من الشائع في هذه الأيام أن نسمع عن شركة تتعرض لضغوط من "المستثمرين الناشطين" الذين يتطلعون إلى فرض التغيير. وغالباً ما يكون هؤلاء المستثمرون مديرو صناديق تحوط يعملون على الحصول على نسبة كبيرة من أسهم الشركة ، ثم يستخدمونها كوسيلة للضغط على الإدارة. في كثير من الأحيان ، يسعى هؤلاء المستثمرين إلى الحصول على نقاط في مجلس إدارة الشركة ، ولكنهم يتطلعون أيضًا للتأثير على اتجاه عمل الشركة ، أو حث الشركة على بيع نفسها أو الحصول على شركة أخرى.
ارتفع عدد المساهمين الناشطين في العدد. لقد تقدموا بأكثر من 600 طلب من الشركات العامة في 2015 و 2016 ، وفقًا لتقرير صادر عن شركة McKinsey & Company ، وهي شركة استشارات تجارية عالمية. يقول McKinsey أنه في أوائل عام 2017 ، كان هناك حوالي 550 من هؤلاء المستثمرين الناشطين في جميع أنحاء العالم ، وسيطروا على أكثر من 180 مليار دولار من قيمة المساهمين.
ماذا يعنى المستثمرون الناشطون إلى متوسط المساهمين؟ انها حقيبة مختلطة. هناك العديد من الأمثلة حيث نجحت جهودهم في تعزيز قيمة المساهمين وجني المال للمستثمر المعتاد. ولكن هناك أيضا أدلة على أن المستثمرين الناشطين من المرجح أن يدفعوا من أجل تغييرات قصيرة الأجل بدلا من اتخاذ وجهة نظر طويلة من شأنها أن تكون أكثر فائدة للمستثمرين العاديين الذين لديهم أفق زمني طويل.
يمكن للمستثمرين الناشطين أن يساعدوا في إعطاء صوت للمستثمرين العاديين ، الذين يمتلكون عادة عدد قليل جداً من أسهم الشركة ليكون لهم صوت حقيقي في قراراتها.
(إذا كنت تملك 100 سهم من شركة أبل من إجمالي 5.1 مليار معلقة ، على سبيل المثال ، فإنك لا تحصل على اهتمام الرئيس التنفيذي تيم كوك). لكن من المهم أيضًا أن نفهم أن المستثمرين الناشطين ليس لديهم بالضرورة نفس الدوافع أو الاستثمار أهداف كمواطن عادي.
معارك رفيعة المستوى
على مر السنين ، اكتسب عدد من كبار المستثمرين سمعة سيئة - والثروة - من خلال استخدام قوة أسهمهم للتأثير على قرارات الشركات.
أحد أشهر المستثمرين الناشطين هو كارل أيكان ، الذي جاء إلى الساحة في الثمانينيات بعد أن استولى على استحواذ عدائي على شركة TransWorld Airlines ثم استفاد من بيع أصول الشركة. على مر السنين ، استخدم قوته كمساهم للتأثير على قرارات بعض الشركات الأكثر شهرة في العالم ، بما في ذلك Apple و eBay و PayPal.
وكان أحد أهم تحركات أيكان هو الحصول على حصة تقترب من 10 في المائة في فاميلي دولار ، ثم حث الشركة على بيع نفسها إلى شجرة الدولار المنافس. ثم باع لاحقاً قسماً كبيراً من حصته في الشركة ، حيث كسب شخصياً عشرات الملايين من الدولارات.
في عام 2012 ، لعب Icahn أيضًا دورًا في الضغط على Apple لإعادة بعض رأس المال إلى المساهمين من خلال إجراء إعادة شراء الأسهم وإصدار الأرباح.
وقد ذهب بعض من حماي ايكان ليصبحوا مستثمرين ناشطين بارزين أنفسهم ، في بعض الحالات حتى يصعد ضد ايكان على الصفقات. ومن بين كبار المستثمرين الناشطين "ستاربارك كابيتال" ، التي أجرت معارك مع "ميسي" و "ياهو". وخاضت طريقها إلى الاستيلاء على مطاعم داردن ؛ وشاركت Trian Partners ، التي قاتلت عام 2017 في تعيين رئيسها التنفيذي نيلسون بيلتز في مجلس إدارة شركة Procter and Gamble.
تأثير الناشط
هل تساعد تصرفات المستثمرين الناشطين في الواقع على كسب المال للمساهمين؟ في كثير من الحالات ، نعم.
كانت جهود إيكان ضد شركة آبل إيجابية بلا شك بالنسبة للأشخاص الذين يملكون أسهم الشركة. ارتفع سعر سهم آبل ما يقرب من 30 في المئة على مدار عام 2012 واستمر في الارتفاع منذ ذلك الحين.
في مقال 2016 في Harvard Business Review ، جادل اثنان من المسؤولين من شركة PwC الاستشارية بأن على المزيد من الشركات أن تستمع إلى ناشطين مستثمرين لأنهم غالباً ما يطرحون أسئلة صعبة ، ولكنها صحيحة. وفي الوقت نفسه ، قال مؤلفو تقرير شركة McKinsey & Company إنه إذا ما انخرطت الشركة بشكل إيجابي مع مستثمرين ناشطين ، فيمكنهم أن يعملوا كمستشارين غير رسميين.
وكتبت "ماكنزي": "للنظر إلى الأمر بطريقة أقل تهديدًا ، بدلاً من الاضطرار إلى إنفاق ملايين الدولارات على مراجعة استشارية ، يمكنك الحصول على واحدة مجانًا من المستثمرين الناشطين".
ومع ذلك ، فقد أعربت ورقة عام 2015 من قبل أساتذة الأعمال من جامعة كولومبيا وجامعة روتجرز عن قلقهم من أن الشركات تستثمر أقل في البحث والتطوير بسبب الضغوط من المستثمرين الناشطين ، الذين يرغبون في رؤية الأرباح عاجلاً وليس آجلاً.
تجدر الإشارة أيضًا إلى تأثير وجود شخص واحد أو مجموعة واحدة تتحكم في كميات كبيرة من الشركة. عندما يشتري فرد أو مجموعة من المستثمرين عددًا كبيرًا من الأسهم ، يمكن أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع السعر. هذا جيد للجميع. ولكن هذا يعني أيضا أن لديهم القدرة على بيع كميات كبيرة من الأسهم دفعة واحدة ، وبالتالي انخفاض أسعار الأسهم.
المستثمرون الناشطون لديهم اهتماماتهم في العقل ، ولكن ليس بالضرورة
إذا كنت تقوم بالادخار للتقاعد ، فأنت تريد أن ترتفع قيمة الأسهم ، ولكن لن تكون قلقة للغاية بشأن ما إذا كان السهم يرتفع بشكل كبير خلال الأشهر القليلة القادمة أو حتى العام المقبل. طالما أن هناك حركة صعودية عامة بمرور الوقت ، فأنت سعيد جدًا. من ناحية أخرى ، قد يكون المستثمرون الناشطون أكثر اهتماما بأداء الشركة على المدى القصير. قد يكونوا راغبين في فرض التغيير الذي سيعزز أسعار الأسهم على الفور ، بحيث يمكنهم بعد ذلك بيع الأسهم بربح. لا يهتم المستثمرون الناشطون عمومًا بالتأثير على أداء الشركة خلال خمس أو عشر أو عشرين عامًا في المستقبل. هذا هو السبب في أن بعض النقاد أعربوا عن قلقهم إزاء تراجع الأبحاث والتطوير من قبل الشركات التي واجهت ضغوطًا من المستثمرين الناشطين.
هذا لا يعني أن المستثمرين الناشطين لا يمكنهم جني المال. في الواقع ، يمكن للتغيرات التي تم إجراؤها الآن أن تؤتي ثمارها على المدى الطويل. لكن ضع في اعتبارك أن أهداف المستثمرين الآخرين ليست بالضرورة نفس أهدافك.