كيف ألزم التزام الديون المضمونة وول ستريت والعالم
النسخة المختصرة: يتم إنشاء التزام الدين المضمون عندما تأخذ المؤسسة المالية ، مثل البنك ، الديون المستحقة على عدد كبير من المقترضين ، وتجمعهم معاً في "تجمع" ، وتنقسم هذه الفجوات إلى فئات مختلفة بناءً على المخاطر تسمى "الشرائح". ثم تبيع هذه الشرائح إلى المستثمرين مثل صناديق التحوط.
اﻟﻧﺳﺧﺔ اﻟطوﯾﻟﺔ: ﺗﻌﺗﺑر اﻟﺳﺑب اﻟرﺋﯾﺳﻲ ﻷزﻣﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن ، أو اﻟﺗزاﻣﺎت اﻟدﯾن اﻟﻣﺿﻣون ﺑﮭﺎ ، أو اﻻﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﻣﺿﻣوﻧﺔ ﺑﺎﻟدﯾون اﻟﻣدﻧﯾﺔ ، ھﻲ ﻧوع ﻣن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﯾُﻌرف ﺑﺎﺳم اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣدﻋوﻣﺔ ﺑﺄﺻول ، أو ABS ﺣﯾث ﯾﺷﺎر إﻟﯾﮭﺎ ﻋﺎدة ﻓﻲ وول ﺳﺗرﯾت. تأتي قيمة التزام الدين المضمون من محفظة أساسية (تحصيل) استثمارات ذات دخل ثابت مثل الرهون العقارية أو سندات الشركات أو السندات البلدية أو أي شيء آخر قررت وول ستريت أن تضعه في CDO محدد.
لتعقيد الأمور ، يتم تقسيم التزامات الدين المضمونة إلى مجموعات تعرف بالشرائح. كلمة tranch تأتي من الفرنسية لـ "شريحة" أو "قطع" وتمثل جزءًا مختلفًا من نفس المحفظة. على سبيل المثال ، يحق لشريحة عليا في التزام الديون المضمونة الحصول على الموقف الأكثر أمانًا. إذا كانت الأصول الأساسية في التزام الديون المضمونة قد بدأت في السوء - على سبيل المثال ، توقف أصحاب المنازل عن سداد أقساط الرهن العقاري - فإن معظم الشرائح المبتدئة سوف تستوعب الخسائر أولاً.
دعنا نتخيل أنك تملك مصرفًا يُدعى North Star Bank Corporation. تقوم بتجميع مجموعة من قروض الرهن العقاري المنزلية بقيمة 500 مليون دولار مع خصائص مماثلة في التزام الدين المضمون الجديد - في وول ستريت ، ستعطيها اسمًا بسيطًا مثل شركة North Star Bank Corporation Homeowners Series CDO.
تستخدم ما يعرف باسم هيكل رأسمال الشلال وتقسم التزام الدين المضمون إلى خمس شرائح:
الشريحة (أ) من CDO - استوعب أول 20٪ من الخسائر في محفظة التزامات الدين المضمونة
الشريحة B من CDO - يمتص ثاني 20٪ من الخسائر في محفظة التزامات الدين المضمونة
الشريحة C من CDO - يمتص ثالث٪ 20 من الخسائر في محفظة التزامات الدين المضمونة
الشريحة D من CDO - يمتص نسبة 20٪ من الخسائر في محفظة التزامات الدين المضمونة
الشطر E من CDO - يمتص خامس وخمسون في المائة من الخسائر في محفظة التزامات الدين المضمونة.
إذا كنت أنت المصرف ، فمن المحتمل أن ترغب في الاحتفاظ بالشريحة E من CDO لنفسك لأنها هي الأكثر أمانًا. حتى إذا كان نصف المقترضين لا يسددون أقساطهم ، فستستمر في استعادة أموالك وستظل استثماراتك سليمة. من المحتمل أن تبيع الشريك الإضافي للديون ( أ) و (ب) و (ج) ، وربما حتى (د) ، لأنك يمكن أن تولد الكثير من المال النقدي والرسوم مقدما للرجوع إلى العمل في مصرفك أو الدفع إلى حسابك. المساهمين كأرباح الأسهم .
إذن كيف يمكن أن تسبب هذه الانهيارات المالية العالمية؟ استخدمت البنوك ومجموعات التأمين وصناديق التحوط والمؤسسات الأخرى الكثير من الأموال المقترضة للاستثمار في التزامات الدين المضمونة .
وفي الوقت نفسه ، بدأ الناس الذين قاموا بتغليف هذه العناصر مجتمعة بقبول أصول ذات جودة أقل ، تغذيها طفرة الإسكان ، لأن الأوقات كانت جيدة وكانت الأموال تتدفق بحرية.
عندما انخفضت أسعار المساكن ، انخفض الاقتصاد ، ولم يكن الناس قادرين على تسديد فواتيرهم ، فصعد كل شيء مثل كومة من القش مغطاة بالبنزين. جزء من السبب هو قاعدة تعرف باسم علامة السوق.
النظرية وراء العلامة إلى السوق والتزامات الدين المضمونة هي أن المحاسبين يريدون أن يحصل المستثمرون على فكرة تقريبية عن قيمة أصول الشركة إذا كان عليهم بيع كل شيء في ظروف السوق الحالية. تكمن المشكلة في أن العديد من البنوك أو المؤسسات لن تبيع أصولها خلال الانهيار الكلي لأن لديها الموارد اللازمة لمواصلة الاحتفاظ بهذه الأوراق المالية - وفي بعض الحالات الاستمرار في شرائها.
عندما بدأت أزمة الائتمان ، اضطرت بعض المؤسسات التي وقعت في مشاكل لبيع CDOs سيئة في أسعار بيع النار. وهذا يتطلب ، في ظل القواعد المحاسبية المعمول بها ، أن يأخذ الجميع خسائر فادحة في دفاترهم حتى لو لم يتعرضوا لخسائر حتى تلك اللحظة. يطلب من البنوك الحفاظ على نسبة معينة من حقوق المساهمين في مقدار القروض التي يقرضونها للعملاء. هذه المبالغ المشطوبة ، حتى لو كانت فقط على الورق ، قللت من المبلغ الذي يمكن للبنوك إقراضه على أساس نسب الملكية هذه.
هذا خلق ما هو معروف في الدوائر المالية باعتبارها دوامة الموت أو حلقة ردود فعل سلبية. وبدأت المشكلة تتغذى على نفسها حيث أن عمليات الكتابة قد أدت إلى المزيد من التدوين. أدى هذا إلى تخوف البنوك من أن منافسيها سوف يفلسون ، لذا توقفوا عن إقراض الأموال لبعضهم البعض أيضًا.