالة ، يشار إلى MBS على أنها "غير وكالة" MBS أو الأوراق المالية "العلامة الخاصة". هذه السندات ليست مضمونة من قبل حكومة الولايات المتحدة أو أي مؤسسة ترعاها الحكومة لأنها غالبا ما تتألف من مجموعات من المقترضين الذين لا يستطيعون الوفاء بمعايير الوكالة. وكان العديد من هذه القروض هي قروض "Alt-A" و "الرهن العقاري الثانوي" التي اكتسبت سمعة سيئة خلال الأزمة المالية عام 2008. ويعني ذلك ، بالاقتران مع عدم وجود دعم حكومي ، أن خدمات الدعم الإداري غير المرتبطة بالوكالة تحتوي على عنصر من مخاطر الائتمان (أي إمكانية التخلف عن السداد) غير موجودة في الوكالة.
لمحة تاريخية عن عدم وجود وكالة MBS
وقد حدث أثقل إصدار للـ MBS من غير الوكالة من عام 2001 حتى عام 2007 ، ثم انتهى في عام 2008 بعد أزمة الإسكان / الأزمة المالية. ووفقًا لما ذكرته جي بي مورجان في عام 2010 "الأوراق المالية غير المساندة للرهن العقاري ، وإدارة الفرص والمخاطر" ، فقد ارتفع الرصيد غير المسدد للرهون غير المرتبطة بالوكالة من حوالي 600 مليار دولار في نهاية عام 2003 إلى 2.2 تريليون دولار في ذروتها في عام 2007. "
يُشار إلى النمو السريع في سوق الـ MBS من غير الوكالات على نطاق واسع على أنه عامل محفز رئيسي للأزمة منذ أن وفرت هذه الأوراق المالية وسيلة لمشتري المساكن الأقل جدارة بالائتمان للحصول على التمويل. وأدى ذلك في نهاية المطاف إلى زيادة في حالات التخلف عن السداد ، مما أدى إلى انهيار القيمة السوقية غير المرتبطة بالوكالة في عام 2008. ثم انتشرت "العدوى" في وقت لاحق إلى سندات ذات جودة أعلى ، مما أدى إلى تسارع الأزمة وتسبب في توقف الإصدار الجديد.
لقد حققت فئة الأصول أداءً جيدًا في الانتعاش التالي ، مع ذلك ، مكافأة مديري الأموال المتعارضة الذين كانوا يخاطرون بالشراء في سوق مكتئمة للغاية في عام 2009. لا يزال بإمكان مديري الأموال أن يستثمروا في شركة MBS خارج الوكالة اليوم على الرغم من عدم وجود إصدار جديد ، حيث أن الأوراق المالية الصادرة قبل الأزمة المالية تواصل التداول في السوق المفتوحة.
اترك التحليل للمحترفين
باستثناء في أندر الحالات ، لا تكون خدمة MBS التي لا تتبعها الوكالة للمستثمرين الأفراد. في مقالتها "إيجاد الفرص في سوق الرهن العقاري غير المتداولة اليوم" ، تحدد شركة إدارة الأصول PIMCO الاعتبارات المختلفة التي ينطوي عليها اختيار الأوراق المالية الفردية ضمن شريحة السوق هذه:
- تحليل سوق الإسكان ، على المستويين الوطني والمحلي
- تحليل السياسة العامة
- تحليل مختلف الأجزاء الفردية ، أو الشرائح ، داخل كل صفقة MBS لتحديد تلك القضايا مع الملف الأمثل للمخاطر / العائد
على الرغم من أنه ليس من المستحسن أن يشتري المستثمرون أموالهم من خلال نظام "MBS" ، إلا أن العديد من صناديق السندات المدارة بفعالية تمتلك هذه الأوراق المالية. وفي العديد من الحالات ، كانت الصناديق تملك هذه السندات منذ فترة ما بعد الأزمة ، وفي هذه الحالة كانت ستقدم مساهمة كبيرة في عمليات العودة. في حين أنه لا يوجد تقريبًا كبيرًا إلى حد ما في معدل الفائدة من غير عملاء الوكالة الآن كما كان قبل خمس سنوات ، فكر في وجودها في صندوق السندات كمؤشر على استعداد المدير للبحث عن فرص في قطاعات السوق التي لا تحظى بشعبية.