هناك علاقة عكسية تاريخية بين أسعار السلع وأسعار الفائدة. والسبب في أن أسعار الفائدة وأسعار المواد الخام مرتبطة ارتباطًا وثيقًا هي تكلفة الاحتفاظ بالمخزون. عندما ترتفع أسعار الفائدة ، تميل أسعار السلع إلى الانخفاض. عندما تنخفض أسعار الفائدة ، تميل السلع إلى الارتفاع في السعر.
في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة ، تكون تكلفة تمويل المخزونات أقل مما هي عليه عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة.
فكر في شركة تقوم بتصنيع منتج يتطلب المعادن أو المعادن أو الطاقة. من الأرخص تخزين متطلبات طويلة الأجل للسلع اللازمة في التصنيع عندما تكون تكلفة المال منخفضة. تكلفة الحمل هي مصطلح يستخدمه المستهلكون (والمنتجون) للسلع لوصف التكاليف المرتبطة بعقد المخزون لفترة.
منذ الأزمة المالية العالمية في عام 2008 ، خفضت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم أسعار الفائدة إلى مستويات غير مسبوقة. ﮐﻣﺎ اﺳﺗﺧدﻣت ھذه اﻟﺳﻟطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ أداة ، اﻟﺗﯾﺳﯾر اﻟﮐﻣﻲ (QE) ، ﻣﻣﺎ ﺳﻣﺢ ﻟﮭم ﺑﺈﻋﺎدة ﺷراء اﻟﺳﯾﺎدة وﺑﻌض اﻷﺣﯾﺎن أدوات أو ﺳﻧدات دﯾون اﻟﺷرﮐﺎت.
تحدد البنوك المركزية السياسة النقدية قصيرة الأجل
لا تتحكم البنوك المركزية في أسعار الفائدة طويلة الأجل ، ولكنها تحدد مستويات الاقتراض قصير الأجل. في الولايات المتحدة ، يسمى المعدل الذي يفرضه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على البنوك الأعضاء للحصول على قروض قصيرة الأجل ، سعر صندوق الاحتياطي الفيدرالي ، والذي تحدده اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة كل شهر.
تتوقع الأسواق غالبًا قرار البنك المركزي بشأن أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
تحدد العديد من الاعتبارات مستوى معدل الأموال الفيدرالية. يجب على البنك المركزي تقييم حالة الاقتصاد المحلي والعالمي. تسهم العوامل الاقتصادية الصغرى والماكرو في اتجاه أسعار الفائدة. النمو الاقتصادي هو مصدر قلق بالغ للبنوك المركزية.
إذا كان الاقتصاد ينمو بسرعة ، فمن المرجح أن ترفع السلطة النقدية أسعار الفائدة أو تشدد الائتمان لإبطاء النمو قبل أن تتسارع بسرعة. السياسة الصعودية أو سياسة سعر الفائدة الأعلى تحدث عندما يكون البنك المركزي في مرحلة تشديد. عندما يتباطأ الاقتصاد ، سيخفف البنك المركزي الائتمانات في كثير من الأحيان لتوفير حافز للاقتصاد. تحدث السياسة الحميدة أو التيسيرية عندما يكون البنك المركزي في مرحلة تخفيف. غالباً ما تحدث السياسة الهاوية أو الحمائمية في دورة يمكن أن تستمر لسنوات. العوامل الأخرى التي يمكن أن تؤثر على السياسة النقدية للبنك المركزي هي إحصاءات العمل أو النمو أو الانكماش ، بيانات التضخم والتأثيرات من الاقتصادات الأخرى في جميع أنحاء العالم. عندما يشدّد البنك المركزي ، يعني ذلك أن النمو في بعض المناطق يحدث بسرعة ويحتاج إلى بطء. عندما يخفف البنك المركزي السياسة النقدية ، فإن ذلك يعني في كثير من الأحيان أن الاقتصاد يعاني من السبات العميق ويحتاج إلى نقطة انطلاق.
في حين أن السياسة النقدية على المدى القصير هي نتيجة لقرارات سياسة البنك المركزي ، فإن أسعار الفائدة طويلة الأجل يتم تحديدها فقط من قبل قوى السوق في اقتصاد حر. ومع ذلك ، غالباً ما تؤثر تغييرات السياسة قصيرة الأجل على أدوات الديون طويلة الأجل. لا يوجد ترابط بنسبة 100٪ بين مستوى الأسعار القصيرة والطويلة الأجل ، ولكن في الغالب عندما تنخفض الأسعار قصيرة الأجل ، فإن أسعار الفائدة على المدى الطويل سوف تتبع ، وعندما ترتفع أسعار الفائدة على المدى القصير ، تسلق كذلك.
التطورات في أسعار الفائدة منذ عام 2008
منذ الأزمة المالية عام 2008 ، كانت البنوك المركزية في العالم في دورة التكيف أو حمائم طويلة الأجل. في هذه المرحلة الحذرة ، حاولت البنوك المركزية تحفيز النمو من خلال تشجيع الاقتراض والإنفاق وتثبيط الادخار. غالباً ما تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى الحيلة ، لكن الصدمة للنظام في جميع أنحاء العالم في عام 2008 كانت كفيلة بتبديد كميات غير مسبوقة من الترهل لفترة طويلة. في البداية ، تسببت السياسات التيسيرية في ارتفاع أسعار السلع نظرًا للعلاقة العكسية التاريخية بين الأسعار وقيم المواد الخام.
ومع ذلك ، عندما أصبح واضحا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سينهي سياسة التيسير الكمي ويبدأ في دراسة رفع أسعار الفائدة بينما تستمر الدول الأخرى في مسار حذر ، فإن أسعار العديد من السلع تتحرك أقل.
كانت الأمور المعقدة هي العلاقة بين أسعار الفائدة الأمريكية وعملة الولايات المتحدة والدولار. وحيث أن السوق يعتقد أن السياسة النقدية الأقل تكيفا ستؤدي في نهاية المطاف إلى عائد أعلى للدولار مقارنة بالعملات الأخرى في العالم ، بدأ الدولار في الارتفاع مقابل أدوات الصرف الأجنبي الأخرى. في مايو 2014 ، شرع الدولار في ارتفاع كبير أدى إلى ارتفاع مؤشر الدولار من مستوى 79 إلى أكثر من 100 في عام واحد. في حين بقيت أسعار الفائدة عند مستويات متدنية تاريخياً ، اعتقدت السوق أنها سترتفع حيث تحولت تصريحات بنك الاحتياطي الفدرالي من موقف مهادن إلى موقف متشدد من السياسة النقدية ، مما تسبب في ارتفاع قيمة الدولار مقارنة بالعملات الأخرى. الدولار هو عملة احتياطي العالم وآلية التسعير المرجعية لمعظم السلع. لذلك ، تسبب ارتفاع الدولار في انخفاض أسعار العديد من السلع إلى أدنى مستوى منذ سنوات.
في ديسمبر 2015 ، رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية للمرة الأولى منذ تسع سنوات. في حين كانت الزيادة صغيرة ، وعد البنك المركزي الأسواق بزيادة أسعار الفائدة أكثر من 3-4 في عام 2016. الموقف الصقري تسبب في انخفاض أسعار المواد الخام نظراً للتأثير المزدوج المتمثل في كل من التكلفة المتزايدة لحيازة المخزونات وارتفاع الدولار على حد سواء السلبيات لأسعار السلع.
في عام 2016 لم يتابع الاحتياطي الفيدرالي عن طريق وعده
هناك الكثير من التحليلات وجمع البيانات التي يخضع لها البنك المركزي قبل أن يقوم بتغيير في السياسة النقدية. في حين أن التحول من السياسة الحمائمية إلى السياسة المتشددة حدث في الولايات المتحدة على مدار عام 2015 ، فلا توجد ضمانات لتوقيت تحركات أسعار الفائدة. يقوم البنك المركزي بمراقبة الأحداث الاقتصادية للاستجابة للظروف المناسبة للتغيرات في سياسة أسعار الفائدة قصيرة الأجل. نظرًا للتذبذب في الأسواق الخارجية وتراجع النمو الاقتصادي ، قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي إيقاف المزيد من رفع أسعار الفائدة خلال معظم عام 2016. كان عدم رفع سعر الفائدة خروجًا عن المؤشرات التي قدمها البنك المركزي إلى الأسواق في أواخر 2015 ، مما أدى إلى ضعف الدولار واستمرار انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية. نتيجة لانعدام إجراءات البنك المركزي ، انخفض الدولار ، وظلت أسعار الفائدة عند مستوياتها في ديسمبر 2015 مما تسبب في ارتداد أسعار السلع. ومثلما انخفضت السلع عندما اعتقدت السوق أن المصرف الإحتياطي الفدرالي سيرفع أسعار والدولار سوف يرتفع في أواخر 2015 ، فإنهم يقدرون عندما لم يحدث ذلك.
النظرة المستقبلية: ماذا يحدث عند ارتفاع الأسعار؟
إذا كان التاريخ دليلاً ، فإن أسعار الفائدة الأعلى في الولايات المتحدة ، وفي جميع أنحاء العالم ، ستكون عاملًا سلبيًا لأسعار السلع . عندما تزيد الأسعار من تكلفة التحميل ، ستزداد المخزونات ، وهذا سيشجع المستهلكين على شراء المواد الخام لشراء السلع عند الحاجة إليها بدلاً من الاحتفاظ بالمخزونات بسبب ارتفاع تكلفة التمويل. هذا هو ما علمناه التاريخ ويميل التاريخ إلى تكرار نفسه عندما يتعلق الأمر بالدورات الاقتصادية.
من ناحية أخرى ، إذا كان البنك المركزي الأمريكي ينتظر وقتًا طويلاً إلى حدٍ أكبر من أجل زيادة أو زيادة أسعار الفائدة ، فإنه يواجه خطر حدوث زيادة مفاجئة في معدل التضخم. عندما يزداد التضخم ، فإن المزيد من الأموال تطارد كميات أقل من السلع ، وسوف ترتفع أسعار السلع ، في بعض الأحيان بشكل كبير خلال فترة قصيرة للغاية. عندما يزداد التضخم إلى نقطة حيث تتحرك الأسعار بسرعة أكبر ، يمكن أن يحدث استياء أو التضخم المفرط. في هذا السيناريو ، يمكن أن تنخفض قيمة النقود الورقية على أساس يومي أو حتى كل ساعة. هذا هو السبب في أن سياسة البنك المركزي هي بمثابة توازن مهم. إن تهمة البنك المركزي للدولة هي السيطرة على السياسة النقدية للتأكد من أن الاقتصادات لا تسخن أو تنهار بشكل سريع. السياسة النقدية هي أداة حاسمة في تحقيق الهدف النهائي وهو الاستقرار.
وتتمثل الفرص في أنه عندما تبدأ أسعار الفائدة في الارتفاع من المستويات المنخفضة الحالية ، فإن أسعار السلع ستنخفض. ومع ذلك ، لا توجد ضمانات لأن رد فعل أسواق المواد الخام يعتمد على ما إذا كانت تتزايد بسبب الضغوط التضخمية نتيجة لسنوات عديدة من السياسات التيسيرية في الولايات المتحدة وحول العالم. بالإضافة إلى ذلك ، أسواق السلع العالمية عالمية في أن الناس في جميع أنحاء العالم هم مستهلكون للمواد الخام. في حين أن سياسة البنك المركزي في أوروبا واليابان دفعت هذه الدول إلى خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى منطقة سلبية ، إلا أن الظروف الاقتصادية لا تزال ضعيفة. من المرجح أن تؤدي المعدلات السلبية إلى إطالة أمد الحاجة إلى مبادرات السياسة الحمائمية في البلدان المجاورة. يجب على البنك المركزي الأمريكي أن يدرس السياسات النقدية للدول المجاورة بسبب التجارة الدولية وعوامل أخرى. في كثير من الأحيان ، تقوم البنوك المركزية في العالم بتنسيق السياسة لتحقيق أفضل النتائج للاقتصاد العالمي الشامل الذي هو في مصلحة جميع الدول.
من عام 2008 حتى عام 2016 ، كانت السياسة العالمية متشائمة عندما يتعلق الأمر بالسياسة النقدية. ظل النمو بعيد المنال ، وهذا يعني أن فرص استمرار أسعار الفائدة منخفضة تاريخياً سوف تستمر. ومع ذلك ، سيأتي وقت يتعين على البنوك المركزية العمل فيه لزيادة معدلات الفائدة. السبب المحتمل لزيادات سعر الفائدة هو زيادة التضخم.
إذا كنت تتذكر قصة Goldilocks و Three Bears ، كانت العصيدة إما شديدة البرودة أو شديدة الحرارة. انها بحاجة الى ان تكون على حق. إذا أصبحت الظروف الاقتصادية حامية أكثر من اللازم ، فإن التضخم سيشهد غضبًا ، وستصبح الزيادة الهائلة في معدلات الفائدة من العوامل التي تعطل العمل وتؤدي إلى اختفاء الأموال أو السيولة من الاقتصادات. إذا كان الجو شديد البرودة ، وتستمر البنوك المركزية في إغراق الأسواق بأموال زهيدة عن طريق التيسير الكمي وانخفاض أسعار الفائدة ، فإن الاحتمالات هي أن الكثير من الأموال ستغمر النظام الذي سيصبح التضخم نتيجة لمطاردة مزيد من السيولة في السلع المحدودة.
وكما ترون ، فإن البنوك المركزية في العالم لديها وظيفة كبيرة على أكتافها ، وهي بحاجة إلى التصرف على نحو دقيق وحذر لمنع الكوارث الاقتصادية. إذا ما حصلوا على حق ، فسوف تنخفض أسعار السلع أو تستقر عندما ترتفع الأسعار في المستقبل. وبينما نبقى في دورة اقتصادية متشائمة حول العالم ، فإن الفرص هي أن المواد الخام ستستمر في الارتفاع كما كانت منذ بداية عام 2016. ولهذا السبب تولي البنوك المركزية اهتمامًا خاصًا لأسعار المواد الخام ومعدل التضخم. وقد حددوا أهدافًا للأخيرة ، وكان الهدف الحالي للاحتياطي الفيدرالي هو 2٪ ، وظل التضخم دون ذلك المستوى اعتبارًا من أغسطس 2016. ومع ذلك ، يمكن أن يتغير ذلك بسرعة ، حيث يمكن أن تكون أسعار السلع أكثر الأصول تقلبًا في العالم.
الانتخابات الأمريكية لعام 2016 وأسعار الفائدة
وبينما ترك بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قصيرة الأجل دون تغيير حتى نهاية نوفمبر 2016 ، بدأت الأسعار في الارتفاع في يوليو مع بلوغ سوق السندات ذروته. تتحرك أسعار الفائدة طويلة الأجل بسبب قوى السوق. إن نتائج الانتخابات الأمريكية وآفاق النمو الاقتصادي المرتفع بسبب التخفيضات الضريبية ، ومشروع البنية التحتية الضخمة ، وعدد أقل من اللوائح الموعودة خلال الحملة ، تزيد من فرص زيادة الاحتياطي الفيدرالي من وتيرة رفع أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة. قد تؤثر المعدلات المرتفعة على أسعار بعض السلع وتسبب اتجاهاً هبوطياً بسبب قوة الدولار ، لكن الطلب المتزايد على المواد الخام لإنجاز مشاريع البنية التحتية يمكن أن يدعم السلع الأساسية الأخرى في الأشهر القادمة.